📉ЦБ показал, куда может двигаться ставка
Банк России опубликовал основные направления денежно-кредитной политики на 2027-2029 годы.
Главная цель - инфляция около 4%.
В базовом сценарии траектория ключевой ставки выглядит так:
2026: ставка 14,5-14,6%
2027: ставка 10,5-12,5%
2028: ставка 8-9%
2029: ставка 7,5-8,5%
При этом инфляция в базовом сценарии снижается до 4% уже в 2027 году и остаётся около этой отметки дальше.
Но ЦБ рассматривает ещё три сценария.
📈 Проинфляционный
Инфляция в 2027 году 4,5-5,5%.
Средняя ставка: 13-15%.
ЦБ оценивает вероятность этого сценария выше, чем дезинфляционного.
📉 Дезинфляционный
Если производительность экономики будет расти быстрее, инфляция в 2027 году может составить 3-4%.
Средняя ставка: 9-11%.
В этом случае ЦБ сможет снижать ставку быстрее.
⚠️ Рисковый
В случае масштабного мирового финансового кризиса инфляция в России может вырасти до 11-13% в 2027 году.
Средняя ставка: 19-21%, а ВВП может сократиться на 3-4%.
Вероятность этого сценария ЦБ оценивает как низкую.
💰 Что это значит для облигаций?
Базовый сценарий - хорошая среда для облигаций.
Если ставка действительно будет снижаться с текущих уровней к 10-12% в 2027 году, а затем ниже, уже выпущенные облигации с высокими купонами могут вырасти в цене.
Особенно это касается длинных выпусков с фиксированным купоном - их цена сильнее реагирует на изменение ставок.
Но есть нюанс.
Чем длиннее облигация, тем выше чувствительность к ошибке в прогнозе. Если инфляция окажется выше ожиданий и ЦБ будет дольше держать высокую ставку, длинные облигации могут показать заметную просадку.
Поэтому сейчас мне нравится подход не угадывать точку разворота ставки, а постепенно фиксировать высокую доходность на горизонте нескольких лет.
При этом кредитный риск никто не отменял: высокая доходность корпоративной облигации может быть связана не только со ставкой ЦБ, но и с риском самого эмитента.
Вывод: снижение ставки - один из главных факторов поддержки облигаций на ближайшие годы. Но выбирать стоит не просто «самую доходную» бумагу, а смотреть одновременно на дюрацию, кредитное качество и способность эмитента погасить долг📊
Банк России опубликовал основные направления денежно-кредитной политики на 2027-2029 годы.
Главная цель - инфляция около 4%.
В базовом сценарии траектория ключевой ставки выглядит так:
2026: ставка 14,5-14,6%
2027: ставка 10,5-12,5%
2028: ставка 8-9%
2029: ставка 7,5-8,5%
При этом инфляция в базовом сценарии снижается до 4% уже в 2027 году и остаётся около этой отметки дальше.
Но ЦБ рассматривает ещё три сценария.
📈 Проинфляционный
Инфляция в 2027 году 4,5-5,5%.
Средняя ставка: 13-15%.
ЦБ оценивает вероятность этого сценария выше, чем дезинфляционного.
📉 Дезинфляционный
Если производительность экономики будет расти быстрее, инфляция в 2027 году может составить 3-4%.
Средняя ставка: 9-11%.
В этом случае ЦБ сможет снижать ставку быстрее.
⚠️ Рисковый
В случае масштабного мирового финансового кризиса инфляция в России может вырасти до 11-13% в 2027 году.
Средняя ставка: 19-21%, а ВВП может сократиться на 3-4%.
Вероятность этого сценария ЦБ оценивает как низкую.
💰 Что это значит для облигаций?
Базовый сценарий - хорошая среда для облигаций.
Если ставка действительно будет снижаться с текущих уровней к 10-12% в 2027 году, а затем ниже, уже выпущенные облигации с высокими купонами могут вырасти в цене.
Особенно это касается длинных выпусков с фиксированным купоном - их цена сильнее реагирует на изменение ставок.
Но есть нюанс.
Чем длиннее облигация, тем выше чувствительность к ошибке в прогнозе. Если инфляция окажется выше ожиданий и ЦБ будет дольше держать высокую ставку, длинные облигации могут показать заметную просадку.
Поэтому сейчас мне нравится подход не угадывать точку разворота ставки, а постепенно фиксировать высокую доходность на горизонте нескольких лет.
При этом кредитный риск никто не отменял: высокая доходность корпоративной облигации может быть связана не только со ставкой ЦБ, но и с риском самого эмитента.
Вывод: снижение ставки - один из главных факторов поддержки облигаций на ближайшие годы. Но выбирать стоит не просто «самую доходную» бумагу, а смотреть одновременно на дюрацию, кредитное качество и способность эмитента погасить долг📊