Фундаменталка | Инвестиции | Дивиденды

⚓️ Совкомфлот. Значительное улучшение

Дорогие подписчики! Начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов за 1 полугодие 2026 года, крупнейшей судоходной компании в России — Совкомфлота.

- Выручка: $1026 млн (+66% г/г)
- EBITDA: $547 млн (+108% г/г)
- Скор. чистая прибыль: $266 млн (рост в 14 раз)

📈 В первом полугодии выручка выросла на 66% - до $1,03 млрд благодаря высоким ставкам фрахта, повышенному спросу на танкерные перевозки, а также стабильных доходов от портфеля долгосрочных соглашений, который продолжает расширятся. В результате опережающий темп роста выручки над расходами конвертировался в рост показателя EBITDA на 108% г/г - до $547 млн. Как итог, скорректированная чистая прибыль увеличилась в 14 раз и достигла $266 млн.

*Отмечу, что ключевым показателем эффективности бизнеса является выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (ТЧЭ). В отчетном периоде она выросла на 61% г/г и достигла $809 млн, обеспечив высокую маржинальность бизнеса.

— прибыль от эксплуатации судов выросла на 90% г/г - до $345 млн.
— рентабельность EBITDA выросла с 53% до 68% г/г.
— эксплуатационные расходы выросли на 15% г/г - до $225 млн.
— общие и админ. расходы выросли на 35% г/г - до $65 млн.

❗️На конец 1П2026 чистый долг Совкомфлота вырос на 89% г/г и достиг $678 млн (~57,9 млрд руб.). Растущая динамика обусловлена масштабными инвестициями в расширение флота и значительного увеличения капитальных затрат.

— CAPEX вырос с $35 до $612 млн.
— общий долг вырос на 6% г/г - до $2,0 млрд.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

Вопреки моим негативным ожиданиям Совкомфлот всё же вернулся к дивидендам несмотря на чистый убыток по итогам 2025 года в размере $648 млн.

На фоне операционного улучшения бизнеса в связи с внешней конъюнктурой СД рекомендовал выплаты за счёт накопленной нераспределенной чистой прибыли прошлых лет. Дивиденд за 2025 год составил 4,87 рубля на акцию или 6,9% дивдоходности на момент отсечки.

С учетом продолжающихся благоприятных условий для компании дивиденды по итогам 2026 выглядят вполне реальны. За 1П2026 компания заработала на них порядка 4,24 рубля (5,3% ДД). Если 2П2026 будет не хуже, то итоговая выплата будет не менее 8,48 рублей (10,6% ДД)

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента последнего обзора Совкомфлота, который я делал ещё в декабре 2025 года, акции компании остались примерно на том же уровне — около 80 рублей. При этом стоит отметить, что благодаря изменению внешних условий инвестиционный кейс компании за это время существенно улучшился.

Дело в том, что обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке спровоцировало дефицит доступного танкерного флота и привело к существенному росту ставок фрахта — примерно вдвое. Время нахождения танкеров в пути также заметно увеличилось, что фактически вывело из мирового оборота значительную часть эффективной вместимости флота. В результате стоимость оставшихся на рынке свободных судов резко выросла, что определённо сыграло на руку Совкомфлоту. При этом компания параллельно продолжала поэтапно вводить в эксплуатацию новый флот и возвращать в работу ранее простаивавшие из-за санкций суда, адаптированные под новые логистические цепочки.

Как итог, Совкомфлот вернулся к выплате дивидендов по итогам 2025 года на фоне улучшения операционных показателей, показал сильные финансовые результаты за первое полугодие 2026 года и, судя по текущей конъюнктуре рынка, имеет хорошие шансы показать сильный результат и во втором полугодии.

Тем не менее риски никуда не делись. Компания по-прежнему сильно зависит от волатильности ставок фрахта, наращивает инвестиции, а также несёт существенные геополитические риски — в частности, потенциальные задержания, аресты или иные ограничения в отношении судов под давлением западных регуляторов.

На мой взгляд, при прочих равных справедливая цена Совкомфлота находится на уровне 100 рублей за акцию, что предполагает около 25% апсайда от текущих цен.

Жми🔥, если держишь Совкомфлот!

📢 Сводка новостей к утру понедельника 5 октября

📉 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2290,02 /-0,01%

$ - 83,72 /-0,08%
€ - 94,40 /+0,58%
¥ - 12,51 /+0,20%
Нефть - 102,60 /-0,40%
Золото - 4140,5 /-0,88%
Серебро - 60,37 /-1,02%
Биткоин - 85 458 /+0,84%
Цена на газ в Европе ≈ 885,17 за т. м3 /+4,41%

• Зеленский заявил,что Украина усилит удары по российским НПЗ в ответ на «новую доктрину» авиаударов Москвы — Reuters

• Минобороны РФ: После заявления Зеленского ВС РФ усилят удары по военным и военно-промышленным объектам Украины

• Страны ОПЕК+ сохранили требуемый уровень производства нефти, запланированный на сентябрь, и на ноябрь. Следующая встреча - 1 ноября

• Правительство предложило повысить нормативные цены на бензин, ДТ и авиакеросин из формулы демпфера на 2027–2028 годы. Это уменьшит выплаты нефтяным компаниям и авиаперевозчикам из бюджета

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 12.43
🇺🇸 USD/RUB = 83.48
🇪🇺 EUR/RUB = 94.32

Предстоящие корпоративные события:
ГЛОРАКС: GLRX: ВОСА по реорганизации путём присоединения ООО «СЗ «НТВО» и одобрению ряда крупных сделок
Банк Санкт-Петербург: BSPB/P: закрытие реестра по дивидендам 19.17 и 0.22 руб (7,1% / 0,7% ДД)

Дорогие подписчики, всем продуктивной недели🔥

⭐️ ТОП-7 долларовых облигаций для защиты от девальвации

Дорогие подписчики! Завершаем торговую неделю традиционной облигационной рубрикой. На этот раз я подобрал для вас 7 лучших долларовых облигаций, которые помогут защитить сбережения от девальвации национальной валюты и обеспечат регулярный пассивный доход.

Принципы отбора выпусков:

— кредитный рейтинг АА+ и ААА
— срок погашения от года и больше.
— ежемесячные и ежеквартальные купоны.

