ВТБ Моя Аналитика

⏰ Доброе утро! 2 октября

🔹 Планы на сегодня

— Банк «Санкт-Петербург»: последний день торгуется с дивидендом ₽19,17, доходность 7,2%.
— «Инарктика» торгуется без дивиденда ₽10, доходность 3%.
— США: уровень безработицы, количество созданных рабочих мест.

🔹 Сбор заявок на облигации

— «ФосАгро» в юанях, срок — 1,5 года, купон — до 8,5% годовых. Приём заявок как в юанях, так и в рублях.
— «ИКС 5 Финанс», оферта через 1,5 года, купон — до КС* + до 1,3% годовых.

*КС — ключевая ставка Банка России (сейчас 14%)

🔹 Обзор новостей

— Цены на нефть выросли выше $100 на фоне наращивания военного присутствия США на Ближнем Востоке и отправки в регион третьей авианосной группы.
— Рост стоимости госдолга усиливает бюджетные риски Франции перед предстоящими весной 2027 года президентскими выборами, это оказывает давление на европейские рынки акций.
— Anthropic планирует IPO в ближайшие 7 недель, проведёт день инвестора 14 октября. Тема ИИ получает дополнительный импульс, хотя аккумуляция средств инвесторами под масштабное размещение способна оказать давление на фондовые индексы.

☕ Мысли с утра

Финансовые результаты компаний за 9 месяцев 2026 года и объявление промежуточных дивидендов — главные катализаторы для российского рынка акций в 4-м квартале.
Уже через 3 недели будут отчитываться сталепроизводители. Летний рост цен на продукцию обещает целиком зайти в финансовый результат, поддержав интерес к акциям компаний сектора.
Наш фаворит — ММК.
Операционный разворот — переход свободного денежного потока из минуса в плюс — и большая денежная «подушка» (1/3 капитализации) — понятные инвесторам факторы инвестиционной привлекательности бизнеса, проходящего дно цикла.

#МыслиСУтра

📊 6 компаний с высокой рентабельностью и устойчивым бизнесом

Рентабельность собственного капитала (ROE) от 20% означает, что бизнес эффективно генерирует доход. В текущих условиях ключ к успеху — искать эмитентов, которые сочетают высокую маржинальность и умеренную долговую нагрузку. На карточке — подборка таких компаний, а вот самые стабильные по рентабельности:

🔵 «МД Медикал Груп» удерживает ROE выше 20% с 2020 года.
🔵 «Сбербанк» и «Т-Технологии» сохраняют показатель выше 20% с 2023 года после просадки в 2022-м.
🔵 ROE «Яндекса» превышает 20% с 2024 года и продолжает расти.
🔵 «Аренадата» показывает ROE выше 40% с 2021 года.

➡ Стабильно высокая рентабельность этих компаний создаёт прочную базу для распределения прибыли. Однако важно помнить, высокий ROE даёт бизнесу возможность платить дивиденды, но не гарантирует инвестору высокую дивидендную доходность в моменте.

А вы обращаете внимание на рентабельность при выборе акций?

👍 — Да, всегда
🔥 — Смотрю на другие показатели

🎙 Подкаст с ВТБ Моя Аналитика

В следующей записи примут участие Роман Зильберман, вице-президент МТС Банка по стратегии, и Алексей Воробьев, директор по международной отчетности МТС Банка.

🔵 Поговорим о бизнес-модели банка: чем она отличается от других игроков сектора и на что МТС Банк делает ставку.

➡ Также обсудим стратегию до 2028 года с целью выйти на ROE около 25% и дивиденды: что нужно банку, чтобы направлять на них 50% прибыли. А еще узнаем, что дали банку 300 ИИ-инициатив и сколько он рассчитывает сэкономить на них в 2027 году.

⏰ Доброе утро! 1 октября

🔹 Планы на сегодня

— ВТБ Мои Инвестиции представят инвестиционную стратегию на 4-й квартал 2026 года.
— «Инарктика»: последний день торгов с дивидендом ₽10, доходность 3%.

🔹 Обзор новостей

— Рынок акций США завершил день в минусе на фоне продолжающегося роста доходностей гособлигаций. Результаты Micron после закрытия торгов возвращают оптимизм в акции технологических компаний. Японский Nikkei прибавляет более 2,5% на фоне сохранения оптимизма крупного бизнеса, несмотря на повышение ставки Банка Японии: индекс Танкан растёт шестой квартал подряд.
Цены на нефть Brent ниже $100 при переходе на новый фьючерсный контракт.

