Ликвид 💧

Открыт публичный портфель на 50.000₽, как и обещали. Начинаем!

Наша цель - превратить их в 100.000₽ за месяц.

Все сделки будем публиковать в отдельном канале в режиме реального времени. Завтра утром покажем первую покупку.

Смотреть здесь:
https://max.ru/join/EjiH74cGTvX1w3cDcEWKy6aoSc0ohMGOEvDo0by_Js0

Пока вход бесплатный. Уже завтра доступ станет платным - 4.990₽.

📉Как поживает портфель после рекордного 7-месячного падения?

​Захотелось посмотреть на мой портфель до этой просадки и вспомнить прошлое.

🛢Нефтяники

​Из прошлого портфеля видно, что в нём было предостаточно нефтегаза, и я оставил только НОВАТЭК, а всю нефтянку в десятых числах марта зафиксировал. Писал об этом здесь.

Средняя цена фиксации:
⛽️Сургута п. — ~47-48₽
⛽️Лукойла — ~5800₽
⛽️Татнефти п. — ~610₽

Я клянусь хотел перезайти летом, но проебался и забыл. Ну хотя бы в 📦Озон зашёл.

🐟Инарктика, рыбки.

Фиксировал по ~415–420 ₽ в июне, минус 15–17%. Очень жаль, но котировка чувствовала себя хуже рынка в среднем, хуже индекса. Я это заметил и зафиксировал убыток. Маленькая компания, нестабильная, отсюда и волатильная.
Писал о рыбках здесь

⛏Полюс

Компания теперь считается чисто спекулятивной и чувствительной бумагой в моём понимании, вышел из неё по ~1300 ₽, как отменили дивиденды. Помню, что мог выйти по ~1500 ₽, но дал себе денёк на обдумывание — надо было сразу резать.
​Если бы не закрытый менеджмент, который не заинтересован в росте акционерной стоимости, то бумага была бы топ-1 на рынке. Увы.
Подробнее писал тут

🪓Итог:

По сути, сделок-то больше и не было за полгода, я очень редко продаю бумаги. И все компании, кроме Полюса, изначально покупались спекулятивно. Да и нефтянку: если бы я купил этим летом, то уже бы снова продал в сентябре.

​А костяк инвестпортфеля, надеюсь, уже ни одна бумажка больше не покинет. Так как в целом, кроме Озона, я не вижу каких-то слабостей в котировках в моменте: ни закрытого менеджмента, ни ещё чего-то неопределённого.

​За это время удалось удвоить или даже утроить некоторые позиции по количеству штук в портфеле, что не может не радовать. За это спасибо регулярным пополнениям и своевременному выходу из спекулятивных идей, которые по итогу у меня не очень-то и заходили.

​Рад, что есть этот канал, который позволяет вспомнить, что было когда-то давно, и поработать над ошибками.

Согласен тут с Павлом по 🛒 Х5 грамотную идею дал. Осторожным быть точно стоит.

Вот тут подробней: https://max.ru/ShumilovPavel/AaDcw5fET8Y

P.S. на Павла рекомендую подписаться (чисто по-дружески советую)

💼Небольшая ребалансировка.

📦Фиксирую 1/5 часть Озона, т.к доля в портфеле переваливала за 14%, из-за роста котировки.

Перекладываю в 📱Яндекс и 🏦Т-технологии.

Дивиденды и остатки денег в последнее время закидываю в 🏦Т-технологии и 📱Яндекс.

Изменения в прогрессивной шкале НДФЛ делают дивидендные истории менее эффективными для крупного капитала.

Когда инвестор с доходом выше порогов получает дивиденды, налог откусывает ощутимый кусок от денежного потока сразу.

​В акциях роста математика немножко другая, т.к компания реинвестирует прибыль в экспансию внутри контура бизнеса, капитал работает без ежегодного налогового трения, а инвестор сохраняет право на ЛДВ при удержании от 3 лет. Пусть порог в 5 млн рублей касается не каждого частного инвестора, именно этот пул капитала формирует значительную долю объёмов и ликвидности на Мосбирже. Их переток в истории роста неплохой такой драйвер для таких компаний.

«🏦Т-Технологии» забирают 100% «Точки». Что это значит для миноритариев?

