Аукционы ОФЗ. Минфин осторожничает: размещает единственный ОФЗ 26228, среднесрочный выпуск с купоном 7,65% годовых сроком 3,5 года. Не хочет привлекаться дорого.
Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26228.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26228.
Любопытное решение: выбрали среднесрочный ОФЗ 26228 с дюрацией 3 года. Доходность к погашению 15,2% годовых по итогам вторника. Бодро полился на 15,4% годовых после анонса.
Банк России придержал ликвидность на аукционе РЕПО: предоставил 5,9 трлн руб. при спросе 8,1 трлн руб. в сравнении с 6 трлн руб. и 7,7 трлн руб. на прошлой неделе.
Призрак катастрофы бродит по рынку ОФЗ: длинные выпуски потеряли 0,8-1,3% с даты последнего аукциона, выходят на летние минимумы, индекс RGBI пытается прокопать отметку 111 пунктов.
Обвалилась длина, потеряли 0,8-1,8% бумаги с дюрацией 4,4+ лет за исключением ОФЗ 26233, который начал выбиваться по доходности относительно соседних выпусков: 16,1% годовых против 16,4-16,7% годовых. Падение продолжилось во вторник, ушёл на 16,5% годовых дальний ОФЗ 26238, тестируют 16,8% годовых отдельные выпуски. Смотрится нестандартно на этом фоне короткая часть: 12,4-13,3% годовых ОФЗ 26226, ОФЗ 26207 и ОФЗ 26232. Понятно с ОФЗ 26226: гасится в начале октября. Остальные выпуски скорее перекуплены из-за спроса на короткую дюрацию со стороны инвесторов, которым ограниченно доступны инструменты денежного рынка.
Значения RUSFAR и RUONIA: 14,17% годовых и 14,12% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора: 3 трлн руб.
Минфин привлёк 1,4 трлн руб. с начала квартала при плане 1,5 трлн руб. Осталось 109,7 млрд руб. и последний аукцион. Физически не получится выполнить план: меньше доступный объём ОФЗ 26228, 96,5 млрд руб. Похоже, что отстанем от плана по итогам квартала.
Рынок немного оживился после анонса аукциона: пытается отскочить длина. Сигнал тревожный: такими темпами Минфин утрамбует всю кривую, если переключится на короткие выпуски. Осталось вернуться к коротким бумагам и вспомнить про ГКО. Давление на среднюю часть кривой рискует перекинуться на корпоративные выпуски.
Не добавляют оптимизма новости по планам заимствований: 6,5 трлн руб. в 2026 году, 7,7 трлн руб. в 2027 году. Пока собрали только 4,1 трлн руб., с трудом выполняет план по 3 кварталу. Смогли привлечь 6,9 трлн руб. в 2025 году, 3,2 трлн руб. в последнем квартале, 1,6 трлн руб. принесли спецфлоатеры. Лучше дождаться финального проекта бюджета, чтобы оценить масштабы из первоисточника. Посмотрим на данные Росстата по инфляции завтра: рынок скорее проигнорирует хорошие цифры на фоне последних данных.
Выглядят чрезмерно пессимистичными доходности 16,5+% годовых по длинным ОФЗ: больше 2,5% к действующему ключу. Повод двигаться на 17% годовых и выше появится, если всё больше макроданных будет намекать на разворот ДКП. Не уверен, что в таком случае Банку России имеет смысл поддержать котировки ОФЗ с мини-QE: странно одной рукой бороться с инфляцией, другой закачивать деньги. Можно попытаться загнать котировки в диапазон 16-17% годовых за счёт покупки и продажи госбумаг, чтобы изымать ликвидность с рынка при движении вниз. Сомневаюсь, что хватит объёма для разгрузки портфеля.
Подробнее:
Аукционы Минфина 30 сентября: играем в водолазов
#офз
Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26228.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26228.
Любопытное решение: выбрали среднесрочный ОФЗ 26228 с дюрацией 3 года. Доходность к погашению 15,2% годовых по итогам вторника. Бодро полился на 15,4% годовых после анонса.
Банк России придержал ликвидность на аукционе РЕПО: предоставил 5,9 трлн руб. при спросе 8,1 трлн руб. в сравнении с 6 трлн руб. и 7,7 трлн руб. на прошлой неделе.
Призрак катастрофы бродит по рынку ОФЗ: длинные выпуски потеряли 0,8-1,3% с даты последнего аукциона, выходят на летние минимумы, индекс RGBI пытается прокопать отметку 111 пунктов.
Обвалилась длина, потеряли 0,8-1,8% бумаги с дюрацией 4,4+ лет за исключением ОФЗ 26233, который начал выбиваться по доходности относительно соседних выпусков: 16,1% годовых против 16,4-16,7% годовых. Падение продолжилось во вторник, ушёл на 16,5% годовых дальний ОФЗ 26238, тестируют 16,8% годовых отдельные выпуски. Смотрится нестандартно на этом фоне короткая часть: 12,4-13,3% годовых ОФЗ 26226, ОФЗ 26207 и ОФЗ 26232. Понятно с ОФЗ 26226: гасится в начале октября. Остальные выпуски скорее перекуплены из-за спроса на короткую дюрацию со стороны инвесторов, которым ограниченно доступны инструменты денежного рынка.
Значения RUSFAR и RUONIA: 14,17% годовых и 14,12% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора: 3 трлн руб.
Минфин привлёк 1,4 трлн руб. с начала квартала при плане 1,5 трлн руб. Осталось 109,7 млрд руб. и последний аукцион. Физически не получится выполнить план: меньше доступный объём ОФЗ 26228, 96,5 млрд руб. Похоже, что отстанем от плана по итогам квартала.
Рынок немного оживился после анонса аукциона: пытается отскочить длина. Сигнал тревожный: такими темпами Минфин утрамбует всю кривую, если переключится на короткие выпуски. Осталось вернуться к коротким бумагам и вспомнить про ГКО. Давление на среднюю часть кривой рискует перекинуться на корпоративные выпуски.
Не добавляют оптимизма новости по планам заимствований: 6,5 трлн руб. в 2026 году, 7,7 трлн руб. в 2027 году. Пока собрали только 4,1 трлн руб., с трудом выполняет план по 3 кварталу. Смогли привлечь 6,9 трлн руб. в 2025 году, 3,2 трлн руб. в последнем квартале, 1,6 трлн руб. принесли спецфлоатеры. Лучше дождаться финального проекта бюджета, чтобы оценить масштабы из первоисточника. Посмотрим на данные Росстата по инфляции завтра: рынок скорее проигнорирует хорошие цифры на фоне последних данных.
Выглядят чрезмерно пессимистичными доходности 16,5+% годовых по длинным ОФЗ: больше 2,5% к действующему ключу. Повод двигаться на 17% годовых и выше появится, если всё больше макроданных будет намекать на разворот ДКП. Не уверен, что в таком случае Банку России имеет смысл поддержать котировки ОФЗ с мини-QE: странно одной рукой бороться с инфляцией, другой закачивать деньги. Можно попытаться загнать котировки в диапазон 16-17% годовых за счёт покупки и продажи госбумаг, чтобы изымать ликвидность с рынка при движении вниз. Сомневаюсь, что хватит объёма для разгрузки портфеля.
Подробнее:
Аукционы Минфина 30 сентября: играем в водолазов
#офз