Облигации в деталях

Разбор выпуска облигаций ОДК 001P-01 (RU000A10ES32)

АО «Объединенная двигателестроительная корпорация» (ОДК) — единственная в России компания полного цикла, которая разрабатывает и производит двигатели для военной и гражданской авиации, космических программ, нефтегазовой отрасли и энергетики. Входит в госкорпорацию Ростех. Выпускает двигатели для истребителей, вертолетов, самолетов МС-21 и SJ-100 (ПД-14, ПД-8), ракет-носителей Союз и Ангара.

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: ОДК 001P-01
ISIN: RU000A10ES32
Номинал: 1000 ₽
Текущая цена: 100,30% (1003 ₽)
Доходность: 18,21%
Ставка купона: 17% (фиксированная)
ТКД: 16,95%
Купонов в год: 12 (ежемесячно)
Размер купона: 13,97 ₽
Объем выпуска: 15 млрд ₽
В обращении: с 7 апреля 2026 года
Погашение: 22 марта 2029 года
Дюрация: 2 года
Оферта / Амортизация: нет
Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

АКРА: A+(RU), прогноз «стабильный» (повышен в ноябре 2025 года)
НРА: A+|ru|, прогноз «стабильный»

📊 Ключевые показатели МСФО 2025

2025 год стал для двигателестроителя тяжелым: продажи двигателей снизились, а себестоимость выросла.

Выручка: 425,7 млрд рублей (−6,3% г/г)
Продажа двигателей и комплектующих: 316 млрд рублей (−11% г/г)
Ремонт и сервис: 81,2 млрд рублей (+13% г/г)
Валовая прибыль: 80,2 млрд рублей (−35% г/г)
Чистый убыток: 62,8 млрд рублей (против прибыли ~5 млрд рублей в 2024 году)

📊 Долговая нагрузка

Чистый долг: 211,9 млрд рублей (+75% г/г).
Чистый долг / EBITDA: около 8х. Это очень высокий уровень: собственный операционный поток не позволяет обслуживать долг без внешней поддержки.
Процентные расходы: около 28,6 млрд рублей только за 1П2025.
Господдержка: в 1П2025 компания получила более 120 млрд рублей государственного финансирования, инвестпрограммы идут за счет льготных длинных денег.

✅ Плюсы

Стратегическое значение: ОДК — монополист в производстве авиадвигателей, без нее невозможны ни гособоронзаказ, ни импортозамещение в гражданской авиации. Банкротство такой компании для государства исключено.

Поддержка Ростеха и государства: рейтинг A+ держится именно на ней. Собственная кредитоспособность, по оценке АКРА, — BBB+.

Высокая доходность для госкомпании: 18,2% при ключевой ставке 14%, премия к ОФЗ (G-спред) — около 3,1%. Это заметно выше, чем у госкомпаний с рейтингом AAA.

Ежемесячный фиксированный купон 17% без оферт и амортизации — прозрачные условия до 2029 года.

Хорошая ликвидность: оборот — 20–50 млн ₽ в день.

⚠️ Риски

Слабые финансы: компания убыточна, долговая нагрузка растет. Надежность выпуска держится почти полностью на господдержке.

Риск понижения рейтинга: если убытки сохранятся, агентства могут снизить оценку, и цена облигаций упадет.

Зависимость от госзаказа и авиапрограмм: задержки с запуском МС-21, SJ-100 и других проектов бьют по выручке.

Санкционные ограничения: сложности с импортными компонентами и оборудованием повышают себестоимость.

🧾 Резюме

ОДК — классический пример квазигосударственного заемщика: слабые собственные финансы, но стратегическая роль + поддержка Ростеха и государства.

Выпуск 001P-01 дает доходность выше ОФЗ и госкомпаний первого эшелона, а риск дефолта оценивается как низкий именно благодаря господдержке. Это ставка не на бизнес, а на государство.

Подходит для портфелей с умеренным риск-профилем, но в рамках диверсификации — не более 5% портфеля. Самым консервативным инвесторам с низким риск-профилем лучше обратить внимание на более надежные бумаги.

Нельзя считать, что рисков тут нет. Если бы не господдержка и дофинансирование, рейтинг компании был бы на несколько ступеней ниже, чем A+. Возможно, даже не BBB+.

Полезно? Ставь ❤️

Разбор выпуска облигаций Газпром нефть БО 003P-10R (RU000A107UW1)

ПАО «Газпром нефть» — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России и нефтяная дочка Газпрома (более 95% акций). Компания ведет полный цикл: разведку и добычу нефти и газа, переработку на Омском, Московском и Ярославском НПЗ, а также продажу топлива через собственную сеть АЗС. Ее отличает высокая технологичность и одна из лучших в отрасли эффективностей.

