Минфин планирует больше занять на рынке ОФЗ

План чистого привлечения через ОФЗ на 2026 год повышают с 4,2 трлн до 5 трлн рублей. Конкуренцию Минфина и компаний за деньги инвесторов я уже разбирал здесь.

Увеличение заимствований усиливает эту конкуренцию. Если спрос не вырастет соразмерно предложению госбумаг (а предпосылок к этому пока нет), их размещение может потребовать более высокой доходности. Уже сейчас Минфин занимает под 16%, обрекая бюджет на повышенные расходы на долгие годы вперед.

Вместе с этим, связь с ценой денег для бизнеса уже видна. Банк России в сентябрьском резюме отметил: предшествующий рост доходностей ОФЗ ограничивал снижение рыночных кредитных ставок в июле. Дорогой государственный долг мешает дешеветь финансированию компаний.

Для эмитентов, которым предстоит погашать облигации, увеличенный план ОФЗ – дополнительный риск дорогого рефинансирования.

❗️Снижение ключевой ставки само по себе не гарантирует дешёвого долга: значение имеет и доходность, с которой компании конкурируют за капитал.

Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией