Полагаем, что рентабельность останется под давлением. Рост доли дискаунтеров и онлайна в выручке снижает маржу группы, а более медленный рост выручки хуже покрывает фиксированные издержки. В фокусе: рентабельность по EBITDA, свободный денежный поток и долговая нагрузка, от которых зависят дивиденды, комментарии по казначейскому пакету. Ноябрь — рекомендация по дивидендам за 9 месяцев 2026г. Размер определят свободный денежный поток и целевой диапазон Чистый долг/EBITDA 1,2–1,4х по IAS 17. Ожидаем выплаты в размере 175руб/акцию. На горизонте 12 месяцев — около 350руб/акцию

Акции торгуются с одной из самых высоких дивидендных доходностей на российском рынке — 22% на следующие 12 месяцев против 12% дивидендной доходности индекса МосБиржи. Ожидаем, что по итогам 9 месяцев будет принято решение о выплате промежуточных дивидендов (доходность 11%)