🚛Новые облигации: ПР-Лизинг 3Р2 на 10 лет. Купоны до 20%!

Десятилетними могут быть не только ОФЗ, но и обычные корп. облигации средненького рейтинга. На охоту за деньгами инвесторов опять выходит столичный ПР-Лизинг.

Купон обещают заманчивый - аж до 20%! Давайте смотреть.

🚐Эмитент: ООО "ПР-Лизинг"

ПР-Лизинг - средняя по размеру универсальная ЛК. Специализируется на лизинге широкого спектра имущества: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости.

"ПР" расшифровывается как "Простые решения". Эмитент является крупнейшим активом холдинга «Симпл Солюшнз Кэпитл», куда входит ещё десяток компаний.

Занимает 27-е место в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (август 2025), BBB+ "развивающийся" от Эксперт РА (апрель 2026). Любопытно, что рейтинг владельца компании (инвестгруппы "ССК") на 2 ступени хуже: только BBB-.

Штат за 2025 год резко сократился со 114 до 77 человек. Конечный собственник в отчетности не раскрывается.

💼В обращении 4 рублёвых фикса общим объемом 5,7 млрд ₽ и долларовый 3Р1. В течение 2024-2025 гг. компания активно выкупала свои бонды с рынка по добровольным офертам. Выпуск 1Р3 на 400 млн погашается уже 7 июля, очевидно в т.ч. под его рефинанс и берётся новый займ.

📊МСФО за 2025:

🔼Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ): 9,17 млрд ₽ (+19,4% за год). Сделка по приобретению ООО «ЮниКредит Лизинг» поддержала рост портфеля.

👉Чистый проц. доход: 534 млн ₽ (-1% г/г). После вычета резервов осталось 452 млн ₽ (-13,2% г/г). Сильно выросли проц. расходы - сразу на 50%, до 1,7 млрд ₽.

🔼Чистая прибыль: 200 млн ₽ (+80% г/г). Рост почти в 2 раза впечатляет, хотя тут есть эффект низкой базы 2024.

💰Собств. капитал: 1,6 млрд ₽ (+14,5% за год). Активы подросли на 23% до 13,4 млрд ₽. На счетах 464 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 357 млн ₽).

🔺Кредиты и займы: 10,5 млрд ₽ (+22,4% за год). Нагрузка Чистый долг/Капитал около 6,2х - выше средней по отрасли (годом ранее было 5,9х). Доля капитала в активах снизилась с 12,8% до 11,9% (средний показатель по отрасли - 15%).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 20% (YTP до 21,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 10 лет
❗️ Оферта: пут через 2,5 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех

⏳Сбор заявок - 3 июля, размещение - 8 июля 2026.

🤔Резюме: не такое уж Простое Решение

🚛Итак, ПР-Лизинг размещает фикс на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой спустя 2,5 года.

✅Хорошие операционные показатели. ЧИЛ, лизинговый портфель и чистая прибыль уверенно растут. Объем денег на счетах увеличился на 30% за год.

⛔️Ухудшение качества портфеля. Резервы под обесценение выросли с 19,6 млн до 35,8 млн ₽ по лизинговому портфелю (+82%) и с 11 до 73 млн ₽ по прочим фин. активам (+571%). Реструктурированы договоры 9 лизингополучателей на сумму 632 млн.

⛔️Высокая долговая нагрузка. Чистый долг в 6,2 раза превышает капитал, а отношение ЧД/EBITDA примерно на уровне 5x. Это выше комфортного уровня для лизинговых компаний (обычно 3-4x). Покрытие процентов ICR ~1,15x.

⛔️Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника снижается в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые "не шмогли".

💼Вывод: ПР не самый финансово здоровый лизинг, мягко говоря, однако и прям чего-то страшного я по открытым данным не накопал. Но по сравнению с прошлым годом экономическая устойчивость эмитента явно просела. Эксперт РА отмечает снижение качества активов и рост концентрации портфеля на крупных лизингополучателях.

Доходность отражает рискованность выпуска, хотя на нынешнем рынке она не сильно-то и впечатляет. В качестве диверсификации портфеля ВДО можно, конечно, рискнуть и добавить на небольшую долю. Только помните про оферту на 31-м купоне, после которой эмитент может пересмотреть ставку.

📍Ранее разобрал выпуски Cloud.ru, Джи Груп, Эконива.

#облигации