Главным бенефициаром ослабления рубля из публичных компаний является "Русал". Каждые 5 рублей изменения курса дают предприятию Дерипаски +22,4% к EBITDA. Следом идут золотодобытчик БТС-Золото (бывш. ЮГК) и производитель удобрений "ФосАгро".
Хороший плюс также получают "Норникель" и АЛРОСА. Металлурги и нефтяники, на удивление, выигрывают сильно меньше.
Однако я бы предостерег отыгрывать девальвацию через акции "Русала", несмотря на сохраняющуюся высокую цену на алюминий как в рублях, так и в долларах, а также готовность "Норникеля" возобновить дивиденды ("Русалу" принадлежит 26,4% в ГМК).
Центр формирования прибыли у бизнеса Дерипаски находится на материнской EN+. "Русал" закупает дорогую электроэнергию у сибирских гидроэлектростанций. Поэтому даже при хорошей ценовой конъюнктуре умудряется уходить в минус по свободному денежному потоку.
В свою очередь, EN+ не платит дивиденды и находится в режиме постоянного высокого капекса, вкладывая большие деньги в строительство новой генерации. Например, сейчас начинается реализация проекта Забайкальской ТЭС в Бурятии мощностью в 1050 МВт. Ввести объект в эксплуатацию предполагается в середине 2031 года, а его стоимость составит минимум 400 (!) млрд рублей. Для государства и экономики это важно, и новые мощности строить необходимо, но отдача для миноритарного акционера сомнительна.
Поэтому спекулятивно и "Русал", и EN+ иногда бывают интересными, но фундаментальной истории в них не просматривается.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Хороший плюс также получают "Норникель" и АЛРОСА. Металлурги и нефтяники, на удивление, выигрывают сильно меньше.
Однако я бы предостерег отыгрывать девальвацию через акции "Русала", несмотря на сохраняющуюся высокую цену на алюминий как в рублях, так и в долларах, а также готовность "Норникеля" возобновить дивиденды ("Русалу" принадлежит 26,4% в ГМК).
Центр формирования прибыли у бизнеса Дерипаски находится на материнской EN+. "Русал" закупает дорогую электроэнергию у сибирских гидроэлектростанций. Поэтому даже при хорошей ценовой конъюнктуре умудряется уходить в минус по свободному денежному потоку.
В свою очередь, EN+ не платит дивиденды и находится в режиме постоянного высокого капекса, вкладывая большие деньги в строительство новой генерации. Например, сейчас начинается реализация проекта Забайкальской ТЭС в Бурятии мощностью в 1050 МВт. Ввести объект в эксплуатацию предполагается в середине 2031 года, а его стоимость составит минимум 400 (!) млрд рублей. Для государства и экономики это важно, и новые мощности строить необходимо, но отдача для миноритарного акционера сомнительна.
Поэтому спекулятивно и "Русал", и EN+ иногда бывают интересными, но фундаментальной истории в них не просматривается.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией