ИнвестТема | Литвинов Владимир

НМТП - как порты попали на передовую

Еще недавно транспортный сектор и, в частности, порты считались тихой гаванью. Сейчас же текущая геополитическая ситуация вывела порты на передовую. Как в это тяжелое время выживает НМТП и стоит ли ориентироваться на низкие мультипликаторы? Давайте разбираться.

🚢 Итак, выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла всего на 2,6% до 39,7 млрд рублей. При этом грузооборот группы увеличился всего на 6,6% до 70,8 млн тонн. Тут стоит обратить внимание, что объемы росли преимущественно за счет менее маржинальных направлений. Не сильно помогла и ежегодная индексация тарифов на перевалку нефти на 5,1%.

Операционная прибыль снизилась на 9,2% до 24,3 млрд рублей, а EBITDA просела на 9,6% до 28 млрд. По рентабельности бьет быстрый рост расходов на ФОТ (+40% г/г). НМТП приходится компенсировать сотрудникам риски, связанные с военными действиями и ударами. Вдобавок расходы на топливо выросли почти в четыре раза.

📊 Несмотря на ухудшение операционки, чистая прибыль внезапно выросла на 8,3%, до 23,3 млрд рублей. Но здесь дьявол в деталях: убыток от курсовых разниц сократился с 3,1 млрд до символических 0,1 млрд. Без этого эффекта динамика чистой прибыли выглядела бы значительно хуже.

Все это данные первого полугодия, а во втором ситуация становится еще интереснее. Главный риск - ограничения на экспорт бензина и дизельного топлива. Для НМТП, где значительная часть грузооборота приходится на нефть и нефтепродукты, это чувствительный удар. На 24 сентября отгрузки дизеля и газойля из черноморских портов впервые упали практически до нуля. Поэтому третий квартал должен показать реальный масштаб проблемы.

💰 На этом фоне P/E около 3,1х и прогнозный дивиденд порядка 0,85 рубля с доходностью ~12,8% выглядят заманчиво. Однако бросаться к кнопке «купить» не спешу. Низкая оценка здесь вполне оправдана, а третий квартал может принести неприятный сюрприз по операционным показателям.

С другой стороны, именно набор этих рисков превращает НМТП в потенциальный «миркоин». Нормализация ситуации вокруг портов и восстановление экспорта нефтепродуктов способны быстро изменить сентимент. Но пока предпочту дождаться отчета за третий квартал - хочется сначала увидеть, насколько сильно нынешняя конъюнктура ударила по деньгам компании.

♥️ Ребятушки, напоминаю, что мы работаем по бартеру. Я каждое утро заношу вам полезную статейку по рынку, вы жмете ей лайк. Спасибо!

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

Хотите получать такие же уведомления на свой телефон ?

Диана Маркина — трейдер с опытом 9+ лет, аттестованный инвестор ФСФР 1.0 и спикер Смартлаба.

Её личный рекорд на российском рынке — 1 225 467 рублей чистой прибыли за один день.

📈 Прямо сейчас Диана собирает закрытую группу ровно из 14 человек, чтобы доказать: зарабатывать на акциях, нефти и газе может абсолютно каждый.

🔥 Результаты её учеников:

• Виталий А. — сделал 177 000 ₽ всего за первые 2 недели.

• Галина С. — за 3 месяца увеличила свой счет с 321 344 ₽ до 748 960 ₽ на простых сделках по газу.

• Мария В. — со стартовых 100 000 ₽ заработала 34 000 ₽ чистыми всего за неделю.

Ни у кого из них нет экономического образования.

Они просто выделили 2 вечера, разобрались в системе и повторили всё по инструкции.

В ближайшие дни Диана проведет бесплатное обучение для новой группы, где без воды разберет:

🔹 Как находить идеальные точки входа и выхода из сделки.

🔹 Как анализировать графики Сбера, Газпрома или нефти за 15 минут.

🔹 Как контролировать риски и не поддаваться эмоциям.

🏆Главная фишка: прямо на обучении будет практика на специальном тренажере. Вы отточите навыки в реальном времени и протестируете стратегию без риска и вложений.

