Philippovich bonds

Что происходит на рынке облигаций 08.10.2026

1️⃣ Сегодня заявки собирают 2 эмитента
ООО "ОТЭКО - ПОРТСЕРВИС" с рейтингом A и купоном до 18,5%
ООО "ОБЛАЧНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ" с рейтингом AA+ и купоном до КС + 2%

2️⃣ Размещаются
ООО "ИКС 5 ФИНАНС" 003P-22 с купоном КС + 1,2%
Департамент финансов Томской области с купоном 16,4%
ООО "СФО СПЛИТ ФИНАНС" ПВ-4 с купоном 16,5%

3️⃣ Трак Радар выпустили видео встречи генерального директора с перевозчиками.

Обсудили много деталей. Для тех, кто держит облигации Адванс Трака и переживает из-за падения крайне рекомендую к ознакомлению.

Вообще, очень нравится IR компании. По-моему сейчас на рынке есть только два IR, которые выполняют свою работу на 100% и постоянно на связи. Это Адванс Трак и АПРИ.
Всем остальным эмитентам можно взять на заметку. Ладно, ещё Балтийский Лизинг много делает для общения с инвесторами.

Считаю также, что есть один большой чат по облигациям где крайне подозрительно много обсуждают компанию АдвансТрак и разбирают любую деталь у компании под микроскопом. Вплоть до того сколько водители способны проехать расстояния. Вызывает вопросы настолько большая предвзятость.

В общем и целом, всем советую к просмотру: https://www.youtube.com/watch?v=gvVkPJGihbo

4️⃣ Начался приём заявок по добровольной оферте бумаг АПРИ БО-002Р-14 RU000A10ERC0
Напомню, что цена исполнения 90% и выкупят до 100 миллионов рублей.
Тут одновременно и возможность так как прямо сейчас выпуск торгуется в районе 80%, но при этом и риск того, что на оферту принесут сильно много бумаг и всем не хватит, а после оферты пойдёт очередной слив.

Лично моё мнение по компании: делал её разбор, не вижу нормальных причин такой паники. Продолжаю держать бумаги компании.

5️⃣ АКРА присвоило статус "под наблюдением" кредитному рейтингу АО Полипласт
Причина в том, что у компании появились проблемы с ликвидностью и экспортом, который шёл в том числе через черноморские порты, которые сейчас работают сутки через месяц 😅

Паника была ещё раньше вокруг выпуска в том числе и из-за большого короткого долга компании. Сам эмитент заявил, что будет рефинансировать часть долга, часть долга будет гаситься и сразу же браться новая сумма у того же кредитора и т.д.

Сейчас на рынке есть несколько неадекватная оценка рисков у компании. Так, флоатер Полипласт АО П02-БО-01 RU000A10AEG7 с офертой в декабре этого года имеет доходность 28%, а фикс П02-БО-08 RU000A10C8A4 с погашением в январе 2027, то есть через месяц, имеет доходность 55%.

Буду рад лайку и подписке 😎

Что такое секьюритизированные облигации и СФО

В последнее время на рынок выходит повышенное количество бумаг СФО, но много кто не знает, что это означает.

Рассказываю

СФО - это специализированные финансовые общества, которые создаются специально, чтобы покупать денежные требования и покупать под них облигации.

Таким образом облигации выпущенные СФО имеют залоговое обеспечение денежными требованиями.

Облигации выпущенные СФО называются секьюритизированными облигациям.

Объясняю по-простому:
Банк выдал своим клиентам деньги в виде кредитов, ипотек и так далее под условные 20%.

Он получит обратно эти деньги с процентами, но ведь куда лучше будет получить их уже сейчас.

Создаётся специальная структура (СФО), которая выпускает на рынок облигации под условные 17%, а платит эти проценты и амортизации с денег, поступающих от платежей по финансовым активам (кредитов, ипотек).

Такие облигации называются секьюритизированными.

То есть бумаги от СФО являются крайне надёжными так как имеют залоговое обеспечение в виде кредитов, займов, ипотек, автокредитов, недвижимости и арендных платежей по её сдаче, поступлений в фонд капитального ремонта домов и т.д. Помимо этого такие бумаги чаще всего выпускают банки, что также добавляет надёжности.

Кстати, именно из-за таких бумаг в нулевых разразился мировой финансовый кризис)
Банки выпускали огромное количество секьюритизированных бумаг и покупатели умали, что в них вшиты платежи от надёжных плательщиков, но оказалось, что под видом надёжных плательщиков чаще всего были безработные, бомжи, люди с пятью ипотеками и доходом в 3 копейки.