​Совет директоров «🏦Т-Технологий» наконец раскрыл все карты по консолидации банка для предпринимателей «Точка». Рынок ждал параметры с легкой тревогой (все боялись огромного навеса допэмиссии), но финальная конструкция выглядит на удивление дружелюбной к миноритарным акционерам.

​По какой цене оценили бизнес?

​Вся «Точка» оценена в 84,8 млрд рублей.

​Это ровно та же оценка, по которой весной выходил VK, продавая свои 25% «Интерросу» (за 21,2 млрд руб.). Никакой скрытой переплаты или вздутого ценника нет.

​Мультипликаторы входа: сделка проходит примерно по 4,2x P/E и 1,6x P/BV (по итогам 2025 года). Для быстрорастущего цифрового финтеха с ROE выше 35–40% — это откровенно дешево. Менеджмент закладывает окупаемость инвестиций (ROIC) выше 30%.

​Главный страх: размоют ли миноритариев?

​🙂‍↔️ Нет, размытие минимальное.

​На ВОСА согласовали технический лимит допэмиссии в 550 млн акций, что напугало многих. В реальности всё устроено иначе:

​Цена размещения допэмиссии — 320 рублей за акцию.
При текущей рыночной цене в районе ~260 рублей это премия к рынку на уровне 23–25%. Группа не продает свои акции с дисконтом за бесценок.

​Реальный объем выпуска — всего ~85 млн акций. «🏦Т-Технологии» уже контролируют 50,01% в «Каталитик Пипл» (которая владеет 64% «Точки»). То есть 32% «Точки» де-факто уже принадлежали группе. Допэмиссией оплачивают только недостающую часть этого пакета.

​Итоговое размытие долей составит около 3,2% от общего акционерного капитала. Это абсолютно комфортный уровень, который моментально перекрывается ростом чистой прибыли консолидируемого бизнеса.

​Оставшиеся доли других миноритариев «Точки» выкупят деньгами — для этого задействуют внешний кредитный рычаг, чтобы не просаживать регуляторный капитал и норматив достаточности Н1.0.

​🪙 Что с дивидендами?

​Никаких пауз или урезаний. Сделка структурирована так, чтобы не вымывать ликвидность из текущего дивидендного потока.

​График регулярных ежеквартальных выплат остается в силе: совет директоров уже рекомендовал 4,7 рубля на акцию за I полугодие 2026 года (отсечка намечена на 11 октября, последний день с Т+1 — 8 октября).

👉Более того, интеграция чистой прибыли «Точки» с 2027 года лишь расширит базу для будущих дивидендов на акцию.

​Влияние на бизнес и котировки:

​«🏦Т-Технологии» забирают абсолютное лидерство в расчетно-кассовом обслуживании малого и микробизнеса (МСБ).

​Главный плюс консолидации «Точки» — это чистый комиссионный доход. Банк генерирует деньги на транзакциях, подписках и сервисах, не перегружая баланс кредитным риском и не требуя жесткого резервирования в ЦБ.

​Сделка закрыта на выгодных мультипликаторах, с минимальным размытием и по цене выше рынка (320 руб.). Фундаментально бумага становится сильнее, а для котировок снят риск масштабного навеса акций. Держу 10% 🏦$Т в портфеле

​💼 Апдейт по портфелю: цели, пополнения и подушка ликвидности

В приоритете сейчас четыре бумаги: 🩺Мать и дитя, 🌾ФосАгро, 📱Яндекс и 🔖Хэдхантер. Докупаю то, у чего на момент пополнения наименьшая доля в портфеле, подтягивая отстающих.

🔼 ​План по пополнениям выполнен с опережением

Суммарный объем внесенных средств уже превысил 450 тыс. ₽. При базовом таргете в 300–350 тыс. ₽ в год годовую планку я уже перевыполнил. Потолка нет — чем больше, тем лучше, но сейчас приоритеты на пару месяцев сместились.

❌​ Временная пауза и валютный кэш

Сейчас активно формирую валютную подушку. Из-за этого пополнения брокерского счета временно поставил на паузу (либо закидываю символические суммы).