— Рост оборота розничной торговли в РФ в августе замедлился до 3,3% г/г против более 8% г/г в начале года — негативно для компаний ритейла, чьи логистические затраты, напротив, растут опережающими темпами.

— Работа шахты «Распадская» приостановлена после возгорания. На шахту приходится около 1/3 добычи ПАО «Распадская».

☕ Мысли с утра

Объём поступлений по налогу на сверхдоходы с компаний горно-металлургического сектора составит ₽200 млрд рублей ежегодно, говорится в пояснительной записке к бюджету. При этом предусматривается рассрочка крупных платежей.

Сумма меньше ожиданий ряда экспертов. Это позволяет рассчитывать на восстановление котировок акций крупнейших публичных представителей отрасли — ГМК «Норникель» и «Русала».

Уточнение параметров этих статей бюджета снимает неопределённость и может  изменить настроение инвесторов с негатива на позитив.

#МыслиСУтра

Сталь выходит из спячки

После затяжного периода слабости у ММК появились признаки разворота.

💬 Сергей Селютин, начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции:

Разворот цен на металлопродукцию и восстановление операционных показателей создают условия для переоценки акций ММК.

Вот три причины обратить внимание на бумаги металлурга:

🔹 Операционные показатели уже начали восстанавливаться
Во II квартале 2026 года EBITDA практически удвоилась квартал к кварталу — до ₽16,1 млрд, а свободный денежный поток вернулся в плюс.

🔹 Цены на сталь оттолкнулись от дна
Горячекатаный прокат, арматура и другая металлопродукция начали дорожать. О новом суперцикле говорить пока рано, но ценовая динамика впервые за долгое время развернулась вверх. Маржа ММК тоже начала восстанавливаться.

🔹 Денежная «подушка» компании — около трети капитализации
Пауза в цикле снижения ключевой ставки поддерживает процентные доходы компаний с чистой денежной позицией. Пока компании с высокой долговой нагрузкой больше тратят на обслуживание долга, ММК зарабатывает на размещении свободных средств.

#ТорговаяИдея

⏰ Доброе утро! 30 сентября

🔹 Планы на сегодня

— Минфин РФ проведёт аукцион по размещению 4-летних ОФЗ 26228.
— «Мать и дитя»: совет директоров рассмотрит промежуточные дивиденды.
— «Т-Технологии»: совет директоров определит цену размещения допэмиссии.
— США: базовый индекс цен на личные потребительские расходы (PCE).

🔹 Сбор заявок на облигации

— «Каршеринг Руссия», срок — 1,5 года, купон до 23,5% годовых.

🔹 Обзор новостей

— Акции США снижаются 3 дня подряд на фоне роста доходностей 10-летних гособлигаций до 5,25% — максимум за 19 лет. Инвесторы в ожидании выхода данных по индексу цен на личное потребление — ключевого показателя для ФРС США.
Минэнерго США высвободит до 40 млн барр. нефти из стратегического резерва, при этом глава Международного энергетического агентства не исключает новых интервенций. Цены на нефть снизились.
Промышленный PMI Китая за сентябрь вырос до 50,1 пункта, вернувшись в зону роста — позитивно для цен на промышленные металлы.

— Группа «Самолёт» не исполнила в срок в полном объёме обязательства по погашению облигаций «СамолётР20» объёмом ₽2,5 млрд из-за задержки с зачислением средств в НРД. Обязательства полностью выполнены на день позже. Новости спровоцировали дальнейшую распродажу в облигациях компании — доходности к погашению выросли до 40–110% годовых.

— «ВсеИнструменты.ру» проведут до конца 2027 года выкуп акций объёмом до ₽500 млн (1,4% УК, 10% FF, около 10% доли акций в свободном обращении).

— В рамках допэмиссии по закрытой подписке уставный капитал ТГК-1 может вырасти на 92%, допускается оплата акциями ПАО «МОЭК» и долями «Петербургтеплоэнерго».

☕ Мысли с утра

Появление информации о плановых объёмах заимствований Минфина в 2027–2029 гг. не привело к позитивной динамике на рынке ОФЗ. На наш взгляд, это объясняется двумя факторами:

1️⃣ Инвесторы впечатлены скоростью и масштабом пересмотра прежних прогнозов Минфина — это вызывает скепсис в неизменности текущих бюджетных проектировок. В частности, прогноз дефицита бюджета на 2026 год с плановых 1,6% ВВП в октябре 2025 года практически удвоился к настоящему моменту. И ещё не конец года.
2️⃣ Минфин после 2-месячной паузы вернулся к размещениям ОФЗ с фиксированным купоном. Объявление сегодняшнего аукциона подтверждает его готовность занимать даже по выросшим доходностям.

