📋 Обзор размещений: ЮСВ, ХМАО-Югра, ЛОЭСК, НоваБев
На предстоящей неделе сбор заявок пройдёт по нескольким выпускам. Разбираю, что тут с цифрами и кому что подходит.
📌 ПКО Юридическая служба взыскания-001Р-02
Три года, put-оферта через 1,5 года, купон до 21,75% (доходность до 24,06%). Поручитель — ООО «Финбридж», рейтинг BBB- от НКР .
Самого ПКО ЮСВ в периметре Финбриджа, своего рейтинга у него нет. За 2025 год доля капитала группы около 40%, на счетах 4,6 млрд живых денег при чистом долге около 800 млн. Выглядит неплохо, но свежего МСФО нет .
Два момента напрягают. Первый — сектор микрозаймов под жёстким давлением регулятора, а прогнозы начала года на снижение ставок не сбылись. Второй — в балансе висит риск налоговых претензий на 1,4 млрд. Если реализуется, будут проблемы.
Ориентир 24% — рыночный уровень. АйДиКоллект 1Р1 торгуется с 23,3%, АСВ БО-04 — с 25,9%. Смотреть при купоне от 21,5%.
📌 ХМАО-Югра
10 млрд, три года, амортизация по 30% в даты 13-го и 25-го купонов, остаток в 36-й. Ставка будет определена позже.
Регион-донор. Бюджет на 2026 год — 419,5 млрд доходов, почти 90% это собственные налоги. Долг к 2028 году вырастет до 177,2 млрд, но отношение к собственным доходам — безопасные 43,9% при лимите Минфина 50%. Обслуживание долга в 2028-м — 13,6 млрд, или 2,9% расходов .
Высокой доходности тут ждать не стоит. ХМАО-34002 на вторичке торгуется с доходностью около 15,2% при цене 100,42% и купоне 14,8%. Если купон поставят от 14,5% — можно смотреть. Для консервативного портфеля, если устраивает амортизация.
📌 ЛОЭСК-001Р-01
1 млрд, три года. Ленинградская областная электросетевая компания, независимый оператор в регионе.
За 2025 год чистый долг/OIBDA — 2,6. Компания вышла в прибыль после двух лет убытков, OCF вырос на 44%. Из минусов: масштабная инвестпрограмма по обновлению сетей давит на поток, ликвидность невысокая, тарифы регулируются.
Подробностей по купону в материале нет — буду смотреть, когда появятся ориентиры.
📌 НоваБев Групп
Эмитент — крупный производитель и дистрибьютор крепкого алкоголя. В начале июля Эксперт РА понизило рейтинг до AA-(RU) из-за роста процентной нагрузки, плюс на фоне стагнации рынка темпы роста замедляются .
Выпуск 003Р-04: три года, фикс, амортизация по 50% в даты 30-го и 36-го купонов, купон до 16,5% (доходность до 17,81%).
Выпуск 003Р-05: два года, флоатер, амортизация по 50% в даты 18-го и 24-го купонов, КС + спред не выше 2,5%.
Смотреть при купоне от 16% и спреде от 2%.
💡 Мнение
Из всей четвёрки мне ближе ХМАО — понятный регион с крепким бюджетом, пусть и без премии. ЮСВ интересен по доходности, но налоговая история и давление на сектор МФО — это те риски, которые я не готов игнорировать. ЛОЭСК и НоваБев пока без параметров, там буду смотреть на ориентиры.
По мне, для спокойной части портфеля — Югра. Для доходной — ЮСВ, но с ограничением по доле.
Источники: данные НКР, Эксперт РА, материалы эмитентов, Московская биржа (актуально на 20 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Облигации #ХМАО #ЛОЭСК #НоваБев #ЮСВ
На предстоящей неделе сбор заявок пройдёт по нескольким выпускам. Разбираю, что тут с цифрами и кому что подходит.
📌 ПКО Юридическая служба взыскания-001Р-02
Три года, put-оферта через 1,5 года, купон до 21,75% (доходность до 24,06%). Поручитель — ООО «Финбридж», рейтинг BBB- от НКР .
Самого ПКО ЮСВ в периметре Финбриджа, своего рейтинга у него нет. За 2025 год доля капитала группы около 40%, на счетах 4,6 млрд живых денег при чистом долге около 800 млн. Выглядит неплохо, но свежего МСФО нет .
Два момента напрягают. Первый — сектор микрозаймов под жёстким давлением регулятора, а прогнозы начала года на снижение ставок не сбылись. Второй — в балансе висит риск налоговых претензий на 1,4 млрд. Если реализуется, будут проблемы.
Ориентир 24% — рыночный уровень. АйДиКоллект 1Р1 торгуется с 23,3%, АСВ БО-04 — с 25,9%. Смотреть при купоне от 21,5%.
📌 ХМАО-Югра
10 млрд, три года, амортизация по 30% в даты 13-го и 25-го купонов, остаток в 36-й. Ставка будет определена позже.
Регион-донор. Бюджет на 2026 год — 419,5 млрд доходов, почти 90% это собственные налоги. Долг к 2028 году вырастет до 177,2 млрд, но отношение к собственным доходам — безопасные 43,9% при лимите Минфина 50%. Обслуживание долга в 2028-м — 13,6 млрд, или 2,9% расходов .
Высокой доходности тут ждать не стоит. ХМАО-34002 на вторичке торгуется с доходностью около 15,2% при цене 100,42% и купоне 14,8%. Если купон поставят от 14,5% — можно смотреть. Для консервативного портфеля, если устраивает амортизация.
📌 ЛОЭСК-001Р-01
1 млрд, три года. Ленинградская областная электросетевая компания, независимый оператор в регионе.
За 2025 год чистый долг/OIBDA — 2,6. Компания вышла в прибыль после двух лет убытков, OCF вырос на 44%. Из минусов: масштабная инвестпрограмма по обновлению сетей давит на поток, ликвидность невысокая, тарифы регулируются.
Подробностей по купону в материале нет — буду смотреть, когда появятся ориентиры.
📌 НоваБев Групп
Эмитент — крупный производитель и дистрибьютор крепкого алкоголя. В начале июля Эксперт РА понизило рейтинг до AA-(RU) из-за роста процентной нагрузки, плюс на фоне стагнации рынка темпы роста замедляются .
Выпуск 003Р-04: три года, фикс, амортизация по 50% в даты 30-го и 36-го купонов, купон до 16,5% (доходность до 17,81%).
Выпуск 003Р-05: два года, флоатер, амортизация по 50% в даты 18-го и 24-го купонов, КС + спред не выше 2,5%.
Смотреть при купоне от 16% и спреде от 2%.
💡 Мнение
Из всей четвёрки мне ближе ХМАО — понятный регион с крепким бюджетом, пусть и без премии. ЮСВ интересен по доходности, но налоговая история и давление на сектор МФО — это те риски, которые я не готов игнорировать. ЛОЭСК и НоваБев пока без параметров, там буду смотреть на ориентиры.
По мне, для спокойной части портфеля — Югра. Для доходной — ЮСВ, но с ограничением по доле.
Источники: данные НКР, Эксперт РА, материалы эмитентов, Московская биржа (актуально на 20 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Облигации #ХМАО #ЛОЭСК #НоваБев #ЮСВ