⌛​ Стратегия после 1 млн ₽ в портфеле

Как только портфель пробьет 1 000 000 ₽, планирую зафиксировать структуру: 80% акций / 20% защитной ликвидности.

​Среди вариантов (LQDT, короткие ОФЗ/корпораты или квазиоблигации вроде префов 🔌Ленэнерго и ⛽️Транснефти) я однозначно выбираю LQDT.

​Моментальная ликвидность: короткие бонды могут дать на 1–2% доходности больше, но не дают гибкости войти в рынок в любую секунду без спредов и комиссий.

​Независимость от дивидендного цикла: сидеть в квазиоблигациях и ждать выплат ради кэша на просадках — сомнительная идея, даже если общая доходность на дистанции привлекательнее.

​Ребалансировка на проливах: ликвидная часть нужна, чтобы плавно подбирать интересные идеи по отличным ценам, а не судорожно искать свободные деньги в моменте.

💧 ​Пассивный поток

Snowball сейчас прогнозирует годовой дивидендный поток в районе ~75 тыс. ₽. Это отличный внутренний буфер: дивиденды сами по себе уже работают как регулярные мини-пополнения без привлечения зарплаты.

​Через пару лет рассчитываю прийти к зрелому портфелю с дисциплинированным распределением 80/20, чтобы убрать хаотичность из покупок и сделать набор позиций максимально хладнокровным.

К сожалению, отрыв от индекса МосБиржи полной доходности сократился, нефтяное ралли этому поспособствовало. Нужно было взять хотя бы 5% Татнефти и Лукойла, но я забыл :)

Постоянно отслеживал нефтедоходы в бюджете, а никого не взял, вот так вот. Ошибся.

Вообще, я редко стал чекать портфель и новости по рынку смотрю раз в недельку, надо исправляться.

🩺Мать и Дитя

⚪️Прогноз по выручке повышен до 23–25% г/г по итогам 2026 года (ранее закладывали около 20%) за счет консолидации купленных активов и органического роста пациентопотока.

⚪️Маржинальность EBITDA сохраняется на уровне ~29%, однако показатель находится под давлением из-за интеграции купленной Ильинской больницы (актив требует оптимизации завышенных операционных расходов). Издержки у Мать и Дитя растут быстрее доходов, что давит на маржинальность бизнеса.

⚪️Чистая прибыль выросла на +5,1% (г/г) до 5,3 млрд руб. Кроме роста операционных издержек, давление на итоговый фин. результат оказали процентные расходы, вследствие реализации M&A-сделок.

❌Пусть долга практически нет, но кубышки, которая генерировала чистый процентный доход, её больше нет. Менеджмент даже открыто заявляет, что готов наращивать кредитный портфель ради новых слияний поглощений. Руководство Мать и Дитя принципиально отказывается от выпуска облигаций и получения кредитного рейтинга, считая этот источник заёмного капитала неоправданно дорогим для своей модели. Тем более в текущие времена высоких ставок.

👉 Также Мать и Дитя не планирует менять дивидендную политику и продолжит направлять на выплату акционерам 60% от чистой прибыли дважды в год.

⬆️Единственный минус, это цена акций, которая болтается в районе 1300р. за штуку. P/E высокий = 8,5. В середине июля была возможность зацепить акции по цене 1000-1100р., но увы, хорошие компании отрастают быстрее всех.

Чтобы купить 🩺Мать и Дитя по косарю, нужно было заранее иметь подготовленную кубышку на этот случай (с) Уорэн Баффет

Объем торгов МосБиржи в августе вырос на 37% г/г за последние 8 месяцев.

Вообще, почти 80% объема исходит от Денежного рынка (+39,3% г/г), поэтому лучше посмотреть по отдельным категориям, так как денежный рынок низкомаржинален, в отличии от других сегментов.

Акции в стагнации: падение объема торгов акциями РФ на -27,1% за 8 месяцев (с 23,07 до 16,82 трлн руб.)

Срочный рынок (+51,6%) и вторичный бондовый рынок (+47,1%): именно те направления, которые сейчас вытягивают комиссионную выручку Мосбиржи, пока рынок акций находится под давлением высоких ставок.

⬆️🏛 В общем, объёмы увеличиваются, комиссионные доходы тоже.

