🚨 Сбербанк берет «Самолет» под крыло: скрытая угроза для облигационеров

По информации «Коммерсанта», Сбербанк, как крупнейший займодатель девелопера «Самолет», может получить управление частью его бизнеса. Обсуждается вариант вхождения госбанка в капитал дочерних структур застройщика, которые строят ЖК за счет проектного финансирования.

Что это значит на самом деле?
Это наглядный пример субординации облигаций девелоперов перед кредитами в проектные дочки.

Механика проста и жестока:
🏗️ В случае проблем банк просто забирает себе «дочки» и достраивает проекты.
💸 При этом головной холдинг лишается денежного потока раскрытия эскроу по этим дочкам.

Главный вывод для инвесторов:
📉 Это очень плохая новость для облигаций «Самолета».

Для понимания ситуации: «Гарант Инвест» — ТЦ продолжают работать, кредиты обслуживаются. А вот облигационерам в случае реализации такого сценария достанется лишь «шиш».

Банковское проектное финансирование защищено эскроу и залогами, а держатели корпоративных облигаций холдинга оказываются в самом конце очереди за активами.

#Облигации

___________________
RomaniMoreMaX/акции
RomanBonds MAX/облигации