Тихие деньги: рынки и инвестиции

Занимательные цифры. Ещё немного мыслей по инфляции в дополнение к посту в среду.

👉 Появились тревожные звоночки, которые отчасти связаны с сезонным ускорением цен: выросло число дорожающих позиций, ускорились темпы за вычетом волатильных компонент. Высокие темпы роста продуктовки без плодоовощей по оценке Минэка: +0,24%. Побежали вверх услуги: +0,17% после +0,03%.

👉 Длинные ОФЗ потеряли 1,1-1,8% с даты последнего отчёта Росстата, индекс RGBI удержался выше 111 пунктов. Удивляют линкеры, которые рванули с конца сентября вверх. Попытались подрасти на 0,3% ОФЗ 26233 и ОФЗ 26240 относительно вторника, немного подсел ОФЗ 26238. Доходности закрепляются на уровнях 16,5-16,8% годовых: страшновато. Продолжает держаться особняком ОФЗ 26233 с доходностью 16,1% годовых. Вопрос, кто догонит первым соседей: упадёт ОФЗ 26233 или вырастут остальные длинные выпуски. Увёл доходности к странным цифрам спрос на короткие бумаги: ОФЗ 26207 с погашением в феврале 2027 года торгуется с доходностью 11% годовых. Ускакали вперёд линкеры ОФЗ 52003–52005. Дальний линкер прибавил 3,8%, вменённая инфляция перевалила за 10,3%, растёт без остановки которую неделю.

👉 История с бюджетом отвлекла внимание рынка от данных по инфляции, но цифры не радуют: остались выше целевой траектории, индексация тарифов ЖКХ в октябре даст новый импульс на следующей неделе, добавит шума и не позволит полноценно понять ситуацию в октябре. Будет странно услышать от Банка России аргументы в пользу снижения ключа на заседании 23 октября.

👉 Кривая ROISFIX стабильно намекает на паузу со ставкой до весны 2027 года, ждёт роста дальше. Понятно, что всё может поменяться: макростатистика любит давать сюрпризы.

👉 Остаюсь с дилеммой «длинные ОФЗ против длинных линкеров ОФЗ»: пока трудно поверить в среднюю инфляцию 11+% до мая 2033 года. Окажется выше и линкер ОФЗ 52005 переиграет длину, будет ниже – отстанет. Остаётся диверсифицироваться без фанатизма.

👉 Таблицы и графики в заметке.

Подробнее:
Инфляция с 22 по 28 сентября 2026: мысли перед новой торговой неделей

ДКУ – денежно-кредитные условия.

ДКП – денежно-кредитная политика.

#инфляция

Новая публикация. Продолжаю изучать ситуацию по рейтинговым группам. Смотрел динамику выпусков в категории A, пришла очередь BBB.

👉 Снова начну со средней температуры по больнице: индекса BBB МосБиржи, который включает бумаги с рейтингами от BBB- до BBB+ и дюрацией 1+ лет. Сейчас в индексе 38 бумаг от 17 компаний. Максимальные веса у Делимобиля, АйДи Коллект, ТГК-14, ВУШ, Глоракса и АПРИ: ~10%. На стройку и финансы приходится по 22%, уже какая-то диверсификация.

👉 Наблюдаем локальную катастрофу в конце сентября: спред выше 3000 бп – повод задуматься о здоровье эмитентов. Сохраняется прежний нюанс: учитывается максимальное значение рейтинга для выбора эмитента и кое-что ещё.

👉 Посмотрел ситуацию по отдельным выпускам с дюрацией 1+ лет с минимальными рейтингами от BBB+ до BBB-. Собралось 37 выпусков с начала года и 66 выпусков с начала полугодия. Стабильна картина по субфедеральным выпускам: спред немного сузился. Хуже результат по инфраструктурным и строительным компаниям: спред расширился на 1241 бп с начала года и на 819 бп с конца июня. Остальные показали расширение спреда, но в меньшем масштабе. В среднем спреды расширились существенно меньше в сравнении с индексом BBB МосБиржи.

