Канал в Max "IF Stocks" — @if_stocks

IF Stocks

6 Oct, 15:14

📱 Алиса внутри Поиска: как ИИ меняет главный бизнес Яндекса

Что меняется в бизнесе и финансах?

➖ Быстрые ответы Алисы AI стали неотъемлемой частью поиска Яндекса. ИИ уже даёт быстрый ответ под поисковой строкой на 42% запросов в Яндексе.

➖ В 2025 году компания направила на развитие Алисы 55 млрд ₽, а выручка от экспериментальных ИИ-форматов монетизации превысила лишь 2 млрд ₽.

➖ За II квартал доля запросов с быстрым ответом Алисы выросла на 7 п. п., а месячная аудитория таких ответов — до 49,5 млн человек. Сегмент «Поисковые сервисы и ИИ», ядро которого — Поиск, остаётся главным источником прибыли Яндекса. Во II квартале он получил 137,4 млрд ₽ выручки (+9%) и 63,7 млрд ₽ скорректированной EBITDA при 88,9 млрд ₽ у всей группы.

В сегмент входят также Алиса AI, Карты, Браузер и умные устройства, так что операционные расходы на Алису уже заложены в прибыль, отметили в Яндексе.

❗️ За последние годы темпы роста сегмента заметно снизились: +49% в 2023 году, +30% в 2024-м, +10% в 2025-м, +4% в первом полугодии 2026-го. В I квартале выручка снизилась на 1% год к году — впервые со II квартала пандемийного 2020-го (тогда −12%). Во II квартале рост ускорился до 9%.

Замедление темпов роста фиксируется со II квартала 2023 года. И только в последнем отчётном квартале тренд удалось переломить.

Оговорка: цифры разных лет сравнимы лишь по тренду. До 2025 года Яндекс раскрывал сегмент «Поиск и портал», затем расширил его и поменял правила расчётов между своими сервисами, поэтому часть замедления — техническая.

Рост держится в основном не на Алисе, хотя ИИ в нём участвует: почти половину прироста рекламной выручки дала нейросетевая технология таргетинга ARGUS. Заметный вклад внесли и иностранные рекламодатели, чьи бюджеты выросли на 55%.

Самостоятельно подписка на Алису расходы не окупит: чтобы покрыть 55 млрд ₽ только опцией «Алиса Плюс» за 199 ₽ в месяц, её должны оплачивать 23 млн человек — почти половина подписчиков Плюса. Какой срок окупаемости закладывается для вложений в ИИ, Яндекс не раскрывает.

Важная ремарка. Яндекс для IF Stocks отметил, что противопоставлять Поиск и Алису AI некорректно ни в бизнес-, ни в продуктовом смысле: Поиск остаётся важнейшим источником выручки, а Алиса AI создаёт новые сценарии монетизации, в том числе в самом Поиске. В компании также сослались на независимые оценки, по которым к 2030 году объём монетизации ИИ-форматов может достичь 3 трлн ₽.

Тем временем сайты теряют трафик, а с ним и часть доходов: по оценке Brand Analytics, новостные ресурсы лишились примерно 33−38% органического трафика из-за появления в поиске «Яндекса» и Google функции нейроответов. А по данным «Ашманова и партнёров», на ресурсы вне первой десятки выдачи приходится не больше 10% источников в ответах Алисы, в августе 2025 года — 40%.

В Яндексе нам заявили, попадание сайта в ответы Алисы определяется не позицией в выдаче, а экспертностью, полезностью и оригинальностью контента, поэтому в ответах бывают и сайты малого и среднего бизнеса. В среднем быстрый ответ опирается примерно на десять источников.

Мнение IF Stocks

Алиса не конкурирует с Поиском, а становится его частью, и это «игра на перспективу». Всё же ИИ-форматы местами уже дают неплохой прирост по доходам. При этом доля Яндекса на рынке поиска продолжает расти, рентабельность сегмента во II квартале — 46%. Главный вопрос в другом — как скоро Яндекс сможет зарабатывать на ИИ-форматах не меньше, чем на классической выдаче.

А пока ИИ остаётся статьёй расходов. Выручку, которую он обеспечивает, из отчётности не вычленить, поэтому оценить окупаемость вложений на текущий момент инвестору крайне сложно.

@IF_Stocks

401 6

IF Stocks

6 Oct, 12:19

🛴 Власти против самокатов. Как Whoosh справляется с ограничениями

В информационном поле снова появились слухи о введении новых ограничений на электросамокаты. На этих новостях облигации Whoosh упали на 10% за неделю. Разбираемся, как компания справляется с ограничениями, и есть ли поводы переживать по поводу ее облигаций.

🛴 Как душат прокат самокатов

Сейчас полные или частичные ограничения для самокатов действуют уже в 19 городах по всей России, включая Москву и СПБ. Только в 2026 году кикшеринг запретили в восьми населенных пунктах Московской области.

Главная проблема — отсутствие инфраструктуры для средств индивидуальной мобильности (СИМ). Сейчас перед государством стоит вопрос: ограничить работу самокатов или интегрировать их в транспортную систему. На федеральном уровне предлагается второй вариант, но последнее слово пока остается за регионами.

Заголовки СМИ, конечно, пугают инвесторов, но истина как всегда по середине. Самокаты никто не собирается отменять. Сейчас идет формирование федеральных стандартов работы СИМ.