1. АО "Атомный энергопромышленный комплекс", выпуск 001Р-15 (Атомэнпр15)

- ISIN: RU000A10FNB8
- Дата погашения: 07.12.2028
- Доходность: 8,98%
- Текущая доходность купона: 8,11%
- Накопленный купонный доход: 1464,78 руб.
- Цена облигации: 98,65%
- Номинал: 1 000 USD
- Рейтинг: ААA

2. ПАО "Полюс", выпуск ПБО-05 (Полюс Б1P5)

- ISIN: RU000A10EW44
- Дата погашения: 22.03.2031 (put-оферта: 01.04.2030)
- Доходность: 9,07%
- Текущая доходность купона: 7,98%
- Накопленный купонный доход: 319,19 руб.
- Цена облигации: 97,10%
- Номинал: 1 000 USD
- Рейтинг: ААA

3. ПАО "СИБУР Холдинг", выпуск 001Р-09 (СибурХ1Р09)

- ISIN: RU000A10ECK5
- Дата погашения: 06.03.2029
- Доходность: 9,24%
- Текущая доходность купона: 7,77%
- Накопленный купонный доход: 24,23 руб.
- Цена облигации: 97,12%
- Номинал: 100 USD
- Рейтинг: ААA

4. ООО "Газпром капитал", выпуск 003Р-18 (ГазКап3P18)

- ISIN: RU000A10E9Y0
- Дата погашения: 17.02.2031
- Доходность: 9,55%
- Текущая доходность купона: 7,97%
- Накопленный купонный доход: 360,97 руб.
- Цена облигации: 94,02%
- Номинал: 1 000 USD
- Рейтинг: ААA

5. ПАО "Современный коммерческий флот", выпуск 001Р-02 (СКФ 1Р2)

- ISIN: RU000A10DJV9
- Дата погашения: 31.10.2029
- Доходность: 9,28%
- Текущая доходность купона: 7,84%
- Накопленный купонный доход: 259,03 руб.
- Цена облигации: 96,36%
- Номинал: 1 000 USD
- Рейтинг: ААA

6. ПАО "Горно-металлургическая компания "Норильский никель", выпуск 001Р-14 (НорНик1P14)

- ISIN: RU000A10CRC4
- Дата погашения: 26.08.2029
- Доходность: 9,22%
- Текущая доходность купона: 6,87%
- Накопленный купонный доход: 30,91 руб.
- Цена облигации: 93,88%
- Номинал: 100 USD
- Рейтинг: ААA

7. ПАО "Совкомбанк", выпуск СЗО-04 (СовкомЗО-4)

- ISIN: RU000A107E99
- Дата погашения: 07.04.2030
- Доходность: 10,77%
- Текущая доходность купона: 10,45%
- Накопленный купонный доход: 4249,80 руб.
- Цена облигации: 99,90%
- Номинал: 1 000 USD
- Рейтинг: АА

Прошу поддержать пост лайком🔥

📢 Сводка новостей к утру пятницы 2 октября

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2278,53 /+0,52%

$ - 83,49 /+0,14%
€ - 93,88 /-0,61%
¥ - 12,40 /+0,27%
Нефть - 102,20 /+4,40%
Золото - 4176,9 /+0,48%
Серебро - 60,98 /+0,97%
Биткоин - 84 622 /-0,01%
Цена на газ в Европе ≈ 847,63 за т. м3 /+0,24%

• Бессент: европейские страны не выполнили мартовские договоренности о поставках нефти из стратегических запасов для стабилизации рынка

• Русагро временно заморозила проект собственного морского терминала в Азово-Черноморском бассейне

• Минфин США ввел санкции против российской платежной системы A7 в рамках усиления экономического давления на Иран

• Путин:

— Россия готова была хоть 21 сентября, сразу после выборов, возобновить переговоры по Украине, но Киев нанес удары в ходе голосования.
— Россия хотела бы как можно скорее прекратить украинский конфликт, причем путем переговоров.
— Нейтральный статус Украины остается среди целей России.
— Дефицит бюджета в следующем году будет около 2% ВВП.

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 12.40
🇺🇸 USD/RUB = 83.24
🇪🇺 EUR/RUB = 94.52

Предстоящие корпоративные события:
Инарктика: AQUA: последний день с дивидендом 10 руб (3,0% ДД)
Банк Санкт-Петербург: BSPB/P: последний день с дивидендом 19.17 и 0.22 руб (7,2% / 0,7% ДД)

Дорогие подписчики, всем отличной пятницы🔥

🏦 Банк Санкт-Петербург. Пересмотр прогнозов

Сегодня разберем финансовые результаты Банка Санкт-Петербург за 1 полугодие 2026 года по МСФО.

- Чистый процентный доход: 36,6 млрд руб (-7,1% г/г)
- Чистый комиссионный доход: 5,9 млрд руб (+6,1% г/г)
- Чистая прибыль: 16,5 млрд руб (-32,9% г/г)

📈 Пожалуй, единственным позитивным моментом в полугодовом отчете БСПБ можно считать рост чистых комиссионных доходов, которые выросли на 6,1% г/г - до 5,9 млрд руб. за счёт расширения клиентской базы, а также развития транзакционной активности. В частности, увеличения доходов от эквайринга и сопутствующих банковских услуг.

*Весомый вклад в результат комиссионных доходов внесли доходы от агентских услуг, которые увеличились более чем в два раза.

📉 Далее переходим к суровой реальности. В отчетном периоде чистые процентные доходы продемонстрировали снижение на 7,1% г/г - до 36,6 млрд руб., что обусловлено эффектом высокой базы прошлого года, снижением ключевой ставки ЦБ и как следствие сужением процентной маржи. В сочетании с опережающим ростом операционных расходов чистая прибыль снизилась на 32,9% г/г и составила 16,5 млрд руб.

— операционные расходы выросли на 28,4% г/г - до 15,8 млрд руб.
— чистая процентная маржа снизилась с 7,4% до 6,4% г/г.
— доходы от операций с финансовыми инструментами снизились более чем в два раза - до 2,5 млрд руб.
— расходы на резервы выросли на 17,6% г/г - до 8,0 млрд руб.

❗️На фоне вышесказанного рентабельность капитала (ROE) в 1П2026 составила 15,3% снизившись на 8,7 п. п. относительно прошлого года.

*Кредитный портфель БСПБ до вычета резервов на 1 июля 2026 года по МСФО составил 1018,4 млрд рублей, увеличившись с начала года на 5,9%.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды и новые прогнозы

СД Банк Санкт-Петербург утвердили выплату промежуточных дивидендов за 1 полугодие 2026 года в размере 19,17 рублей на одну обыкновенную акцию, что предполагает 7,2% дивдоходности к текущей цене. Выплата соответствует 50% чистой прибыли банка по МСФО за 1П2026. Отсечка: 5 октября.