По факту имеем навес предложения при ограниченном спросе со стороны растерянных покупателей. Тактически рост гособлигаций с текущих фундаментально привлекательных уровней — реальная доходность длинных ОФЗ вновь выросла до ~10% — может быть ограничен до возобновления цикла снижения ключевой ставки Банком России или переключения Минфина на флоатеры.

#МыслиСУтра

Прибыль — в развитие: какие акции могут выйти на первый план

На российском рынке много компаний, которые делятся прибылью с акционерами. А вот бизнесов, способных годами направлять её на развитие и поддерживать высокие темпы роста, заметно меньше.

Именно такие компании могут оказаться в фокусе инвесторов в 2027 году.

💬 Начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин считает, что спрос начнёт перетекать в сторону акций роста:

Если компания эффективно вкладывает прибыль в новые продукты и расширение бизнеса, со временем это может заметно увеличить её стоимость. Чем выше рентабельность таких инвестиций, тем сильнее работает накопительный эффект.

На кого стоит обратить внимание

🔹 «Яндекс»
🔹 «Аренадата»
🔹 «Группа Позитив»
🔹 «Т-Технологии»
🔹 «Базис»
🔹 ДОМ.РФ

Акций роста на российском рынке немного. Поэтому компании, которые умеют превращать вложения в устойчивый рост бизнеса, могут получить больше внимания инвесторов.

#ТорговаяИдея

⏰ Доброе утро! 29 сентября

🔹 Планы на сегодня

— ВТБ: финансовые результаты за 8 месяцев 2026 года по МСФО.
— «Озон Фармацевтика» торгуется без дивиденда ₽0,49, доходность 1%.
— Мосбиржа начнёт торги фьючерсом на индекс ключевой ставки.

🔹 Сбор заявок на облигации

— «РУСАЛ» в юанях, срок — 1 год 6 месяцев, купон — до 10,25% годовых. Приём заявок как в юанях, так и в рублях.
— «НоваБев», срок — 3 года, купон — до 16,5% годовых.
— «НоваБев», срок — 2 года, купон — КС* + до 2,5% годовых.

*КС — ключевая ставка Банка России (сейчас 14%)

🔹 Обзор новостей

— Мировые рынки акций под давлением на фоне высоких цен на нефть ($107) и роста доходностей гособлигаций развитых стран. Золото пытается нащупать поддержку вблизи $4100.
— Акции «Магнита» обвалились на 6% на вечерних торгах после информации о продлении сделки РЕПО с квазиказначейским пакетом акций ещё на 6 месяцев. Завершение сделки повлекло бы необходимость выставить оферту на выкуп акций у миноритариев. Этого не случилось — инвесторы разочарованы.
— План чистого привлечения на внутреннем рынке в 2026 году повышен на ₽1 трлн, до ₽5 трлн, сообщает Рейтер. Прогноз заимствований на 2027 год повышен до ₽7,7 трлн (+₽2,3 трлн), на 2028 год — до ₽7,4 трлн (+₽1,3 трлн).
— Минэкономразвития понизило прогноз добычи нефти и конденсата в 2026 году на 3% — до 494,2 млн тонн. При прочих равных это означает сокращение объёмов прокачки по системе «Транснефти».

☕ Мысли с утра

По информации Рейтер, в бюджет на 2027 год заложены поступления дивидендов госкомпаний в размере ₽836 млрд, на 2028 год — ₽912 млрд, на 2029 год — ₽981 млрд. Для сравнения: план по поступлениям в бюджет от дивидендов в 2026 году составлял ₽810 млрд.

Ограниченный прирост поступлений в 2027 году (+3% г/г) означает, что Минфин не закладывает значимых дивидендных выплат от «Газпрома» в следующем году. Это соответствует нашим ожиданиям относительно возобновления выплат не ранее 2028 года.

Положительный сюрприз не случился. Акции «Газпрома» ускорили падение на вечерних торгах. Такая реакция подтверждает высокую ориентированность частных инвесторов на дивидендные истории.

Вместе с тем фундаментальная привлекательность акций «Газпрома» сохраняется на фоне высоких экспортных цен на газ, перспектив расширения поставок в Китай и перехода свободного денежного потока компании в плюс уже в текущем году. Видим потенциал роста акций более 70% с текущих уровней.