👉 В стройке основной удар с начала года пришёлся на АПРИ, меньше досталось Эталону и КОЛDИ. Среди финансовых компаний пострадали Роделен и БИЗНЕС-АЛЬЯНС. Whoosh, Делимобиль и МИРРИКО.

👉 Похожая история с начала второго полугодия: раздали АПРИ, Эталон и КОЛDИ, расширились спреды по Роделену и БИЗНЕС-АЛЬЯНСу, подлили Whoosh, Делимобиль и МИРРИКО.

👉 Снова результат по отдельным бумагам сильно отличается от динамики спреда по индексу МосБиржи BBB. Совпадает общая динамика: спреды расширились в группе BBB. Основной удар пришёлся на стройку, отдельные финансовые компании, Whoosh, Делимобиль и МИРРИКО. Для группы BBB справедливо утверждение о расширении спредов для BBB.

👉 Кое-что ещё относительно индекса МосБиржи BBB: такой широкий спред связан с АПРИ 2Р14. Выпуск торгуется на уровне 79% от номинала, есть амортизация, объявили оферту на выкуп по 90% от номинала в октябре на копеечные 100 млн руб. при общем размере выпуска 5 млрд руб. Получается космическая доходность к оферте, что сильно сдвигает вверх спред даже при маленьком весе бумаги в индексе. Предпочитаю не учитывать такие оферты при расчёте.

👉 Осталось посмотреть самое острое блюдо: группы BB/B.

👉 Таблицы и графики в заметке.

Подробнее:
Cитуация в группе BBB: немного грустнее

#облигации #инвестиции

Итоги месяца. Свежая статистика по итогам месяца. Снова неожиданный результат: российские акции отработали лучше остальных инструментов в сентябре, но остались в аутсайдерах с начала года.

👉 Прошла смена лидеров по итогам месяца: вышли вперёд акции и линкеры, неплохо выступили плавающие ставки.
▪️Российские акции подорожали на 4,4%, следом идут линкеры ОФЗ с результатом +2,4%.
▪️ Плотной группой двигаются короткие ОФЗ, флоатеры, ключ, RUONIA и фонд денежного рынка: +1,1-1,4%.
▪️ Слабее выступили корпоративные флоатеры и высокорейтинговая классика. Больше не радует динамикой недвижимость.
▪️ В минусе корпоративные выпуски, валютные инструменты, длинные ОФЗ и низкорейтинговые бумаги. Провал по A связан с составом индекса МосБиржи.
▪️ Выросли на 0,5-0,8% доходности кривой ОФЗ на дюрации 1,5+ лет.

👉 Меняется картина, если смотреть динамику с начала года:▪️ Удержались на 1 месте американские акции с результатом +21,7%.▪️ Сохранила 2 место недвижимость, +18,9%.▪️ Дышат в спину линкеры: +18,3%.
▪️ Опустились на 4 место облигации BBB с результатом +12,7%. Не так плохо как могло бы быть.
▪️ В аутсайдерах высокодоходные облигации, длинные ОФЗ и российские акции. Акции потеряли 11,3% с начала года. Опустились ниже нуля длинные ОФЗ.

👉 Слабо помог на длинной дистанции сентябрьский рост российских акций. Нет стабильности на дальних горизонтах относительно инфляции. Никак не выберется из долгосрочного отставания от инфляции доллар.

👉 Снова не оправдывают надежд длинные ОФЗ, ушли в минус с начала года даже с учётом купонов и НКД. Медленное снижение ключа помогает флоатерам догонять классику за счёт текущей доходности.

👉 Сентябрь оказался грустным для долларовых замещаек: корректировались котировки, выступили хуже доллара.👉 Теряют позиции высокодоходные облигации. Отчасти сказывается состав индексов МосБиржи.