Что касается обновленного прогноза, то банк повысил стоимость риска с 150 до ~200 б. п., повысил соотношение расходов к доходам с 35-37% до 36-37% и снизил ожидаемую чистую прибыль с 35+ до порядка 30 млрд руб. При этом рост кредитного портфеля на уровне +10-12% остался без корректировок.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Последние 6 месяцев ознаменовались для обыкновенных акций Банка Санкт-Петербург снижением более чем на 20%, что является следствием ухудшения финансовых показателей на фоне смягчающейся ДКП. Напомню, что снижение ключевой ставки уменьшает чистый процентный доход и маржу БСПБ из-за особенностей его баланса — около 80% корпоративного портфеля БСПБ привязано к плавающим ставкам.

Также масла в огонь добавили растущие опережающими темпами операционные расходы, отчисления под кредитные убытки (резервы) и, как результат, пересмотр прогнозов по годовой чистой прибыли в сторону снижения. В кейсе БСПБ прибыль имеет ключевое значение, поскольку снижение прибыли = снижение дивидендов.

Тем не менее, даже несмотря на вышесказанное, БСПБ сохраняет крепкую устойчивость. Достаточность капитала банка превышает нормативы, дивиденды платятся, а комиссионный бизнес демонстрирует органический стабильный рост. Если прогноз по прибыли в 30 млрд руб. будет реализован, то это fwd P/E 2026 = 3,9х и P/B = 0,5x — это недорого, особенно с учетом потенциальной двузначной дивдоходности на уровне ~13%.

При этом, на мой взгляд, даже с наличием дешевой оценки фундаментальные катализаторы для переоценки акций БСПБ пока отсутствуют.

Прошу поддержать пост лайком 🔥

📢 Сводка новостей к утру четверга 1 октября

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2266,64 /+0,29%

$ - 83,37 /-0,74%
€ - 94,45 /-0,89%
¥ - 12,38 /-0,77%
Нефть - 97,94 /+2,34%
Золото - 4159,0 /-0,56%
Серебро - 60,46 /-1,65%
Биткоин - 83 618 /-0,01%
Цена на газ в Европе ≈ 844,26 за т. м3 /+4,69%

• Расходы федерального бюджета РФ в 2027 г. составят 48,8 трлн руб., в 2028-м — 50,9 трлн руб., в 2029-м — 53,9 трлн руб. — кабмин

• Минфин РФ повысил оценку поступления дивидендов в бюджет текущего года с 703 млрд до 807,6 млрд руб.

• Инфляция в России на неделе с 22 по 28 сентября составила 0,12%, с начала года цены выросли на 4,93%. Годовая инфляция в РФ на 28 сентября снизилась до 6,25% с 6,26% на 21 сентября — Росстат

• Экспорт России дизтоплива из портов Чёрного моря впервые упал до нуля — Ъ

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 12.47
🇺🇸 USD/RUB = 83.55
🇪🇺 EUR/RUB = 94.88

Предстоящие корпоративные события:
Т-Технологии: T: ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1 полугодие 2026 г
Инарктика: AQUA: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 1 полугодие 2026 г

Дорогие подписчики, всем отличных торгов🔥

🩺 СД МД Медикал Груп (Мать и Дитя) рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2026 года в размере 38 рублей на акцию

— дивдоходность к текущей цене: 3%
— отсечка: 19 октября

Жми🔥, если держишь Мать и Дитя в своем портфеле!

⚡️ ЛОЭСК — размещение состоялось!

Дорогие подписчики! Хочу поделиться результатом размещения облигаций ЛОЭСК 001Р-01.

До начала размещения, как это обычно бывает, окончательная ставка купона не была известна. Поэтому для меня было особенно интересно посмотреть, какую доходность в итоге сформирует рынок.

В результате ставка первого купона составила 18% годовых — на мой взгляд, это достойный результат для дебютного выпуска ЛОЭСК.

При этом здесь важна не только сама ставка. Как я уже отмечал ранее в большом обзоре, ЛОЭСК — понятный инфраструктурный бизнес, работающий в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, а кредитный рейтинг компании находится на уровне A.ru со стабильным прогнозом.

На мой взгляд, ЛОЭСК — эмитент, с которым инвесторам стоит продолжать знакомство и следить за его последующими размещениями. Дебют на облигационном рынке получился заметным, а наличие публичной кредитной истории и рейтинга создаёт хорошую основу для дальнейшей работы компании с рынком капитала.

Будем следить за дальнейшей историей компании на рынке капитала.

Всем хорошего дня🔥

⛏ Полюс Золото. Глобальный разворот

Сегодня уделим внимание золотодобытчику Полюсу и всем важным нюансам его кейса.

- Выручка: 352,7 млрд руб (+13,8% г/г)
- Чистая прибыль: 61,2 млрд (-64,5% г/г)

❗️Начнём с того, что финансовый отчет Полюса за первое полугодие был представлен в урезанном виде:

— отсутствует отчет о движении денежных средств (без этого не посчитать FCF и чистый долг).
— нет примечаний и пояснений к отчетности.
— нет детальной расшифровки затрат.

Данный шаг, вероятнее всего, связан с значительным ухудшением картины в плане расходов. В том числе, резким увеличением себестоимости добычи (ТСС). Если же смотреть на эту ситуацию с другой стороны, то компания попросту воспользовалась правом не раскрывать чувствительную информацию, так как официально входит в правительственный перечень стратегических предприятий.

Взглянем на то, что есть:

📈 Выручка: выросла на 13,8% г/г - до 352,7 млрд руб. за счёт рекордной средней цены реализации золота. Отмечу, что высокие цены на золото на мировом рынке помогли компенсировать снижение физических объемов продаж.
📉 Чистая прибыль: снизилась на 64,5% г/г - до 61,2 млрд руб. из-за значительного роста расходов и сокращения объемов продаж.
📈 Операционные расходы: выросли на 225,3% г/г - до 259,3 млрд руб. — повторюсь, подробную структуру не раскрыли, но примерно рост случился из-за эффекта низкой базы прошлого года, курсовых разниц, роста НДПИ, инфляции. В целом, такой огромный скачок также можно объяснить самой формой подачей отчета — компания просто объединила все виды расходов в одну строчку.

–––––––––––––––––––––––––––

❌ Отказ от дивидендов и новые налоги

1. Менеджмент Полюса рекомендовал приостановить выплату дивидендов до 2030 года из-за масштабных инвестиций в проект «Сухой Лог» и роста издержек.

2. Минфин предложил ввести для некоторых горнодобывающих компаний налог в размере 30% от сверхдохода, полученного из-за роста мировых цен на твердые полезные ископаемые к уровню 2025 года. При этом для сверхдоходов от роста цен на золото ставка составит 20%.