Осталось всего несколько свободных мест из 14. Вход бесплатный.

👉 Успеть занять место в группе и пройти обучение

Система - игры в Монополию

Заглянул я тут в полугодовую отчетность Системы и заметил 10 млрд рублей в строчке с прибылью за второй квартал. В 2025 году в ней фигурировал убыток в 50 ярдов. За полугодие, правда, акционерам все равно достался убыток в 35,4 млрд. Причем сама АФК признает, что квартальный плюс обеспечили разовые факторы. Что же происходит с одним из крупнейших инвестиционных холдингов страны? Давайте разбираться.

📊 Итак, выручка за шесть месяцев 2026 года выросла на 6,5% до 639,5 млрд рублей, скорректированная OIBDA на 21,9% до 211 млрд. Операционно дочки продолжают расти, но на уровне акционеров вся эта красота растворяется. Собственный капитал, относящийся к АФК, остается отрицательным - минус 206 млрд рублей.

Главная проблема прежняя - огромный долг. Чистый долг корпоративного центра сократился на 13,8% к марту до 330,5 млрд рублей, и это первое снижение за три года. Однако консолидированный долг Группы достиг безумных 1,43 трлн. Только финансовых расходов пришлось понести за полугодие на 166 ярдов. Все это тяготит холдинг, и вот какое решение он принял.

Во втором квартале АФК закрыла сделку с ВТБ на 320 млрд рублей, заложив пакет Ozon до конца 2030 года. Ставку нам не раскрыли, да и сама суть этой сделки не совсем понятна. Формально акции остаются собственностью Системы, но конструкция хорошо показывает потребность холдинга в ликвидности. Напоминает игру в «Монополию»: если приходится закладывать свою самую жирную карточку, дела явно идут не лучшим образом.

💰 Дополнительные деньги планируют искать через IPO Медси и Cosmos. Сначала рассматриваются частные сделки, затем выход на биржу осенью 2026-го или весной 2027 года. Формально привлеченные средства должны остаться внутри самих компаний, однако пик погашений долга АФК приходится как раз на 2026–2027 годы. Поэтому вопрос, насколько долго эти деньги будут находиться в дочках, для меня остается открытым.

В итоге Система по-прежнему остается заложником собственного долга. Даже хорошие результаты дочерних компаний с трудом доходят до акционеров, потому что значительную часть заработанного забирают кредиторы. Холдингу критически необходимы дальнейший делеверидж и снижение ключевой ставки. Раньше вывод на IPO дочек сулил раскрыть акционерную стоимость, сейчас - необходимый механизм выживания холдинга.

♥️ Стартуем недельку с АФК. Ставьте лайки, работаем...

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

🎬 Пятничный стрим от ИнвестТемы «Поговорим о деньгах»

Вы думали я не вернусь с очередным эфиром на тему денюжков? Не угадали - стриму быть! Сегодня обсудим, почему на фоне снижения инфляция люди все сильнее чувствуют рост цен, как подорожание коммуналки бьет по кошельку, что происходит с федеральным бюджетом и почему россияне все чаще берут автомобили в кредит на рекордные сроки.

🌐 Ссылка на YouTube

🌍 Cсылка на VK Видео

📹 Cсылка на RuTube

🙂 Ссылка на Twitch

Начало в 20:00 мск. Присоединяйтесь!

Selectel - два купона на выбор!

Совсем недавно я озадачился поиском облигаций, которые закрыли бы мне две базовые потребности: дали эффективную доходность с премией к дальним ОФЗ и были надежные, с рейтингом выше «А». И я вам хочу сказать, что выбор не так велик. Тогда я подобрал для себя 8-й выпуск Селектела, а сейчас готовится еще 2 интересных выпуска. Давайте изучим их.

💼 Итак, 6 октября Selectel планирует открыть книгу заявок на два выпуска облигаций общим объемом 5 млрд рублей. По серии 001P-09R предусмотрен переменный купон по формуле: ключевая ставка ЦБ + не более 2,25%, а по серии 001P-10R - фиксированный купон не выше 16,75% годовых, что соответствует эффективной доходности до 18,10%. Выплаты ежемесячные, срок обращения обоих выпусков - 3,5 года.