👉 Классические дилеммы: российские акции против золота с точки зрения средних результатов и волатильности, ОФЗ и высокорейтинговые бумаги против высокодоходных выпусков с точки зрения долгосрочных результатов.

👉 Историческая доходность не гарантирует будущих результатов.

Подробнее с графиками и таблицами:
Промежуточные итоги месяца: сыграла ставка на акции [сентябрь 2026]

#облигации #акции #итогиторгов

Новые размещения и закрытые книги. Список ближайших размещений и закрытых книг.

Ссылка на файл:
https://disk.yandex.ru/i/fV-s4fQl8zeNyQ

#облигации #инвестиции

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 1 октября. Рассчитывается от цены закрытия. Немного автоматизировал процесс, вопросы по новому формату можно задать в комментариях. Формат подписей на графике "Рейтинг | Имя бумаги | Средний срок до погашения/оферты/колл-опциона". Расчёт к колл-опциону проводится для бумаг с ценой больше 100%.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Рейтинги по состоянию на 25.03.2026 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:

Скринер-версия: https://pro.silentmoney.ru

#облигации

Разбор полётов. Поизучал Селектел перед новым размещением, есть над чем подумать. Параметры:

👉 Облигации серий 001Р-09R и 001Р-10R, общий объём 5 млрд руб., амортизации, сроки 3,5 года, плавающий и фиксированный ежемесячные купоны. Выпуск 001Р-09R для квалинвесторов. Книги 6 октября, технические размещения 9 октября.

👉 Начальный ориентир по 001Р-09R: купон КС + 225 бп, близко к КС + 206 бп по iСелктл1Р5, меньше оценки КС + 280 бп через рейтинговую кривую.
👉 Начальный ориентир по 001Р-10R: купон 16,75% годовых, что соответствует доходности к погашению 18,1% годовых, дюрации 2,3 года и спреду 269 бп к кривой ОФЗ. Выглядит амбициозно в текущих условиях при оценке 310 бп через рейтинговую кривую для группы A+ и уровнях 130-170 бп по более коротким выпускам МТС и Ростелекома. Оптимистично выглядят спреды по старым выпускам. Не уверен, что сейчас время переплачивать за длину: скорее выходят близко к рынку или немного дороже.

👉 Кредитные метрики показывают постепенный рост долговой нагрузки, слабую динамику выручки и EBITDA, ушёл в минус свободный денежный поток до процентов и налогов. Есть вопросы к покупке M1Cloud за 2,6 млрд руб. с выручкой 1,3 млрд руб. в 2025 году, чистой прибылью 78,9 млн руб. и рентабельностью по EBITDA 14,7%: рискуем увидеть очередные слабые показатели по итогам 2026 года.

👉 Может сработать любовь рынка к ИТ-сектору, но стоит внимательно отнестись к переводу рейтинга от АКРА под наблюдение. Когда-то сентиментальные инвесторы радовались Самолёту...

👉 Основные показатели 1 полугодия 2026 года:
▪️ ЧД/EBITDA LTM: 1,8 -> 2,2
▪️ EBITDA LTM/%*: 3,8 -> 3,5
▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 50,2% -> 48,7%
* – скорректированные показатели

👉 Кредитные рейтинги: A+(RU) от АКРА со стабильным прогнозом под наблюдением, A+.ru от НКР со стабильным прогнозом. Эксперт РА понизил рейтинг с ruAA- до ruA+ в июле 2026 года, отозвал рейтинг в сентябре по инициативе рейтингуемого лица и в связи с отсутствием достаточной информации для применения действующей методологии.

Подробнее:
Сокращённый разбор. Размещение облигаций: Селектел [октябрь 2026]

#облигации #разборполетов

Новые размещения и закрытые книги. Список ближайших размещений и закрытых книг.