👆В части последнего пункта Полюсу переживать не стоит. С высокой вероятностью компания не будет платить новый налог на сверхприбыль благодаря особенностям методики его расчета (исходя из прироста прибыли год к году). Также не будем забывать и про возможные скрытые расходы компании на "благотворительность", которые в каком-то роде уже можно считать налогами.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента моего последнего обзора Полюса в кейсе компании поменялось многое, если не сказать — практически всё. Прежде всего появились новые вопросы к качеству корпоративного управления, которое и ранее вызывало у инвесторов определённые вопросы.

При этом акции компании за последние полгода снизились примерно на 55%. И, учитывая, что впереди остаётся немало неопределённости, пока сложно утверждать, что текущая цена является окончательной точкой снижения. Падение акций обусловлено:

1. Отказом от дивидендов до 2030 года — это кардинально меняет инвестиционный кейс компании.
2. Публикация урезанного отчета и отсутствие коммуникации со стороны менеджмента.

Какие ещё сюрпризы могут ждать инвесторов в будущем?

Если подумать, то нельзя исключать сценарий с обратным выкупом и делистингом. Напомню, что в 2023 году в ходе крупного байбэка Полюс выкупил порядка 30% собственных акций.

Отдельно стоит держать в уме и циклический риск. Текущие цены на золото остаются одним из важнейших факторов инвестиционного кейса Полюса, а значит, нельзя полностью исключать ситуацию, при которой текущие уровни цен на металл окажутся существенно выше средних значений следующего цикла.

Даже низкая оценка fwd P/E на уровне ~3,6x (с учетом казначейского пакета) не прибавляет оптимизма. На мой взгляд, в свете последних событий можно сказать, что облигации компании выглядят более консервативной альтернативой её акциям.

Прошу поддержать пост лайком 🔥

📢 Сводка новостей к утру среды 30 сентября

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2260,06 /+0,61%

$ - 83,99 /-0,59%
€ - 95,28 /-0,79%
¥ - 12,47 /-0,88%
Нефть - 95,92 /-2,88%
Золото - 4181,9 /+1,63%
Серебро - 61,47 /+1,37%
Биткоин - 83 458 /-0,04%
Цена на газ в Европе ≈ 806,46 за т. м3 /-3,86%

• Россия получила рекордную недельную выручку от экспорта нефти с начала СВО — Bloomberg

• ЦБ: Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли до 14,2% с 13,7% в августе, наблюдаемая инфляция - до 15,1%, а ценовые ожидания предприятий повысились до 7,0% (с.к.г.)

• Казахстан и Германия договорились сотрудничать по поставкам нефти и газа в Европу — ТАСС

• ОПЕК+ на встрече в эти выходные, скорее всего, сохранят квоты на добычу на прежнем уровне на следующий месяц — BBG

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 12.57
🇺🇸 USD/RUB = 84.42
🇪🇺 EUR/RUB = 96.06

Предстоящие корпоративные события:
B2B-РТС: BTBR: ВОСА дивиденды 4,61 руб (3,7% ДД)
НоваБев Групп: BELU: ВОСА дивиденды 8 руб (3,2% ДД)
Черкизово: GCHE: ВОСА дивиденды 120,19 руб (3,4% ДД)
НОВАТЭК: NVTK: ВОСА по дивидендам за 1 полугодие 2026 года в размере 35,5 руб/акция (3,4% ДД)
ГМК Норникель: GMKN: ВОСА по дивидендам за 1 полугодие 2026 года в размере 1,85 руб/акция (1,6% ДД)
Мать и Дитя: MDMG: СД рассмотрит промежуточные дивиденды
Т-Технологии: T: СД определит цену размещения допэмиссии 550 млн акций

Дорогие подписчики, всем продуктивного дня🔥

🏦 МТС Банк. Повышают эффективность

Сегодня на обзоре финансовые результаты МТС Банка за 1 полугодие 2026 года.

- Чистый процентный доход: 15,0 млрд руб (+120,6% г/г)
- Чистый комиссионный доход: 10,2 млрд руб (+28,2% г/г)
- Чистая прибыль: 7,2 млрд руб (+105,7% г/г)

📈 В отчетном периоде чистый процентный доход увеличился более чем в два раза - до 15,0 млрд руб. за счёт роста чистой процентной маржи и улучшения качества кредитного портфеля. В то же время чистый комиссионный доход вырос на 28,2% г/г - до 10,2 млрд руб. благодаря росту активной клиентской базы, развития повседневного банкинга, совершенствования программ лояльности, а также синергией с экосистемой МТС, которая помогла привлечь новую аудиторию. В сочетании с перечисленным, а также повышением операционной эффективности чистая прибыль за период выросла в 2,1 раза и достигла 7,2 млрд руб.

— чистая процентная маржа выросла с 5,9% до 8,3% г/г.
— рентабельность капитала (ROE) выросла с 7,4% до 13,6% г/г.
— соотношение расходов к доходам (CIR) улучшилось до 36,9%.

❗️Важно напомнить, что долгое время именно качество кредитного портфеля и высокий уровень просроченной задолженности (NPL) оставались главной проблемой МТС Банка. В связи с этим банк запустил программу финансового оздоровления и ужесточил кредитные лимиты, начав сокращать долю низкомаржинальных и рискованных рассрочек. В результате к середине 2026 года:

— доля NPL в розничном портфеле снизилась с 10,4% до 8,7%.
— покрытие просрочки резервами увеличилось до 111,5%.
— стоимость риска снизилась с 7,9% до 6,7% кв/кв.

*Кредитный портфель после резервов по итогам второго квартала составил 339,7 млрд руб., увеличившись на 3,6% кв/кв — качество кредитного портфеля продолжает улучшатся уже четвертый квартал подряд.

📈 Возвращаясь к стратегии финансового оздоровления также отмечу, что одним из ключевых её пунктов является развитие экосистемного страхования (M&A сделки): интеграция выкупленных активов («РНКБ Страхование» и «ЭКСИ-Банк») позволяет банку строить собственную страховую вертикаль. Замена сторонних страховых продуктов на собственные дает возможность забирать всю маржу внутри экосистемы МТС, исключая агентские комиссии посредникам

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

Скорректировал базовый прогноз по прибыли до диапазона в 16-17 млрд руб. (от +12,6% г/г до 18% г/г).

С учетом дивидендной политики, которая предполагает перераспределять на дивиденды порядка 25-50% чистой прибыли по МСФО (за 2025 год заплатили 25%), итоговый дивиденд за 2026 год может быть на уровне 107 рублей на акцию (при средней границе диапазона).

