СЕЛИГДАР: ПРИБЫЛЬ ЕСТЬ, ДЕНЕГ НЕТ. КОГДА ЭТО ИЗМЕНИТСЯ?
Впервые за несколько лет Селигдар показал чистую прибыль — 3,4 млрд рублей. Выручка выросла на 47%, EBITDA — в 2,4 раза. На бумаге всё красиво. Но я смотрю на это иначе.
ОПЕРАЦИОННАЯ КАРТИНА — ДЕЙСТВИТЕЛЬНО СИЛЬНАЯ
Продажи золота выросли на 4% до 2 936 кг. Средняя цена реализации выросла на 30% до 11 тыс. рублей за грамм. Продажи концентратов выросли на 48%, цены на них тоже. Выручка — 41,7 млрд рублей (+47%).
Президент компании Александр Хрущ на ВЭФ подтвердил: дополнительные доходы от высоких цен на золото направляются на сокращение заимствований. Проект Кючус — главная ставка на будущее. Запасы выросли на 7,6% до 188,6 тонн золота. Планируемый объём производства — 10 тонн золота в год. Это может удвоить текущую добычу.
ПРОБЛЕМА: ПРИБЫЛЬ — БУМАЖНАЯ
Прибыль в 3,4 млрд сложилась из двух нюансов. Прибыль от курсовых разниц — 6,5 млрд рублей. Из себестоимости вычли увеличение запасов металлов на 9,8 млрд. Уберите эти два фактора — и прибыль исчезает. Компания снова в убытке.
Операционный денежный поток — минус 8,7 млрд рублей. 11,6 млрд ушло в запасы. Проценты и налоги выросли. Свободный денежный поток — минус 14,7 млрд. Компания не генерирует живые деньги.
Чистый долг — 162,2 млрд рублей (+5,7%). ND/EBITDA — больше 5. Процентные расходы выросли в 1,7 раза до 11,2 млрд. При этом Хрущ говорит о сокращении заимствований, но цифры показывают обратное. Сам он признаёт: на отчётность давит неденежная переоценка обязательств, выраженных в ценах золота.
ЧТО ДАЛЬШЕ
Сезонность играет на руку: основная часть доходов — во втором полугодии. Если компания сможет улучшить работу с оборотным капиталом и реально начать сокращать долг, ситуация изменится. Пока этого не произошло.
МОЙ ВЗГЛЯД
По сути, ничего не изменилось. Операционные результаты сильные, финансы слабые. Компания зарабатывает на бумаге, но реальных денег нет. Долг растёт, проценты съедают прибыль, FCF отрицательный.
Пока я не вижу причин для входа. Если во втором полугодии ситуация с оборотным капиталом улучшится и долг начнёт снижаться — пересмотрю позицию. Пока — наблюдаю.
💬 Держите Селигдар в портфеле или пока присматриваетесь?
🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Invest_Russa
Источники: Прайм, официальная отчётность компании, Коммерсантъ, Внедра
#Селигдар #SELG #Отчетность #Золото #ИнвестРоссия
Впервые за несколько лет Селигдар показал чистую прибыль — 3,4 млрд рублей. Выручка выросла на 47%, EBITDA — в 2,4 раза. На бумаге всё красиво. Но я смотрю на это иначе.
ОПЕРАЦИОННАЯ КАРТИНА — ДЕЙСТВИТЕЛЬНО СИЛЬНАЯ
Продажи золота выросли на 4% до 2 936 кг. Средняя цена реализации выросла на 30% до 11 тыс. рублей за грамм. Продажи концентратов выросли на 48%, цены на них тоже. Выручка — 41,7 млрд рублей (+47%).
Президент компании Александр Хрущ на ВЭФ подтвердил: дополнительные доходы от высоких цен на золото направляются на сокращение заимствований. Проект Кючус — главная ставка на будущее. Запасы выросли на 7,6% до 188,6 тонн золота. Планируемый объём производства — 10 тонн золота в год. Это может удвоить текущую добычу.
ПРОБЛЕМА: ПРИБЫЛЬ — БУМАЖНАЯ
Прибыль в 3,4 млрд сложилась из двух нюансов. Прибыль от курсовых разниц — 6,5 млрд рублей. Из себестоимости вычли увеличение запасов металлов на 9,8 млрд. Уберите эти два фактора — и прибыль исчезает. Компания снова в убытке.
Операционный денежный поток — минус 8,7 млрд рублей. 11,6 млрд ушло в запасы. Проценты и налоги выросли. Свободный денежный поток — минус 14,7 млрд. Компания не генерирует живые деньги.
Чистый долг — 162,2 млрд рублей (+5,7%). ND/EBITDA — больше 5. Процентные расходы выросли в 1,7 раза до 11,2 млрд. При этом Хрущ говорит о сокращении заимствований, но цифры показывают обратное. Сам он признаёт: на отчётность давит неденежная переоценка обязательств, выраженных в ценах золота.
ЧТО ДАЛЬШЕ
Сезонность играет на руку: основная часть доходов — во втором полугодии. Если компания сможет улучшить работу с оборотным капиталом и реально начать сокращать долг, ситуация изменится. Пока этого не произошло.
МОЙ ВЗГЛЯД
По сути, ничего не изменилось. Операционные результаты сильные, финансы слабые. Компания зарабатывает на бумаге, но реальных денег нет. Долг растёт, проценты съедают прибыль, FCF отрицательный.
Пока я не вижу причин для входа. Если во втором полугодии ситуация с оборотным капиталом улучшится и долг начнёт снижаться — пересмотрю позицию. Пока — наблюдаю.
💬 Держите Селигдар в портфеле или пока присматриваетесь?
🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Invest_Russa
Источники: Прайм, официальная отчётность компании, Коммерсантъ, Внедра
#Селигдар #SELG #Отчетность #Золото #ИнвестРоссия