Селектел: два выпуска - флоатер и фикс
Сбор заявок закрывается 6 октября, размещение 9-го. Разбираю подробнее, что тут с цифрами.
Эмитент - АО «Селектел», российский провайдер IT-инфраструктуры и облачных сервисов. Четыре собственные площадки ЦОД в Москве, Петербурге и Ленобласти. Рейтинг A+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА и НКР
📊 Что в отчёте за первое полугодие
Выручка 10,15 млрд, плюс 14,1%. Основной вклад дают приватные облака на выделенных серверах - 5,8 млрд, или 57% выручки. Ещё 3 млрд приходится на публичные и приватные облака
Клиентская база выросла с 30,1 тыс. до 44,5 тыс. Концентрация снизилась: доля пяти крупнейших клиентов упала с 17,9% до 14%. Это хороший сигнал
Но себестоимость росла быстрее выручки - плюс 31,5%. Причины: персонал, электроэнергия, каналы связи, операционная аренда. Операционная прибыль прибавила лишь 2,8%, до 3,66 млрд. Маржа снизилась до 32,4%. Давление оказали и коммерческие расходы - плюс 73% на маркетинг и привлечение клиентов. Масштабирование пока не даёт роста маржи
🎯 Долг и инвестиции
Финансовые расходы 1,49 млрд, плюс 9,7%. С учётом капитализированных процентов - плюс 15,5%. ICR снизился до 2х, но покрытие по EBITDA 3,12х - процентная нагрузка обслуживается без проблем
Чистая прибыль практически не изменилась: 1,87 млрд против 1,86 годом ранее.
Операционный поток снизился на 18%, до 3,02 млрд. Причина - рост запасов, дебиторки и предоплат поставщикам. Капекс вырос на 58%, до 6,4 млрд. Незавершённое строительство достигло 10,07 млрд. FCF глубоко отрицательный - минус 3,7 млрд
Чистый долг вырос на 25%, до 16,81 млрд. Чистый долг/скор. EBITDA - 2,13х. Краткосрочная часть 9,72 млрд, или 43,5% всего долга. Из них 7 млрд - текущая часть облигаций, 2,5 млрд - банковские кредиты
Денежные средства выросли вдвое, до 1,81 млрд. Этого мало для покрытия короткого долга, но есть 8 млрд невыбранных кредитных линий и 30 млрд неиспользованного лимита облигационной программы. Все ковенанты выполняются
После отчётной даты компания разместила ещё 7,5 млрд облигаций под 16% с погашением в июне 2029-го, а в августе погасила выпуск на 3 млрд
📌 Параметры выпусков
Оба выпуска - около 3,5 лет, амортизация 40% в дату 25-го купона, 60% при погашении.
001P-09R: флоатер, КС + спред до 2,25%. Доступен только квалам.
001P-10R: фикс до 16,75%, доходность до 18,10%. Доступен всем.
Селектел - понятный IT-бизнес с растущей выручкой и снижающейся концентрацией клиентов. Но маржа падает, капекс большой, FCF отрицательный. Компания в фазе активного инвестирования, и это нормально для дата-центров.
Из двух выпусков при базовом сценарии снижения ставок интереснее фикс 001Р-10R. Смотреть при купоне от 16,25%. Флоатер - ближе к верхней границе спреда.
Я бы взял фикс на среднюю долю. Понятная доходность, амортизация снижает риск, эмитент с рейтингом A+.
Источники: отчётность АО «Селектел» за 1 полугодие 2026, данные АКРА, НКР, Московской биржи (актуально на 30 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Селектел #Облигации #IT #ДатаЦентры
Сбор заявок закрывается 6 октября, размещение 9-го. Разбираю подробнее, что тут с цифрами.
Эмитент - АО «Селектел», российский провайдер IT-инфраструктуры и облачных сервисов. Четыре собственные площадки ЦОД в Москве, Петербурге и Ленобласти. Рейтинг A+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА и НКР
📊 Что в отчёте за первое полугодие
Выручка 10,15 млрд, плюс 14,1%. Основной вклад дают приватные облака на выделенных серверах - 5,8 млрд, или 57% выручки. Ещё 3 млрд приходится на публичные и приватные облака
Клиентская база выросла с 30,1 тыс. до 44,5 тыс. Концентрация снизилась: доля пяти крупнейших клиентов упала с 17,9% до 14%. Это хороший сигнал
Но себестоимость росла быстрее выручки - плюс 31,5%. Причины: персонал, электроэнергия, каналы связи, операционная аренда. Операционная прибыль прибавила лишь 2,8%, до 3,66 млрд. Маржа снизилась до 32,4%. Давление оказали и коммерческие расходы - плюс 73% на маркетинг и привлечение клиентов. Масштабирование пока не даёт роста маржи
🎯 Долг и инвестиции
Финансовые расходы 1,49 млрд, плюс 9,7%. С учётом капитализированных процентов - плюс 15,5%. ICR снизился до 2х, но покрытие по EBITDA 3,12х - процентная нагрузка обслуживается без проблем
Чистая прибыль практически не изменилась: 1,87 млрд против 1,86 годом ранее.
Операционный поток снизился на 18%, до 3,02 млрд. Причина - рост запасов, дебиторки и предоплат поставщикам. Капекс вырос на 58%, до 6,4 млрд. Незавершённое строительство достигло 10,07 млрд. FCF глубоко отрицательный - минус 3,7 млрд
Чистый долг вырос на 25%, до 16,81 млрд. Чистый долг/скор. EBITDA - 2,13х. Краткосрочная часть 9,72 млрд, или 43,5% всего долга. Из них 7 млрд - текущая часть облигаций, 2,5 млрд - банковские кредиты
Денежные средства выросли вдвое, до 1,81 млрд. Этого мало для покрытия короткого долга, но есть 8 млрд невыбранных кредитных линий и 30 млрд неиспользованного лимита облигационной программы. Все ковенанты выполняются
После отчётной даты компания разместила ещё 7,5 млрд облигаций под 16% с погашением в июне 2029-го, а в августе погасила выпуск на 3 млрд
📌 Параметры выпусков
Оба выпуска - около 3,5 лет, амортизация 40% в дату 25-го купона, 60% при погашении.
001P-09R: флоатер, КС + спред до 2,25%. Доступен только квалам.
001P-10R: фикс до 16,75%, доходность до 18,10%. Доступен всем.
Селектел - понятный IT-бизнес с растущей выручкой и снижающейся концентрацией клиентов. Но маржа падает, капекс большой, FCF отрицательный. Компания в фазе активного инвестирования, и это нормально для дата-центров.
Из двух выпусков при базовом сценарии снижения ставок интереснее фикс 001Р-10R. Смотреть при купоне от 16,25%. Флоатер - ближе к верхней границе спреда.
Я бы взял фикс на среднюю долю. Понятная доходность, амортизация снижает риск, эмитент с рейтингом A+.
Источники: отчётность АО «Селектел» за 1 полугодие 2026, данные АКРА, НКР, Московской биржи (актуально на 30 сентября 2026)
⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
https://max.ru/channel_Securities
#ЦенныеБумагиРоссии #Селектел #Облигации #IT #ДатаЦентры