Ссылка на файл:
https://disk.yandex.ru/i/fV-s4fQl8zeNyQ

#облигации #инвестиции

Выступления и интервью. Поговорили с Иваном Шлыгиным, ТГ-канал ShlyginPro, о ситуации на рынке облигаций и последних событиях в низкорейтинговых бумагах.

Youtube
 
Rutube

VK Видео

#инвестиции #облигации #новости

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 30 сентября. Рассчитывается от цены закрытия. Немного автоматизировал процесс, вопросы по новому формату можно задать в комментариях. Формат подписей на графике "Рейтинг | Имя бумаги | Средний срок до погашения/оферты/колл-опциона". Расчёт к колл-опциону проводится для бумаг с ценой больше 100%.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Рейтинги по состоянию на 25.03.2026 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:

Скринер-версия: https://pro.silentmoney.ru

#облигации

Разбор полётов. На очереди ЯТЭК. Параметры:

👉 Облигации серии 001Р-07, объём 1 млрд руб., срок 2,5 года, плавающий ежемесячный купон. Книга 1 октября, техническое размещение 6 октября.

👉 Начальный ориентир: купон КС + 350 бп, шире премии по старым выпускам ЯТЭК, близко к оценочным уровням КС + 360-375 бп. Выходят скорее близко к рынку. Не до конца понимаю оптимистичные уровни по ЯТЭК 1P-4 и ЯТЭК 1P-6.

👉 Противоречивые впечатления: мало выпусков на рынке, невысокая для группы A- долговая нагрузка, растущие EBITDA и рентабельность по EBITDA против высокой доли крупнейших контрагентов в выручке, роста капзатрат в 2026 году и сокращения свободного денежного потока, увеличения дебиторки, значительный объём приходится на ГУП «ЖКХ РС(Я)». Одно неловкое движение и рынок может запереживать.

👉 Основные показатели 1 полугодия 2026 года:
▪️ ЧД/EBITDA LTM: 1,9 -> 1,6
▪️ EBITDA LTM/%*: 3,1 -> 3,6
▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 43,2% -> 49,6%
* – скорректированные показатели

👉 Кредитные рейтинги: ruA- от Эксперт РА, A(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Сокращённый разбор. Размещение облигаций: ЯТЭК [октябрь 2026]

#облигации #разборполетов

Занимательные цифры. Недельные данные по инфляции за период с 22 по 28 сентября 2026 года, случилось небольшое ускорение.

☝️ Инфляция: +0,12% за неделю или +6,5% в пересчёте на год против +0,06% или +3,2% неделей ранее. Результат с начала года: +4,9%. Оценка за 4 недели: +3,3% в пересчёте на год.

👉 Успокаивается заграничный туризм: +5% после +8,2% на прошлой неделе. Немного притормаживают помидоры с яйцами: +1,9-2% в сравнении с +1,9-2,4% неделей ранее. Пошли в рост гостиницы и санатории. Развернулось Чёрное море: +0,3% против -2,3% в прошлом отчёте. Продолжают дорожать смартфоны, очнулись пылесосы: потребительский спрос скорее жив. На месте бензин, подешевел на 0,6% дизель.

👉 Где-то затерялся Минэк с оценками, посмотрю к дайджесту.

👉 Сдвигается вверх к +0,26% оценка сентября, хуже целевого уровня Банка России +0,14% но лучше +0,34% в сентябре 2025 года и +0,48% в сентябре 2024 года. Инфляция сопротивляется, пытается оторваться от цели. Среднее значение за 3 месяца с сезонной корректировкой и реальная ставка: 7,5% и 6,5%.

👉 Осталось 2 дня сентября, итоговую инфляцию за месяц можно будет оценить по следующему недельному отчёту Росстата. Финал опубликуют 9 октября. Пока результаты не радуют: держимся выше целевой траектории перед октябрьским ростом тарифов. Снова разовые факторы зашумят статистику, что усложнит оценку ситуации и параметров нового среднесрочного прогноза Банком России.