💼 Как Whoosh справляется с ограничениями

Эффект ограничений не заставил себя ждать: в первом полугодии количество поездок в России и СНГ за 1П26 сократилось на 3%, до 49,5 млн шт. Частично это можно объяснить снижением парка на 6%, которое происходит на фоне увеличения присутствия Whoosh в Латинской Америке — там число СИМ выросло на 129%.

Ставка на Латинскую Америку — это одна из мер оптимизации бизнеса Whoosh. Выручка в этом регионе за 1П2026 выросла на 22% и сейчас составляет 20% от общих доходов. В планах компании увеличить эту долю до 40% в среднесрочной перспективе.

Вторая мера — снижение себестоимости и повышение эффективности. В первом полугодии Whoosh средняя выручка на одного активного пользователя в РФ и СНГ выросла на 21%, до 1530 руб., а общая себестоимость продаж снизилась на 7%, до 4,3 млрд руб.

Ну и третья мера — финансирование городской инфраструктуры. Во всех регионах РФ, где работает компания, в аренду Whoosh теперь включен инфраструктурный сбор. Полученные деньги компания планирует направлять на инфраструктурные проекты для СИМ, чтобы города могли интегрировать самокаты в транспортную систему и не ограничивать их работу.

❓ Что с долгом и облигациями

За год чистый долг компании вырос на 6%, а ЧД/EBITDA сократилось до 3,4х благодаря росту EBITDA. К концу года ВУШ планирует снизить этот показатель ниже 3х, а также выйти на положительный FCF. Летом компания погасила выпуск на 4 млрд руб. Следующее крупное погашение будет только в августе 2027 года — также на 4 млрд руб. Поэтому ближайшие 12 месяцев выглядят относительно спокойно.

Мнение IF Bonds:

Пока что Whoosh по-прежнему остается убыточной компанией с отрицательным свободным денежным потоком и растущим чистым долгом, но у нее есть план, как выбраться из этой ситуации. В текущем дне это уже неплохо. У некоторых компаний, не будем показывать пальцем, нет ни планов, ни надежд на выход из долговой ямы.

В текущих условиях облигации компании могут подойти инвесторам с высоким аппетитом к риску. В широком сегменте ВДО позиции Whoosh точно не на последнем месте. Для рискованной части портфеля облигации компании могут подойти, но точно не на большую долю.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@IF_Bonds

535 4

IF Stocks

6 Oct, 10:21

🏛 Что важно знать в начале торгов

📊 Российские банки готовятся к торговле криптой

Вчера две дочерние компании Т-Технологий подали документы в ЦБ для получения допуска к работе на крипторынке. Также документы на получения статуса цифрового депозитария подал Сбер.

Минфин РФ объявил объёмы 💲 покупок валюты в рамках бюджетного правила на ближайший месяц

с 7 октября по 6 ноября планирует покупать иностранную валюту/золото на общую сумму 279,42 млрд рублей, ежедневный объем операций составляет эквивалент 12,7 млрд рублей.

🇷🇺 Росстат зафиксировал уровень безработицы в России в сентябре 2026 года на отметке 2,1–2,2%

При этом отмечается, что на рынке труда сохраняется дисбаланс: в маркетинге, рекламе, PR, юриспруденции и HR соискателей значительно больше, чем требуется работодателям. В сферах промышленности, строительства, логистики и ретейла наблюдается дефицит сотрудников.

🛢 Конфликт на Ближнем Востоке расширяется. Нефть всё ещё держится около $100 за баррель

Вчера Турция и Пакистан заявили, что развернут свои военные силы в Саудовской Аравии в рамках соглашения о коллективной обороне. А Трамп в попытках разогнать негативное отношение к Ирану и запугать американцев заявил, что ближневосточная страна может уничтожить Лос-Анджелес или Сан-Диего.

@IF_Stocks

703 4

IF Stocks

5 Oct, 22:21

OKR, в которые никто не верит

Как внедрить OKR без сопротивления команды — один из 8 кейсов онлайн-встречи Делового клуба «Альпины» 16 октября.

Ещё в программе: трек по бизнес-мышлению, марафоны и книги как часть ценностей компании и путь от запроса бизнеса к книге «Люди учат людей».

Онлайн, бесплатно, 10:00–14:30 МСК.

Зарегистрироваться

#реклама 16+
ad.alpinadigital.io
О рекламодателе

780 4

IF Stocks

5 Oct, 19:36

🛢Кстати о нефтянке: в сентябре по демпферу бюджет выплатил 305 млрд рублей. Это максимум с апреля 2022 года

Акции сектора все так же остаются одной из немногих понятных идей на российском рынке.

Демпфер — механизм, который сдерживает цены на бензин и дизель в России. Когда экспорт топлива выгоднее продаж внутри страны, государство доплачивает нефтяникам разницу. Так продавать дома становится не менее выгодно, чем за рубежом.

С другой стороны позитивный эффект для бюджета от высоких цен на нефть сокращается. Высокие нефтегазовые доходы перекрываются демпфером, по которому необходимо платить на фоне ограничений на экспорт топлива.

В сентябре нефтегазовые доходы составили: 452,4 млрд рублей. При этом: обратный акциз составил 98 млрд рублей, выплаты по топливному демпферу — 305,5 млрд рублей.