Примечательно, что эмитент предусмотрел амортизацию: 40% номинала будет погашено спустя два года, оставшиеся 60% - при завершении 42-го купонного периода. Такая структура немного сокращает дюрацию и позволяет инвестору раньше вернуть часть капитала. Мне не очень нравятся амортизации, но в этом случае она выглядит комфортной.

🦖 Привлеченные средства Selectel планирует направить на финансирование инвестиционной программы, которая нужна для роста бизнеса. Напомню, что по итогам первого полугодия 2026 года выручка Selectel выросла на 14% до 10,2 млрд рублей, а скорректированная EBITDA достигла 5,4 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA остается на очень высоком уровне - 53%.

При этом компания продолжает активно инвестировать в развитие инфраструктуры и закупку оборудования, поэтому долговая нагрузка постепенно выросла. Отношение чистого долга к скорректированной EBITDA LTM на конец июня составило 2,1х. Для Selectel показатель остается вполне контролируемым с учетом высокой маржинальности и рекуррентного характера выручки.

✅ Кредитные рейтинги эмитента находятся на высоком уровне A+(RU) от АКРА и A+.ru от НКР со стабильным прогнозом. Selectel уже хорошо знаком долговому рынку: сейчас в обращении находятся четыре выпуска облигаций суммарным объемом 24,5 млрд рублей, также компания погасила четыре предшествующих размещения. Для меня это важный фактор - компания регулярно выходит на рынок и имеет сформированную историю обслуживания долга.

В итоге инвестору предлагают достаточно понятный выбор. Флоатер подойдет тем, кто не ожидает быстрого снижения ключевой ставки, а фиксированный купон позволяет зафиксировать текущую доходность на фоне дальнейшего смягчения ДКП. С учетом рейтинга, сильной операционной рентабельности и понятного драйвера спроса новый выпуск Selectel выглядит интересным вариантом для облигационной части портфеля.

♥️ Пятница, наконец-то. Ставьте лайк, поддержите автора после тяжелой трудовой недели и пошлите отдыхать.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

Текущая ситуация на бирже
 
Индекс Мосбиржи торгуется в томительном боковике под отметкой в 2300 п. Сверху нас ждет целая россыпь сопротивлений, начиная с зоны 2300-2370 пп. и заканчивая скользящей средней EMA65 и средним уровнем нисходящего канала. Пробивать все это будет сложно, но возможно. Главное - получить позитивный сигнал от геополитики и ЦБ. Правда, я сомневаюсь, что в ближайшее время мы его получим.
 
📊 Инфляционный фон остается стабильно высоким. Росстат представил традиционные недельные данные, сообщив о росте показателя на 0,12%. Октябрь принесет более высокие цифры на фоне индексации тарифов ЖКХ. Это вкупе с пересмотром дефицита бюджета на 2026 год не оставляет регулятору иного выбора, как сохранить ключевую ставку на заседании в конце месяца. В этом контексте доходность десятилетних ОФЗ приближается к отметке в 17%, что уменьшает инвестиционную привлекательность акций.
 
🛒 Глава Х5 Игорь Шехтерман на ежегодной конференции для поставщиков озвучил результаты с января по август. Продажи в Пятерочке выросли на 9,3%, в Перекрестке - на 7%, а дискаунтер Чижик показал рост на 31,1%. В июле-августе компания смогла немного прибавить по темпам роста, однако они по-прежнему остаются ниже целевых значений, прописанных в стратегии. Ключевой вызов для фудритейлера - борьба за трафик. Покупатели стали предельно рациональными: они ищут скидки и в принципе стали реже совершать спонтанные покупки.
 
🏢 Сектор недвижимости переживает еще более глубокий стресс. С сегодняшнего дня вступили в силу изменения в условиях семейной ипотеки. Единой ставки в 6% больше не будет - она теперь зависит от региона и количества детей в семье. Наибольшая доля семейной ипотеки в структуре продаж наблюдается у ЛСР, Самолета и Эталона, и неудивительно, что бумаги эмитентов выглядят хуже как индекса Мосбиржи, так и других девелоперов в лице GloraX и АПРИ.
 