👉 Выглядит всё более реалистичной очередная пауза с ключом в октябре, может с более прозрачным намёком на разворот. Прошлые снижения ключа только начинают полноценно работать, регулятор может посчитать эффект чрезмерным. В такой ситуации нет поводов для оптимизма по длинным ОФЗ, но для уверенного движения доходностей выше 17% годовых нужно что-то ещё.

👉 Посмотрим на октябрьскую макростатистику и геополитику, которые могут вернуть оптимизм на рынок. Пока скорее повод для апатии и волатильности.

👉 Подробный дайджест по инфляции выйдет к концу недели.

ДКУ – денежно-кредитные условия.

ДКП – денежно-кредитная политика.

#инфляция

Итоги размещения ОФЗ. Минфин провёл аукцион по единственному выпуску ОФЗ: ОФЗ 26228, среднесрочный выпуск с купоном 7,65% годовых сроком 3,5 года. Признал несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

👉 Привлёк дырку от бублика в сравнении с 149,7 млрд руб. при спросе 281,7 млрд руб. на прошлом аукционе. С объёмом спроса станет понятно после публикации таблицы с итогами. Предположу, что рынок не хотел покупать много: не было смысла давать дисконт ради копеечных сумм.

👉 Минфин собрал 1,4 трлн руб. при плане 1,5 трлн на 3 квартал, цифры по номиналу. Не добрал 109,7 млрд руб., интересным будет 4 квартал.

👉 Значения RUSFAR и RUONIA: 14,07% годовых и 14,12% годовых. Дефицит банковской ликвидности 3,2 трлн руб.

👉 Допускаю, что Минфин не стал гоняться за маленькими чеками, дал рынку передохнуть. Пока это не сильно помогло: ОФЗ обживают уровни вторника, длина щедро предлагает 16,7% годовых. Вопрос, что будет со ставками и инфляцией на сроке выпусков: щедрость может оказаться иллюзорной. Угрожает корпоративным бумагам движение вверх доходностей ОФЗ на дюрации 2-3 года: стоимость долга может подрасти. Это должно понравиться Банку России, который переживал за рост кредитования и слишком мягкие ДКУ: получается ужесточение без движения ключа.

👉 Кривая ROISFIX намекает на сохранение ключа или слабый рост до весны 2027 года, готовится к росту после. Динамика ОФЗ коррелирует с такой логикой: лучше заранее заложить в доходности риск разворота ДКП, всегда можно отмотать обратно в случае ошибки. Выглядит чрезмерной разница с ключом 2,7%, но в случае разворота разрыв может сократиться из-за... роста ключа.

👉 Ждём недельные цифры по инфляции Росстата и параметры аукционов на 4 квартал.

👉 Таблицы и графики в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 30 сентября: не сложилось

#офз

Новые размещения и закрытые книги. Список ближайших размещений и закрытых книг.

Ссылка на файл:
https://disk.yandex.ru/i/fV-s4fQl8zeNyQ

#облигации #инвестиции

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 29 сентября. Рассчитывается от цены закрытия. Немного автоматизировал процесс, вопросы по новому формату можно задать в комментариях. Формат подписей на графике "Рейтинг | Имя бумаги | Средний срок до погашения/оферты/колл-опциона". Расчёт к колл-опциону проводится для бумаг с ценой больше 100%.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Рейтинги по состоянию на 25.03.2026 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:

Скринер-версия: https://pro.silentmoney.ru

#облигации

Аукционы ОФЗ. Минфин осторожничает: размещает единственный ОФЗ 26228, среднесрочный выпуск с купоном 7,65% годовых сроком 3,5 года. Не хочет привлекаться дорого.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26228.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26228.

Любопытное решение: выбрали среднесрочный ОФЗ 26228 с дюрацией 3 года. Доходность к погашению 15,2% годовых по итогам вторника. Бодро полился на 15,4% годовых после анонса.