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: Газпром нефть БО 003P-10R
ISIN: RU000A107UW1
Номинал: 1000 ₽
Текущая цена: 100,27% (1002,7 ₽)
Доходность: ~15,3%
Ставка купона: плавающая, ключевая ставка ЦБ + 1,3% (сейчас около 15,3% годовых)
Купонов в год: 12 (ежемесячно, ближайший — 15 октября 2026 года)
Размер купона: переменный, зависит от ключевой ставки
Объем выпуска: 50 млрд ₽
В обращении: с 28 февраля 2024 года
Погашение: 12 февраля 2027 года
Оферта / Амортизация: нет
Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

Эксперт РА: ruAAA
АКРА: AAA(RU)

📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026

Нефтяник показал сильный рост прибыли благодаря ценам на нефть и демпферным выплатам.

Выручка: 1,88 трлн рублей (+5,9% г/г)
Операционная прибыль: 395 млрд рублей (+93% г/г)
EBITDA: 727,5 млрд рублей (+42,6% г/г)
Чистая прибыль: 286 млрд рублей (+69% г/г)
Демпферные выплаты: 605 млрд рублей (+10,6% г/г)
Промежуточные дивиденды: рекомендованы 42,51 ₽ на акцию

📊 Долговая нагрузка

Общий долг: 1,7 трлн рублей (на начало года — 1,28 трлн рублей).
Денежные средства: 435 млрд рублей.
Чистый долг / EBITDA: 1,14х. Это комфортный уровень для нефтяной компании такого масштаба.
Свободный денежный поток: −105 млрд рублей за полугодие. Капвложения (399 млрд рублей) превысили операционный поток, а дивиденды частично платятся в долг.

✅ Плюсы

Максимальная надежность (AAA): «Газпром нефть» — один из самых устойчивых эмитентов страны с низкой долговой нагрузкой и огромным денежным потоком.

Защита от роста ставок: купон привязан к ключевой ставке. Если ЦБ ужесточит политику, выплаты вырастут автоматически, а цена бумаги останется около номинала.

Премия к ключевой ставке +1,3%: для эмитента уровня AAA это хорошая надбавка, выше, чем у многих выпусков госкомпаний и депозитов крупных банков. Лучше, чем LQDT.

Ежемесячный купон и короткий срок: до погашения около 4,5 месяцев. Удобно для парковки денег вместо депозита или фонда денежного рынка.

Цена около номинала: минимальный риск «бумажного» убытка.

⚠️ Риски

Снижение купона при смягчении политики ЦБ: если ключевая ставка пойдет вниз, доходность бумаги снизится вместе с ней. Зафиксировать высокую ставку, как в облигациях с постоянным купоном, не получится.

Реинвестирование: в феврале 2027 года деньги вернутся, и их, возможно, придется вложить под более низкие ставки.

Рост долга и отрицательный свободный денежный поток: компания активно инвестирует и платит дивиденды, из-за чего долг растет. Пока нагрузка низкая, но тенденцию стоит отслеживать.

Зависимость от цен на нефть, курса рубля и санкций: падение цен на нефть или новые ограничения ударят по прибыли. Для погашения выпуска это практически не представляет угрозы.

🧾 Резюме

Это надежный флоатер первого эшелона — отличная альтернатива депозиту или фонду денежного рынка. Вы получаете доход на уровне ключевой ставки с премией 1,3% от эмитента с рейтингом AAA и короткий срок до погашения.

Бумага не подходит для заработка на снижении ставки, зато защищает от ее роста.

Хороший вариант для консервативной части портфеля и парковки денег до февраля 2027 года.

Выпуск подходит только для короткой парковки денег. Отличная альтернатива Ликвидности (LQDT) на короткий срок. Риск-профиль — любой.

Полезно? Ставь ❤️

Разбор выпуска облигаций ВУШ БО 001P-04 (RU000A10BS76)

ООО «ВУШ» (сервис Whoosh) — крупнейший в России оператор кикшеринга, то есть аренды электросамокатов и велосипедов через мобильное приложение. Компания основана в 2018 году и работает в десятках городов России и СНГ, а также развивает направление в Латинской Америке (Чили, Мексика). Материнская компания ПАО «Вуш Холдинг» торгуется на Мосбирже.