Таким образом дивдоходность может составить ~11,6% к текущей цене.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Свежий отчет МТС Банка не может не радовать: реализация стратегии по улучшению риск-профиля бизнеса начинает приносить результаты. За счет ужесточения кредитных лимитов и сокращения доли низкомаржинальных и более рискованных сегментов рассрочки в отчетном периоде банку удалось существенно снизить стоимость риска, нарастить чистую процентную маржу и обеспечить сильный рост чистой прибыли.

Параллельно улучшается качество кредитного портфеля, демонстрирующее положительную динамику уже четвертый квартал подряд. Банк также смещает фокус в сторону некредитных доходов, развивая дополнительные сервисы. В частности, продолжает развивать направление экосистемного страхования, а также снижать стоимость привлечения клиентов за счет интеграции финансовых сервисов в приложение «Мой МТС», расширения каналов рассрочки (BNPL) и POS-кредитования через партнерскую сеть.

В настоящее время МТС Банк торгуется примерно по 0,3х P/B, что предполагает значительный дисконт. При этом важно учитывать, что такой дисконт во многом отражает более низкую ROE относительно ряда других банков, низкий free-float, специфику кредитного портфеля и связанные с ней риски.

На мой взгляд, справедливая цена здесь в районе 1450 рублей за акцию, что предполагает около ~57% апсайда.

Прошу поддержать пост лайком 🔥

📢 Сводка новостей к утру вторника 29 сентября

📉 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2246,30 /-1,47%

$ - 84,49 /+0,42%
€ - 96,07 /+0,24%
¥ - 12,60 /+0,67%
Нефть - 98,71 /+1,10%
Золото - 4113,1 /-4,01%
Серебро - 60,63 /-5,70%
Биткоин - 83 471 /-1,24%
Цена на газ в Европе ≈ 837,27 за т. м3 /+0,90%

• Минфин заложил в бюджет на 2027 год поступления от дивидендов по акциям российских компаний в размере 836,4 млрд руб. против 810,3 млрд в 2026 году — Reuters

• Власти РФ ожидают поступлений от нового налога на сверхдоходы компаний отдельных сегментов горно-металлургического сектора в размере 600 млрд руб. за 2027–2029 годы — Reuters

• Иран согласился прекратить обогащение урана в обмен на смягчение санкций США — Al Hadath

• Путин подписал указ, ограничивающий доступ к информации в сфере ТЭК. Мера принята в ответ на «недружественные действия» США и присоединившихся государств

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 12.56
🇺🇸 USD/RUB = 84.40
🇪🇺 EUR/RUB = 96.24

Предстоящие корпоративные события:
ВТБ: VTBR: МСФО 8 месяцев
Газпром нефть: SIBN: ВОСА по дивидендам за 1 полугодие 2026 года в размере 42,51 руб/акция (7,7% ДД)
Займер: ZAYM: ВОСА: дивиденд 4 рубля 86 копеек на акцию (3,8% ДД)
ОЗОН Фармацевтика: OZPH: закрытие реестра по дивидендам 0.49 руб (1,1% ДД)

Дорогие подписчики, всем хорошего дня🔥

🍷 Новабев. Бизнес работает, интересны ли акции?

Начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов за 1 полугодие 2026 года, ведущей алкогольной компании в России — НоваБев Групп.

- Отгрузки: 6,7 млн дал (-6% г/г)
- Выручка: 74,4 млрд руб (+8% г/г)
- EBITDA: 10,0 млрд руб (+9% г/г)
- Чистая прибыль: 1,3 млрд руб (-38% г/г)

📈 В первом полугодии выручка выросла на 8% г/г - до 74,4 млрд руб. благодаря ритейл-сегменту, продажам высокомаржинальных марок и работе с ассортиментом. Отмечу, что акцент на продажах и продвижении продукции с более высокой маржой в структуре ассортимента позволило компании нарастить валовую прибыль на 12% г/г - до 28 млрд руб., что также конвертировалось в рост EBITDA на 9% г/г - до 10 млрд руб.

*В отчетном периоде отгрузки снизились на 6% г/г - до 6,7 млн дал., что обусловлено сокращением ритейлерами товарных запасов, общим замедлением потребительского спроса на алкоголь, а также введением дополнительных региональных ограничений на продажу алкоголя в ряде субъектов РФ.

— выручка ритейл-сегмента (ВинЛаб) выросла на 7% г/г - до 51,2 млрд руб.
— рентабельность EBITDA выросла на 0,2 п. п. - до 13,5%.
— общие и административные, а также коммерческие расходы выросли на 10% и 12% г/г.

*Сдержанный рост выручки ВинЛаб отражает последствия масштабной кибератаки в середине 2025 года и снижением трафика. При этом компании удалось частично компенсировать это падение ростом LFL-продаж на 5,8% и ростом среднего чека на 7,3% при дальнейшем расширении сети до 2225 магазинов.

📉 В то же время жесткая ДКП в сочетании с ростом операционных издержек привела к снижению чистой прибыли на 38% г/г - до 1,3 млрд руб.

— чистые финансовые расходы выросли на 56% г/г - до 4,4 млрд руб.

❗️На конец 1П2026 чистый долг составил 45,5 млрд руб. (+21% г/г), при ND/EBITDA = 2,1x — Рост долговой нагрузки обусловлен необходимостью привлекать дополнительные краткосрочные кредиты для пополнения оборотного капитала на фоне изменения уплаты акцизов и расширения бизнеса. Также негатива добавили затраты на покупку доли в АО «КВЭН», финансирование прошлогоднего байбэка и в целом сезонный отток ликвидности.

— CAPEX вырос с 1,4 до 1,9 млрд руб.
— FCF отрицательный: -2,7 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

СД Новабев рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2026 года в размере 8 рублей на акцию, что предполагает 3,2% дивдоходности к текущей цене.

В базовом сценарии я жду дивиденды за 2П2026 на уровне 20-22 рублей на акцию (8,8% ДД) — общий дивиденд на уровне 30 рублей на акцию (~12% ДД). Основополагающим фактором для дивидендов второго полугодия будет восстановление результатов ВинЛаб.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

За последние 12 месяцев акции Новабев снизились на 37% и в настоящий момент продолжают торговаться около пятилетних минимумов. Значительное давление на результаты компании оказывает жесткая ДКП, замедление потребительского спроса на алкоголь, корпоративные факторы (байбэки и M&A), а также изменение механизма уплаты акцизов. Последнее потребовало от компании существенных вложений в оборотный капитал.