Банк России придержал ликвидность на аукционе РЕПО: предоставил 5,9 трлн руб. при спросе 8,1 трлн руб. в сравнении с 6 трлн руб. и 7,7 трлн руб. на прошлой неделе.

Призрак катастрофы бродит по рынку ОФЗ: длинные выпуски потеряли 0,8-1,3% с даты последнего аукциона, выходят на летние минимумы, индекс RGBI пытается прокопать отметку 111 пунктов.

Обвалилась длина, потеряли 0,8-1,8% бумаги с дюрацией 4,4+ лет за исключением ОФЗ 26233, который начал выбиваться по доходности относительно соседних выпусков: 16,1% годовых против 16,4-16,7% годовых. Падение продолжилось во вторник, ушёл на 16,5% годовых дальний ОФЗ 26238, тестируют 16,8% годовых отдельные выпуски. Смотрится нестандартно на этом фоне короткая часть: 12,4-13,3% годовых ОФЗ 26226, ОФЗ 26207 и ОФЗ 26232. Понятно с ОФЗ 26226: гасится в начале октября. Остальные выпуски скорее перекуплены из-за спроса на короткую дюрацию со стороны инвесторов, которым ограниченно доступны инструменты денежного рынка.

Значения RUSFAR и RUONIA: 14,17% годовых и 14,12% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора: 3 трлн руб.

Минфин привлёк 1,4 трлн руб. с начала квартала при плане 1,5 трлн руб. Осталось 109,7 млрд руб. и последний аукцион. Физически не получится выполнить план: меньше доступный объём ОФЗ 26228, 96,5 млрд руб. Похоже, что отстанем от плана по итогам квартала.

Рынок немного оживился после анонса аукциона: пытается отскочить длина. Сигнал тревожный: такими темпами Минфин утрамбует всю кривую, если переключится на короткие выпуски. Осталось вернуться к коротким бумагам и вспомнить про ГКО. Давление на среднюю часть кривой рискует перекинуться на корпоративные выпуски.

Не добавляют оптимизма новости по планам заимствований: 6,5 трлн руб. в 2026 году, 7,7 трлн руб. в 2027 году. Пока собрали только 4,1 трлн руб., с трудом выполняет план по 3 кварталу. Смогли привлечь 6,9 трлн руб. в 2025 году, 3,2 трлн руб. в последнем квартале, 1,6 трлн руб. принесли спецфлоатеры. Лучше дождаться финального проекта бюджета, чтобы оценить масштабы из первоисточника. Посмотрим на данные Росстата по инфляции завтра: рынок скорее проигнорирует хорошие цифры на фоне последних данных.

Выглядят чрезмерно пессимистичными доходности 16,5+% годовых по длинным ОФЗ: больше 2,5% к действующему ключу. Повод двигаться на 17% годовых и выше появится, если всё больше макроданных будет намекать на разворот ДКП. Не уверен, что в таком случае Банку России имеет смысл поддержать котировки ОФЗ с мини-QE: странно одной рукой бороться с инфляцией, другой закачивать деньги. Можно попытаться загнать котировки в диапазон 16-17% годовых за счёт покупки и продажи госбумаг, чтобы изымать ликвидность с рынка при движении вниз. Сомневаюсь, что хватит объёма для разгрузки портфеля.

Подробнее:
Аукционы Минфина 30 сентября: играем в водолазов

#офз

Выступления и интервью. Поговорил вчера с Никитой Макаровым в эфире РБК Инвестиции про бумаги для отважных и смелых: Балтийский лизинг 🌶️🌶️🌶️🌶️, Полипласт 🌶️🌶️🌶️, Брусника 🌶️🌶️🌶️, Почта России 🌶️, ГТЛК 🌶️.

