Окончен бал, погасли свечи,
Утих предвыборный накал.
Забыты радостные речи —
Минфин полез в ваш капитал.

В рамках нового бюджетного пакета нам выкатили изменения в Налоговый кодекс — естественно, направленные на «повышение устойчивости бюджетной системы». Все инфополе почему-то носится с прогрессивной шкалой НДФЛ, хотя в документах спрятана куда более радикальная идея.

Речь про налог на прибыль 15% для пассивных доходов ПИФов. И это прямо сильно меняет расклад на инвестиционном рынке.

Как система работает? Сейчас ПИФы налогов не платят. Налог платит пайщик только в момент, когда продает или гасит пай. До этого времени работает чистый сложный процент — весь доход реинвестируется внутри фонда без потерь.

Как предлагает Минфин Фонд будет платить 15% с пассивных доходов сразу. А когда вы решите продать пай, этот уплаченный фондом налог вам «зачтется».

Давайте рассмотрим, по кому бьет эта мера:

1. Личные фонды и ЗПИФы (главная мишень) Их главной фишкой и смыслом существования было отсутствие налогов внутри фонда — идеальная оболочка для безналогового реинвестирования крупного капитала. В чем теперь смысл этих структур — решительно непонятно. Лавочку элегантно прикрывают.

2. Обычные фонды на брокерском счете (вкл. БПИФы) Для рядового пайщика налог внутри фонда превращается в банальный авансовый платеж. Итоговая налоговая нагрузка почти не изменится, но пропадает отсрочка. Например, фонд ликвидности LQDT при доходности инструментов в 14% будет прирастать не на 14%, а на 11,9%. Зато при продаже пая этот налог вам зачтут — останется только доплатить разницу, если ваша личная ставка по новой прогрессивной шкале улетела выше 15%. Неприятно (сложный процент страдает), но терпимо.

3. Инвесторы с ИИС и льготой ЛДВ (фаталити) А вот по кому мера бьет по-настоящему. Те, кто держит паи на ИИС или больше трех лет ради льготы долгосрочного владения (ЛДВ), при выходе имеют нулевой налог. И зачитывать эти 15% им просто не во что! Если зачет не сделают возвратным (живыми деньгами на счет — во что верится слабо), то для долгосрочников это превращается в прямой безвозвратный налог на доход фонда, обнуляющий саму суть налоговых льгот.

Резюме Для владельцев ИИС математика меняется кардинально: теперь выгоднее собирать портфель из прямых ОФЗ-флоутеров, чем держать кэш в фондах ликвидности.

Вопросов к механике пока больше, чем ответов — ждем детали и итоговые тексты нормативок. Но тренд понятен.