@IF_Stocks

978 11

IF Stocks

5 Oct, 18:37

⛽️ Какое будущее ждет активы Лукойла?

На выходных появилась информация, что сделка по продаже Лукойлом своих зарубежных активов может стать частью мирной сделки по Украине. Разбираемся, что это значит для инвесторов и самой компании.

Что стало известно

По данным NYT, «многомиллиардную сделку» обсуждали во время последних переговоров с Уиткоффом и Кушнером в Москве. Новыми владельцами активов могут стать американский инвестор Тодд Боули, связанный с Трампом, две ближневосточные группы, связанные с Кушнером и Уиткоффом, а также американская Корпорация международного развития (DFC) — подразделение правительства США.

💼 Что это значит для инвесторов

Общая стоимость зарубежных активов Лукойла оценивалась в ~$20 млрд. Когда стало известно о намерении компании их продать, на рынке появилась идея о том, что вырученные деньги Лукойл может направить на дивиденды. Если бы компания продала активы сейчас и направила бы все деньги на выплаты, то дивиденд мог бы составить 2453 руб. на акцию по текущему курсу, или 44% дивдоходности к текущим ценам.

Но это всего лишь мечты. В публикации NYT нет чего-то нового: цена сделки все так же неизвестна, а уверенности в том, что будет найдено какое-то решение до завершения СВО, нет. Даже если компании удастся продать активы, деньги Лукойл сразу не получит.

🤔 Что это значит для компании

Глобально для Лукойла сам факт продажи зарубежных активов негативен. Помимо потери около 15% EBITDA компания лишается своего главного преимущества в виде широкого интернационального присутствия. Без международного сегмента частному Лукойлу придется бороться за точки роста, скорее всего, исключительно в России и делать это придется против государственных гигантов вроде Роснефти или Газпром нефти, у которых политического ресурса в разы больше.

Мнение IF Stocks

Краткосрочно Лукойл по-прежнему интересен: нефть очень дорогая, а на повестке вопрос о выплате дивидендов за 9 месяцев 2026 года. Выплата может составить до 842 руб. на акцию (15,1% дивдоходности). Фактический размер могут объявить в конце октября — начале ноября. Если говорить про долгосрочную картину, то компания все же потеряет часть инвестиционной привлекательности с продажей своих международных активов.

@IF_Stocks

1k 21

IF Stocks

5 Oct, 16:39

🗣 Очень хорошую работу провели, встретились с бизнесом, нашли компромисс по налогу на сверхдоход. Их больше всего этот налог волновал, — Силуанов

Минфин и РСПП достигли компромисса по налогу на сверхдоходы горнодобывающей отрасли. РСПП ранее выступил против введения налога на сверхдоходы для горно-металлургического сектора.

Введение налога на сверхдоходы для компаний горно-металлургического сектора сглаживает последствия резких ценовых изменений для будущих плательщиков, заявил министр финансов.

Сделали так, чтобы те, у кого всплески (большой размер потенциального платежа за один календарный год), там их сгладили, — Силуанов.

Контекст налога: В секторе горно-металлургического комплекса предлагается ввести налог для отдельных добывающих организаций в размере 30% от дополнительного дохода, полученного вследствие роста мировых цен в рублевом эквиваленте на твердые полезные ископаемые к уровню базового 2025 года (по золоту – 20%).

Акции Норникеля, Русала и Фосагро реагируют ростом.

#ЭкономикаРФ
Telegram | Max | Дзен | VK

1.1k 15

IF Stocks

5 Oct, 09:46

🏛 Что важно знать перед стартом торгов

🏦 Аналитики SberCIB ожидают роста индекс Мосбиржи до 2400 пунктов к концу года

По итогам 2027 года ожидается рост индекса до 2800 пунктов на фоне снижения безрисковой доходности, ослабления рубля и умеренного снижения премии за риск вложений в акции. К концу 2028 года индекс может достичь 3500 пунктов.

🇷🇺 Россия в сентябре нарастила экспорт СПГ до 3,36 млн тонн, на 35% год к году

Основной прирост пришелся на азиатское направление. В Китай, Японию и Южную Корею было поставлено около 2,12 млн тонн. Рост экспорта связан в том числе с восстановлением отгрузок «Ямал СПГ» после плановых ремонтов.

🛢 Brent держится около $100 за баррель из-за того, что рынок по-прежнему закладывает высокую премию за риск перебоев на Ближнем Востоке , — Forbes

Главный фактор — нестабильность судоходства через Ормузский пролив. Даже при увеличении фактических поставок участники рынка не уверены, что восстановление потоков будет устойчивым. Дополнительное давление создают дефицит дизеля в США и Европе.

🇺🇸 США могут принять решение о вторичных санкциях против торговых партнеров России к 18 октября

Об этом заявил министр энергетики США Крис Райт. Срок связан с законом об ужесточении санкций против нефтегазового экспорта России и Ирана, подписанным Дональдом Трампом 18 сентября. Документ предусматривает принятие решения по дополнительным ограничениям в течение 30 дней.

🏦 В акциях Т-Технологий сохраняется повышенная активность после объявления параметров допэмиссии.

