РУСАЛ БО-001Р-17
🆕 Разбор выпуска:
📋 Параметры выпуска
Купон: фиксированный, ориентир 10,50-11,00% годовых в юанях, купонный период 30 дней, 12 выплат в год
Номинал: 1000 китайских юаней
Объём: точный объём пока не раскрыт
Срок обращения: 2 года (720 дней)
Амортизация и оферта: нет
Сбор заявок: 29 сентября до 15:00 мск, размещение - 2 октября
Расчёты: по выбору инвестора в юанях или рублях по курсу ЦБ - это две отдельные заявки
Минимальная заявка: от 3000 юаней (или эквивалент в рублях), квалификация инвестора не требуется
Обеспечение: внешние публичные безотзывные оферты от операционных компаний группы - АО «Русал Красноярск» и АО «Русал Саяногорск»
⭐ Рейтинг
АКРА держит A+(RU) со стабильным прогнозом (подтверждён 26 марта 2026), Эксперт РА - ruA+ со стабильным прогнозом (подтверждён 26 августа 2026). Уровень A+ заметно ниже, чем у большинства бумаг, которые мы обычно разбираем (AA и выше).
🏢 «РУСАЛ» - это крупнейший производитель алюминия в России и один из крупнейших в мире вне Китая. Мощности - 4,2 млн тонн алюминия в год, более 25 млн тонн бокситовой руды, более 10 млн тонн глинозёма. 94% металла выплавляется в Сибири, рядом с гидроэлектростанциями. Азия обеспечивает около 58% выручки, поэтому логично, что часть долга компания держит именно в юанях - естественное валютное хеджирование под структуру продаж.
💰 На что деньги
Официальная цель выпуска в открытых источниках не раскрыта - вероятно, рефинансирование текущего долга и общекорпоративные нужды.
📊 Долговая нагрузка
По МСФО за 1П2026: выручка 8,34 млрд $ (+10,9% год к году), скорректированная EBITDA 1,23 млрд $ (+64,4%), рентабельность по EBITDA выросла до 14,8% с 9,9% годом ранее. Компания вернулась к чистой прибыли - 0,419 млрд $ против убытка годом ранее (1П2025). При этом чистый долг вырос на 20,6% год к году, до 8,9 млрд $ (было 8,05 млрд на начало года), а чистый долг/EBITDA хоть и улучшился с 7,6х до 5,8х, но остаётся очень высоким. Свободный денежный поток отрицательный. Компания решила не платить дивиденды по итогам полугодия.
✅ Плюсы
Валютная диверсификация - естественное хеджирование под структуру выручки (58% из Азии)
Заметное улучшение динамики EBITDA и возврат к чистой прибыли в 1П2026
Крупнейший производитель в отрасли, дешёвая электроэнергия как структурное преимущество
Доступен без теста для неквалифицированных инвесторов
Выпуск обеспечен офертами от двух крупных операционных «дочек» группы
⚠️ Минусы и риски
Долговая нагрузка очень высокая - чистый долг/EBITDA 5,8х, хоть и ниже прошлогодних 7,6х
Свободный денежный поток отрицательный - долг продолжает расти, а не сокращаться
Рейтинг A+ - заметно ниже топовых бумаг, премия за риск существенная
20 августа 2026 Украина ввела санкции против «РУСАЛ Уральский алюминий» и связанных с ним лиц - дополнительный геополитический риск, хотя прямого влияния на текущий выпуск не нашла
Курсовой риск для держателя: при укреплении рубля доходность в рублёвом выражении может полностью съесть купон
🔍 Проверка по новостям
Нашла два текущих судебных разбирательства: иск Минпромторга РФ примерно на 620 млн ₽ и отдельно спор об оспаривании решения ФАС - на фоне выручки в 8+ млрд $ суммы некритичные.
🎯 Вывод
РУСАЛ - крупный, узнаваемый эмитент с реальным улучшением операционных показателей в 2026 году, но всё ещё очень высокой долговой нагрузкой и отрицательным денежным потоком. Рейтинг A+ и ориентир купона 10,5-11% в юанях отражают эту премию за риск. Подходит тем, кто хочет часть портфеля держать в юанях и готов мириться с рейтингом на уровень ниже топового ради более высокого купона.