🩺 Совет директоров Мать и дитя рекомендовал дивиденды за первое полугодие в размере 38 рублей на акцию, что ориентирует на доходность около 3%. Компания продолжает направлять большую часть прибыли на выплаты акционерам, несмотря на активный трек слияний и поглощений. Однако инвесторам стоит учитывать, что маржинальность бизнеса будет снижаться на фоне приобретения менее рентабельных активов.
 
💴 Рубль укрепился к юаню до пятинедельного максимума. Этот тренд может сохраниться до конца октября, так как в экономику начинает поступать валютная выручка от высоких цен на нефть, которая традиционно приходит с временным лагом около двух месяцев.
 
♥️ Если утренний брифинг оказался полезен - ставьте лайк, продолжу регулярно радовать вас новым контентом.
 
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

Магнит - долг превращает крепкую операционку в убыток

Продуктовые ритейлеры еще несколько лет назад воспринимались как одни из главных бенефициаров высокой инфляции, но теперь рост цен на полке уже не гарантирует рост прибыли. Да и инфляция держится в районе всего 6%. Высокая ставка раздувает процентные расходы, покупатель становится осторожнее, а масштаб бизнеса требует все больше денег на поддержание эффективности. Сегодня разбираемся с Магнитом.

🧲 Итак, выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 12,8% до 1,89 трлн рублей. EBITDA прибавила 12,1% до 96 млрд, рентабельность сохранилась на уровне 5,1%, а валовая маржа подросла до 23,2%. Однако вместо прошлогодней прибыли в 6,5 млрд получили убыток в 1,9 млрд рублей. LFL-продажи выросли на 6,4%, причем практически весь результат обеспечил средний чек - трафик остался на месте.

Часть роста выручки дала «Азбука вкуса», которая консолидируется с мая 2025 года. При этом сами магазины Магнита вполне живы, а онлайн-оборот вообще вырос на 70% до 132 млрд рублей. Проблема в расходной части: затраты на персонал и коммуналку растут быстрее продаж. В результате даже увеличение среднего чека пока не приводит к улучшению рентабельности.

📊 Главная проблема Магнита - долг. Чистый долг вырос на 20,3% г/г до 518 млрд рублей, а NetDebt/EBITDA составляет 2,9х. Чистые процентные расходы достигли 48,1 млрд - практически столько же, сколько операционная прибыль. Средняя стоимость долга снизилась до 16%, но объем займов вырос, поэтому эффект от удешевления фондирования пока незаметен. Неудивительно, что в мае АКРА снизила рейтинг компании с AAA до AA+.

Менеджмент уже нажал на тормоз. CAPEX сократили на 46% до 36,8 млрд рублей, а новых магазинов открыли всего 212 против 933 годом ранее. Операционный денежный поток при этом восстановился до 51 млрд рублей после прошлогоднего оттока. Однако направить эти деньги на полноценный делеверидж пока не получается: значительная часть ресурсов продолжает уходить на обслуживание долга. Дивидендов нет уже второй год, и что-то мне подсказывает, что и за 2026 год акционеры останутся без выплат.

Получается, что выручка Магнита растет, маржа приемлемая, онлайн набирает обороты, денежный поток восстановился. Но долг в 518 млрд рублей превращает крепкую операционку в убыток для акционеров. Добавляет негатива продление РЕПО акций компании. Тех самых, оферту по которым так ждут инвесторы. От акций пока держусь в стороне и слежу за долгом.

♥️ Каждое утро ваш покорный слуга бережно несет полезную статейку по рынку вам под кофеёк. Не гоже оставлять его без лайка, ну согласитесь.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

Допэмиссия Яндекса на 11 млн акций. Ждать ли навеса акций?

Появилась новость, что Яндекс планирует провести дополнительный выпуск сразу 11 млн акций под программу мотивации сотрудников. Для миноритариев это может прозвучать как размытие долей, но механика LTIP устроена иначе. Давайте во всем разбираться.

📊 Итак, 11 млн - это всего около 2,8% от текущего уставного капитала компании. Важно то, что это не 11 млн бумаг, которые в какой-то момент после выпуска одновременно выйдут на рынок. Это максимальный резерв, рассчитанный под потребности LTIP минимум до конца 2027 года, и реализовываться он будет еще дольше.

