🇺🇸 SEC обновила разъяснения по регулированию криптовалют
Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) обновила свои разъяснения о том, когда операции с криптовалютами регулируются законодательством о ценных бумагах. В документе регулятор разобрал сразу несколько важных для криптопроектов вопросов - стейкинг, токены-квитанции, обратный выкуп токенов, развитие блокчейн-проектов и работу криптобирж.
🪙 SEC отдельно рассмотрела так называемые токены-квитанции. Представим, что пользователь отправил 10 ETH в стейкинг и взамен получил специальный токен, подтверждающий его право на эти ETH. По сути, такой токен работает как цифровая расписка: его владелец по-прежнему имеет право на соответствующий базовый актив. SEC поясняет, что сама по себе такая «расписка» не обязательно является ценной бумагой. Но здесь важна конкретная схема. Компания, выпустившая такой токен, не должна получать право свободно распоряжаться криптовалютой пользователя - например, одалживать её, закладывать или использовать для собственных операций.
📣 Ещё один интересный вопрос - маркетинг криптопроектов. SEC проводит границу между рекламой технологии и обещанием инвесторам заработать. Проект может рассказывать о возможностях сети, новых функциях и планах технического развития. Само по себе это ещё не означает, что токен становится ценной бумагой. Другое дело, если пользователям фактически говорят: покупайте токены сейчас, а наша команда своими действиями сделает их дороже.
⚖️ Здесь применяется знаменитый Howey Test. Если очень упрощённо, то SEC смотрит, вкладывает ли человек деньги с разумным ожиданием прибыли, которая должна возникнуть прежде всего благодаря усилиям других лиц. Именно поэтому обещания команды активно развивать проект и тем самым повышать стоимость токена могут иметь юридическое значение.
💻 При этом SEC отдельно подчёркивает: если блокчейн или другой криптопроект уже запущен, разработчики могут продолжать обновлять код, исправлять ошибки, повышать безопасность, финансировать дальнейшую разработку и развивать экосистему. Это ещё не означает автоматически, что ценность токена зависит от «существенных управленческих усилий» разработчиков и что токен поэтому является ценной бумагой.
🌐 Особенно это касается децентрализованных проектов. Если сеть уже функционирует самостоятельно и первоначальный разработчик больше не контролирует её, его заявления о дальнейшем развитии проекта сами по себе вряд ли превратят токен в инвестиционный контракт. Проще говоря, SEC смотрит не только на то, существует ли команда разработчиков, но и на то, насколько от неё реально зависит работа системы и ценность токена.
🔥 Отдельно рассмотрен обратный выкуп токенов (buyback) - ситуацию, когда проект выкупает собственные токены на рынке. Если речь идёт об уже работающей системе и токен сам по себе не является ценной бумагой, объявление байбека автоматически этого не меняет. Но если проект ещё только разрабатывается, а пользователям обещают выкуп токенов как механизм будущего заработка или роста их цены, это уже может стать одним из факторов в пользу признания схемы инвестиционным контрактом.
🏦 Есть разъяснение и для криптобирж. Если площадка просто организует вторичную торговлю токеном, это ещё не делает её «промоутером» проекта - то есть лицом, которое учавствует в организации проекта, продвигает его и играет существенную роль в привлечении инвесторов. Для такого статуса одной лишь торговли токеном недостаточно.
📌 Таким образом один и тот же токен теоретически может не быть ценной бумагой сам по себе, но продаваться в рамках сделки, которая представляет собой инвестиционный контракт. И наоборот, наличие разработчиков, стейкинга, байбека или вторичной торговли ещё не делает токен ценной бумагой.
Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) обновила свои разъяснения о том, когда операции с криптовалютами регулируются законодательством о ценных бумагах. В документе регулятор разобрал сразу несколько важных для криптопроектов вопросов - стейкинг, токены-квитанции, обратный выкуп токенов, развитие блокчейн-проектов и работу криптобирж.
🪙 SEC отдельно рассмотрела так называемые токены-квитанции. Представим, что пользователь отправил 10 ETH в стейкинг и взамен получил специальный токен, подтверждающий его право на эти ETH. По сути, такой токен работает как цифровая расписка: его владелец по-прежнему имеет право на соответствующий базовый актив. SEC поясняет, что сама по себе такая «расписка» не обязательно является ценной бумагой. Но здесь важна конкретная схема. Компания, выпустившая такой токен, не должна получать право свободно распоряжаться криптовалютой пользователя - например, одалживать её, закладывать или использовать для собственных операций.
📣 Ещё один интересный вопрос - маркетинг криптопроектов. SEC проводит границу между рекламой технологии и обещанием инвесторам заработать. Проект может рассказывать о возможностях сети, новых функциях и планах технического развития. Само по себе это ещё не означает, что токен становится ценной бумагой. Другое дело, если пользователям фактически говорят: покупайте токены сейчас, а наша команда своими действиями сделает их дороже.
⚖️ Здесь применяется знаменитый Howey Test. Если очень упрощённо, то SEC смотрит, вкладывает ли человек деньги с разумным ожиданием прибыли, которая должна возникнуть прежде всего благодаря усилиям других лиц. Именно поэтому обещания команды активно развивать проект и тем самым повышать стоимость токена могут иметь юридическое значение.
💻 При этом SEC отдельно подчёркивает: если блокчейн или другой криптопроект уже запущен, разработчики могут продолжать обновлять код, исправлять ошибки, повышать безопасность, финансировать дальнейшую разработку и развивать экосистему. Это ещё не означает автоматически, что ценность токена зависит от «существенных управленческих усилий» разработчиков и что токен поэтому является ценной бумагой.
🌐 Особенно это касается децентрализованных проектов. Если сеть уже функционирует самостоятельно и первоначальный разработчик больше не контролирует её, его заявления о дальнейшем развитии проекта сами по себе вряд ли превратят токен в инвестиционный контракт. Проще говоря, SEC смотрит не только на то, существует ли команда разработчиков, но и на то, насколько от неё реально зависит работа системы и ценность токена.
🔥 Отдельно рассмотрен обратный выкуп токенов (buyback) - ситуацию, когда проект выкупает собственные токены на рынке. Если речь идёт об уже работающей системе и токен сам по себе не является ценной бумагой, объявление байбека автоматически этого не меняет. Но если проект ещё только разрабатывается, а пользователям обещают выкуп токенов как механизм будущего заработка или роста их цены, это уже может стать одним из факторов в пользу признания схемы инвестиционным контрактом.
🏦 Есть разъяснение и для криптобирж. Если площадка просто организует вторичную торговлю токеном, это ещё не делает её «промоутером» проекта - то есть лицом, которое учавствует в организации проекта, продвигает его и играет существенную роль в привлечении инвесторов. Для такого статуса одной лишь торговли токеном недостаточно.
📌 Таким образом один и тот же токен теоретически может не быть ценной бумагой сам по себе, но продаваться в рамках сделки, которая представляет собой инвестиционный контракт. И наоборот, наличие разработчиков, стейкинга, байбека или вторичной торговли ещё не делает токен ценной бумагой.