Сергей Пирогов

#мысли_управляющего

По-прежнему важна нефть
Ормуз на 2/3 работает вопреки усилиям Ирана, нельзя исключать, что рынки в ответ на военную операцию повысят шанс на успех США, и нефть поедет вниз...

(по факту уже сейчас Иран делает все возможное, чтобы проливы стояли, но нефть проходит » в ноябре готовится атака на хуситов, что откроет потенциально Баб Эль Мандеб...)

Соответственно, мой вариант действий по этому поводу - держать много кэша (50% LQDT), мало акций кроме нефтянки. И нефтянку пока что с перевесом, но наблюдать за ценами на BRENT

Если цены на нефть пойдут вниз на эскалации, я решил, что буду верить ценам, а не рассуждениям. Ну и ... если так, то все рынки отреагируют (Nasdaq, Gold, РТС, Treasuries и другие) - об этом я говорил в Пирогах, когда наращивал кэш.

Как построить управление деньгами на ближайший 2027 год?

17 октября, выступая на онлайн-форуме Инвест БАЗАР 2026, буду делиться своими соображениями.

В финальной сессии «Четыре портфеля на 2027 год» я вместе с другими участниками рынка буду собирать свой вариант портфеля и объяснять логику каждого решения.

Форум — это возможность за ограниченное время получить много полезности, подсмотреть для себя полезных идей:

1) За один день можно собрать целостную картину 2027 года: экономика, ставка, рубль, акции, облигации, IT, недвижимость и другие классы активов. Будут не только прогнозы, но и конкретные подходы к выбору активов и управлению риском.

2) В программе — отдельные сессии про облигации, реальный сектор, IT и финальная сборка четырех модельных портфелей.

3) Можно сравнить позиции экономистов, банкиров, управляющих и частных инвесторов.

🗣️ Среди спикеров уже заявлены Олег Вьюгин, Сергей Хотимский, Евгений Коган, Александр Лосев, Андрей Ванин, Алексей Марков, Дмитрий Черемушкин, Ярослав Кабаков, Андрей Русецкий и другие.

💼 Из компаний и эмитентов в программе представлены Яндекс, АПРИ, Базис, СФН, Цифра брокер, Совкомбанк, Газпромбанк Инвестиции, УК Первая, УК Спутник — Управление Капиталом, РУСАУДИТ и другие участники рынка.

Для первых 80 участников предусмотрены специальные промокоды:
>> ГЕРОИ — 30 билетов Standard
>> ДРУГБАЗАР — 50 билетов Premium

Количество билетов по каждому промокоду ограничено.

Регистрация: invest-bazar.ru
Дата и формат: 17 октября, онлайн-конференция.

Про разницу в восприятии

#мысли_управляющего

Уже неделю индустрия переваривает грядущие изменения в налогообложении.

> для небольшого капитала, ОПИФ, БПИФ, ИПИФ неквал налоги прежние
> для инвесторов с капиталом миллионов 100 и больше - теперь практически везде налоги выше и взимание 15% с пассивного дохода режет сложный процент внутри года

Но вот что интересно. Были вопросы от клиентов, беседы с несколькими крупнейшими клиентами, и я сначала подумал, что все бросятся налоги оптимизировать… но не тут то было

Что я увидел по факту:

1) Сразу несколько человек сказали: «Слушай, мы и так налоги платили и будем платить. Разница в 0.5-0.7%, даже 1% в год это не то на чем нужно заморочиться (что-то простое можно предпринять, но не схемы городить). Важнее доход: какие есть идеи, чтобы заработать не 15%, а 25%? Цены растут, капитал гниет

👉 и вот здесь отличается мышление небольшого капитала и большого (в рознице за 0.5-1% люди готовы бегать между разными продуктами). Предприниматели думают иначе: как увеличить доход (на 5%, на 10%) - так ставят себе задачу, такое ищут. А как сэкономить 0.7%… это на периферии

2. В конечном счете если ты богатый человек, то ты заплатишь 22% НДФЛ и с депозита под 14%, и с облигаций под 16.5-17%

👉 правда 16.5-17% годовых в худшем случае может придется подержать деньги пару лет до погашения (и будет первый год 13% а второй 23%) / а может и не будет просадки в первый год. Но прибыль больше и налог будешь платить с большего дохода

Так что [пока] крупный капитал в облигациях особенно выбрал фонды (а не уйти в депозиты или фонды ликвидности). Потому что в облигациях на 2-2.5% выше доход.