Право участников программы реализовать опционы растянуто на несколько лет. Фактическая передача акций происходит по мере наступления момента вестинга, поэтому одномоментного навеса сразу на 11 млн не возникнет.

До фактической передачи сотрудникам эти акции хранятся у администратора программы мотивации, они не предоставляют права голоса, и по ним не выплачиваются дивиденды. Полноценные экономические и корпоративные права появляются только после получения бумаг участниками программы.

📱 Даже получение сотрудником акции не означает ее автоматическую продажу. Передача бумаги участнику программы и ее последующий выход на рынок - два отдельных события, между которыми очень часто есть лаг по времени. Сотруднику выгоднее реализовать акции по более выгодной цене - это, кстати, увязывает интересы участников LTIP и миноритариев.

Смысл этого выпуска в том, чтобы один раз создать достаточный запас под максимальные прогнозируемые потребности LTIP до конца следующего года и больше не возвращаться к новым допэмиссиям каждый квартал, как это было раньше. Для компании и рынка это технически снижает неопределенность.

♥️ Ставьте лайк, если нравится инвест-идея в Яндексе

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

Займер - перестройка бизнеса и его новые направления

Структурные изменения экономической модели России и новые законодательные веяния заставляют бизнес адаптироваться к новым условиям. У одних это получается со скрипом, другие - успешно проходят трансформацию. Например, Займер: еще несколько лет назад инвестиционный кейс строился вокруг микрозаймов, а сегодня группа развивает сразу несколько финансовых направлений. Давайте еще раз во всем разберемся.

💵 Итак, во втором квартале 2026 года выдачи основного продукта Займера «Лимит+» (микрофинансового аналога кредитной линии) выросли на 91% к первому кварталу, до 10,07 млрд рублей. Это уже более 90% всех выдач Займера, которые составили во втором квартале 10,8 млрд рублей. Да, это мы сравниваем с первым кварталом, год к году общий объем выдач снизился. Но тут важно другое - компания оперативно адаптируется к новым условиям.

Причина такой перестройки во многом кроется в регулировании. С октября ограничат число одновременно действующих дорогих займов у одного клиента, а с апреля 2027 года правило станет еще строже. Какими окажутся его последствия для прибыли, пока до конца непонятно. Поэтому Займер заранее снижает зависимость от классических микрозаймов и развивает займы с возобновляемым лимитом.

📊 Отличным подспорьем может стать интеграция цифрового банка «Евроальянс». Это основной элемент транзакционного бизнеса Группы Займер. Только за первое полугодие 2026 года пользователи открыли 478 тыс. рублевых кошельков Qplus, а объем платежей в июне увеличился в 6 раз по сравнению с январем. Всего за первое полугодие 2026 года Займер заработал 1,38 млрд рублей комиссионных доходов, часть которых теперь приходится на «Евроальянс».

Контуры более широкого финансового бизнеса уже видны. «Таксиагрегатор» организует быстрые выплаты водителям и предлагает инструменты для таксопарков, Seller Capital кредитует продавцов маркетплейсов и предпринимателей, работающих по франшизе, банк «Евроальянс» развивает платежные продукты, а наличие «Лимит+» удерживает клиентов в составе группы дольше. Логика понятная: один клиент пользуется сразу несколькими финансовыми сервисами, а Займер экономит на его привлечении и увеличивает общий чек.

💰 Отдельно мне нравится дивидендная составляющая. С момента IPO в апреле 2024 года Займер уже выплатил или рекомендовал к выплате 72,75 рубля на акцию - почти 31% от цены размещения в 235 рублей всего за два с половиной года. Выплаты идут ежеквартально, а менеджмент подтверждает приверженность дивидендной стратегии. Для нашего рынка результат действительно сильный.

В итоге вектор развития мне понятен. Займер постепенно уходит от зависимости исключительно от коротких микрозаймов и строит более диверсифицированный финансовый бизнес. Как на прибыль повлияет регулирование 2027 года, пока большой вопрос, однако компания готовится к изменениям заранее. Плюс есть история регулярных высоких дивидендов. Мне нравится, что руководство понимает, куда двигаться дальше - теперь посмотрим, насколько хорошо эта трансформация будет конвертироваться в прибыль.