#МыслиСУтра

📅 #Календарь недели: 28 сентября — 2 октября 5

🔹 Понедельник, 28 сентября

— «Озон Фармацевтика» последний день торгуется с дивидендом за 1-ое полугодие 2026 года (выплата — ₽0.49 за акцию, дивдоходность — 1.1%)
— «ВИ.ру» проведёт заседание совета директоров по вопросу одобрения приобретения обыкновенных акций.
— «Россети Северный Кавказ» проведет ВОСА по вопросу об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций.

🔹 Вторник, 29 сентября

— Группа ВТБ опубликует результаты по МСФО за август и 8 месяцев 2026 года.
— «Займер» и «Газпром нефть» проведут ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1-ое полугодие 2026 года.
— США: число открытых вакансий на рынке труда JOLTS за август 2026 года.

🔹 Среда, 30 сентября

— «ГМК Норникель», «Новабев», «Черкизово», «Новатэк» и «B2B-PTC» проведут ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1-ое полугодие 2026 года.
— Россия: уровень безработицы за август 2026 года.
— Китай: индекс деловой активности в производственном секторе за сентябрь 2026 года.
— Великобритания и США: ВВП за 2-ой квартал 2026 года.

🔹 Четверг, 1 октября

— «Т-Технологии» проведет ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 1-ое полугодие 2026 года.
— «Инарктика» последний день торгуется с дивидендом за 1-ое полугодие 2026 года (выплата — ₽10 за акцию, дивдоходность — 3.2%)
— США: индекс цен и деловой активности в производственном секторе (ISM) за сентябрь 2026 года.

🔹 Пятница, 2 октября

— «Банк Санкт-Петербург» последний день торгуется с дивидендом за 1-ое полугодие 2026 года (выплата — ₽0,2 и ₽19.2 за акцию, дивдоходность — 0.7% и 7.6%, ап и ао).
— США: уровень безработицы и количество созданных рабочих мест за сентябрь 2026 года.

⏰ Доброе утро! 28 сентября

🔹 Планы на сегодня

— «Озон Фармацевтика»: последний день торгов с дивидендом ₽0,49, доходность 1%.
— Завершение сентябрьского налогового периода — последний день активных продаж валюты экспортёрами для бюджетных расчётов; с завтрашнего дня давление на рубль со стороны экспортёров ослабнет.

🔹 Обзор новостей

— Нефть Brent прибавляет 2% до $107 на фоне отказа США от иранского мирного плана и спекуляций о возможности временного запрета на экспорт дизеля из США: Д. Трамп заявил, что внимательно изучает эту идею.
— Драгоценные металлы под выраженным давлением дешевеют на 2–4% на вероятных технических продажах после обновления двухмесячных минимумов по золоту и серебру.
— Сегодня завершается налоговый период в России: компании перечисляют в бюджет платежи по НДС и НДПИ. Вероятное сокращение продаж валюты экспортёрами может привести к ослаблению курса рубля.

☕ Мысли с утра

На этой неделе бюджет на 2027–2029 гг. будет внесён в Госдуму, и большинство сохраняющихся вопросов вокруг него будут сняты. Мы выделяем три темы, которые будут влиять на рынки, и уточнений по которым мы ждём:

1️⃣ Прогнозный план заимствований Минфина.
После того как плановые макропараметры дефицита бюджета оказались лучше проектировок ЦБ, есть вероятность увидеть более скромные аппетиты по заимствованиям. Подтверждение этого может снять текущее давление в ОФЗ и привести к снижению доходностей.

2️⃣ Прогноз по дивидендам госкомпаний.
Резкое увеличение объёма поступлений по этой статье будет означать вероятное возвращение к дивидендам «Газпрома» — мощный позитив для акций компании.

3️⃣ Налогообложение ПИФов.
Если рыночные ПИФы не будут облагаться 15%-ным налогом на пассивный доход, это снимет риск оттока средств пайщиков и технических продаж со стороны фондов.

#МыслиСУтра

Итоги дня и недели: 21-25 сентября

🔹 Индекс Мосбиржи по итогам недели снизился на 0,3%, до отметки в 2273. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции «Озон» (+7,7%), «Полюса» (+5,0%), «Хэдхантера» (+3,1%), «Газпрома» (+2,6%), «Банка «Санкт-Петербург» (+2,6%). Это произошло на фоне роста курса CNY/RUB на 0,5% — до 12,518. Индекс RGBI за неделю снизился на 0,6%, до отметки 112,16.

