Разбор полётов. Не удержался от взгляда на Делимобиль. Параметры:
👉 Облигации серии 001Р-10, объём 1 млрд руб., срок 1,5 года, фиксированный ежемесячный купон. Книга 30 сентября, техническое размещение 5 октября.
👉 Начальный ориентир: 23,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 26,2% годовых, дюрации 1,3 года и спреду 1204 бп к кривой ОФЗ. Странный прайсинг при уровнях 1700-2800 бп по старым выпускам, близко к оценке через рейтинговую кривую лизингов. Замечу, что близкий по дюрации iКарРус1P6 торгуется с премией 2370 бп. Сегодняшнее доразмещение iКарРус1P6 на 250 млн руб. по номиналу выглядит скорее как клубная сделка, не меняет диспозиции: прайсинг нового выпуска амбициозен.
👉 Сложно закончилось 1 полугодие: продолжает расти долговая нагрузка, операционные расходы съедают остатки прибыли, обратный лизинг только помог расплатиться по облигационным выпускам. Снижение ставок не особо влияет: рынок стал хуже оценивать перспективы компании, выросла премия за риск. Скорее нужны бесплатные деньги: тогда бизнес-модель худо-бедно работает. Посмотрим на итоги 3 квартала, если выпустят отчётность.
👉 Балтийский лизинг весьма некстати в апреле заключил договор с Делимобилем на 10,5 млрд руб., но это уже другая история.
👉 Основные показатели 1 полугодия 2026 года (классика):
▪️ ЧД/EBITDA LTM: 8,2 -> 8,7
▪️ EBITDA LTM/%: 0,6 -> 0,7
▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 11,8% -> 13,3%
* – скорректированные показатели
👉 Основные показатели 1 полугодия 2026 года (формат лизинга):
▪️ ЧД/капитал: 12,2 -> 44,5
▪️ ROAA LTM: -9,8% -> -9,2%
▪️ NIM LTM: 56,9% -> 55,8%
▪️ CIR LTM: 1,2 -> 1,2
👉 Кредитные рейтинги: BBB+(RU) от АКРА с негативным прогнозом, понизили в декабре 2025 года с A(RU), BBB+.ru от НКР со стабильным прогнозом.
Подробнее:
Сокращённый разбор. Размещение облигаций: Делимобиль [сентябрь 2026]
#облигации #разборполетов
👉 Облигации серии 001Р-10, объём 1 млрд руб., срок 1,5 года, фиксированный ежемесячный купон. Книга 30 сентября, техническое размещение 5 октября.
👉 Начальный ориентир: 23,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 26,2% годовых, дюрации 1,3 года и спреду 1204 бп к кривой ОФЗ. Странный прайсинг при уровнях 1700-2800 бп по старым выпускам, близко к оценке через рейтинговую кривую лизингов. Замечу, что близкий по дюрации iКарРус1P6 торгуется с премией 2370 бп. Сегодняшнее доразмещение iКарРус1P6 на 250 млн руб. по номиналу выглядит скорее как клубная сделка, не меняет диспозиции: прайсинг нового выпуска амбициозен.
👉 Сложно закончилось 1 полугодие: продолжает расти долговая нагрузка, операционные расходы съедают остатки прибыли, обратный лизинг только помог расплатиться по облигационным выпускам. Снижение ставок не особо влияет: рынок стал хуже оценивать перспективы компании, выросла премия за риск. Скорее нужны бесплатные деньги: тогда бизнес-модель худо-бедно работает. Посмотрим на итоги 3 квартала, если выпустят отчётность.
👉 Балтийский лизинг весьма некстати в апреле заключил договор с Делимобилем на 10,5 млрд руб., но это уже другая история.
👉 Основные показатели 1 полугодия 2026 года (классика):
▪️ ЧД/EBITDA LTM: 8,2 -> 8,7
▪️ EBITDA LTM/%: 0,6 -> 0,7
▪️ Рентабельность по EBITDA LTM: 11,8% -> 13,3%
* – скорректированные показатели
👉 Основные показатели 1 полугодия 2026 года (формат лизинга):
▪️ ЧД/капитал: 12,2 -> 44,5
▪️ ROAA LTM: -9,8% -> -9,2%
▪️ NIM LTM: 56,9% -> 55,8%
▪️ CIR LTM: 1,2 -> 1,2
👉 Кредитные рейтинги: BBB+(RU) от АКРА с негативным прогнозом, понизили в декабре 2025 года с A(RU), BBB+.ru от НКР со стабильным прогнозом.
Подробнее:
Сокращённый разбор. Размещение облигаций: Делимобиль [сентябрь 2026]
#облигации #разборполетов