♥️ Ставьте лайк, это мотивирует меня продолжать публиковать для вас аналитику.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

Финальные итоги тестирования стратегии «Интеллект»

Ну вот и подошел к концу мой масштабный тест стратегии «Интеллект» от ВТБ Мои Инвестиции. Несколько месяцев я наблюдал за тем, какие решения принимает ИИ, какие активы выбирает и насколько успешно справляется с непростым российским рынком. Пришло время подвести финальные итоги и ответить на главный вопрос: может ли ИИ заменить инвестору самостоятельный анализ?

🏦 Напомню механику. Стратегия «Искусственный интеллект» формируется передовой ИИ-моделью, которая анализирует макроэкономические данные, динамику цен активов и технические индикаторы. В выборку входит около 50 ключевых бумаг Мосбиржи, а также облигации и сырьевые активы. Сделки на счете совершаются автоматически на основе инвестиционных рекомендаций, исключая эмоции инвестора.

При этом стратегия довольно агрессивная и может инвестировать до 100% средств в акции. Правда, бездумно складывать все деньги в одну идею алгоритм не позволяет: доля одной бумаги ограничена 15%, а общий риск портфеля - 20%. В последние месяцы из-за повышенной волатильности модель сама снизила градус риска, удерживая около четверти портфеля в защитных инструментах — денежном рынке и фондах облигаций.

📊 За время моего тестирования стратегия показала себя заметно устойчивее самого рынка. На последнем замере с марта 2026 года ее результат составлял около -7% без учета комиссии сервиса против падения Индекса Мосбиржи примерно на 19,5%. По пути ИИ регулярно менял состав портфеля, фиксировал отдельные идеи и перераспределял деньги между акциями и защитными инструментами.

Что мне понравилось?
В первую очередь отсутствие необходимости постоянно следить за рынком. Алгоритм сам анализирует данные, формирует портфель и проводит ребалансировку, а инвестору остается лишь наблюдать за результатом. Для человека, который не хочет читать отчеты компаний, следить за нефтью, ставкой ЦБ и корпоративными новостями каждый день, это действительно удобно.

Но чудес я бы здесь не ждал. Опытный инвестор вполне может собрать более агрессивный портфель и на отдельных отрезках заработать больше. Главная ценность «Интеллекта», на мой взгляд, не в попытке любой ценой обогнать рынок, а в экономии времени и исключении эмоциональных решений. ИИ не боится просадок, не продает активы в панике и действует в рамках заранее заданной модели.

Если подводить итог моего эксперимента, то стратегия скорее подойдет новичкам и пассивным инвесторам, которым хочется получить готовый портфель без постоянного погружения в рынок. Я же по-прежнему предпочитаю самостоятельно искать отдельные инвестиционные кейсы. Но как инструмент для инвестора, который хочет делегировать большую часть работы алгоритму, «Интеллект» за время моего теста показал себя вполне рабочим решением.

♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня разбираться с рынком. Спасибо!

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

АЛРОСА - игра в кальмара

Алмазный индекс IDEX Diamond опустился в августе до своих исторических минимумов на 82 п. Кажется, что уже ничего не спасет нашего бриллиантового монополиста и у него остается один путь - забвение и делистинг. Но так ли это на самом деле? Может быть, упав на дно, цены развернутся, а текущие минимумы в акциях АЛРОСы станут отправной точкой для роста? Сперва давайте пробежимся по полугодовой отчетности.

💎 Итак, выручка компании за первое полугодие 2026 года упала на 32,8% до 90,3 млрд рублей. Причины кризиса в отрасли все те же: слабый спрос на природные алмазы и высокие запасы у индийских огранщиков. Только за первое полугодие 2026 года экспорт алмазов из РФ в Индию снизился в 1,9 раза до 1,2 млн карат. Дополнительное давление создают синтетические алмазы, которые, по мнению ряда экспертов, полностью вытеснят природные.

