Почему Сбер стоит дешевле, чем его активы
Всем привет, друзья! 👋🏼
Сегодня такой мини-пост с разбором одного из важных мультипликаторов в отношении Сбера.
Речь об P/BV — цена к балансовой стоимости. У Сбера сейчас этот показатель около 0,68.
То есть рынок оценивает рубль капитала банка в 68 копеек. Откуда взялась такая цифра?
Берем рыночную капитализацию Сбера — примерно 6,7 трлн рублей. И его собственный капитал по отчетности — около 9,9 трлн рублей. Делим одно на другое — получаем 0,68.
Простыми словами: если бы банк прямо сейчас распродал все, чем владеет, и раздал деньги акционерам, каждый получил бы больше, чем стоит его доля на бирже.
Рынок оценивает бизнес дешевле, чем его реальные активы и тут несколько причин, и все они логичные.
Первая — высокая ставка. Когда ключевая ставка за 14%, кредиты дорогие, бизнес берет меньше денег, прибыль банка растет медленнее. Инвесторы это закладывают в цену.
Вторая — геополитика и санкции. Неопределенность всегда давит на оценку. Чем больше рисков, тем меньше готовы платить за актив.
Третья — структурные факторы. На рынке периодически появляется навес предложения — кто-то продает много акций сразу, и цена идет вниз.
Четвертая — сравнение с другими банками. Если у конкурентов P/BV выше, рынок может считать, что Сбер растет медленнее или несет больше рисков.
Но не все так однозначно
Низкий P/BV — не всегда плохо. Тут важно смотреть в связке с другим показателем — ROE, то есть рентабельностью капитала.
Если у банка ROE выше 20%, а P/BV меньше 1 — это может говорить о недооценке. Рынок платит меньше за рубль капитала, но банк на этом рубле зарабатывает много.
У Сбера ROE как раз около 23%. Получается, что при таком уровне прибыльности оценка 0,68 выглядит заниженной.
Именно поэтому у аналитиков такие прогнозы, что акции Сбера торгуются с дисконтом к фундаментальной стоимости.
Т-Инвестиции дают целевую цену 388 рублей, Альфа-Банк — 430. Это на 30–40% выше текущей цены.
Конечно, я не бегу покупать только потому, что P/BV низкий. Я смотрю на все вместе: сколько банк зарабатывает, как платит дивиденды, какой у него запас прочности.
У Сбера с этим порядок. Прибыль растет, дивиденды рекордные, капитал крепкий.
Низкий P/BV — это просто еще один аргумент в пользу того, что бизнес недооценен. Но решение я принимаю не по одной цифре, а по совокупности факторов.
А вы смотрите на P/BV, когда выбираете акции? Или для вас это слишком сложно? Делитесь в комментариях 👇
Всем добра ❤️🔥
P.S. Если надоела постоянная болтовня про Сбер, могу рассказать про мультипликаторы других компаний, с вас 👍🏻
Всем привет, друзья! 👋🏼
Сегодня такой мини-пост с разбором одного из важных мультипликаторов в отношении Сбера.
Речь об P/BV — цена к балансовой стоимости. У Сбера сейчас этот показатель около 0,68.
То есть рынок оценивает рубль капитала банка в 68 копеек. Откуда взялась такая цифра?
Берем рыночную капитализацию Сбера — примерно 6,7 трлн рублей. И его собственный капитал по отчетности — около 9,9 трлн рублей. Делим одно на другое — получаем 0,68.
Простыми словами: если бы банк прямо сейчас распродал все, чем владеет, и раздал деньги акционерам, каждый получил бы больше, чем стоит его доля на бирже.
Рынок оценивает бизнес дешевле, чем его реальные активы и тут несколько причин, и все они логичные.
Первая — высокая ставка. Когда ключевая ставка за 14%, кредиты дорогие, бизнес берет меньше денег, прибыль банка растет медленнее. Инвесторы это закладывают в цену.
Вторая — геополитика и санкции. Неопределенность всегда давит на оценку. Чем больше рисков, тем меньше готовы платить за актив.
Третья — структурные факторы. На рынке периодически появляется навес предложения — кто-то продает много акций сразу, и цена идет вниз.
Четвертая — сравнение с другими банками. Если у конкурентов P/BV выше, рынок может считать, что Сбер растет медленнее или несет больше рисков.
Но не все так однозначно
Низкий P/BV — не всегда плохо. Тут важно смотреть в связке с другим показателем — ROE, то есть рентабельностью капитала.
Если у банка ROE выше 20%, а P/BV меньше 1 — это может говорить о недооценке. Рынок платит меньше за рубль капитала, но банк на этом рубле зарабатывает много.
У Сбера ROE как раз около 23%. Получается, что при таком уровне прибыльности оценка 0,68 выглядит заниженной.
Именно поэтому у аналитиков такие прогнозы, что акции Сбера торгуются с дисконтом к фундаментальной стоимости.
Т-Инвестиции дают целевую цену 388 рублей, Альфа-Банк — 430. Это на 30–40% выше текущей цены.
Конечно, я не бегу покупать только потому, что P/BV низкий. Я смотрю на все вместе: сколько банк зарабатывает, как платит дивиденды, какой у него запас прочности.
У Сбера с этим порядок. Прибыль растет, дивиденды рекордные, капитал крепкий.
Низкий P/BV — это просто еще один аргумент в пользу того, что бизнес недооценен. Но решение я принимаю не по одной цифре, а по совокупности факторов.
А вы смотрите на P/BV, когда выбираете акции? Или для вас это слишком сложно? Делитесь в комментариях 👇
Всем добра ❤️🔥
P.S. Если надоела постоянная болтовня про Сбер, могу рассказать про мультипликаторы других компаний, с вас 👍🏻