На утренней сессии акции Т лидируют по объёмам торгов и растут на 1%. Напомним, в четверг компания объявила о допэмиссии по цене в 320 рублей за акцию — 27% премии к рынку. Но рынок позитивно реагирует не на цену, а на объём — он сократился с 550 млн акций до 85 млн.

@IF_Stocks

1.2k 16

IF Stocks

2 Oct, 21:54

🍏 Акции X5 — есть ли идея?

Акции X5 с начала года рухнули на 33%, хотя компания остается одним из крупнейших и по-прежнему растущих ритейлеров в России. Разберемся, что с ней не так, и стоит ли покупать акции на просадке.

📊 Прогнозы могут не оправдаться

Главной проблемой X5 сейчас является замедление экономики. Спрос падает в том числе и на продовольственные товары, что выливается в снижение трафика. За первое полугодие LFL-трафик (без учета новых магазинов) впервые за несколько лет снизился на 0,2%. Для сравнения, в прошлом году был рост на 2,9%.

Проблем добавляет и топливный кризис. Из-за него затраты X5 на логистику выросли на 12% в первые восемь месяцев этого года. Помимо логистики растут расходы на страхование грузов и складов из-за вероятности атак беспилотников.

Все это говорит о том, что прогнозы менеджмента X5, которые он ставил на 2026 год могут не оправдаться. Напомним, что компания ожидает роста выручки на 12–16%, а рентабельность по скорр. EBITDA не ниже 6%. За первые полгода выручка выросла на 10,3%, а рентабельность составила 5,7%.

🐽 Долг и дивиденды

Чистый долг X5 за год вырос на 20,2% до 310,6 млрд руб. С учетом выплаченных за 2025 год дивидендов соотношение Чистый долг/EBITDA могло вырасти до 1,3х.

По дивполитике компания платит дивиденды пока ЧД/EBITDA находится в коридоре от 1,2 до 1,4х. Сейчас показатель приблизился к верхней границе, но EBITDA тоже растет, а свободный денежный поток снижает чистый долг, поэтому пространство для роста остается.

По нашим прогнозам, за 9 месяцев 2026 года дивиденд может составить порядка 200 руб. на акцию за счет выплаты 100% FCF и потенциального увеличения долговой нагрузки. Дивдоходность к текущим ценам тогда составит 10,3%.

💼 Казначейский пакет

В 2025 году после редомициляции у компании оказался в руках казначейский пакет акций в размере 9,7% от капитала. Совет директоров одобрил планы монетизировать этот пакет в течение трех лет. Среди вариантов монетизации рассматривают:

🔻 продажу пакета;
🔻 оплату акциями сделок M&A;
🔻 выпуск облигаций с погашением акциями и др.

9,7% капитала — это примерно 26,34 млн акций. По текущим ценам он стоит порядка 50,7 млрд руб. Если бы компания продала пакет сейчас и направила деньги на дивиденды, выплата бы составила около 206 руб. на акцию. Но, как отмечают в X5, планов продавать по текущим ценам у них нет.

Мнение IF Stocks:

У X5 по-прежнему есть проблемы — высокие логистические расходы, замедление трафика и риск атак БПЛА на инфраструктуру. Но есть и позитивные стороны: во втором полугодии можно ожидать ускорение роста продаж на фоне более высокой продовольственной инфляции. Дивиденды остаются одними из самых высоких в секторе, хотя платятся они в основном за счет долга. Потенциальная продажа казначейского пакета также может поддержать котировки. Таким образом, падение акций можно объяснить, но на наш взгляд, оно было чрезмерным. Отчеты за 3 и 4 квартал должны быть более позитивными, что может вернуть цены акций в район выше 2000 руб.

@IF_Stocks

1.6k 50

IF Stocks

2 Oct, 21:09

Пост удален из Max 4 Oct, 18:59

Честные новости! Сила в правде!

Самые свежие новости от первоисточников!

Перейти на сайт

#реклама
max.ru
О рекламодателе

1.1k

IF Stocks

2 Oct, 09:01

🏛 Что важно знать перед стартом торгов

🏦 ВТБ Мои Инвестиции представил инвестиционную стратегию на 4 квартал 2026 года

На горизонте 12 месяцев ожидается рост индекса Мосбиржи до 3340 пунктов. Дивидендные истории — Лукойл, Татнефть, Сбер, X5;
Истории роста — Яндекс, Positive, Ozon, Т-Технологии, Совкомфлот.

⛽️ Топливный кризис в мире продолжает набирать обороты

Цены на дизтопливо в США превысили $6,5 за галлон, в ЕС — €2,23 за литр, обновив исторические рекорды. По данным МЭА, совокупный экспорт дизтоплива с Ближнего Востока и из России, второго поставщика в мире с долей 9,5%, в августе упал на 75% год к году.

🗣 Сегодня Новак представит в Совфеде прогноз социально-экономического развития России

В рамках «правительственного часа» он представит прогноз социально-экономического развития страны на 2027 год и на плановый период 2028 и 2029 годов, а также ответит на вопросы сенаторов.

@IF_Stocks

1.4k 19

IF Stocks

1 Oct, 21:19

Пост удален из Max 3 Oct, 19:09

Не Китай, не фабрика - премиум ножи из дамасской стали!

Я кузнечным делом живу уже 36 лет. Всё делаю сам — от выбора стали до последней полировки ручки. С годами довел каждый этап до совершенства.