Ну и была фракция, кто решил часть капитала увести валюту (кто так делает в кризисы).

Интересный денек

#мысли_управляющего

Доллар вырос, а прилично толкнулись вверх акции не нефтянки, а банков и ИТ, к примеру. Словно была перекладка из сектора в другие.

Но в целом я смотрю на ситуацию так: есть конструктивные (похожие на развитие роста дальше на несколько %) сетапы в акциях, есть позитивный фон - значит можно давать лонгу шанс дальше, не спешить все фиксировать, новый лонг не открывать, шорты только с коротким стопом...

Не всегда же все 100%. Значит, время действовать по обстоятельствам и просто контролировать риск.

Свежий выпуск Пирогов: где прибыльные сделки, если поискать глобальнее?

#мысли_управляющего

В сегодняшнем выпуске речь пойдет о том, куда направить свой капитал.

Ранее я рассказал о том, что значительно снижал позиции и «посидел на заборе».

На своем опыте могу сказать, что это действие пошло на пользу: осмотреться, прогуляться с кофе на солнышке было хорошо и принесло свежие мысли.

Так я продолжил изучать возможности на мировых рынках и открыл несколько новых сделок.

Об этом и поговорим.

YouTube: https://youtu.be/KehIutdGZ6Y

VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239385

MOEXOG

#мысли_управляющего

Из всех отраслевых индексов Мосбиржи только один имеет конструктивную (с точки зрения продолжения роста) картинку - и это oil&gas:
- быстрые скользящие развернулись
- медленная уже почти горизонталь

Это и неудивительно: FCF yield компаний сектора при текущей конъюнктуре 40-60% годовых.

Пожалуй это главное что держит сейчас IMOEX. Перестали падать IMOEXIT (там ЯНДЕКС и Озон по 30%), IMOEXMM (там металлурги) - могут быть выше при девальвации.

Картина довольно ясная. Очень многое решит нефть, как разбиралось в Пирогах. А практический вывод: больше трейдинга, меньше инвестиций пока что…

Почему доходности госбондов не будут расти бесконечно?

#мысли_управляющего

Хочется ответить коллеге из ФинДумок - слежу как он последний месяц пишет про взлет длинных доходностей в мире и задается вопросом как это кончится.

Я думаю, что:

> рынки акций обязательно отреагируют, но только тогда, когда замедлится экономический рост и рост прибылей (т.е. по сути когда AI-тема в США сбавит пыл). Расходы и инвестиции еще не упадут, но инвесторы засомневаются в том, что темпы роста устойчивы

✍️ во Франции нет ИИ-гигантов, поэтому там на росте облигаций традиционные акции сразу упали. В США есть ИИ, поэтому рынок акций сильнее. Скоро IPO Anthropic, под него может быть рынок еще выше!

> сами по себе высокие доходности бондов ограничат кредитование, приведут к конкуренции да капитал гос-в и частного сектора. Так что даже без повышений ставки ФРС или ЕЦБ, экономическая активность рано или поздно затормозит (ипотека в США уже 7.5%, рост расходов опережает рост доходов)

✍️ уже сегодня был рекорд put-опционов на TLT и на статистике по ВВП TLT вырос на закрытии позиций, тренд слабеет

> далее длинный конец кривой облигаций пойдет не вверх, а вниз, стабилизируется на месяцы. А короткий конец (от ЦБ) еще поднимется

✍️ это может быть отличный маркер торможения экономики, роста шансов на экономический спад

> у нас в России сейчас ставки тоже растут в длине (причины отличные: рост предложения и ослабевание базы спроса), а большая часть инвестиций и ипотеки уже работает на нерыночных условиях

✍️ но торможение экономики - это тоже базовый тренд (рост доходностей ОФЗ это же и рост стоимости кредита в экономике).

✍️ Возможно именно поэтому президент и говорит об инвестициях - «директивные» расходы на мегапроекты (пусть в долг) могут закрывать дыру от торможения частного сектора экономики, а поддержание темпов роста ВВП >0% явно заявленный приоритет (даже если его не так-то легко реализовать в условиях СВО)

Что имел ввиду президент?