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: ВУШ БО 001P-04
ISIN: RU000A10BS76
Номинал: 1000 ₽
Текущая цена: 84,63% (846,3 ₽)
Доходность: 37,65%
Ставка купона: 20,25% (фиксированная)
ТКД: 23,92%
Купонов в год: 12 (ежемесячно)
Размер купона: 16,64 ₽
Объем выпуска: 5 млрд ₽
В обращении: с 11 июня 2025 года
Погашение: 26 мая 2028 года
Дюрация: 1,33 года
Оферта / Амортизация: нет
Для неквалифицированных инвесторов: да

🌟 Кредитный рейтинг

АКРА: BBB+(RU), прогноз «развивающийся» (понижен с A-(RU) весной 2026 года)

📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026

Самокатный бизнес пытается восстановиться после провального 2025 года (выручка −13%, убыток 2,9 млрд рублей).

Выручка: 5,56 млрд рублей (+3,6% г/г)
Россия и СНГ: без изменений г/г
Латинская Америка: 1,13 млрд рублей (+22% г/г)
EBITDA: 1,44 млрд рублей (+43% г/г), рентабельность — 26%
Операционный убыток: 0,41 млрд рублей (годом ранее — 0,61 млрд рублей)
Чистый убыток: 1,77 млрд рублей (−6,7% г/г)
Капвложения: 0,49 млрд рублей (−78% г/г). Компания резко сократила закупку самокатов.

📊 Долговая нагрузка

Общий долг: 17,7 млрд рублей (+20% г/г).
Денежные средства: 3,9 млрд рублей.
Чистый долг / EBITDA LTM: 3,45х (годом ранее — 3,94х). Уровень высокий, но постепенно снижается.
Процентное покрытие (EBIT / проценты): около 1,05х. Операционная прибыль едва покрывает процентные расходы (1,36 млрд рублей за полугодие).
Краткосрочный долг: 5,75 млрд рублей (около трети всего долга). Компания зависит от рефинансирования.

✅ Плюсы

Сверхвысокая доходность: 37,65% при ключевой ставке 14%. Премия к ОФЗ (G-спред) — около 23%

Глубокий дисконт: цена ~85% от номинала. Если компания расплатится, при погашении в 2028 году инвестор дополнительно заработает ~15% на разнице с номиналом.

Лидер рынка кикшеринга: узнаваемый бренд, крупнейший парк и технологическая платформа.

Признаки восстановления: EBITDA растет, капвложения сокращены, операционный поток положительный, денежная позиция выросла.

Ежемесячный купон 20,25%: регулярный денежный поток.

⚠️ Риски

Высокий кредитный риск: компания убыточна, долговая нагрузка высокая, процентное покрытие около 1х. Доходность 37% означает, что рынок видит реальный риск проблем с выплатами.

Понижение рейтинга: АКРА понизило рейтинг до уровня BBB+. Дальнейшее снижение может привести к новому падению цены.

Зависимость от рефинансирования: компания регулярно занимает на рынке, а размещение нового выпуска в сентябре пришлось продлить. Это признак того, что с привлечением денег есть сложности.

Сезонность и регулирование: зимой бизнес почти не приносит денег, а ужесточение правил для электросамокатов в городах может ударить по выручке.

Средняя ликвидность: оборот — около 10–13 млн ₽ в день.

🧾 Резюме

Whoosh — лидер кикшеринга с восстанавливающейся операционной динамикой, но со слабым балансом и высокой зависимостью от рефинансирования. Выпуск 001P-04 — это уже высокодоходная бумага (ВДО) по рыночной оценке, а не инструмент инвестиционного уровня. Потенциал доходности большой, но и риск потерь реален.

Бумага подходит только инвесторам с агрессивным риск-профилем, готовым к волатильности и возможным проблемам эмитента. Строго в рамках диверсификации: не более 1–3% портфеля.

Инвесторам с низким и средним риск-профилем сюда лезть нельзя. Это стрем.

Подтвержденных намерений конкурентов купить бизнес ВУШ нет, так что на это можно лишь надеяться. Компании крайне тяжело. Спасать ее вряд ли кто-то захочет.

Полезно? Ставь ❤️

Разбор выпуска ОФЗ 26238 (SU26238RMFS4)

ОФЗ 26238 — самая длинная государственная облигация с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) из выпущенных Минфином: погашение только в 2041 году. Её главная фишка — рекордный дисконт. Бумага торгуется почти за половину номинала, потому что была размещена в 2021 году, в эпоху низких ставок, с купоном всего 7,1%. Так для чего же она нужна? Разбираю выпуск.

Этот выпуск является самым популярным у частных инвесторов, потому что благодаря низкому купону и длинной дюрации очень резко реагирует на изменение ДКП.