Что в итоге? Получаются ножи, которые радуют и глаз, и руку — из настоящей дамасской стали, 67 слоёв, с сердечником VG-10.

Ножи не штампованные, а каждый — уникальный как отпечаток пальца. В наборе: шеф-нож, универсальный, сантоку, филейный и овощной. Можно взять весь комплект или выбрать поштучно — как удобно.

Многие спрашивают: а что, правда пожизненная гарантия? Да, правда. Если вдруг что — отвечаю за каждый нож. А по доставке — не тяну, всё быстро отправляю.

Такие ножи — не просто инструмент. Это удовольствие от готовки, это подарок на долгие годы, это уважение к себе и своим близким.

Осталось 7 наборов. Пиши сейчас — отправлю быстро.

Узнать цену

#реклама
koyshi-knife.ru
О рекламодателе

780 1 9

IF Stocks

1 Oct, 18:17

🏦 СПБ Биржа хочет создать рынок заблокированных акций. Что на самом деле получит инвестор

На СПБ Бирже хотят запустить новые инструменты на заблокированные акции. И тут Евген вспомнил, как инвесторам рассказывали о «дружественном» хранении. Прежде чем разбираться с новинкой, освежим память.

В сентябре 2023-го биржа объявила: гонконгские акции и биржевые фонды будут храниться через организации только из дружественных стран. Через 51 день сама площадка попала под санкции США. Иностранные посредники остановили расчёты, инвесторы лишились свободного доступа к бумагам. Успокаивающее слово «дружественный» оказалось слабой защитой.

❓ Дальше биржа и её банк обращались к американским властям за разрешениями вернуть активы. Были и отдельные результаты: в феврале 2024-го СПБ Банк сообщил о договорённости вернуть $15,78 млн. Речь шла о части денег на счетах. Возможность продать все застрявшие акции от этого не появилась.

А 7 августа 2026-го глава биржи заговорил о поставочных деривативах. По-человечески — договорах на будущую передачу акций. Подтверждения запуска Евген не нашёл.

Один возможный вариант: у вас замороженная акция. Другой инвестор готов купить её со скидкой и ждать разблокировки вместо вас. После расчёта вы получаете деньги, он — бумагу с ограничениями. Такой рынок мог бы помочь тем, кому деньги нужны раньше, чем закончатся санкции.

Но договор сам по себе не заставит иностранного посредника разблокировать акцию. Покупатель может получить ту же заморозку, только за меньшую цену.

У продавца тоже может быть сюрприз. У обычного фьючерса — одного из видов таких договоров — полная оплата не обязательно приходит сразу. До исполнения могут потребоваться денежный залог и дополнительные взносы. Попытка забрать деньги может обернуться требованием доплатить свои.

Поэтому нужны условия: когда продавец получит деньги и освободится от обязательств? Что именно достанется покупателю? Кто и сколько заплатит, если обещанную бумагу передать не удастся?

😂 И ещё налоги: скидка при покупке акции может считаться доходом, с которого надо заплатить НДФЛ. Даже если продать бумагу всё ещё нельзя. Что произойдёт при получении акции по новому договору, нужно проверить.

Кстати, сами заблокированные акции уже торгуются на внебиржевой площадке Мосбиржи с апреля 2025-го. Но покупателей негусто: в апреле 2026-го площадка сообщала лишь о нескольких сделках в день даже с наиболее ликвидными бумагами. Найти желающих купить чужую заморозку — задача посложнее, чем придумать на неё фьючерс.

Короче, нам с заблокированными активами предлагают поторговать заблокированными активами, которые и без того не имеют популярности — потрясающе!

Евген

@IF_Stocks

1.3k 23

IF Stocks

1 Oct, 14:23

Пост удален из Max 1 Oct, 14:25

Инвестиции в «психологический комфорт»: как работают защитные активы в недвижимости

На фоне высокой волатильности инвесторы все чаще пересматривают стратегии. Пока одни пытаются ловить свой шанс на резких движениях рынка, другие ищут «тихие гавани» — активы без ночных сессий за монитором и нервного скроллинга новостей.

В недвижимости такую роль играют объекты, где риски сбалансированы тройной связкой: репутация девелопера + дефицитная локация + качество продукта. Наглядный пример — премиальный дом МАСТЕРС от Capital Group у метро «Аэропорт».

➖Репутация места и спрос
Район — сложившийся и консервативный (15 минут до Кремля, готовая инфраструктура, парки вокруг). Новый премиум здесь в дефиците. При этом 70%+ лотов в проекте — это семейные форматы (2+ спальни с мастер-сьютами). Именно семейный сегмент исторически показывает наибольшую устойчивость к просадкам цен и формирует органический спрос на вторичном рынке.

➖Плечо от девелопера
Вкладываясь в недвижимость, многие задаются вопросом — как не заморозить ликвидность, если деньги могут приносить доход в других инструментах? Девелопер предлагает варианты снижения нагрузки на портфель:
• Рассрочка 0% на 3 года. Позволяет зайти в актив без единовременного изъятия крупной суммы из оборота.
• Платеж от 100 тыс. руб./мес. Плавный вход в сделку без стресса для бюджета.

