📈 Деньги есть, роста нет. Часть 1: что такое М2?
💼 На вкладах у населения лежит 46,2 трлн рублей - примерно две капитализации всего нашего рынка акций.
— И каждый раз, когда рынок падает, в чатах всплывает тезис, - что вот развернётся денежная масса в рынок, эти деньги придут в акции, - и поедем.
🤷♂️ Я решил проверить это на 26 годах данных.
— Получилось аж пять частей разбора, - и первую начнём с матчасти, что же такое М2 и почему на неё вообще смотрят.
———
💰 Денежная масса М2 - все рублёвые деньги, которыми можно расплатиться сразу или почти сразу.
👇 ЦБ считает её из трёх кусков:
— Наличные на руках и в кассах это агрегат М0, сейчас 20,4 трлн, или 15% от общей суммы.
— Деньги на текущих и расчётных счетах - 41,0 трлн, 30%.
— И срочные вклады с депозитами - 74,3 трлн, то есть 55% всей денежной массы лежит под процент.
Всего на конец июля 135,7 трлн рублей.
👆 Первые две части вместе называются М1 - это ликвидные деньги, которые можно потратить «сегодня».
— Сейчас доля М1 в М2 составляет 45,2%, а в январе она провалилась до 42,9% - исторического минимума за весь ряд наблюдений.
Деньги в стране есть, но они заперты на вкладах под ставку.
———
🧩 Откуда денежная масса берётся?
— Рублей становится больше, когда банки выдают кредиты, когда бюджет тратит больше, чем собирает налогами, и когда экспортёры продают валютную выручку.
— Сжимается когда кредит дорожает и гасится быстрее, чем выдаётся, а бюджет сводится в профицит.
👉 Поэтому темп роста М2 - это по сути сводный индикатор того, насколько щедро экономику питают кредитом и бюджетом.
———
‼️ Почему это должно касаться котировок?
👉 1) Переток.
— Акции конкурируют за те же рубли, что лежат на вкладах.
Ставка падает, вклад перестаёт давать 20%, часть денег идёт искать доходность.
Наш рынок к этому особенно чувствителен после ухода нерезидентов.
👉 2) Через выручку компаний.
— Денежная масса растёт вместе с номинальным ВВП, а выручка эмитентов и есть часть этого ВВП.
Чем больше денег в обороте, тем выше номинальная выручка, номинальная прибыль, а за ними и цена акции.
👉 3) Инфляционный.
— Акция - это доля в реальном активе. Денег больше, товаров столько же и по классической теории дорожает и то и другое.
Значительная часть роста индекса за 26 лет - это обесценение рубля.
———
🫖 Логика красивая, и именно поэтому её так любят повторять.
Но объяснение не равно доказательству.
Теоретически связь обязана быть, а вот применима ли она на практике для входа в рынок - вопрос, на который попробую ответить.
Во второй части покажу как раз почему тезис с «М2 растёт, значит рынок вырастет» не до конца работает…
💼 На вкладах у населения лежит 46,2 трлн рублей - примерно две капитализации всего нашего рынка акций.
— И каждый раз, когда рынок падает, в чатах всплывает тезис, - что вот развернётся денежная масса в рынок, эти деньги придут в акции, - и поедем.
🤷♂️ Я решил проверить это на 26 годах данных.
— Получилось аж пять частей разбора, - и первую начнём с матчасти, что же такое М2 и почему на неё вообще смотрят.
———
💰 Денежная масса М2 - все рублёвые деньги, которыми можно расплатиться сразу или почти сразу.
👇 ЦБ считает её из трёх кусков:
— Наличные на руках и в кассах это агрегат М0, сейчас 20,4 трлн, или 15% от общей суммы.
— Деньги на текущих и расчётных счетах - 41,0 трлн, 30%.
— И срочные вклады с депозитами - 74,3 трлн, то есть 55% всей денежной массы лежит под процент.
Всего на конец июля 135,7 трлн рублей.
👆 Первые две части вместе называются М1 - это ликвидные деньги, которые можно потратить «сегодня».
— Сейчас доля М1 в М2 составляет 45,2%, а в январе она провалилась до 42,9% - исторического минимума за весь ряд наблюдений.
Деньги в стране есть, но они заперты на вкладах под ставку.
———
🧩 Откуда денежная масса берётся?
— Рублей становится больше, когда банки выдают кредиты, когда бюджет тратит больше, чем собирает налогами, и когда экспортёры продают валютную выручку.
— Сжимается когда кредит дорожает и гасится быстрее, чем выдаётся, а бюджет сводится в профицит.
👉 Поэтому темп роста М2 - это по сути сводный индикатор того, насколько щедро экономику питают кредитом и бюджетом.
———
‼️ Почему это должно касаться котировок?
👉 1) Переток.
— Акции конкурируют за те же рубли, что лежат на вкладах.
Ставка падает, вклад перестаёт давать 20%, часть денег идёт искать доходность.
Наш рынок к этому особенно чувствителен после ухода нерезидентов.
👉 2) Через выручку компаний.
— Денежная масса растёт вместе с номинальным ВВП, а выручка эмитентов и есть часть этого ВВП.
Чем больше денег в обороте, тем выше номинальная выручка, номинальная прибыль, а за ними и цена акции.
👉 3) Инфляционный.
— Акция - это доля в реальном активе. Денег больше, товаров столько же и по классической теории дорожает и то и другое.
Значительная часть роста индекса за 26 лет - это обесценение рубля.
———
🫖 Логика красивая, и именно поэтому её так любят повторять.
Но объяснение не равно доказательству.
Теоретически связь обязана быть, а вот применима ли она на практике для входа в рынок - вопрос, на который попробую ответить.
Во второй части покажу как раз почему тезис с «М2 растёт, значит рынок вырастет» не до конца работает…