⚛️ Атомэнергопром: юаневый выпуск с рейтингом AAA
Сбор заявок закрывается 25 сентября, размещение 29-го. Разбираю, что тут с цифрами.
Номинал 1000 юаней, срок 1,5 года (до 28 марта 2028), купон ежеквартальный, ориентир 8,5-8,75% годовых. Расчёты при размещении - в юанях или рублях по выбору инвестора, при выплате купона и погашении - в рублях по курсу ЦБ на дату, предшествующую выплате.
АО «Атомэнергопром» - вертикально интегрированный холдинг, естественная монополия в строительстве и эксплуатации АЭС. 95,36% принадлежит Росатому, 4,64% Минфину. Обеспечивает 19% всей электроэнергии в стране
Рейтинг AAA(RU) со стабильным прогнозом от Эксперт РА и АКРА. Кредитное качество практически приравнивается к суверенному
Что в отчёте за первое полугодие
Выручка 1,24 трлн, плюс 6,5%. Себестоимость росла быстрее - на 10,2%, до 884,8 млрд. Валовая операционная прибыль снизилась на 2,1%, до 223 млрд. Рентабельность 18,7% против 19,4% по итогам 2025-го
Процентные расходы выросли на 62,9%, до 62,6 млрд. ICR снизился с 5,54х до 4,41х - запас пока очень хороший, но динамика отрицательная
Чистая прибыль 68,9 млрд, плюс 10,9%. А вот с деньгами хуже: OCF всего 59 млрд, минус 75,7% год к году. Средства связаны в запасах и дебиторке
Долг и капекс
Капекс 445,6 млрд, минус 13,6% год к году, но всё равно значительно больше операционного потока. FCF глубоко отрицательный - минус 386,7 млрд. Это особенность бизнес-модели: у компании крупные долгосрочные проекты
Финансовый долг вырос на 17%, до 2,19 трлн. Денежные средства сократились на 44,3%, до 287,1 млрд. Чистый долг увеличился на 39,3%, до 1,95 трлн. Чистый долг/OIBDA поднялся с 1,97х до 2,71х
Структура долга смещается в краткосрочную часть: с 30% до 31,4%. Текущая ликвидность 1,24 против 1,37, срочная снизилась с 1,00 до 0,84. Но у группы открыты кредитные линии, достаточные для погашения обязательств
По кредитному качеству тут вопросов нет - государственная поддержка, стратегическая роль, максимальный рейтинг. Но динамика настораживает: OCF упал втрое с лишним, FCF глубоко отрицательный, долговая нагрузка растёт.
Для консервативного портфеля выпуск подходит, особенно если нужна валютная диверсификация через юань. Ориентир 8,6-8,75% выглядит рыночным. Смотреть при купоне от 8,6-8,7%.
Я бы взял на небольшую долю - как спокойный инструмент с валютной привязкой. Но следить за OCF и долговой нагрузкой стоит каждый отчётный период.
Источники: отчётность АО «Атомэнергопром» за 1 полугодие 2026, данные Эксперт РА, АКРА, Московской биржи (актуально на 24 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Атомэнергопром #Облигации #ЮаневыеОблигации #Росатом
Сбор заявок закрывается 25 сентября, размещение 29-го. Разбираю, что тут с цифрами.
Номинал 1000 юаней, срок 1,5 года (до 28 марта 2028), купон ежеквартальный, ориентир 8,5-8,75% годовых. Расчёты при размещении - в юанях или рублях по выбору инвестора, при выплате купона и погашении - в рублях по курсу ЦБ на дату, предшествующую выплате.
АО «Атомэнергопром» - вертикально интегрированный холдинг, естественная монополия в строительстве и эксплуатации АЭС. 95,36% принадлежит Росатому, 4,64% Минфину. Обеспечивает 19% всей электроэнергии в стране
Рейтинг AAA(RU) со стабильным прогнозом от Эксперт РА и АКРА. Кредитное качество практически приравнивается к суверенному
Что в отчёте за первое полугодие
Выручка 1,24 трлн, плюс 6,5%. Себестоимость росла быстрее - на 10,2%, до 884,8 млрд. Валовая операционная прибыль снизилась на 2,1%, до 223 млрд. Рентабельность 18,7% против 19,4% по итогам 2025-го
Процентные расходы выросли на 62,9%, до 62,6 млрд. ICR снизился с 5,54х до 4,41х - запас пока очень хороший, но динамика отрицательная
Чистая прибыль 68,9 млрд, плюс 10,9%. А вот с деньгами хуже: OCF всего 59 млрд, минус 75,7% год к году. Средства связаны в запасах и дебиторке
Долг и капекс
Капекс 445,6 млрд, минус 13,6% год к году, но всё равно значительно больше операционного потока. FCF глубоко отрицательный - минус 386,7 млрд. Это особенность бизнес-модели: у компании крупные долгосрочные проекты
Финансовый долг вырос на 17%, до 2,19 трлн. Денежные средства сократились на 44,3%, до 287,1 млрд. Чистый долг увеличился на 39,3%, до 1,95 трлн. Чистый долг/OIBDA поднялся с 1,97х до 2,71х
Структура долга смещается в краткосрочную часть: с 30% до 31,4%. Текущая ликвидность 1,24 против 1,37, срочная снизилась с 1,00 до 0,84. Но у группы открыты кредитные линии, достаточные для погашения обязательств
По кредитному качеству тут вопросов нет - государственная поддержка, стратегическая роль, максимальный рейтинг. Но динамика настораживает: OCF упал втрое с лишним, FCF глубоко отрицательный, долговая нагрузка растёт.
Для консервативного портфеля выпуск подходит, особенно если нужна валютная диверсификация через юань. Ориентир 8,6-8,75% выглядит рыночным. Смотреть при купоне от 8,6-8,7%.
Я бы взял на небольшую долю - как спокойный инструмент с валютной привязкой. Но следить за OCF и долговой нагрузкой стоит каждый отчётный период.
Источники: отчётность АО «Атомэнергопром» за 1 полугодие 2026, данные Эксперт РА, АКРА, Московской биржи (актуально на 24 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Атомэнергопром #Облигации #ЮаневыеОблигации #Росатом