➖Капитализация среды
МАСТЕРС — разновысотный камерный проект с приватным двором, собственной клубной гостиной, фитнесом и коворкингом. Среда и общественные пространства формируют дополнительную стоимость, которая сохраняется на длинной дистанции.

Для инвестора это возможность зафиксировать капитал в твердом активе от системного застройщика, задействовав плечо рассрочки и обеспечив себе психологический комфорт.

Изучить актуальные лоты, планировки и рассчитать финансовую модель под свой портфель можно в официальном канале проекта.

26

IF Stocks

1 Oct, 13:24

Пост удален из Max 5 Oct, 14:13

✈️ «Аэрофлот»: почти полные самолёты, но всё равно убыток

Компании не удаётся переложить инфляцию затрат на покупателей: траты на топливо за год выросли на 13%, на персонал — на 16%, на обслуживание самолётов и пассажиров — на 9,4%. Возможно, цены повышать не даёт ФАС.

Каждый год появляются новости о контроле цен на билеты. Но в самой компании опровергли эту идею и назвали своё ценообразование «абсолютно рыночным». Главное препятствие — слабый спрос. Но даже в таких условиях компания нарастила занятость кресел до 90,9% по итогам I полугодия.

«В общем смысле каждый последующий процент загрузки кресел более маржинальный, чем предыдущий», — IR-директор компании Андрей Напольнов в интервью InvestFuture.

Более медленный рост выручки, чем расходов, в «Аэрофлоте» объяснили ростом конкуренции со стороны иностранных компаний. Логика такая: за счёт укрепления рубля часть спроса перетекла с внутренних рейсов на международные, а здесь дополнительная конкуренция с иностранными перевозчиками.

Также именно на компанию ложатся издержки социальных нововведений (например, размещение детей рядом с родителями без доплат или овербукинг). Зависимость от государства — главный негатив для компании.

Финансовые показатели за I полугодие:

➖ Выручка — 429,8 млрд (+3,6% по сравнению с январём-июнем 2025 г.);
➖ Операционные расходы — 449,2 млрд (+9,7%);
➖ Маржа EBITDA скорр. — 19,3% (-0,6 п.п.);
➖ Чистый убыток — 0,6 млрд (против прибыли в 74,3 млрд).

«Сгладить углы» в отчётности удалось за счёт существенного сокращения инвестиций — c 100,6 до 28,4 млрд рублей. Уплаченные по итогам 2025 года дивиденды в 5,29 руб на акцию при таком раскладе являются однозначным негативом для финансовой устойчивости. Это фактически является поддержкой бюджета государства (РФ владеет 73,77% акций компании).

Один из главных рисков, которым пугали акционеров в прошлые годы, — сокращение авиапарка — не реализовался. По итогам первого полугодия 2026 года у «Аэрофлота» 353 самолёта. Это на уровне прошлых лет. Порядка 300 самолётов могут выполнять международные полёты без риска конфискации. В сентябре компания заключила контракт на поставку 90 МС-21 в 2029-2032 годах. Партия из 18 МС-21 поступит компании в 2027-2028 годах.

Геополитика — главный будущий драйвер. До пандемии «Аэрофлот» получал, по разным оценкам, 500-800 млн долларов ежегодно за счёт перелёта иностранных самолётов над Сибирью. Часть полётов сохранилась, но сумма по этой статье за последние годы неизвестна. В самой компании цифру «800 млн долларов» в прошлые годы опровергли:

«Мы в отчётности никогда не раскрывали эту цифру. Цифры “500-800 млн долларов” — совершенно неправильные домыслы. Никаких 800 млн никогда близко не было. Вдобавок, эти деньги шли на определённые социальные обязательства с нашей стороны», — рассказал InvestFuture IR-директор компании Андрей Напольнов.

Ещё один потенциальный плюс от геополитики — новые международные направления полётов, которые более прибыльны, чем внутренние рейсы (доходность для компании 6,03% против 4,94%).
Отметим, что госзависимость не всегда со знаком «минус». К примеру, за счёт демпфера на авиакеросин государство сглаживает колебания цен на топливном рынке.

Мнение IF Stocks

«Аэрофлот» — синоним слова «стабильность», как в хорошем, так и в плохом смысле. Вместе с дочками компания занимает 51,5% на внутреннем рынке авиаперевозок. Расти внутри страны уже некуда. Главный будущий драйвер — геополитика. Компания не сильно выиграет от снижения ключевой ставки (процентные расходы в I полугодии — 32,4 млрд). При этом «Аэрофлот»сильно зависит от государства.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

@IF_Stocks

1.2k 23

IF Stocks

1 Oct, 12:26

🏛 Бюджет уже в Госдуме

Главные для нас цифры:

➖ Минфину в 2027 году, согласно законопроекту, нужно будет разместить ОФЗ на 7,7 трлн. Чистое привлечение около 6,4 трлн рублей. Если сравнивать план с текущим проектом бюджета, то заимствования выросли на 60+%: с 3,8 до 6,4 трлн ₽.
➖ Нефтегазовые падают: с 7,58 трлн в 2026 году до 7,0 трлн в 2027-м. Их доля в доходах снижается с 18,4% до 16,2%.
➖ Ненефтегазовые растут: 36,29 трлн в 2027 году, на 8,0% больше, чем в 2026-м.
➖ В 2027 году фонд пополнится на 1,08 трлн ₽, тратить его средства не планируется.

