💬 Отвечаю на вопрос подписчика: акции ВТБ и Сбера, и при чём тут Самолёт
Вопрос был двойной - что по акциям обоих банков, и правда ли, что Сбер присоединяет Самолёт. Разбираю по порядку.
🏢 Сбер и Самолёт - что произошло на самом деле
17 сентября Коммерсантъ со ссылкой на три источника на рынке недвижимости написал: Сбербанк может получить в управление часть бизнеса группы «Самолёт» в рамках реструктуризации долга. Это не присоединение и не покупка компании целиком, а обсуждение передачи банку контроля над отдельными проектами и дочерними структурами, которые и так финансируются за счёт кредитов Сбера.
Причина простая: Сбербанк - крупнейший кредитор Самолёта, на него приходится 274,2 млрд ₽, это 30,6% всего долга группы. ВТБ на втором месте с 85,9 млрд ₽. На момент публикации условия сделки ещё только обсуждались, окончательного решения не было.
Рынок уже проводит параллель с санацией СУ-155 - там дольщиков спасли, а держателей облигаций отправили в конец очереди на годы судебных разбирательств. Прямого подтверждения, что с Самолётом будет так же, пока нет - это риск, а не свершившийся факт. Отдельно стоит понимать: держателям облигаций (у Самолёта их 15 выпусков в обращении) в такой схеме не легче, чем дольщикам - в отличие от проектного финансирования под жильё, долг по облигациям не защищён эскроу-счетами и требует реальных, а не счётных денег.
📊 Акции Сбербанка
Взгляд аналитиков в основном нейтрально-позитивный, целевые цены у разных источников от 310 до 420 ₽. Отчётность за 2 квартал 2026 превысила ожидания - вырос чистый процентный доход, снизилось резервирование. Ориентир по дивидендам за 2026 год - около 43 ₽ на акцию при ROE выше 22%, это около 15% доходности. Экспозиция на Самолёт (274 млрд ₽) для банка такого масштаба - заметная, но не критичная цифра.
📊 Акции ВТБ
Картина смешанная. Чистая прибыль за 1П2026 упала почти на 20% год к году, до 225,2 млрд ₽ - ниже консенсус-прогноза рынка. Изначальный ориентир на 2026 год был 600-650 млрд ₽, но 28 июля банк сузил его до точечной нижней границы - 600 млрд ₽, сославшись на менее оптимистичный сценарий по ставкам. Дивиденды за 2025 год - 9,71 ₽ на акцию (25% от прибыли), прогноз на 2026 год - около 8 ₽, то есть выплаты, по ожиданиям аналитиков, просядут. Бумага остаётся одной из самых недооценённых в секторе по мультипликаторам (P/B около 0,3), но с оговоркой - аналитики напрямую пишут, что дивиденд может оказаться ниже прогноза или не быть выплачен вовсе, если ЦБ ужесточит требования к капиталу.
🎯 Если коротко
У Сбера ситуация выглядит устойчивее - сильная отчётность, понятная дивидендная история, умеренный конкретный риск по Самолёту на фоне масштаба банка. У ВТБ прибыль уже просела, а ориентир по прибыли и дивидендам в 2026 году снижен - апсайд у аналитиков заявлен большой, но с явной оговоркой про риск невыплаты. История с Самолётом - это риск-фактор, за которым стоит следить, а не повод для выводов прямо сейчас: сделка ещё не оформлена.
⚠️ Не является ИИР
Вопрос был двойной - что по акциям обоих банков, и правда ли, что Сбер присоединяет Самолёт. Разбираю по порядку.
🏢 Сбер и Самолёт - что произошло на самом деле
17 сентября Коммерсантъ со ссылкой на три источника на рынке недвижимости написал: Сбербанк может получить в управление часть бизнеса группы «Самолёт» в рамках реструктуризации долга. Это не присоединение и не покупка компании целиком, а обсуждение передачи банку контроля над отдельными проектами и дочерними структурами, которые и так финансируются за счёт кредитов Сбера.
Причина простая: Сбербанк - крупнейший кредитор Самолёта, на него приходится 274,2 млрд ₽, это 30,6% всего долга группы. ВТБ на втором месте с 85,9 млрд ₽. На момент публикации условия сделки ещё только обсуждались, окончательного решения не было.
Рынок уже проводит параллель с санацией СУ-155 - там дольщиков спасли, а держателей облигаций отправили в конец очереди на годы судебных разбирательств. Прямого подтверждения, что с Самолётом будет так же, пока нет - это риск, а не свершившийся факт. Отдельно стоит понимать: держателям облигаций (у Самолёта их 15 выпусков в обращении) в такой схеме не легче, чем дольщикам - в отличие от проектного финансирования под жильё, долг по облигациям не защищён эскроу-счетами и требует реальных, а не счётных денег.
📊 Акции Сбербанка
Взгляд аналитиков в основном нейтрально-позитивный, целевые цены у разных источников от 310 до 420 ₽. Отчётность за 2 квартал 2026 превысила ожидания - вырос чистый процентный доход, снизилось резервирование. Ориентир по дивидендам за 2026 год - около 43 ₽ на акцию при ROE выше 22%, это около 15% доходности. Экспозиция на Самолёт (274 млрд ₽) для банка такого масштаба - заметная, но не критичная цифра.
📊 Акции ВТБ
Картина смешанная. Чистая прибыль за 1П2026 упала почти на 20% год к году, до 225,2 млрд ₽ - ниже консенсус-прогноза рынка. Изначальный ориентир на 2026 год был 600-650 млрд ₽, но 28 июля банк сузил его до точечной нижней границы - 600 млрд ₽, сославшись на менее оптимистичный сценарий по ставкам. Дивиденды за 2025 год - 9,71 ₽ на акцию (25% от прибыли), прогноз на 2026 год - около 8 ₽, то есть выплаты, по ожиданиям аналитиков, просядут. Бумага остаётся одной из самых недооценённых в секторе по мультипликаторам (P/B около 0,3), но с оговоркой - аналитики напрямую пишут, что дивиденд может оказаться ниже прогноза или не быть выплачен вовсе, если ЦБ ужесточит требования к капиталу.
🎯 Если коротко
У Сбера ситуация выглядит устойчивее - сильная отчётность, понятная дивидендная история, умеренный конкретный риск по Самолёту на фоне масштаба банка. У ВТБ прибыль уже просела, а ориентир по прибыли и дивидендам в 2026 году снижен - апсайд у аналитиков заявлен большой, но с явной оговоркой про риск невыплаты. История с Самолётом - это риск-фактор, за которым стоит следить, а не повод для выводов прямо сейчас: сделка ещё не оформлена.
⚠️ Не является ИИР