Разбор полётов. Поизучал Селектел перед новым размещением, есть над чем подумать. Параметры:
👉 Облигации серий 001Р-09R и 001Р-10R, общий объём 5 млрд руб., амортизации, сроки 3,5 года, плавающий и фиксированный ежемесячные купоны. Выпуск 001Р-09R для квалинвесторов. Книги 6 октября, технические размещения 9 октября.
👉 Начальный ориентир по 001Р-09R: купон КС + 225 бп, близко к КС + 206 бп по iСелктл1Р5, меньше оценки КС + 280 бп через рейтинговую кривую.
👉 Начальный ориентир по 001Р-10R: купон 16,75% годовых, что соответствует доходности к погашению 18,1% годовых, дюрации 2,3 года и спреду 269 бп к кривой ОФЗ. Выглядит амбициозно в текущих условиях при оценке 310 бп через рейтинговую кривую для группы A+ и уровнях 130-170 бп по более коротким выпускам МТС и Ростелекома. Оптимистично выглядят спреды по старым выпускам. Не уверен, что сейчас время переплачивать за длину: скорее выходят близко к рынку или немного дороже.
👉 Кредитные метрики показывают постепенный рост долговой нагрузки, слабую динамику выручки и EBITDA, ушёл в минус свободный денежный поток до процентов и налогов. Есть вопросы к покупке M1Cloud за 2,6 млрд руб. с выручкой 1,3 млрд руб. в 2025 году, чистой прибылью 78,9 млн руб. и рентабельностью по EBITDA 14,7%: рискуем увидеть очередные слабые показатели по итогам 2026 года.
👉 Может сработать любовь рынка к ИТ-сектору, но стоит внимательно отнестись к переводу рейтинга от АКРА под наблюдение. Когда-то сентиментальные инвесторы радовались Самолёту...
👉 Основные показатели 1 полугодия 2026 года:
▪️ ЧД/EBITDA LTM: 1,8 -> 2,2
▪️ EBITDA LTM/%*: 3,8 -> 3,5
▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 50,2% -> 48,7%
* – скорректированные показатели
👉 Кредитные рейтинги: A+(RU) от АКРА со стабильным прогнозом под наблюдением, A+.ru от НКР со стабильным прогнозом. Эксперт РА понизил рейтинг с ruAA- до ruA+ в июле 2026 года, отозвал рейтинг в сентябре по инициативе рейтингуемого лица и в связи с отсутствием достаточной информации для применения действующей методологии.
Подробнее:
Сокращённый разбор. Размещение облигаций: Селектел [октябрь 2026]
#облигации #разборполетов
👉 Облигации серий 001Р-09R и 001Р-10R, общий объём 5 млрд руб., амортизации, сроки 3,5 года, плавающий и фиксированный ежемесячные купоны. Выпуск 001Р-09R для квалинвесторов. Книги 6 октября, технические размещения 9 октября.
👉 Начальный ориентир по 001Р-09R: купон КС + 225 бп, близко к КС + 206 бп по iСелктл1Р5, меньше оценки КС + 280 бп через рейтинговую кривую.
👉 Начальный ориентир по 001Р-10R: купон 16,75% годовых, что соответствует доходности к погашению 18,1% годовых, дюрации 2,3 года и спреду 269 бп к кривой ОФЗ. Выглядит амбициозно в текущих условиях при оценке 310 бп через рейтинговую кривую для группы A+ и уровнях 130-170 бп по более коротким выпускам МТС и Ростелекома. Оптимистично выглядят спреды по старым выпускам. Не уверен, что сейчас время переплачивать за длину: скорее выходят близко к рынку или немного дороже.
👉 Кредитные метрики показывают постепенный рост долговой нагрузки, слабую динамику выручки и EBITDA, ушёл в минус свободный денежный поток до процентов и налогов. Есть вопросы к покупке M1Cloud за 2,6 млрд руб. с выручкой 1,3 млрд руб. в 2025 году, чистой прибылью 78,9 млн руб. и рентабельностью по EBITDA 14,7%: рискуем увидеть очередные слабые показатели по итогам 2026 года.
👉 Может сработать любовь рынка к ИТ-сектору, но стоит внимательно отнестись к переводу рейтинга от АКРА под наблюдение. Когда-то сентиментальные инвесторы радовались Самолёту...
👉 Основные показатели 1 полугодия 2026 года:
▪️ ЧД/EBITDA LTM: 1,8 -> 2,2
▪️ EBITDA LTM/%*: 3,8 -> 3,5
▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 50,2% -> 48,7%
* – скорректированные показатели
👉 Кредитные рейтинги: A+(RU) от АКРА со стабильным прогнозом под наблюдением, A+.ru от НКР со стабильным прогнозом. Эксперт РА понизил рейтинг с ruAA- до ruA+ в июле 2026 года, отозвал рейтинг в сентябре по инициативе рейтингуемого лица и в связи с отсутствием достаточной информации для применения действующей методологии.
Подробнее:
Сокращённый разбор. Размещение облигаций: Селектел [октябрь 2026]
#облигации #разборполетов