📉 Инфляция уже ниже. Что будет со ставкой 11 сентября?
Российская экономика подходит к главному событию сентября — заседанию ЦБ РФ 11 сентября — в довольно противоречивой ситуации.
С одной стороны, динамика цен заметно улучшилась. С 25 по 31 августа потребительские цены снизились на 0,01%, а за весь август — на 0,08%. С начала года рост цен составил 4,67%.
☝ Но есть нюанс — из-за слабой дефляции в августе 2026 года против гораздо более сильного снижения цен годовая инфляция механически ускорилась — примерно до 6,32% против 5,98% на конец июля.
⛽️ Особенно настораживает топливный рынок. Бензин только за последнюю неделю августа подорожал на 0,91%, а с начала года — уже более чем на 20%. Рост стоимости топлива постепенно распространяется на другие товары и услуги, создавая вторичное инфляционное давление.
При этом экономика уже начинает ощущать последствия длительного периода высоких ставок.
Прогноз роста ВВП на 2026 год снижен до 0,5%, а на 2027-й — до 1,2%. Инвестиционная активность также остается под давлением.
Получается классическая дилемма:
Что будет делать ЦБ?
На наш взгляд, именно эта дилемма сейчас практически исключает резкое снижение ставки.
После июльского решения ставка находится на уровне 14%, а сентябрьский консенсус предполагает сохранение достаточно жесткой денежно-кредитной политики. При этом пространство для снижения ставки стало заметно меньше из-за топлива, курса рубля и сохраняющегося инфляционного давления.
Наш базовый сценарий на 11 сентября — снижение на 25 б.п., до 13,75%, но вероятность паузы на 14% также остается высокой.
И здесь важна не только сама цифра. Гораздо интереснее будет риторика ЦБ — даст ли регулятор сигнал о продолжении цикла снижения или фактически возьмет паузу до появления новых данных.
Наше мнение 💡
Инфляция действительно движется в правильном направлении, но пока недостаточно устойчиво, чтобы ЦБ мог резко ускорить смягчение политики.
Поэтому мы ждем очень осторожного сентябрьского решения. Главная интрига — не столько само снижение ставки, сколько сигнал ЦБ относительно дальнейшей траектории.
Если регулятор подтвердит возможность последовательного снижения ставки в ближайшие месяцы, рынок может воспринять это позитивно.
А вот слишком осторожная риторика способна снова охладить оптимизм инвесторов.
Как считаете, 11 сентября ЦБ снизит ставку до 13,75% или возьмет паузу на 14%? Напишите свое мнение в комментариях 👇
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Российская экономика подходит к главному событию сентября — заседанию ЦБ РФ 11 сентября — в довольно противоречивой ситуации.
С одной стороны, динамика цен заметно улучшилась. С 25 по 31 августа потребительские цены снизились на 0,01%, а за весь август — на 0,08%. С начала года рост цен составил 4,67%.
☝ Но есть нюанс — из-за слабой дефляции в августе 2026 года против гораздо более сильного снижения цен годовая инфляция механически ускорилась — примерно до 6,32% против 5,98% на конец июля.
То есть текущая картина гораздо лучше, чем может показаться по годовой цифре. Однако говорить о полной победе над инфляцией пока рано.
⛽️ Особенно настораживает топливный рынок. Бензин только за последнюю неделю августа подорожал на 0,91%, а с начала года — уже более чем на 20%. Рост стоимости топлива постепенно распространяется на другие товары и услуги, создавая вторичное инфляционное давление.
При этом экономика уже начинает ощущать последствия длительного периода высоких ставок.
Прогноз роста ВВП на 2026 год снижен до 0,5%, а на 2027-й — до 1,2%. Инвестиционная активность также остается под давлением.
Получается классическая дилемма:
Слишком быстро снижать ставку опасно для инфляции, но слишком долго держать ее высокой — опасно для экономического роста.
Что будет делать ЦБ?
На наш взгляд, именно эта дилемма сейчас практически исключает резкое снижение ставки.
После июльского решения ставка находится на уровне 14%, а сентябрьский консенсус предполагает сохранение достаточно жесткой денежно-кредитной политики. При этом пространство для снижения ставки стало заметно меньше из-за топлива, курса рубля и сохраняющегося инфляционного давления.
Наш базовый сценарий на 11 сентября — снижение на 25 б.п., до 13,75%, но вероятность паузы на 14% также остается высокой.
И здесь важна не только сама цифра. Гораздо интереснее будет риторика ЦБ — даст ли регулятор сигнал о продолжении цикла снижения или фактически возьмет паузу до появления новых данных.
Наше мнение 💡
Инфляция действительно движется в правильном направлении, но пока недостаточно устойчиво, чтобы ЦБ мог резко ускорить смягчение политики.
Поэтому мы ждем очень осторожного сентябрьского решения. Главная интрига — не столько само снижение ставки, сколько сигнал ЦБ относительно дальнейшей траектории.
Если регулятор подтвердит возможность последовательного снижения ставки в ближайшие месяцы, рынок может воспринять это позитивно.
А вот слишком осторожная риторика способна снова охладить оптимизм инвесторов.
Как считаете, 11 сентября ЦБ снизит ставку до 13,75% или возьмет паузу на 14%? Напишите свое мнение в комментариях 👇
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.