🏛$MOEX

🏛Московская биржа 22 сентября 2026 года начинает торги расчетными однодневными фьючерсными контрактами с автопролонгацией на индексы МосБиржи биткоина, эфира, соланы, рипла и трона, сообщает торговая площадка.

Новые контракты доступны только квалифицированным инвесторам.

Вечные фьючерсы предлагают удобный механизм участия в движении цен цифровых валют и в сочетании с надежной торгово-расчетной инфраструктурой создают дополнительные возможности диверсификации для профессиональных участников рынка и их клиентов на рынке криптоактивов. Новые инструменты расчетные и не предполагают поставки базового актива.

Краткие параметры новых вечных фьючерсов (код контракта и базовый актив):

BTCUSDF – индекс МосБиржи биткоина (MOEXBTC);

ETHUSDF – индекс МосБиржи эфира (MOEXETH);

SOLUSDF – индекс МосБиржи соланы (MOEXSOL);

XRPUSDF – индекс МосБиржи рипла (MOEXXRP);

TRXUSDF – индекс МосБиржи трона (MOEXTRX).

Котировка контрактов – в долларах США как значение соответствующего индекса, расчеты – в российских рублях. Расчет фандинга по новым контрактам будет производиться согласно спецификации. Параметры K1 и K2 для расчета фандинга равны 0% и 0,35%, соответственно.

Новые инструменты дополнят существующую линейку вечных фьючерсов, которая на сегодня включает 31 контракт на валютные пары, индексы Мосбиржи и индекс гособлигаций, драгоценные металлы, а также российские и иностранные ценные бумаги.

«Запуск вечных фьючерсов на цифровые валюты — важный этап развития российского срочного рынка. Мы видим высокий запрос со стороны инвесторов на работу с производными финансовыми инструментами на цифровые активы. Принципиально важно предоставить доступ к таким инструментам в рамках российского правового поля: инфраструктура Московской биржи гарантирует надежность расчетов, прозрачность ценообразования и защиту прав всех участников торгов. С момента запуска первых фьючерсов на цифровые активы летом прошлого года уже более 72 тысяч квалифицированных инвесторов совершили сделки с этими контрактами на Московской бирже, а их общий объем операций превысил 600 млрд рублей», - комментирует Мария Патрикеева, управляющий директор рынка деривативов Московской биржи.

⬆️🏛Больше торгов = больше комиссий = больше прибыль компании

😏😏😏

💼Портфель на данный момент

Возможно заигрываюсь с 📦Озоном, но хотелось набрать его наперёд. Как уже писал, для меня это не только отличный бизнес, но и теперь миркоин.

Верю, что логистика адаптируется, а большую складскую коробку из дерева и металла не тяжелее восстановить, чем дорогое импортное оборудование в НПЗ, которые уже не первый год под ударами. Главное не потерять селлеров и генерить прибыль уже через финтех.

Набирать дальше Озон пока не собираюсь, ~13% позиции в портфеле уже с головой хватает.

Не ИИР

🍏Ретейлер X5 обратился к Владимиру Путину с предложениями, которые, по мнению руководства компании, помогут снизить риски, связанные со снабжением продуктами регионов и ростом цен (копия документа есть у Forbes). X5 попросил Путина отменить норму закона, запрещающую сетям открывать новые магазины после достижения доли 25% в муниципалитетах и регионах. Это ограничение связано с рисками, в том числе угрожает сбоями поставок из-за участившихся атак беспилотников на инфраструктуру, считают авторы послания. Кроме того, по их мнению, запрет сдерживает развитие магазинов низких цен.

))

🔑 Ключевая ставка — 14%

Совет директоров Банка России 11 сентября 2026 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Экономика в целом в 3к26 растет умеренными темпами. Текущее ценовое давление в последние месяцы существенно усилилось. По нашей оценке, устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчете на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. По мере исчерпания этих эффектов и при сдержанном росте совокупного спроса снижение устойчивой инфляции возобновится.

Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. В базовом сценарии с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 6–7% в 2026 году, вернется к 4% в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем. — ЦБ

🔢 В 15:00 по мск состоится пресс-конференция по сегодняшнему решению.

🏦 Следующее заседание Совета директоров по ключевой ставке запланировано на 23 октября 2026 года.