Из хорошо: динамика структурного первичного дефицита бюджета лучше, чем ранее ожидал Банк России. Это даёт надежду на продолжение смягчения ДКУ. Но все будет зависеть от динамики расходов. В последние года Минфин стабильно превышает свои планы по заимствованиям.

Выводы

Если вы думали, что "таких доходностей по длинным ОФЗ больше не будет и нужно их обязательно зафиксировать", то вы были не правы. Высокими они будут и дальше. Возможно, даже выше.

@IF_Bonds

1.2k 12

IF Stocks

1 Oct, 12:25

🏦 Спасибо Т-Технологиям за нормальную допэмиссию

Компания объявила сегодня условия консолидации Точки. Банк оценили в 84,7 млрд рублей. Цена допэмиссии: 320 рублей за 1 акцию Т-Технологий.

Худший сценарий не реализовался. Точку оценили адекватно (не как Auto.ru). Размытие акционеров будет в пределах нормы. Так что новость позитивная для акций Т-Технологий, которые показали хорошие финансовые результата за 1 полугодие 2026 года.

@IF_Stocks

1.2k 17

IF Stocks

1 Oct, 09:29

🏛 Что важно знать перед стартом торгов

🗣 Президент Путин 1 октября примет участие в пленарной сессии заседании клуба «Валдай»

Тема заседания «Ответственность за будущее: пределы возможного или возможности без предела?». В мероприятиях «Валдая» участвуют около 120 представителей из 40 стран, в том числе Индии, Бразилии, Китая, Японии и США.

🇷🇺 Правительство внесло в Госдуму проект бюджета на следующую трехлетку

Дефицит бюджета в следующем году составит 5,5 трлн руб. или 2,2% от запланированного ВВП. Вместе с бюджетом на согласование отправились налоговые изменения: налогообложение пассивных доходов граждан НДФЛ по шкале от 13 до 22%, обязанность для ПИФов платить налог на прибыль с получаемых пассивных доходов по ставке 15%, а также введение для отдельных добывающих организаций налога на природную ренту по ставке 20–30%.

📉 Убытки российских компаний с начала этого года выросли на четверть, — Ведомости

Деятельность 21 500 организаций за январь – июль оказалась убыточной, это 33,4% от числа всех компаний, отслеживаемых Росстатом. Их совокупные потери составили 6,57 трлн рублей.

🗿 Потребительские цены выросли на 0,12% за неделю с 22 по 28 сентября против 0,06% неделей ранее

По подсчётам Минэкономразвития, годовая инфляция на 28 сентября была на уровне 6,26% по сравнению с 6,22% на 21 сентября.

@IF_Stocks

1.3k 10

IF Stocks

30 Sep, 18:45

🏦 ВТБ: работа с капиталом и что ждать от сделки с RWB

ВТБ опубликовал результаты по МСФО за 8 месяцев 2026 года. Чистая прибыль — 314,8 млрд ₽, на 4% меньше, чем год назад. Но есть нюанс: в 2025 году прибыль сильно поддержал налоговый эффект — банк тогда получил плюс 43,6 млрд ₽. А в этом году отразил расход по налогу 79,5 млрд ₽. До налогов прибыль выросла на 38,7%, процентные доходы — почти в 2,5 раза.

Что у ВТБ с капиталом

Капитал — ключевая тема для ВТБ, и банк ею активно занимается. Он оптимизирует структуру баланса: активы, взвешенные по риску, с начала года снизились, хотя кредитный портфель вырос. В итоге норматив Н20.0 с начала года прибавил 0,6 п.п., до 10,4%, несмотря на выплату дивидендов. Качество портфеля при этом стабильно: стоимость риска за 8 месяцев — 0,9%, как и год назад.

Надбавки к капиталу

ЦБ поэтапно возвращает надбавки к капиталу, то есть обязательный запас собственных денег сверх минимума. Вот как вырастет требование к базовому капиталу (норматив Н20.1):

➖ 2026 — 6,25%. У ВТБ сейчас 6,7%, пока укладывается.
➖ 2027 — 7,25%. При текущем уровне не хватит около 0,5 п.п.
➖ 2028 — 8,5%. Не хватит уже около 1,8 п.п.

К чему это ведет:

➖ На каждый выданный кредит банку нужно держать больше своих денег, поэтому кредитовать с тем же капиталом получается меньше.
➖ Если банк не укладывается в надбавки, ЦБ ограничивает дивиденды.
➖ Остается три пути: копить прибыль, сокращать кредитование или выпускать новые акции.

ВТБ идет сразу по двум путям: копит прибыль и готовит допэмиссию. Поэтому расчет выше статичен: он не учитывает ни будущую прибыль, ни новые акции. Менеджмент прямо говорит, что 2027 год уйдет на подготовку к требованиям 2028-го.

Сделка с RWB

Главный вопрос по акциям ВТБ до конца года. Ориентировочно в конце октября под сделку с RWB ВТБ планирует выпустить акций на 300-400 млрд ₽ по 87 ₽ за акцию (пока других вводных не было озвучено). Акционеры, конечно, размытие не любят, но, с другой стороны, это даст банку доступ к более чем 80 млн клиентам и селлерам.