👉 Было интересно до дискуссии послушать комментарии МСБ-Лизинга, Балтийского лизинга и Полипласта относительно ситуации в компаниях. Понятно с Полипластом: скорее сухо и формально. Из лизингов убедительнее выглядел Роман Трубачёв, МСБ-Лизинг: без деталей, но текущую ситуацию и логику работы компании обозначил в общих словах.

👉 Постарался донести в рамках ограниченного времени, что сильное расширение спреда по бумагам эмитента – тревожный сигнал для инвестора. Нырять в такую историю без изучения компании/отрасли/принятия рисков возможного дефолта – безрассудный шаг, даже если кто-то по телевизору готов рисковать. Этот кто-то прекрасно понимает, что в случае дефолта расстроится, но не очень сильно: диверсификация. Заработает тоже скромно на фоне портфеля: опять диверсификация.

👉 Итого: резкое расширение спредов – повод насторожиться 🚑, внимательно изучить отчётность и информацию, которая доступна публично. Выглядит рискованным акцент только на доходности и имени: большой известный эмитент и т.д. Не всем показаны острые блюда 🌶️: зачем играть со здоровьем и самочувствием.

ВК

Дзен

YouTube

P.S. Не ищите скрытого смысла в тексте: комплименты или критика компании не означают, что премия за риск в бумагах соответствует текущему положению.

#облигации #инвестиции

Новые размещения и закрытые книги. Список ближайших размещений и закрытых книг.

Ссылка на файл:
https://disk.yandex.ru/i/fV-s4fQl8zeNyQ

#облигации #инвестиции

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 28 сентября. Рассчитывается от цены закрытия. Немного автоматизировал процесс, вопросы по новому формату можно задать в комментариях. Формат подписей на графике "Рейтинг | Имя бумаги | Средний срок до погашения/оферты/колл-опциона". Расчёт к колл-опциону проводится для бумаг с ценой больше 100%.

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Рейтинги по состоянию на 25.03.2026 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:

Скринер-версия: https://pro.silentmoney.ru

#облигации

Разбор полётов. Не очень хотел изучать новые выпуски НоваБев: обычно выходили недёшево даже по начальным ориентирам. В этот раз любопытны итоги сбора заявок. Параметры:

👉 Облигации серий 004Р-01 и 004Р-02, общий объём 5 млрд руб., сроки 3 года и 2 года, фиксированный и плавающий ежемесячные купоны. Книги 29 сентября, технические размещения 2 октября.

👉 Начальный ориентир по 004Р-02: купон КС + 250 бп, больше уровня КС + 139 бп по старому НоваБевБП7 и оценки КС + 200 бп по рейтинговой группе AA-.

👉 Начальный ориентир по 004Р-01: купон 16,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 17,81% годовых, дюрации 2,2 года и спреду 263 бп к кривой ОФЗ. Выходят шире среднего спреда по старым выпускам и оценки 220 бп через рейтинговую кривую.

👉 Неплохой старт для НоваБева: есть небольшая премия к оценкам. Посмотрим на итоги сбора заявок.

👉 Медленно ухудшаются кредитные метрики: растёт долговая нагрузка, снижается покрытие процентов, пока всё в рамках рейтинговой группы, рост акцизов может оказать дополнительное давление на показатели. Других сюрпризов не заметил. Запас по премии в новых выпусках будет полезен на случай новых рейтинговых действий в 2027 году.

👉 Основные показатели 1 полугодия 2026 года:
▪️ ЧД/EBITDA LTM: 2 -> 2,1
▪️ EBITDA LTM/%: 2,9 -> 2,7
▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 14,2% -> 14,3%
* – скорректированные показатели

👉 Кредитные рейтинги: ruAA- от Эксперт РА со стабильным прогнозом, понизили в июле 2026 года с ruAA, AA.ru от НКР со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Поздний разбор. Размещение облигаций: НоваБев Групп [сентябрь 2026]

#облигации #разборполетов