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: ОФЗ 26238
ISIN: RU000A1038V6 (SU26238RMFS4)
Номинал: 1000 ₽
Текущая цена: 51,12% (511,2 ₽)
Доходность: 16,34%
Ставка купона: 7,1%
ТКД: 13,89%
Купонов в год: 2 (июнь и декабрь, ближайший — 2 декабря 2026 года)
Размер купона: 35,40 ₽
Объем в обращении: 886,6 млрд ₽
В обращении: с июня 2021 года
Погашение: 15 мая 2041 года
Оферта / Амортизация: нет
Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

AAA — нет облигаций надежнее, чем государственные

✅ Плюсы

Самый длинный срок среди ОФЗ-ПД. До погашения почти 15 лет. Это позволяет зафиксировать доходность ~16,3% годовых до 2041 года.

Двойной рост номинала при погашении. Облигация стоит около 511 ₽, а Минфин гарантированно вернет 1000 ₽. Большая часть дохода приходится не на купоны, а на рост цены до номинала.

Максимальный потенциал роста (самая высокая дюрация). Из-за низкого купона и длинного срока это одна из самых чувствительных к ключевой ставке бумаг на рынке. Снижение доходностей на 1% может поднять цену примерно на 6%. Для ставки на смягчение политики ЦБ (сейчас ключевая ставка — 14%) это один из лучших инструментов.

Налоговое преимущество. Налог с дохода от роста цены платится только при продаже или погашении. При владении больше 3 лет можно получить льготу на долгосрочное владение (ЛДВ) и не платить НДФЛ с этой части дохода в пределах лимита. Купоны облагаются налогом как обычно.

Высокая реальная доходность. При годовой инфляции ~6,3% реальная доходность бумаги — около 10% годовых.

Максимальная ликвидность. Оборот — от 1,3 до 2,4 млрд ₽ в день, купить и продать можно в любой момент без потерь на спреде.

⚠️ Риски

Самая высокая волатильность среди ОФЗ. Высокая дюрация работает и в обратную сторону. Если Банк России поднимет ставку или дольше продержит ее высокой, цена ОФЗ 26238 упадет сильнее большинства бумаг, а инвестор увидит заметный «бумажный» убыток.

Низкий денежный поток. Купон всего 7,1% от номинала, это ~35 ₽ дважды в год на одну бумагу. Для жизни на купоны выпуск подходит хуже, чем ОФЗ с высоким купоном (например, 26254 или 26253).

Заморозка капитала на долгий срок. Номинал вернут только в 2041 году. Если деньги понадобятся срочно в период падения рынка, продать облигацию придется досрочно и, скорее всего, с убытком.

Инфляционное обесценивание. Если инфляция на несколько лет вернется к двузначным значениям, реальная стоимость выплат, особенно номинала через 15 лет, заметно снизится.

🧾 Резюме

ОФЗ 26238 — главный инструмент для агрессивной ставки на снижение ключевой ставки и одновременно способ зафиксировать доходность ~16% на 15 лет вперед. Это не бумага для максимального купонного дохода: большая часть заработка — рост цены с ~51% до 100% номинала, причем с налоговыми преимуществами. На текущий момент это один из самых торгуемых выпусков на долговом рынке РФ.

Кому идеально подходит этот выпуск:
• Спекулянтам (ставка на снижение ключа)
• Долгосрочным инвесторам с горизонтом 10+ лет
• Тем, кто хочет оптимизировать налоги через ЛДВ

Кому этот выпуск противопоказан:
• Рантье, которым нужен максимальный купонный доход
• Консерваторам с коротким горизонтом (1–3 года)
• Опасающимся затяжной инфляции

Полезно? Ставь ❤️

Разбор выпуска облигаций Селигдар 001Р-04 (RU000A10C5L7)

ПАО «Селигдар» — российский золотодобывающий холдинг и крупнейший в стране производитель олова. Компания основана в 2008 году и объединяет активы в Якутии, на Алтае, в Бурятии, Хабаровском и Приморском краях. Золото дает основную часть выручки. Акции торгуются на Мосбирже, а сам эмитент также известен «золотыми» облигациями с привязкой к цене металла.

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: Селигдар 001Р-04
ISIN: RU000A10C5L7
Номинал: 1000 ₽
Текущая цена: 102,10% (1021 ₽)
Доходность: 18,57%
Ставка купона: 19% (фиксированная)
ТКД: 18,61%
Купонов в год: 12 (ежемесячно)
Размер купона: 15,62 ₽
Объем выпуска: 12,5 млрд ₽
В обращении: с 22 июля 2025 года
Погашение: январь 2028 года
Дюрация: 1,1 года
Оферта / Амортизация: нет
Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

Эксперт РА: ruA (понижен с ruA+ 28 августа 2026 года, прогноз «стабильный»)
НРА: A+|ru| (понижен с AA-|ru| 1 сентября 2026 года, прогноз «стабильный»)

📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026

Бизнес на подъеме благодаря росту цен на золото и олово и увеличению добычи, но свободный денежный поток отрицательный из-за капекса.