Мнение IF Stocks

ВТБ последовательно справляется с трудностями, и его решения понятны. Дивидендного сюрприза ждать вряд ли стоит: сам менеджмент называет выплату в размере 50% от прибыли за 2026 год маловероятной. В июле Дмитрий Пьянов говорил об амбиции вернуться к 50-процентной выплате на горизонте трех лет.

Вопрос о покупке акций ВТБ стоит рассматривать, когда определятся окончательные параметры сделки. Конечно, цены на ВТБ сейчас очень привлекательные. Но быстрых "иксов" тут не будет. Даже если сделка в RWB пройдет хорошо, то ВТБ — это история на несколько лет: ключевые регуляторные изменения завершатся к 2028 году, и основной эффект от сделки и накопления капитала стоит ждать к этому сроку.

У банка есть бренд, бизнес и команда, а партнерство с RWB может усилить его позиции. Но риски всегда есть, а горизонт прогнозирования сейчас у многих ограничен.

*Не является инвестиционной рекомендацией. Рынок — жестокое место

@IF_Stocks

1.3k 28

IF Stocks

30 Sep, 16:47

💿 «Северсталь»: деньги на дивиденды есть, но они у покупателей

«Северсталь» не платит дивиденды седьмой квартал подряд. Причину компания называет прямо: отрицательный свободный денежный поток (СДП) — минус 70,2 млрд рублей за полугодие. В релизе перечислены три причины: снижение EBITDA, отток средств в оборотный капитал и масштабная инвестиционная программа. Разложим, сколько весит каждая.

Куда ушли деньги?

EBITDA за полугодие — 42,3 млрд рублей. Отток в оборотный капитал — 45,9 млрд. То есть оборотный капитал съел больше, чем компания заработала. Дальше проценты и налоги (11,4 млрд) — и операционный поток уходит в минус на 17,7 млрд. И только потом капзатраты: 54,1 млрд, что кстати, на 38% меньше прошлогодних.

Что случилось с оборотным капиталом?

❗️ Почти весь отток — торговая дебиторская задолженность: она выросла с 33,3 до 81,9 млрд рублей. В 2,5 раза. При том что выручка упала на 14%.

Сразу снимем главное подозрение: это не проблемы с платежами. В ответ на наш запрос в «Северстали» сообщили, что просроченная задолженность не росла и сложностей с оплатой не было. Основных причин две — сокращение факторинга и удлинение сроков расчётов. Что из этого весит больше, компания в цифрах не раскрывает.

Расшифровываем. Факторинг — это продажа долга покупателя банку дешевле номинала: есть потери, но деньги приходят сразу, дебиторка в отчётности не копится. При ключевой ставке 14–16% такой инструмент дорожает. В примечании к отчётности компания пишет об этом прямо: высокие ставки влияют на решения об использовании инструментов управления рабочим капиталом, отсюда «временный» рост дебиторки. Проще говоря, деньги, которые раньше приходили сразу, теперь лежат в дебиторке.

Параллельно растёт долг: общий вырос с 60,1 до 95,7 млрд, в основном банковскими кредитами с плавающей ставкой, а в июле добавились облигации на 25 млрд под ключевую ставку плюс 1,1 п.п.

📌 Почему это важно. Решение по дивидендам «Северсталь» прямо связывает с отрицательным свободным денежным потоком — так сказано в релизе. А на этот самый поток влияет в том числе выбор: пользоваться факторингом или нет.

Позиция компании такая: факторинг — это с одной стороны инструмент оптимизации оборотного капитала, с другой элемент долга, который несёт нагрузку на процентные платежи. То есть вопрос операционного управления, а не дивидендной политики. Событие разовое и во многом развернётся во втором полугодии, а на свободный поток главным образом влияет инвестпрограмма.

Логика понятная. Отказавшись от дорогого факторинга, компания экономит на процентах — пусть и ценой временно просевшего потока. Но именно этот поток и служит формальным основанием не платить дивиденды.

Нужно отметить — деньги не теряются: покупатели заплатят, дебиторка развернётся. Высвобождения оборотного капитала в «Северстали» ждут уже во втором полугодии. Ресурсный сегмент дал плюс 3,5 млрд свободного потока, себестоимость сляба во 2 квартале снизилась на 9%, загрузка мощностей близка к 100%, продажи выросли на 4%.

Но дебиторка — не единственная причина. Даже если бы она не выросла ни на рубль, поток всё равно остался бы отрицательным — около минус 23 млрд. А капзатраты на год запланированы в 112 млрд, за полугодие потрачено 54,1 млрд: во втором полугодии темп должен вырасти.

План в компании подтвердили — он не менялся, переносов проектов нет, основные стройки идут. Сама «Северсталь» ждёт возврата к положительному потоку только в 2027 году — так в июле говорил начальник отдела по работе с инвесторами. Значит, и дивидендов до тех пор ждать вряд ли стоит.

Впрочем, долго гадать не придётся: отчёт за 3 квартал выйдет примерно через три недели. Как отметили в самой компании, большая часть этих вопросов получит там ответ — станет видно, пошло ли высвобождение оборотного капитала и выдерживается ли план по капвложениям.

@IF_Stocks

1.4k 19

IF Stocks

Гео и язык канала

Категория

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

IF Stocks

5 466

Популярное в канале