Разбор полётов. Посмотрел отчётность ВК перед новым выпуском. Параметры размещения:
👉 Облигации серии 001Р-04, объём 5 млрд руб., срок 3 года, плавающий ежемесячный купон, оференты МКПАО ВК и ООО ВК. Книга 17 сентября, техническое размещение 22 сентября.
👉 Начальный ориентир: купон КС + 200 бп, что больше КС + 175 бп по МэйлБ1Р3, оценок КС + 130-160 бп для группы AA. Логично попытаться снизить купон хотя бы до КС + 175 бп. Объём выпуска... при таком остатке денег на счетах не очень понятно, зачем привлекать новые. Если только закрыть часть банковского долга.
👉 В части кредитных метрик и бизнеса ситуация улучшается, осталось выйти на стабильный положительный денежный поток и чистую прибыль вместо убытка. Идеально переключиться с операционного убытка на операционную прибыль даже с учётом амортизации: будет повод как минимум для пересмотра ОСК вверх. Для повышения основного рейтинга логично подождать хотя бы год, чтобы оценить стабильность результатов.
👉 Основные показатели 1 полугодие 2026 года:
▪️ ЧД/EBITDA LTM: 3,9 -> 2,6
▪️ EBITDA LTM/%: 1,3 -> 5
▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 13,3% -> 14,2%
* – скорректированные показатели
👉 Кредитные рейтинги: AA(RU) от АКРА и AA.ru от НКР со стабильными прогнозами. Оценки собственной кредитоспособности: A- и A.
Подробнее:
Поздний разбор. Размещение облигаций: ВК [сентябрь 2026]
#облигации #разборполетов
👉 Облигации серии 001Р-04, объём 5 млрд руб., срок 3 года, плавающий ежемесячный купон, оференты МКПАО ВК и ООО ВК. Книга 17 сентября, техническое размещение 22 сентября.
👉 Начальный ориентир: купон КС + 200 бп, что больше КС + 175 бп по МэйлБ1Р3, оценок КС + 130-160 бп для группы AA. Логично попытаться снизить купон хотя бы до КС + 175 бп. Объём выпуска... при таком остатке денег на счетах не очень понятно, зачем привлекать новые. Если только закрыть часть банковского долга.
👉 В части кредитных метрик и бизнеса ситуация улучшается, осталось выйти на стабильный положительный денежный поток и чистую прибыль вместо убытка. Идеально переключиться с операционного убытка на операционную прибыль даже с учётом амортизации: будет повод как минимум для пересмотра ОСК вверх. Для повышения основного рейтинга логично подождать хотя бы год, чтобы оценить стабильность результатов.
👉 Основные показатели 1 полугодие 2026 года:
▪️ ЧД/EBITDA LTM: 3,9 -> 2,6
▪️ EBITDA LTM/%: 1,3 -> 5
▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 13,3% -> 14,2%
* – скорректированные показатели
👉 Кредитные рейтинги: AA(RU) от АКРА и AA.ru от НКР со стабильными прогнозами. Оценки собственной кредитоспособности: A- и A.
Подробнее:
Поздний разбор. Размещение облигаций: ВК [сентябрь 2026]
#облигации #разборполетов