⚠️ Не является ИИР
🆕 Разбор выпуска:
📋 Параметры выпуска
Купон: фиксированный, ориентир 10,50-11,00% годовых в юанях, купонный период 30 дней, 12 выплат в год
Номинал: 1000 китайских юаней
Объём: точный объём пока не раскрыт
Срок обращения: 2 года (720 дней)
Амортизация и оферта: нет
Сбор заявок: 29 сентября до 15:00 мск, размещение - 2 октября
Расчёты: по выбору инвестора в юанях или рублях по курсу ЦБ - это две отдельные заявки
Минимальная заявка: от 3000 юаней (или эквивалент в рублях), квалификация инвестора не требуется
Обеспечение: внешние публичные безотзывные оферты от операционных компаний группы - АО «Русал Красноярск» и АО «Русал Саяногорск»
⭐ Рейтинг
АКРА держит A+(RU) со стабильным прогнозом (подтверждён 26 марта 2026), Эксперт РА - ruA+ со стабильным прогнозом (подтверждён 26 августа 2026). Уровень A+ заметно ниже, чем у большинства бумаг, которые мы обычно разбираем (AA и выше).
🏢 «РУСАЛ» - это крупнейший производитель алюминия в России и один из крупнейших в мире вне Китая. Мощности - 4,2 млн тонн алюминия в год, более 25 млн тонн бокситовой руды, более 10 млн тонн глинозёма. 94% металла выплавляется в Сибири, рядом с гидроэлектростанциями. Азия обеспечивает около 58% выручки, поэтому логично, что часть долга компания держит именно в юанях - естественное валютное хеджирование под структуру продаж.
💰 На что деньги
Официальная цель выпуска в открытых источниках не раскрыта - вероятно, рефинансирование текущего долга и общекорпоративные нужды.
📊 Долговая нагрузка
По МСФО за 1П2026: выручка 8,34 млрд $ (+10,9% год к году), скорректированная EBITDA 1,23 млрд $ (+64,4%), рентабельность по EBITDA выросла до 14,8% с 9,9% годом ранее. Компания вернулась к чистой прибыли - 0,419 млрд $ против убытка годом ранее (1П2025). При этом чистый долг вырос на 20,6% год к году, до 8,9 млрд $ (было 8,05 млрд на начало года), а чистый долг/EBITDA хоть и улучшился с 7,6х до 5,8х, но остаётся очень высоким. Свободный денежный поток отрицательный. Компания решила не платить дивиденды по итогам полугодия.
✅ Плюсы
Валютная диверсификация - естественное хеджирование под структуру выручки (58% из Азии)
Заметное улучшение динамики EBITDA и возврат к чистой прибыли в 1П2026
Крупнейший производитель в отрасли, дешёвая электроэнергия как структурное преимущество
Доступен без теста для неквалифицированных инвесторов
Выпуск обеспечен офертами от двух крупных операционных «дочек» группы
⚠️ Минусы и риски
Долговая нагрузка очень высокая - чистый долг/EBITDA 5,8х, хоть и ниже прошлогодних 7,6х
Свободный денежный поток отрицательный - долг продолжает расти, а не сокращаться
Рейтинг A+ - заметно ниже топовых бумаг, премия за риск существенная
20 августа 2026 Украина ввела санкции против «РУСАЛ Уральский алюминий» и связанных с ним лиц - дополнительный геополитический риск, хотя прямого влияния на текущий выпуск не нашла
Курсовой риск для держателя: при укреплении рубля доходность в рублёвом выражении может полностью съесть купон
🔍 Проверка по новостям
Нашла два текущих судебных разбирательства: иск Минпромторга РФ примерно на 620 млн ₽ и отдельно спор об оспаривании решения ФАС - на фоне выручки в 8+ млрд $ суммы некритичные.
🎯 Вывод
РУСАЛ - крупный, узнаваемый эмитент с реальным улучшением операционных показателей в 2026 году, но всё ещё очень высокой долговой нагрузкой и отрицательным денежным потоком. Рейтинг A+ и ориентир купона 10,5-11% в юанях отражают эту премию за риск. Подходит тем, кто хочет часть портфеля держать в юанях и готов мириться с рейтингом на уровень ниже топового ради более высокого купона.
⚠️ Не является ИИР