Слушайте, может, я старомодный и детство, проведенное в перестройку, дает о себе знать, но для меня ограненный алмаз, пролежавший в земле тысячи лет, имеет гораздо большую ценность, нежели лабораторный камень. Да-да, именно камень, ведь новые правила Минфина РФ обязывают продавцов называть бриллиантами только алмазы природного происхождения.

💎 Ничего против искусственных камней не имею, они точно займут свою нишу и отгрызут часть продаж, те же украшения Swarovski тому доказательство. Однако бриллианты также удержат существенную долю рынка, вопрос лишь в том, какие компании доживут до выхода из кризиса. Прямо-таки игра в кальмара получается. В Канаде уже ряд предприятий закупоривает алмазные шахты.

У нашего «алмазного друга» дела не менее плохи. Чистый долг компании АЛРОСА увеличился год к году на 84% до 112,1 млрд рублей. Сама величина долга некритичная, но настораживают его соотношение к EBITDA в 3,2x, растущие процентные расходы (за полугодие 16,5 ярдов) и отрицательный свободный денежный поток (за полугодие FCF составил -16,9 млрд рублей).

🤔 Как и всегда, на помощь может прийти Гохран, который поддержит компанию и проведет массовую закупку алмазов. Правда, целесообразность по-прежнему неочевидна, отвечают в ведомстве. Нецелесообразно или попросту нет денег на фоне структурного дефицита бюджета - история умалчивает, но АЛРОСА и по сей день остается без поддержки.

Вот и получается, что, несмотря на «скромное» падение выручки, компания нафармила почти 10 ярдов убытка за первое полугодие вместо прибыли в 40 млрд годом ранее. Правда, там эффект от продажи ангольской Катоки был, а в 2026 году и продавать нечего. Изначально я хотел написать статью в более позитивном ключе, но получилось как получилось...🤷‍♂️ Выводы каждый сделает сам!

♥️ Бриллиантовые мои, накидайте побольше лайков статье. Это очень важно для меня. Спасибо!

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

🎬 Пилотный стрим от ИнвестТемы «Поговорим о деньгах»

Сегодня в прямом эфире разберем тему повышения налогов на пассивный доход граждан РФ, зачем нам цифровой рубль, почему при падающем спросе новостройки дорожают и что будет с вашими деньгами в случае кризиса. И это только часть тем, которые обсудим сегодня.

Ссылка на YouTube

Cсылка на VK Видео

Cсылка на RuTube

Ссылка на Twitch

Начало в 19-00 мск. Присоединяйтесь!

Совкомфлот - бизнес потихоньку оживает

После прошлогоднего убытка Совкомфлот снова вышел в плюс, причем цифры за полугодие выглядят весьма впечатляюще. Однако здесь важно понять, что именно разогнало результаты: долгосрочные контракты или дорогой танкерный фрахт, который в любой момент может развернуться. Давайте разбираться.

⚓️ Итак, выручка за первое полугодие составила $1,03 млрд, прибавив 66% г/г. Выручка по тайм-чартерному эквиваленту выросла на 61% до $809 млн, EBITDA - более чем вдвое до $547 млн. Рентабельность подскочила с 53 до 68%. В итоге вместо прошлогоднего убытка в $435 млн получили $284 млн чистой прибыли. Скорректированная прибыль составила $266 млн, или 20,1 млрд рублей.

Результаты вытянули сразу несколько факторов. Ставки танкерного фрахта за год практически удвоились на фоне напряженности на Ближнем Востоке, часть простаивающего флота вернулась в работу, плюс растет вклад долгосрочных контрактов. Совкомфлот получает новые ледовые газовозы для арктических проектов, а в августе принял первый афрамакс российской постройки. Здесь уже история не про спотовые ставки, а про долгосрочную загрузку флота.

📊 Однако за рост приходится платить. Капитальные затраты взлетели с $35 млн до $612 млн, а свободный денежный поток составил всего $23 млн. Общий долг достиг $2 млрд, чистый долг - $678 млн, увеличившись на 89% с начала года. Пока высокая прибыль позволяет спокойно обслуживать эту нагрузку, но при развороте ставок фрахта денежный поток может быстро оказаться под давлением.