Если же смотреть на ситуацию с точки зрения операционной составляющей, то бизнес в порядке. Новабев повысила эффективность бизнес-процессов (упор на продаже высокомаржинальной продукции и оптимизация ассортимента), что отразилось на росте рядя ключевых показателей.

При этом ключевая интрига на 2П2026 — сможет ли восстановится ВинЛаб? Если да, то в сочетании с более сезонно-сильным вторым полугодием общие результаты группы могут улучшится.

НоваБев оценивается по fwd P/E 2026 на уровне 4,3х (за вычетом казначейского пакета), что предполагает дисконт. Справедливая цена — 340 рублей за акцию.

Прошу поддержать пост лайком🔥

📢 Сводка новостей к утру понедельника 28 сентября

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2279,86 /+0,04%

$ - 84,14 /-1,00%
€ - 95,84 /-0,88%
¥ - 12,52 /+0,04%
Нефть - 97,61 /-2,58%
Золото - 4284,9 /+0,26%
Серебро - 64,30 /+0,71%
Биткоин - 84 660 /+0,77%
Цена на газ в Европе ≈ 829,79 за т. м3 /-5,82%

• Президент Вучич после разговора с Путиным сообщил, что вероятно Сербия продолжит закупать газ у России по €318 за тыс кубов вместо рыночной цены €868

• Трамп: Надеюсь, что когда-нибудь, возможно, в ближайшее время, а может, ещё до наступления суровой зимы, Украина и Россия заключат соглашение

• ЕС рассматривает возможность ограничения спроса на энергоносители в условиях ценового кризиса — Bloomberg

• Минэнерго предложило рассмотреть возможность применения к активам Евротранса механизма внешнего управления — РБК

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 12.53
🇺🇸 USD/RUB = 84.34
🇪🇺 EUR/RUB = 95.87

Предстоящие корпоративные события:
ОЗОН Фармацевтика: OZPH: последний день с дивидендом 0.49 руб (1,1% ДД)
HeadHunter: HEAD: закрытие реестра по дивидендам 200 руб (6,9% ДД)
ММЦБ: GEMA: закрытие реестра по дивидендам 2.74 руб (2,7% ДД)
ВсеИнструменты: СД рассмотрит покупку акций ВсеИнструменты

Дорогие подписчики, всем продуктивной недели🔥

🔥ТОП-10 надежных облигаций после паузы в снижении ключевой ставки от РБК

Наша очередная торговая неделя завершается традиционной облигационной рубрикой. В этот раз подборка была составлена не мной лично, а аналитиками «РБК Инвестиции».

Какими принципами подборка облигаций они руководствовались:

— в подбрку были отобраны эмитенты с кредитным рейтингом компании/выпуска не ниже AА по национальной шкале для РФ.
— были отобраны выпуски с дюрацией не менее 182 дней и до трех лет с фиксированной купонной доходностью.

1. АО "Первая Грузовая Компания", выпуск 003Р-04 (ПГК3Р04)

- ISIN: RU000A10EYV6
- Дата погашения: 09.09.2029
- Доходность: 17,13%
- Купон: 15,59% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 0 руб.
- Цена облигации: 98,80%
- Рейтинг: AA

2. АО "Авто Финанс Банк", выпуск 001Р-18 (АФБАНК1Р18)

- ISIN: RU000A10EQ34
- Дата погашения: 14.03.2029
- Доходность: 16,66%
- Купон: 14,98% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 11,72 руб.
- Цена облигации: 98,44%
- Рейтинг: AA

3. ОАО "Российские железные дороги", выпуск 001P-44R (РЖД 1Р-44R)

- ISIN: RU000A10C8C0
- Дата погашения: 10.02.2029
- Доходность: 16,62%
- Купон: 14,39% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 0,38 руб.
- Цена облигации: 97,00%
- Рейтинг: AAА

4. АО "Федеральная пассажирская компания", выпуск 002Р-01 (ФПК2Р01)

- ISIN: RU000A10DYC8
- Дата погашения: 10.06.2028
- Доходность: 16,16%
- Купон: 15,33% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 2,53 руб.
- Цена облигации: 100,50%
- Рейтинг: AA+

5. ВТБ Лизинг (акционерное общество), выпуск 001Р-МБ-07 (ВТБЛИЗ 1Р7)

- ISIN: RU000A10FVD7
- Дата погашения: 30.01.2029
- Доходность: 16,08%
- Купон: 15,35% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 5,1 руб.
- Цена облигации: 100,98%
- Рейтинг: AA

6. ПАО "Нефтегазовая компания "Славнефть", выпуск 001Р-МБ-07 (ВТБЛИЗ 1Р7)

- ISIN: RU000A10FVD7
- Дата погашения: 15.03.2029 (put-оферта 21.03.2028)
- Доходность: 16,08%
- Купон: 15,38% (четыре раза в год)
- Накопленный купонный доход: 3,4 руб.
- Цена облигации: 100,79%
- Рейтинг: AA

7. АО "Атомный энергопромышленный комплекс", выпуск 001Р-12 (Атомэнпр12)

- ISIN: RU000A10F7L0
- Дата погашения: 18.05.2029
- Доходность: 16,05%
- Купон: 14,15% (четыре раза в год)
- Накопленный купонный доход: 13,14 руб.
- Цена облигации: 96,85%
- Рейтинг: AAА

8. ПАО "Группа Позитив", выпуск 001Р-03 (iПозитивР3)

- ISIN: RU000A10BWC6
- Дата погашения: 12.04.2028
- Доходность: 15,82%
- Купон: 17,23% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 2,47 руб.
- Цена облигации: 104,43%
- Рейтинг: AA

9. ПАО "ФосАгро", выпуск БО-02-06 (ФосАгро2П6)

- ISIN: RU000A10ER66
- Дата погашения: 16.04.2029
- Доходность: 15,48%
- Купон: 13,97% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 9,79 руб.
- Цена облигации: 98,44%
- Рейтинг: AAА

10. ПАО "Федеральная гидрогенерирующая компания - РусГидро", выпуск 002Р-07 (РусГид2Р07)

- ISIN: RU000A10CC24
- Дата погашения: 26.07.2028
- Доходность: 15,51%
- Купон: 13,99% (ежемесячно)
- Накопленный купонный доход: 7,59 руб.
- Цена облигации: 98,94%
- Рейтинг: AAА

В данной подборке я первую очередь бы смотрел на РЖД и Атомэнергопром — довольно сильное сочетание доходности и качества. Если хочется немного больше доходности и готов взять чуть больше кредитного риска — интересны ПГК и Авто Финанс Банк. Отдельно можно держать в фокусе ФПК — здесь привлекает относительно короткий срок до погашения. А вот ФосАгро, РусГидро, ВТБ Лизинг и Позитив на фоне этих вариантов выглядят уже менее интересно по соотношению риск/доходность.