#мысли_управляющего

В условиях СВО малый и средний бизнес не могут себе позволить ощутимых инвестиций - деньги дорогие и короткие, а спрос в большинстве отраслей нестабилен.

Но президент считает, что развитие страны не должно остановиться.

Это значит, что

1. инвестиции можно продолжить за счет крупных субъектов и крупных проектов, «сверху»

сейчас продолжаются стройки и проекты (порты, развитие пр-ва отечественных самолетов, развитие ЖД, заводы итп) начатые 3-5 лет назад в том числе

и продолжаются проекты крупнейших компаний (склады, другие их проекты точечного развития, строительство жилья - это и не только - это инвестиции)

2. государство будет готово новые проекты на десятки и сотни миллиардов поддержать субсидиями, налоговыми льготами, концессией итп

будет запрос к бюджету и ФНБ: налоги повышены, ресурс сконцентрирован в руках гос-ва >> можно выбрать куда деньги изымаемые из частного сектра направить

3. гос-во будет стараться делать мегапроекты, в том числе с зарубежным долговым финансированием - Восток Ойл, Сила Байкала, развитие СМП и строительство кораблей итд

Так что с некоторым лагом торговой идеей, думаю, станут металлурги. Они уже вышли в плюс по cash flow в 3кв 2026, новый спрос может разить эту тенденцию

👁️ Сейчас у меня нет позиций в этой отрасли, но включил ее в watchlist.

#ретроспектива

Рад, что сократил. Жизнь подтверждает ход рассуждений:
- нефть ведет себя неоднозначно на вершине, от США пошли заявления, которые ее качают
- ОФЗ тоже в неопределенности до заседания ЦБ в октябре, новости про проект бюджета поддавили

И тут вопрос не в том кто прав (это эго). Вопрос в том, рисковать или нет (сегодня прибыльный ответ - нет).

А завтра мы узнаем завтра. Может попадаем дальше, а может нефть выстрелит вверх или рынок спасет человек с котом 🐱

Всегда когда ты какое-то время прав, начинает казаться что ты предугадаешь и следующий шаг. Но на деле это не так, и рынок предсказуем лишь иногда и ненадолго, это - вероятности.

Поэтому у меня нет прогноза для вас - считаю вероятности смотрят вниз, вплоть до 2100 IMOEX не проблема сходить перед продолжением роста. Но что явно для меня - что в моменте неподходящий момент чтобы с хорошими шансами пойти в лонг на новые деньги. Хороший момент еще не сложился (может и не сложится и рынок ускачет), а нам нужны именно оптимальные моменты, если все-таки докупать.

Свежие пироги: почему я снижаю все позиции, что значат новые налоги и почему важно смотреть на нефть?

#мысли_управляющего

На этой неделе я пришел к пониманию, что хочу снизить все позиции (в моем случае — акции и золото) и посмотреть, куда пойдут рынки.

Также важными вводными, на которые хочется обратить внимание, являются налоги и бюджет.

И, наконец, архиважно — куда вырулит Ормуз после выборов: США снова подтаскивают армию, Италия решила в одиночку пойти в Баб-эль-Мандеб, а Трамп обсуждает с Си вопросы по нефти. Думаю, этот сюжет может оказаться ключевым сразу для многих рынков.

В выпуске — что я думаю по всем этим темам и обзор ключевых рынков с точки зрения тренда: где он жив и можно пробовать размещать капитал, а где нет или сетап так себе?

YouTube: https://youtu.be/cEps_U9Z9AE

VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239382

#ретроспектива

Сработало, гадство...) Некоторые вещи просто работают.

PLZL, GMKN, PHOR, RUAL реагируют на новости по бюджету

#ретроспектива

Новации в налогах пришли. По сути теперь у цветных металлургов будет низкий/нулевой cashflow на рекордной конъюнктуре

#ретроспектива
#BRENT

Нефть снизилась до $98 (-$10). Я думаю, не все будет гладко, подскочит повыше тоже... но сигнал работает. Суммарно, скорее всего, может уйти около 2 мес. на разворот на графике.