В итоге всё рухнуло(

Однако, у нас сейчас ситуация иная, по крайней мере сейчас, так как объём таких бумаг несопоставим с тем, что было в нулевых.

Поэтому поговорим про плюсы:
- финансовые активы имеют куда большую доходность, чем предлагают бумаги от СФО, поэтому есть определённый запас прочности от неплательщиков. Пул кредитов выдан под 25%, а СФО продал облигации под 17%;
- облигации выпускаются чаще всего с избыточным покрытием. То есть пул кредитов, например, на 3 миллиарда, а разместили через СФО бумаг на 2,5 миллиарда;
- за СФО отвечает банк и поэтому в конечном счёте он может покрыть недостающие средства.

Вроде бы такого рода бумаги кажутся идеальными, но есть важный нюанс, который многих останавливает от покупок - амортизация.

Она у секьюритизированных бумаг не определена заранее. То есть сколько люди принесут денег по кредитам, столько и будет амортизация.
Так, например, у Кредитный поток 2.0 RU000A10CFK2 амортизация в дату двенадцатого купона была на 13,31% от номинала. Интересная цифра получилась, но она вышла такой потому что столько накопилось денег на дату выплаты. В следующую дату амортизация также будет другой.

Именно поэтому вы можете часто видеть, что СФО выпускают бумаги со сроком погашения, например, в 2031, а купоны прописаны лишь до 2028.

В этом заключается главный минус таких облигаций - непредсказуемая амортизация, но есть вещь, которая некоторое время защищает инвесторов от амортизации, а именно револьверный период.

Револьверный период - это срок, когда по секьюритизированным бумагам не идёт амортизация. Чаще всего это срок в 1 год.
За этот год СФО чаще всего вкладывает избыточные поступления в однотипные активы.

Но, стоит отметить, что револьверный период не обязательно должен быть. Есть бумаги от СФО, которые амортизируются с первой же выплаты.

Надеюсь, что сейчас стало более понятно.

Если пост был полезен, то ставьте лайк и подписывайтесь, если ещё этого не сделали 👍

Статья по ведению портфеля облигаций в Excel

На какие вопросы ответит эта статья:
- Зачем нужно использовать Excel таблицы при инвестировании
- Подготавливаем Excel к работе
- Принцип работы формул с привязкой к API Московской биржи
- Как работают формулы Excel с ссылкой на API Мосбиржи
- Как устроена таблица для отслеживания информации по облигациям с фиксированным купоном
- Как устроена таблица для отслеживания информации по флоатерам
- Как устроена таблица для отслеживания информации по ОФЗ
- Как устроена таблица для отслеживания информации по акциям
- Как я делаю карту рынка со всеми выпусками облигаций на рынке
- Работа с гугл таблицами

Читать тут https://dzen.ru/a/asYYCbDq_SArhgCi или тут: https://smart-lab.ru/blog/1360014.php

У меня основа канала сначала строилась на таблицах Excel, провёл с ними много времени и всё вылилось в большую статью по тому как работать с таблицами.

Сейчас её буду переделывать немного и все таблицы будут находиться здесь. После скину вам ссылку на то, где можно почитать статью.

Что происходит на рынке облигаций 07.10.2026

1️⃣ Сегодня размещаются ОФЗ 26252 SU26252RMFS5

2️⃣ «Альфа Дон Транс» впервые допустил дефолт по выпуску 001Р-01 RU000A106Y70
Тут история уже давно была известна.

3️⃣ Блок на 630 миллионов рублей от ФНС у Лайм-Займ
Самая обсуждаемая новость утра среды.

Люди увидели это и начали сливать бумаги как не в себя. Утром была планка по выпускам Лайм-Займ:

Сейчас выпуски имеют такую доходность:
05 RU000A10B8C1 YTM 28% и ТКД 28,3%
06 RU000A10EHB3 YTM в районе 32% и ТКД 25,5%

04 RU000A107795 YTM 48% и ТКД 16,25% погашается 30 октября. Компания заверила, что проблем с его погашением не будет.

Досталось и и Интелл коллект так как они входят в одну группу:

БО-01 RU000A10CT09 с YTM 32% и ТКД 26%
БО-02 RU000A10EV60 с YTM 30% и ТКД 24,5%

Компания оперативно дала комментарий по данной ситуации. Кратко:
Такая блокировка - это стандартное для ФНС действие.
Компания не согласна с этой суммой и планирует урегулировать всё по закону.
Основной вопрос планируют урегулировать в ближайшие 2 недели.
По поводу обязательств перед инвесторами заверили, что переживать не стоит.

Эта новость потянула за собой все МФО и ПКО.