Прошу поддержать пост лайком🔥 Всем хороших выходных!

📢 Сводка новостей к утру пятницы 25 сентября

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2312,35 /+0,00%

$ - 84,99 /+0,55%
€ - 96,69 /+0,46%
¥ - 12,61 /-0,70%
Нефть - 101,01 /-2,22%
Золото - 4271,9 /-0,36%
Серебро - 63,67 /-1,21%
Биткоин - 84 384 /-0,00%
Цена на газ в Европе ≈ 877,48 за т. м3 /+0,88%

• Макрон признал, что атаки ВСУ на российские НПЗ усугубляют проблему с ценами на топливо в Европе

• Си Цзиньпин призвал Трампа занять позицию против независимости Тайваня и осторожно подходить к тайваньскому вопросу — BBG

• Windfall tax для ряда горнодобывающих компаний войдёт в НК отдельной формулировкой — налог на сверхдоходы, дополнив действующий налог на сверхприбыль — Интерфакс

• США и Иран обсудили поэтапное соглашение о возобновлении работы Ормузского пролива и прекращении американской блокады — источники Reuters

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 12.65
🇺🇸 USD/RUB = 84.90
🇪🇺 EUR/RUB = 96.88

Предстоящие корпоративные события:
HeadHunter: HEAD: последний день с дивидендом 200 руб (6,9% ДД)
ММЦБ: GEMA: последний день с дивидендом 2.74 руб (2,7% ДД)

Дорогие подписчики, всем отличной пятницы🔥

⛽️ ЛУКОЙЛ. Бизнес продолжает генерировать прибыль

Дорогие подписчики! Сегодня в нашем фокусе нефтяная компания ЛУКОЙЛ и её финансовые результаты по итогам 1 полугодия 2026 года:

- Выручка: 2059 млрд руб (+8% г/г)
- EBITDA: 815,3 млрд руб (+93,2% г/г)
- Чистая прибыль: 430,9 млрд руб (+52,5% г/г)

📈 В первом полугодии выручка выросла на 8% г/г - до 2059 млрд руб. благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре на нефть и нефтепродукты, стабильным объемам добычи и переработки, а также росту объема поступлений по топливному демпферу. Параллельно компания значительно сократила расходы, что в результате привело к росту EBITDA на 93,2% г/г - до 815,3 млрд руб., а также росту операционной маржи. Как итог, чистая прибыль за отчетный период выросла на 52,5% г/г и достигла 430,9 млрд руб.

— коммерческие и административные расходы сократились на 68,3% г/г - до 76,7 млрд руб.
— операционная прибыль выросла в 2,5 раза г/г - до 610,9 млрд руб.
— налоги (кроме налога на прибыль) снизились на 14,2% г/г - до 600,8 млрд руб.

📉 Важно отметить, что резкое сокращение коммерческих, общехозяйственных и административных расходов связано не с классической оптимизацией или экономией бизнеса, а с двумя крупными структурными и техническими факторами:

1. Эффект высокой базы (отсутствие прошлогодней программы премирования).
2. Прекращение и деконсолидация зарубежной деятельности.

✅ На конец 1П2026 у ЛУКОЙЛ отрицательный чистый долг в размере -342,7 млрд руб.

— FCF составил 550,9 млрд руб (+69,5% г/г).
— CAPEX снизился на 38,1% г/г - до 239,1 млрд руб.

*В 1П2026 ЛУКОЙЛ проводил точечный байбэк на сумму около 5 млрд руб., что в моменте оказывало поддержку котировкам нефтяника.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Сколько дивидендов заработали?

Напоминаю, что согласно дивидендной политике ЛУКОЙЛ платит дивиденды дважды в год из свободного денежного потока, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций.

— Скорректированный FCF за отчетный период составил 529 млрд руб.

Здесь бы я рассматривал 2 сценария:

75% от FCF = 572,5 рубля на акцию (10,6% дивдоходности к текущей цене).
100% от чистой прибыли РСБУ = 522 рубля на акцию (9,7% ДД).

При любом раскладе выплаты весьма неплохие.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

За последний месяц акции ЛУКОЙЛ выросли на 27%, что связано как с благоприятной ценовой конъюнктурой на энергоносители, так и сильными финансовыми результатами за первое полугодие. Ключевой момент — потеря зарубежных активов не нанесла значительного вреда компании. При этом важно подчеркнуть, что компания по-прежнему сохраняет опцион на продажу иностранного бизнеса (вероятно, с дисконтом).

С точки зрения финансового положения — полный порядок. ЛУКОЙЛ сократил капитальные затраты, имеет отрицательный чистый долг и существенно нарастил FCF, что позволит осуществить высокие дивидендные выплаты. Дополнительным фактором поддержки будущих результатов остаётся текущая ценовая конъюнктура на рынке нефти, хотя её устойчивость во втором полугодии и в 2027 году остаётся неопределённой.

При этом важно понимать, что перед нами уже другой по структуре ЛУКОЙЛ. После деконсолидации зарубежных активов компания стала значительно более сфокусированной на российском бизнесе и экспортных потоках. Это снижает международную диверсификацию и одновременно меняет профиль рисков.

— уязвимость НПЗ (главный операционный риск).
— сжатие маржинальности на фоне снижения рублевых цен на нефть.
— дальнейшую неопределённость вокруг зарубежных активов: отложенную продажу, необходимость существенного дисконта либо невозможность завершить сделку.
— снижение цен на нефть и ухудшение экспортной экономики.

Если исходить из того, что ЛУКОЙЛ заработает не менее 700 млрд руб. чистой прибыли за 2026 год, то fwd P/E 2026 здесь в районе 6,0х. Консервативный таргет по акциям нефтяника держу на уровне 6 000 рублей за акцию.

Жми🔥, если держишь ЛУКОЙЛ!