Выручка: 41,7 млрд рублей (+46,5% г/г)
Скорректированная EBITDA: 15,8 млрд рублей (+75,5% г/г), рентабельность — 38%
Банковская EBITDA: 20,9 млрд рублей (+80% г/г)
Чистая прибыль: 3,4 млрд рублей (против убытка 2,2 млрд рублей в 1П2025)
Свободный денежный поток: −14 млрд рублей (из-за высоких капвложений и оборотного капитала)

📊 Долговая нагрузка

Чистый долг: 153 млрд рублей (+50,7% г/г).

Чистый долг / EBITDA: от 2,9х по банковской EBITDA до 3,6х по скорректированной. ❗️Это высокий уровень: нагрузка выше комфортной отметки 3х.

Процентная нагрузка: высокая. Без учета курсовых переоценок компания получила операционный убыток около 3,1 млрд рублей, а прибыль «сделала» положительная переоценка «золотых» обязательств.

✅ Плюсы

Высокая доходность: 18,57% при ключевой ставке 14%. Премия к ОФЗ (G-спред) — около 4,5 п.п.

Ежемесячный купон 19%: удобный денежный поток для реинвестирования или пассивного дохода.

Короткий срок: до погашения около 1 года и 3 месяцев. Цена слабо зависит от колебаний ключевой ставки. Может и выживет.

Сильный операционный бизнес: выручка и EBITDA растут высокими темпами, рентабельность одна из лучших в отрасли. Высокие цены на золото поддерживают денежный поток.

Хорошая ликвидность: медианный оборот — более 20 млн ₽ в день.

⚠️ Риски

Понижение рейтингов: за последний месяц два агентства снизили оценку. Причины — рост долга и процентной нагрузки на фоне слабого операционного денежного потока.

Высокий долг: чистый долг вырос в 1,5 раза за год, свободный денежный поток отрицательный, компания продолжает крупную инвестпрограмму.

Зависимость от цен на золото и курса рубля: при падении цен на металл или укреплении рубля выручка и прибыль быстро сократятся, а долговая нагрузка вырастет.

🧾 Резюме

Селигдар — это сильный операционный бизнес с тяжелой долговой ношей. Выпуск 001Р-04 привлекателен высокой доходностью и коротким сроком до 2028 года. Однако понижение рейтингов — важный сигнал: компании нужно сокращать долг, а не наращивать его. Риск дефолта до погашения невысокий, но бумага подходит только для портфелей с умеренно-агрессивным риск-профилем и строго в рамках диверсификации — не более 5–7% портфеля.

Выпуск подходит для инвесторов с риск-профилем выше среднего.

Полезно? Ставь ❤️

Разбор выпуска облигаций А101 БО-001Р-02

Группа компаний «А101» — один из крупнейших российских девелоперов, основанный в 1992 году (изначально как агентство недвижимости «Авгур Эстейт», с 2014 года работает под брендом «А101»). Основной род деятельности — комплексное развитие территорий, проектирование и строительство крупных жилых районов с коммерческой, образовательной и развлекательной инфраструктурой, преимущественно в Новой Москве. Входит в перечень системообразующих предприятий.

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: А101 БО-001Р-02
ISIN: RU000A10DZU7
Номинал: 1000 ₽
Текущая цена: 100,84% (1008,4 ₽)
Доходность: 17,5%
Ставка купона: 17% (фиксированная)
ТКД: 16,86%
Купонов в год: 12 (ежемесячно)
Размер купона: 13,97 ₽
Объем выпуска: 4,15 млрд ₽
В обращении: с 26 декабря 2025 года
Погашение: 16 декабря 2027 года
Дюрация: 1,1 года
Оферта: нет
Амортизация: нет
Для квалов: нет

🌟 Рейтинги эмитента

Эксперт РА: ruA+
АКРА: A+(RU)
НКР: A+.ru (подтвержден в марте 2026 года)
Прогноз у всех трех агентств — «стабильный»

📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026

Выручка: 60,4 млрд рублей (−18,2% г/г)
Операционная прибыль: 17,8 млрд рублей (−42% г/г)
Чистая прибыль: 6,3 млрд рублей (−54% г/г, снижение в 2,2 раза)
Обязательства: 224,6 млрд рублей (−14% за полугодие)

📊 Долговая нагрузка

Долг / Капитал: 0,83х на 30.06.2026 против 1,03х на конец 2025 года. Это лучший показатель среди крупных публичных девелоперов: у большинства коллег по сектору нагрузка за полугодие выросла.