Что из этого следует?
Покупал почти на самом низу шестой выпуск Лайм-Займ. Уже +7% от покупки. Также купил Интел коллект.
У группы по отчётам всё шикарно, денег у них много и даже если потребуется выплачивать 630 миллионов, то они найдут, но очень сомневаюсь, что компания просто так расстанется с такой суммой и будет судиться до последнего.

4️⃣ Нужно закончить делать разбор застройщиков.

Паника уже надоела, если честно. Сливают всё подряд, от любого чиха. У меня не хватает денег, чтобы выкупать необоснованные паники.

Сейчас делаю разборы застройщиков. АПРИ уже был тут, готов Эталон, на подходе Глоракс, а затем пойдут Брусника, Сэтл, ЛСР, и так далее.

После них пойду по отчётностям всех МФО и ПКО.

Даю всем компаниям оценку по следующей шкале:
Можно держать и не переживать
Можно держать, но стоит наблюдать активно
Лучше не держать, риски большие, но шанс выживания имеется
Стоп-лист. Компания с очень большой долей вероятности уйдёт в дефолт.

Делаю лично для себя, чтобы можно было грамотно составлять портфель, но с вами тоже, естественно, поделюсь.
Все выводы буду делать с запасом, чтобы убрать лишние риски.

5️⃣ Немного мыслей

Рынок видит постоянные падения всего и вся. Из-за постоянных падений люди опасаются любого чиха и сливают бумаги чуть что, тем самым и создавая те самые падения.

Я много раз говорил, что при больших падениях первое что нужно делать - это оценить ситуацию. Ждать хоть каких-то комментариев или разъяснений, а уже потом думать что делать.
Как много людей теряют миллионы рублей просто продавая всё подряд без разбору.

Физики правят балом и при этом не разбираются в ситуации.
Идёт разбирательство с одной МФО, которое с вероятностью в 95% минимально повлияет на деятельность компании, а люди сливают в минус вообще все бумаги сектора. Это не адекватно и не нормально.

Ну вот с чего залили МФК Быстроденьги 003Р-03 RU000A10FMR6 на 4 с лишним процента?)

В общем, работы очень много по разбору отчётностей.

Буду рад лайку и подписке 😎

Что происходит на рынке 06.10.2026

1️⃣ Сегодня заявки собирает сразу ряд интересных эмитентов.
Массово так в один день, купоны почти у всех хорошие.

ООО "ВИС ФИНАНС" БО-П17 с купоном до 18%

Флоатер ПАО "Россети Северо-Запад" 001Р-02 с купоном до КС + 1,7%

ООО "СФО СПЛИТ ФИНАНС" ПВ-4 с купоном до 16,5%

АО "ПКТ" 002P-02 с купоном до 17,2%

АО "ПКТ 002P-03 с купоном до КС + 3,15%

АО "СЕЛЕКТЕЛ" 001Р-09R с купоном до КС + 2,25%

АО "СЕЛЕКТЕЛ" 001Р-10R с купоном до 16,75%

2️⃣ Размещается сегодня ПАО "ЯТЭК" 001Р-07

3️⃣ Сумма задолженности перед ФНС у Контрол лизинга стабильно находится примерно на 700 миллионах рублей.
Сумма всё больше, а комментариев до сих пор не нашёл.

0 прозрачности и полное непонимание того, что происходит(

Карта доходностей облигаций на 05.10.2026

Сама таблица находится тут

На листе с лучшими бумагами вы найдёте 94 бумаги с рейтингом выше BBB+, дюрацией от 30 до 190 дней и YTM выше 14%, то есть ключевой ставки.

ВАЖНО!!
В стоп-лист добавил компании Самолёт и Контрол-лизинг. Поэтому их нет в списке лучших бумаг.

Как пользоваться таблицей:

1️⃣ - Смотрите бумаги в рейтинге, который подходит под ваш уровень риска и находите с самым высоким YTM

2️⃣ - Смотрите на дату погашения/оферты. Чем ближе дата погашения/оферты, тем лучше, но лучше смотреть от 4-6 месяцев+, на коротких сроках YTM может некорректно отображать картину. Аналогичная ситуация с офертой/погашением более года и чем дальше, тем менее привлекательна бумага.

3️⃣ - КРАЙНЕ ВАЖНО!!! Смотрите информацию по компании: что пишут, корпоративные действия, как дела с платёжеспособностью. Если появляется уверенность, что всё отлично, то можете брать бумагу и радоваться доходности.