Если на инвестканалах, на которые вы подписаны, не было тезиса о том, что нефть пойдет вниз, поставьте лайк - мне будет приятно:)

ценность этого канала в том, что здесь есть дельные прогнозы, а #ретроспектива не дает соврать

Что может отменить этот сценарий - это большой стресс на финрынках, энергетический шок и финансовый кризис. Так всегда (всегда есть вариант "отмена"), и его можно контролировать уже через риск-менеджмент, т.е. заработать немного, постепенно докупать на росте, "играя на выигранное".

💹 купив дешево, мы уже в Invest Heroes этот риск для клиентов в общем-то устранили (забрали рост от 65К до 80К, а потом снова откупили на коррекции и выросли до 85К). Запас прибыли, в том числе зафиксированной позволяет комфортно держать позицию, подтянуть стоп в прибыль.

Ждать ли продолжения роста биткоина? - думаю, да, скорее ждать

#мысли_управляющего
#BTC

Ранее в этом году я пару раз писал о том, что жду разворот и считаю что шансы на переход к росту перевешивают шансы на снижение. В итоге ситуация уже становится убедительнее - биткоин уже $85000 после дна в районе $60000. Это отыгрывается на американской стратегии #Henry_Ford у нас в Invest Heroes.

Почему это работает?

1. я считаю, что bitcoin правильно интерпретировать как commodity, и на фоне инфляционной волны валюты ослабляются к товарам, и Bitcoin это тоже отыгрывает. Инфляция по всему миру высокая и будет сравнительно высокой.

2. нужен риск-аппетит, и он есть - Nasdaq почти на максимумах года, и это отражает наличие спекулятивного аппетита к риску, готовность рисковать

3. рано или поздно в крипте будет регулирование, многие спонсоры Трампа выигрывают от развития крипты и от её капитализации. Так что президент толкает эти процессы, они ему и его семье выгодны напрямую, как и гигантам вроде BlackRock, которые создали ETF и другие инструменты и вложились в их маркетинг и инфраструктуру на миллиарды долларов. Это бизнес!

Поэтому breakout я воспринимаю как силу в биткоине, и думаю что за ней последует рост, чуть более плавный, но рост, ближайшая цель $96,000.

#news
#PLZL #GMKN

Ждем в течение недели что по налогам. Повод быть внимательными - мне интересно, что будет у Полюса и ГМК.

#ретроспектива

Пока все идет в логике, описанной выше (пост от 15 сентября):
✅ рубль пробует укрепляться
✅ нефть ушла вниз на $8

Тем не менее, пока на мой взгляд если что-то у нас и концентрированно лонговать из акций, то только нефтянку (и кибербез может быть). Когда рынок будет снова пробовать расти, думаю на них снова делать акцент.

А пока нужно ограничить потери и контролировать риск- вчера в Пирогах я изложил свою логику на этот счет.

Пироги: что делать дальше с этим рынком?

#мысли_управляющего

Вот вопросы, которым не перестают задаваться многие:

- вроде и нефть по 100+, но хватит ли рынку этого?
- вроде и СВО, а в последние пару месяцев Россия наконец-то стала выглядеть сильнее за счет дальних ударов
- вроде и прибыль банков 30% от капитализации, но сохранится ли эта прибыль в 2027?

Мнения расходятся, и я в этом выпуске захожу с другой стороны - разбираю не прогноз, а тактический подход, который как я думаю сейчас лучше всего сработает.

YouTube: https://youtu.be/x4kAXZ_B4C4

VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239379

Приятного просмотра!

Когда снова рост?

#ретроспектива

Мысли про снижение на рынке акций от 15 сентября отработали (-4% с того момента). Как я тогда написал, я продал часть позиций (около 20%), потом ещё немного.

По идее если через пару недель будут переговоры, рынок мог бы расти. Но это для меня не инвест-тезис, а торговая идея: под переговоры падать трудно, а мы тут как раз скорректировались.

👉 Т.к. неизвестно что дальше, я думаю оптимально так и оставить инвестпортфель сниженным, и регулировать лишь торговую часть портфеля (которая тем не менее в определенный момент может быть до 50% портфеля - просто там стопы короче).

👉 .... и смотреть макро-идеи на внешнем контуре, чтобы торговать фьючерсами, особенно если наш рынок опять сломает попытку разворота.

p.s. на скрине - одна из идей, в которую пошел в макро (это золото).