Компания продолжает сокращать обязательства, несмотря на падение прибыли. На фоне «Самолета» (убыток 22,3 млрд ₽ за 1П2026) и «Эталона» (EBITDA не покрывает проценты) А101 остается прибыльной и сохраняет запас прочности.

✅ Плюсы

Высокая доходность: 17,5% при ключевой ставке 14%. Премия к ОФЗ (G-спред) — около 3,7 п.п.
Ежемесячный купон: удобный денежный поток для реинвестирования или пассивного дохода.
Короткий срок: до погашения осталось около 1 года и 3 месяцев, дюрация 1,1 года. Цена слабо зависит от колебаний ключевой ставки.
Сильный баланс для отрасли: долговая нагрузка снижается, компания прибыльна.
Доверие регулятора: с апреля 2026 года облигации А101 входят в Ломбардный список Банка России.
Господдержка: статус системообразующего застройщика снижает риск банкротства в кризис.

⚠️ Риски

Падение прибыли: после отмены массовой льготной ипотеки чистая прибыль упала более чем вдвое, операционная — на 42% г/г.

Слабость сектора: высокие ставки давят на спрос на жилье. Покрытие долгов застройщиков эскроу-счетами в целом по отрасли снизилось до минимума за шесть лет.

Низкая ликвидность: медианный оборот — около 5 млн ₽ в день. Быстро продать крупный объем без потери в цене бывает сложно.

🧾 Резюме

Застройщик не относится к высшему эшелону, но по долговой нагрузке сейчас выглядит одним из самых устойчивых в секторе. Короткий срок до погашения и ежемесячный фиксированный купон 17% делают выпуск удобным вариантом, чтобы зафиксировать доходность на год вперед.

Девелопер входит в перечень системообразующих предприятий. Риск дефолта до погашения в декабре 2027 года оценивается как низкий.

Выпуск подойдет для инвесторов с риск-профилем не ниже среднего.

Облигации А101 подходят для покупки, но строго в рамках диверсификации: доля строительного сектора в портфеле не должна превышать 10–15%.

Полезно? Ставь ❤️

Разбор выпуска облигаций Европлан 001P-09

ПАО «ЛК «Европлан» — многолетний лидер российского рынка автолизинга, специализирующийся на легковом и коммерческом автотранспорте и спецтехнике. Основан в 1999 году. В декабре 2025 года Альфа-Банк закрыл сделку по покупке 87,5% компании у холдинга SFI.

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: Европлан 001P-09
ISIN: RU000A10ASC6
Номинал: 800 ₽ (изначально 1000 ₽, снижается из-за амортизации)
Текущая цена: 107,02% (856,2 ₽)
Доходность: 16,8%
Ставка купона: 24% (фиксированная)
ТКД: 22,42%
Купонов в год: 12 (ежемесячно)
Размер купона: 15,78 ₽ (уменьшается вместе с номиналом)
Объем выпуска: 16 млн бумаг (в обращении — 12,8 млрд ₽)
В обращении: с 31 января 2025 года
Погашение: 14 июля 2028 года
Дюрация: 0,82 года
Оферта: нет
Амортизация: да (раз в 3 месяца эмитент возвращает 10% от первоначального номинала, ближайшая — 23 октября 2026 года)
Для неквалифицированных инвесторов: да

🌟 Рейтинги эмитента

Эксперт РА: ruAA
АКРА: AA(RU)

📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026

Чистая прибыль: 4,3 млрд рублей (+129% г/г по сравнению с низкой базой 1П2025)
Чистый процентный доход: 8,1 млрд рублей (−32% г/г)
Чистый непроцентный доход: 7,9 млрд рублей (−6% г/г)
Лизинговый портфель: 139,5 млрд рублей (−17% с начала года)
Новый бизнес: 49,1 млрд рублей (~14 тыс. единиц техники)
Капитал: 47 млрд рублей (+11% с начала года)

📊 Финансовая устойчивость

Капитал: 47 млрд рублей — это около трети лизингового портфеля. У компании большой запас прочности на случай неплатежей клиентов.

Стоимость риска (CoR): снизилась до 6,4% (годом ранее — 7,8%). Резервы за полугодие — около 5 млрд рублей против 13 млрд годом ранее. Качество портфеля заметно улучшилось.

Рентабельность капитала (ROE): 16,2%.

Чистая процентная маржа: 9,6%.

Изъятая техника на балансе: 6,8%.

Прогноз менеджмента на 2026 год: чистая прибыль 7 млрд рублей (подтвержден).

✅ Плюсы

Высокий кредитный рейтинг (AA): Европлан финансово устойчивее большинства девелоперов и многих квазигосударственных компаний.