Видеоинструкция как работать с таблицей: https://t.me/philippovich_bonds/1339
Или тут: https://youtu.be/T1jNZ9R_ysQ

Буду рад вашему лайку 🔥
Это мотивирует 😎

Что происходит на рынке облигаций 05.10.2026

1️⃣ Сегодня заявки собирает Департамент финансов Томской области

Купон до 16,8%
Доходность до 18,16%

Есть у нас самая доходная бумага Томская область 34075 RU000A10DEN7 и она имеет доходность 17%

2️⃣ Делимобиль разместит выпуск 001Р-10 и будет очень интересно посмотреть сколько они соберут. RU000A10G9C4

Напомню, что размещались с купоном 23,5% или же доходностью в 26,2%

Прямо сейчас есть выпуск Каршеринг Руссия 001P-03 RU000A106UW3 с YTM 44%

3️⃣ Минфин представил проект закона об изменениях в налоговой системе, которые могут вступить в силу с 1 января 2027 года.
Запоздал с этим пунктом, но лучше поздно, чем никогда 😅

Теперь доходы с инвестиций будут также облагаться налогом по прогрессивной шкале.
до 2,4 млн — 13%;
2,4–5 млн — 15%;
5–20 млн — 18%;
20–50 млн — 20%;
свыше ₽50 млн — 22%.

Тут сильно насмешила формулировка о том, что налоги собираются несправедливо и введение для всех одинаковой шкалы будет справедливым.
То есть сделали одной части плохо, потом посмотрели на вторую часть и такие: хм, как-то несправедливо, что только половине плохо.

Это, конечно, всё шутки, понимаю, что на СВО денег нужно всё больше и у нас выбора нет, но хотя б не говорили о том, что это шаг к справедливости.

Также введут налог в 15% на доходы с ЗПИФ и ИПИФ. Коснётся только фондов доступных квалифицированным инвесторам.
Это конечно ударит по рынку акций. Фонды являются крупными покупателями, а теперь их привлекательность сильно сократится.

Короче, чётко движемся к "цели" по доведению капитализации фондового рынка до 10% от ВВП 😔

4️⃣ Паника после техдефолта Самолёта вроде как улеглась. Многие застройщики немного отросли после обвала на прошлой неделе.

Есть внутреннее ощущение, что пик паники пройден. После всех турбулентностей последних недель любые данные уже не кажутся каким-то поводом к стрессу.

Смог откупить Бруснику RU000A10EC63 по 98,4%, которую продавал по 99,8% неделей ранее.

Даже купил Балтийский лизинг БО-П10 RU000A108777 по 91%. Было бы супер взять ниже 90%, но что есть, то есть.

Если паника действительно до нового года уляжется основательно, то все, кто закупался активно на ней получат очень хороший профит.

Ставьте лайк и подписыватесь на меня. Вам не сложно и полезно, а мне приятно 😎

лезу. Да, спасти может, а будет? Тут нет даже хоть сколько-нибудь прочного финансового положения и поэтому компанию может очень сильно болтать из стороны в сторону. Он вам надо?

Я бы сказал про компанию так: держать можно на свой страх и риск, тут не будет спокойствия. Если бы не АФК Система, то компания бы была в стоп-листе.

Разбор компании Эталон

У эталона есть особенность в том, что это не просто застройщик, а дочка АФК Система, которая в случае чего может помочь дочке, но дело в том, что кто бы самой АФК помог.

Сразу смотрим финансовые показатели по итогу 6 месяцев 2026 года

Выручка снизилась с 60 до 54 миллиардов рублей.

Валовая прибыль 14,5 миллиардов рублей, что на 0,5 миллиарда рублей ниже, чем годом ранее.
Крайне пугает пункт чистых финансовых расходов в 22,5 миллиардов рублей. В них есть разделение на корпоративный долг и проектное финансирование, которые в сумме дают -20 миллиардов за пол года.
То есть если из выручки компании вычесть только себестоимость, то ещё 6 миллиардов не хватит, чтобы покрыть долг по обязательствам.

Чистый убыток получается 13 миллиардов, против убытка в 14 миллиардов годом ранее.
При этом стоит отметить, что у компании на балансе сейчас 7,5 миллиардов рублей кэша, что очень хорошо.

Долгосрочные обязательства, то есть сколько компания должна отдать на сроке более 12 месяцев составляют 167 миллиардов рублей.

Краткосрочные обязательства составляют 28 миллиардов.
Тут стоит отметить, что по итогам первого полугодия 2025 года краткосрочная задолженность составляла 85,5 миллиардов рублей.

Чистый долг составляет 188,5 миллиардов.

EBITDA LTM составила 23,3 миллиарда против 21,5 миллиарда годом ранее.

EBITDA за полугодие составляет 7,2 миллиарда, что несколько лучше, чем годом ранее.