Плюс никуда не исчезли санкционные риски. В 2025 году обесценение флота примерно на $550 млн стало одной из причин годового убытка в $648 млн. В текущем полугодии новых крупных списаний не видно, но сам риск остается. Добавляем сюда крепкий рубль, который режет рублевый финансовый результат компании с преимущественно долларовыми доходами. Дивиденды с учетом текущих вводных остаются под вопросом.

В итоге бизнес действительно ожил, но одновременно агрессивно наращивает CAPEX и долг. Совет директоров в конце сентября рассмотрит стратегию до 2030 года, поэтому интересно будет посмотреть на планы по флоту и финансированию инвестпрограммы. Я же продолжу следить за фрахтом, долгом и загрузкой новых газовозов. От самих акций пока предпочитаю держаться в стороне.

♥️ Пятница - это ли не повод поддержать вашего скромного автора лайком. К тому же сегодня вернусь со ссылками на наш стрим

❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ

🎬 Ребятушки, приготовил вам всякого разного интересного на завтрашний стрим, включая актуальную тему по увеличению налогов по вкладам и дивидендам.

Напомню, что в пятницу в 19-00 мск проводим пилотный эфир в моем новом формате «Поговорим о деньгах».

💬 Главное - это общение. В чате трансляции сможете не только задать мне вопрос, но и обсудить наболевшие темы. Ссылки на трансляцию опубликую завтра. Следите за анонсами, и всех жду!

Текущая ситуация на бирже
 
Индекс Мосбиржи медленно, но верно карабкается вверх, закрепившись в середине недели выше 2300 пунктов, подпитываясь надеждами на прогресс в переговорном треке Москвы и Вашингтона. Технический фактор также оказывает поддержку - количество шортистов в индексе Мосбиржи достигло исторического максимума. В таких ситуациях рынок обычно движется в противофазе, наказывая жадных спекулянтов.
 
📊 Росстат представил недельные данные по инфляции, сообщив о росте потребительских цен на 0,06%. В годовом выражении инфляция стабилизировалась в районе 6,3%. Цифры выглядят скучно и предсказуемо, если не заглядывать в октябрьский календарь с его индексацией тарифов ЖКХ. Куда более интересную статистику представил Центробанк, зафиксировав рост инфляционных ожиданий населения на 0,5 п.п., до 14,2%. При таких вводных шансы на снижение ключевой ставки на октябрьском заседании регулятора стремятся к нулю.
 
⚓️ Западные СМИ пишут о рекордном росте стоимости морских перевозок нефти на этой неделе на фоне геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Для Совкомфлота это отличный повод порадовать акционеров сильными цифрами в отчете за третий квартал. Но эйфория может быть преждевременной. Прямые переговоры США и Ирана, прошедшие впервые за несколько месяцев, намекают на то, что долгосрочно рассчитывать на аномальную премию в фрахте не стоит.
 
🧰 Совет директоров ВсеИнструменты. ру 28 сентября рассмотрит вопрос о buyback. Котировки отреагировали мгновенно, прибавив более 7%. Логика рынка проста: компания удвоила свободный денежный поток по итогам полугодия, а значит, у нее есть ресурсы для щедрого обратного выкупа.
 
🏢 Продажи новостроек в столице рухнули на 45,2% год к году, достигнув минимума с мая 2020 года. Московский рынок жилья переживает гораздо более глубокое охлаждение, чем регионы. Снижение спроса негативно для ЛСР, Самолета и Эталон, для которых столичный рынок недвижимости является ключевым.
 
💎 Гендиректор De Beers Эл Кук сообщил о начале роста цен на природные алмазы на фоне сокращения предложения и роста спроса. Мировая добыча падает четвертый год подряд, и в 2026-м она рискует опуститься до 95 млн карат - антирекорда за 40 лет. Но рынок не всегда реагирует мгновенно, и в этом контексте не следует рассчитывать на быстрый рост цен, который приведет к переоценке стоимости акций Алроса.
 
♥️ Если утренний брифинг оказался полезен - ставьте лайк, продолжу регулярно радовать вас новым контентом.
 
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема в МАХ