Высокий купон: 24% годовых выплачиваются ежемесячно при ключевой ставке 14%.

Плавная амортизация: ежеквартальный возврат части номинала снижает процентный риск. Вы получаете «живой» кэш на руки задолго до 2028 года и можете перевложить его по рыночным ставкам.

Поддержка сильного акционера: Европлан входит в группу Альфа-Банка, крупнейшего частного банка страны. Это дает доступ к дешевому фондированию и ликвидности.

Восстановление прибыли: резервы сокращаются, прибыль выросла более чем вдвое.

⚠️ Риски

Сжатие бизнеса: портфель за полгода сократился на 17%, процентный доход падает. Дорогие кредиты заставляют бизнес реже обновлять автопарки.

Зависимость от авторынка: дефицит или резкое удорожание техники напрямую бьет по объемам нового бизнеса.

Цена выше номинала: при каждой амортизации часть номинала возвращается по 100%, а куплена бумага по ~107%. Эта разница уже учтена в доходности 16,8%.

🧾 Резюме

Европлан — одна из самых эффективных «денежных машин» финансового сектора. Доходность его выпусков очень хорошая. Выпуск 001P-09 вполне подходит для портфелей с умеренным риск-профилем. Амортизация снижает дюрацию и риски, но при снижении ключевой ставки возвращаемые деньги придется реинвестировать под меньший процент. Цена выше номинала пригодится при сальдировании и снизит налог с купонов.

Выпуск подойдет для инвесторов с риск-профилем ниже среднего.

Полезно? Ставь ❤️

Разбор длинного выпуска ОФЗ 26254

ОФЗ 26254 — «длинная» государственная облигация с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), выпущенная Минфином РФ. Её главная фишка: купон 13% годовых — максимальный среди всех ОФЗ-ПД. Такой же купон только у ОФЗ 26253, но 26254 на два года длиннее и позволяет зафиксировать ставку до 2040 года.

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: ОФЗ 26254
ISIN: RU000A10D533 (SU26254RMFS1)
Номинал: 1000 ₽
Текущая цена: 84,03% (840,3 ₽)
Доходность: 16,5%
Ставка купона: 13%
ТКД: 15,47%
Купонов в год: 2 (апрель и октябрь, ближайший — 21 октября 2026 года)
Размер купона: 64,82 ₽
Объем в обращении: 679 млрд ₽
В обращении: с 22 октября 2025 года
Погашение: 3 октября 2040 года
Оферта / Амортизация: нет
Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

AAA — нет облигаций надежнее, чем государственные

✅ Плюсы

Самый высокий фиксированный купон (13%). Среди длинных ОФЗ-ПД выпуск предлагает максимальную купонную ставку от номинала. Это гарантирует мощный, стабильный и предсказуемый денежный поток на 14 лет вперед, независимо от того, что будет происходить в экономике.

Высокая реальная доходность. Годовая инфляция замедлилась до ~6,3%, а доходность бумаги — 16,5%. Реальная доходность держится на уровне около 10% годовых.

Максимальный потенциал роста (высокая дюрация). До погашения около 14 лет, поэтому цена бумаги очень чувствительна к ключевой ставке ЦБ (сейчас 14%). Снижение доходностей на 1 п.п. может поднять цену облигации примерно на 5%. При смягчении политики ЦБ тело ОФЗ 26254 растет быстрее большинства других бумаг.

Дополнительная доходность за счет дисконта. Облигация торгуется около 84% от номинала. Покупая её сейчас, вы получаете повышенную текущую купонную доходность (~15,5%) и гарантированно заработаете на разнице в цене, когда Минфин погасит её строго по 1000 рублей.

Максимальная ликвидность. Оборот — около 2 млрд ₽ в день, купить и продать можно в любой момент без потерь на спреде.

⚠️ Риски

Высокий риск временных убытков (волатильность). Длинный срок работает и в обратную сторону. Если Банк России поднимет ставку или будет дольше удерживать её высокой, цена ОФЗ 26254 будет падать, а инвестор увидит неприятный «бумажный» убыток на счете. Пример: в сентябре ЦБ приостановил цикл снижения и сохранил ставку 14%.

Заморозка капитала на долгий срок. Номинал вернут только в 2040 году. Если деньги понадобятся срочно в период падения рынка, продать облигацию придется досрочно и, скорее всего, с убытком.

Инфляционное обесценивание. Фиксированный купон 13% хорош в стабильное время. Если инфляция на несколько лет вернется к двузначным значениям, реальная покупательская способность купонов будет снижаться. Инфляционные ожидания населения уже выросли до 14,2%.