🔴 ЧД/EBITDA LTM: х8,76, что несколько лучше, чем по итогам 2025 года.

🔴 Долг/капитал: х6,8

🔴 ICR: х0,32

Чистый денежный поток от операционной деятельности -32 миллиарда рублей. Годом ранее было -34 миллиарда.

Если посмотреть на операционные результаты компании, то есть 1 очень положительный момент: если в структуре продаж недвижимости в 1 квартале 2026 года полная оплата составляла 61%, то по втором квартале уже 70%. То есть у них не столь большая доля продажи квартир в ипотеку, а значит ужесточение льготной ипотеки не настолько сильно ударит по ним, хотя и заденет треть продаж. Также, если судить по их операционному отчёту, то за первое полугодие 2026 года ввели в эксплуатацию на 99% больше жилья, чем за аналогичный период годом ранее. То есть компания в моменте получит большие поступления денежных средств.

Что по погашениям?
У компании ближайшее погашение по Эталон-Финанс 002Р-03 RU000A10BAP4 на 6,75 миллиардов рублей в апреле 2027 года.
На конец первого полугодия у компании есть 7,5 миллиардов рублей кэша + был большой объём нового сданного жилья.
Этот выпуск погасят и хорошо так сократят свою долговую нагрузку так как платили по выпуску 25,5% годовых купонами.
У этого выпуска самый приемлемый YTM в 26% так как рынок понимает, что если ничего жёсткого не произойдёт, то у эмитента точно есть деньги на погашение этого выпуска.

Остальные же выпуски торгуются с куда большим YTM
Например, флоатер Эталон-Финанс 002Р-02 RU000A109SP5 с погашением в сентябре 2027 года торгуется с доходностью в 35,5%
Фикс Эталон-Финанс 002Р-04 RU000A10DA74 торгуется с доходностью 38,5%

Всё говорит о том, что у рынка есть большие сомнения по по поводу будущих погашений эмитента.

Вывод:
У компании огромный долг, зарабатываемых денег не хватит даже на треть платежей по процентам. Это катастрофический показатель.
Да, компания перестраивает свою работу, пытается работать с долгом и даже обсуждает с банками антикризисные меры.
Она отчитывается об огромном росте премиального жилья. В отчётности красивые цифры рисуют +100%, +200%, но дело в том, что это жильё занимает от силы 4% от общего числа продаж компании.

На момент окончания второго квартала у компании была подушка в 7,5 миллиардов кэша на балансе. Это единственный аргумент говорящий о том, что в ближайшее время внезапного дефолта ждать не стоит и всё. Проценты у компании такие большие, что положение только усугубляется и усугубляется и это явно не долгосрочная история.

Есть ещё момент в лице АФК Системы, которая в случае чего возьмёт ещё кредит для спасения дочки, но я более в такие истории не

Что происходит на рынке облигаций 02.10.2026

1️⃣ Сегодня заявки собирают два крупняка
ООО "ИКС 5 ФИНАНС" 003P-22 с купоном до КС + 1,3%
ПАО "ФосАгро" БО-03-01 в юанях с купоном до 8,5%

2️⃣ Сегодня начинают размещение:
Оба выпуска НоваБев Групп 004P-01 с купоном 16,25% и 004P-02 с купоном КС + 2,25%
ЛСР 002Р-02с купоном 18%

3️⃣ Если судить по моему портфелю, то паника на рынке подутихла
Символический рост показывает. Людям нужна передышка. Сколько панических продаж было на этой неделе...

На этом всё. С одной стороны не очень хорошо, когда особо нечего сказать, но с другой стороны на нынешнем рынке, если нечего особо сказать, то это позитив 😂

Ставьте лайк и подписыватесь на меня. Вам не сложно и полезно, а мне приятно 😎

Что происходит на рынке облигаций 01.10.2026

1️⃣ Сегодня заявки собирает ПАО "ЯТЭК" 001Р-07
Купон до КС + 3,5%
Купон может быть приятным, если оставят на нынешних уровнях

2️⃣ Минфин планирует размещать ОФЗ на 7,72 трлн. в 2027 году, на 7,43 трлн. в 2028 году и на 8 трлн. в 2028 году
Колоссальное давление на котировки ОФЗ будет продолжаться. До сих пор не вижу идеи в них.

В остальном могу сказать, что на рынке продолжается уныние и повсеместное падение(
Такое бывает на рынке, увы, сейчас более, чем предостаточно эмитентов проблемных не говоря уже об общей ситуации в стране.

Если разбор был полезен или просто понравился, то ставь лайк 👍 и подписывайся, если ещё этого не сделал 😎

Пока осваиваюсь тут. Комментарии включил.