📢 Сводка новостей к утру четверга 24 сентября

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2312,27 /+0,53%

$ - 84,53 /+0,80%
€ - 96,25 /-0,20%
¥ - 12,68 /+0,71%
Нефть - 103,63 /+5,13%
Золото - 4283,4 /-1,72%
Серебро - 64,45 /-3,88%
Биткоин - 84 231 /-2,28%
Цена на газ в Европе ≈ 870,33 за т. м3 /+3,17%

• Инфляция в РФ с 15 по 21 сентября 2026 года составила 0,06% против 0,02% неделей ранее. Годовая инфляция в РФ на 21 сентября снизилась до 6,26% с 6,27% на 14 сентября — Росстат

• Лавров заявил, что Россия не будет приостанавливать СВО для переговоров в любом формате, при этом Москва готова к переговорам

• Рубио: идея приостановки ударов по энергетике и агроэкспорту не решит украинский конфликт, но позволит облегчить ряд важных проблем

• Путин: Рекордное количество людей, которые пришли на избирательные участки, говорит о том, что народ России поддерживает усилия властей, направленные на укрепление страны

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 12.55
🇺🇸 USD/RUB = 84.39
🇪🇺 EUR/RUB = 96.74

Предстоящие корпоративные события:
Займер: День инвестора Займер 2026
Банк Санкт-Петербург: BSPB: ВОСА по дивидендам за 1п 2026г в размере 19,17 руб/обычка и 0,22 руб/преф (7,4% / 0,7% ДД)
Акрон: AKRN: СД по дивидендам из прибыли по результатам прошлых лет

Дорогие подписчики, всем продуктивного дня🔥

🐟 Инарктика. Постепенное восстановление

Дорогие подписчики! Сегодня разбираем финансовые результаты по итогам 1 полугодия 2026 года, крупнейшей российской компании в секторе товарного выращивания рыбы — Инарктики.

- Выручка: 13,8 млрд руб (+38% г/г)
- Скор. EBITDA: 3,4 млрд руб (+38% г/г)
- Чистый убыток: -0,4 млрд руб (против -7,5 млрд руб. годом ранее)

📈 В первом полугодии выручка выросла на 38% г/г - до 13,8 млрд руб. за счёт увеличения объема продаж на фоне устойчивого спроса на свежую красную рыбу в России. В результате сильная динамика продаж, перекрывшая консервативные цены на рынке, а также восстановление биомассы в воде привели к тому, что показатель скорректированной EBITDA так же вырос на 38% г/г и достиг 3,4 млрд руб.

*В 1П2027 объем реализации рыбы вырос на 57% г/г, а общий объем достиг 13,2 тыс. тонн. При этом биомасса в воде на конец периода составила 27,7 млрд руб., увеличившись на 33% г/г.

— рентабельность по скор. EBITDA осталась без изменений на уровне 25%.
— процентные расходы снизились на 4,1% г/г - до 1,2 млрд руб.
— себестоимость реализации выросла на 49% г/г - до 9,3 млрд руб.

📉 В то же время бухгалтерская переоценка биологических активов и рост расходов по себестоимости, в частности, выросшие на 58% расходы на специализированные корма конвертировались в чистый убыток в размере -0,4 млрд руб.

*Если скорректировать чистый убыток на переоценку биологических активов, то чистая прибыль за отчетный период получилась бы на уровне 1,6 млрд руб. (+115% г/г)

❗️На конец 1П2026 чистый долг Инарктики составил 16,8 млрд руб. (+21% г/г) — рост обусловлен масштабными инвестициями в расширение производства и увеличением объемов рыбы в воде. ND/EBITDA = 2,5x (против 1,8х годом ранее).

— FCF отрицательный: -2,6 млрд руб. (деньги уходят в зарыбление).
— CAPEX снизился с 1,9 до 1,3 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

СД Инарктики рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2026 года в размере 10 рублей на акцию, что предполагает 3,1% дивдоходности к текущей цене (отсечка — 4 октября).

В базовом сценарии финальный дивиденд будет таким же — 10 рублей на акцию (совокупно 6,2% ДД). Даже несмотря на некоторое улучшение операционных и финансовых метрик важно понимать, что денежный поток и долговая нагрузка пока не дают оснований автоматически закладывать выплаты уровня 2023–2024 годов.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Инарктика постепенно восстанавливается после массового мора рыбы, который произошел в первой половине 2024 года и привел к серьезным финансовым списаниям, а также снижению объемов производства и продаж. С тех пор акции компании, в том числе за счёт этого биологического риска снизились на 66%.

Если говорить про текущее положение компании, то выглядит оно значительно лучше. В 1П2026 компания на 33% восстановила биомассу рыбы в воде, нарастила выручку и существенно сократила убытки. В будущем поддержку финансовым результатам Инарктики также может оказать ослабление рубля, поскольку бизнес компании имеет квазивалютный характер (переоценка биоактивов, защита от конкуренции с импортом, рост внутренних цен на рыбу).

В будущем дополнительную поддержку финансовым результатам Инарктики может оказать ослабление рубля, поскольку бизнес компании обладает определенными квазивалютными характеристиками: на результаты могут влиять переоценка биологических активов, снижение ценовой конкуренции с импортной продукцией и рост внутренних цен на рыбу.

На мой взгляд, если компания продолжит успешно реализовывать стратегию восстановления биомассы и одновременно улучшать финансовые показатели, потенциал роста акций может составлять около 40%. При этом не стоит забывать о сохраняющихся биологических рисках, отрицательном свободном денежном потоке и необходимости дальнейшего восстановления объемов производства.

Прошу поддержать пост лайком🔥

📢 Сводка новостей к утру среды 23 сентября

📈 Индекс МосБиржи (IRUS) - 2300,09 /+1,87%

$ - 84,24 /+0,60%
€ - 96,44 /+0,42%
¥ - 12,65 /+1,19%
Нефть - 98,65 /-1,39%
Золото - 4358,5 /+0,34%
Серебро - 67,13 /+1,68%
Биткоин - 86 293 /-0,34%
Цена на газ в Европе ≈ 841,79 за т. м3 /-3,36%

• ФАС предлагает включить расходы сетевых компаний на защиту объектов и персонала в тариф на передачу электроэнергии — Ъ

• Объёмы поставок российской нефти снижаются на фоне санкций США и восстановления поставок Саудовской Аравии — Bloomberg

• Патрушев: Сборы уровня выше уровня прошлого года как по зерновым, так и по масличным. В связи с этим важно не допустить затоваривания и обеспечить ритмичную поставку продукции

• Трамп: если будет необходимо, я задействую закон о масштабных санкциях против России

Официальные курсы ЦБ РФ:

🇨🇳 CNY/RUB = 12.52
🇺🇸 USD/RUB = 84.06
🇪🇺 EUR/RUB = 96.59

Предстоящие корпоративные события:
Инарктика: AQUA: ВОСА по дивидендам, рекомендация 10 руб./акция (3,1% ДД)
Татнефть: TATN: ВОСА по дивидендам за 1 полугодие 2026 года в размере 32,88 руб/акция (5,2% ДД)

Дорогие подписчики, всем отличных торгов🔥