🧾 Резюме

ОФЗ 26254 — классический долгосрочный инструмент для ставки на снижение ключевой ставки и фиксации высокой доходности на 14 лет вперед. Сейчас это один из самых популярных и ликвидных выпусков на долговом рынке РФ благодаря рекордному купону 13% годовых.

Кому идеально подходит этот выпуск:
- Рантье
- Спекулянтам
- Долгосрочным оптимистам

Кому этот выпуск противопоказан:
- Консерваторам с коротким горизонтом (1–3 года)
- Опасающимся затяжной инфляции

Полезно? Ставь ❤️

Разбор выпуска облигаций Атомэнергопром АО 001Р-05

АО «Атомэнергопром» — ключевой государственный холдинг, который консолидирует все гражданские активы российской атомной отрасли и входит в госкорпорацию «Росатом». Компания занимается всем циклом: от добычи урана и производства ядерного топлива до выработки электроэнергии на АЭС и строительства станций за рубежом.

🔍 Параметры выпуска

Выпуск: Атомэнергопром АО 001Р-05
ISIN: RU000A10BFG2
Номинал: 1000 ₽
Текущая цена: 105,47% (1054,7 ₽)
Доходность: 16,16%
Ставка купона: 17,30% (фиксированная)
ТКД: 16,40%
Купонов в год: 4
Размер купона: 43,13 ₽ (ближайший — 15 октября 2026 года)
Объем выпуска: 40 млрд ₽
В обращении: с 17 апреля 2025 года
Погашение: 11 апреля 2030 года
Дюрация: 2,55 года
Оферта / Амортизация: нет
Для неквалифицированных инвесторов: да (доступно всем)

🌟 Кредитный рейтинг

Эксперт РА: ruAAA
АКРА: AAA(RU)

📊 Ключевые показатели МСФО 1П2026

Атомный гигант вернулся к прибыли за счет резкого сокращения финансовых расходов и курсовых убытков.

Выручка: 1,24 трлн рублей (+6,5% г/г)
Операционная прибыль: 223 млрд рублей (−2,1% г/г)
Чистая прибыль: 68,85 млрд рублей (против чистого убытка 62,1 млрд рублей в 1П2025, вызванного курсовыми разницами)
Финансовые расходы: 150,5 млрд рублей (−49% г/г)
Денежные средства: 175 млрд рублей (−38% с начала года)

📊 Долговая нагрузка

Чистый долг / EBITDA: 2,65х. Для масштабной инфраструктурной госкорпорации с многолетними циклами строительства АЭС это умеренный уровень.

EBITDA / уплаченные проценты: 2,5х. Операционный результат покрывает расходы на обслуживание долга примерно в 2,5 раза. Запас есть, но небольшой.

Операционный денежный поток за полугодие: −59 млрд рублей.
Займы на строительство АЭС «Аккую» в Турции выросли с 47 до 112 млрд рублей за полгода.

✅ Плюсы

Ультимативная надежность (AAA): максимальный защитный актив. За спиной эмитента стоит государство и стратегическая атомная отрасль страны.

Без оферт и амортизации: абсолютно прозрачные условия, доходность зафиксирована на 3,5 года вперед.

Высокий фиксированный купон (17,3%): ставка заметно выше ключевой (14%) и значений большинства выпусков категории AAA. Поэтому бумага торгуется выше номинала.

Хорошая ликвидность: медианный оборот — более 20 млн ₽ в день, купить и продать можно без проблем.

⚠️ Риски

Цена выше номинала: 105,47%, при погашении получите 100%. Зато эту разницу можно сальдировать.

Собственная устойчивость ниже рейтинга: без учета господдержки АКРА оценивает кредитоспособность компании на a+, то есть на 4 ступени ниже AAA. Процентное покрытие снизилось, операционный поток отрицательный. По кредитам на 116,6 млрд рублей нарушены ковенанты: 77,8 млрд из них переведены в краткосрочный долг.

Чувствительность к геополитике: масштабная международная деятельность (строительство АЭС за рубежом, прежде всего «Аккую») несет риски задержки платежей и изменения логистических цепочек.

🧾 Резюме

Это эталонный консервативный инструмент. Он предлагает доходность на уровне крепких коммерческих эмитентов при надежности, сопоставимой с ОФЗ: премия к гособлигациям — всего около 0,8 п.п. Надежность держится прежде всего на поддержке государства, а не на собственных показателях холдинга. Выпуск — отличный вариант для долгосрочных инвесторов, которые хотят зафиксировать высокий пассивный доход до 2030 года без необходимости следить за графиками оферт. Таких длинных корпоративных бумаг с фиксированным купоном без оферт на рынке очень мало.

Полезно? Ставь ❤️