🔹 Главное событие дня — новый максимум по доходностям 10-летних облигаций США, которые достигали 5,23% — это практически максимум с 2002 года. С такой динамикой доходностей нельзя исключать, что в какой-то момент ФРС начнёт покупки длинного долга на баланс, чтобы остановить обвал на рынке госдолга США.

Продолжаем сохранять позитивный взгляд на глобальные рисковые активы — американские акции, золото и другие драгоценные металлы, биткоин.

🔹 Цены на нефть устойчиво удерживаются около отметки $100 несмотря на то, что в Саудовской Аравии возобновил работу нефтепровод, который позволяет стране вести экспорт через Красное море. Однако нельзя исключать того, что этот нефтепровод снова подвергнется атаке беспилотников.

🔹 Курс CNY/RUB в последние две недели не может пробить уровень 12,50. По-прежнему полагаем, что рубль получит поддержку, когда на рынок начнет поступать валюта от цен выше $100 по Brent, и пара снизится до 12,0.

#ИтогиНедели

📈 Компании, которые приятно удивили экспертов

Сезон отчётности выявил главных фаворитов рынка. Их результаты стали сюрпризом даже для аналитиков.

Компании, у которых EBITDA и прибыль оказались выше ожиданий рынка

🔵 «Озон». Маркетплейс успешно улучшил операционную эффективность.
🔵 «Яндекс». Компания оптимизировала бизнес-процессы и заставила прибыль расти быстрее выручки.
🔵 «Совкомфлот». Драйверами финансовых показателей стали улучшение конъюнктуры и восстановление загрузки флота после простоя в первой половине 2025 года.
🔵 «Лукойл». Чистая прибыль росла опережающими темпами благодаря комфортным рублёвым ценам на нефть и строгому контролю над издержками.

Чего ждать во втором полугодии

У «Яндекса» на первый план выходит риск охлаждения рекламного рынка и замедления динамики выручки. «Озону» же угрожают непредвиденные расходы на обеспечение непрерывности бизнеса. Стабильным активом остаются нефтяники — сильный денежный поток «Лукойла» даёт ориентир промежуточных дивидендов в ₽500–600 на акцию.

Бумаги лидеров рынка по ссылке в ВТБ Мои Инвестиции.

⏰ Доброе утро! 25 сентября

🔹 Планы на сегодня

— «Хэдхантер»: последний день торгуется с дивидендом ₽200, доходность 6,9%.
— ММЦБ: последний день торгуется с дивидендом ₽2,74, доходность 2,7%.
— США: заказы на товары длительного пользования.

🔹 Сбор заявок на облигации

— «Атомэнергопром» в юанях, срок — 1 год 6 месяцев, купон до 8,75% годовых. Приём заявок как в рублях, так и в юанях.
— ПКО «АСВ», срок — 3 года, амортизация, купон — до 24% годовых.

🔹 Обзор новостей

— Рост доходностей по гособлигациям развитых стран продолжается. Цены на нефть (105; +1,5%) умеренно снижаются после динамичного роста последних двух дней. Рынки акций (S&P 500 — 0,1%) и золото ($4270) под давлением. Индекс Мосбиржи (−0,4%) проторговывает уровень 2300 пунктов.
— Японская иена отыграла 50% падения, произошедшего на совместных валютных интервенциях США и Японии.
— Условия семейной ипотеки ужесточаются с 1 октября для семей с одним ребёнком (>50% семей): процентная ставка вырастет с 6% до 10–12%, максимальный срок кредита составит 15 лет. Льготные ипотечные программы с 2020 года были главным драйвером спроса на новое жильё. Их сворачивание будет способствовать охлаждению спроса.
— Индексация тарифов на услуги по передаче электроэнергии может составить в 2027 году 15,2–17,5%, 9,7–12% в 2028 году, 7,2% в 2029 году — выше инфляции и предыдущих оценок. Это поддерживает привлекательность акций электросетевых компаний.

☕ Мысли с утра

Минфин РФ предлагает распространить прогрессивную шкалу на операции с ценными бумагами, дивиденды и купоны. По оценкам ведомства, это коснётся около 4 млн человек, или 3% населения.

Однако если считать не в головах, а в деньгах, представляется совсем другая картина. На четыре миллиона самых крупных частных инвесторов на российском фондовом рынке приходится более 95% всех средств физлиц на брокерских счетах. Изменения в настроении этих игроков невозможно игнорировать.

Увеличение налоговой нагрузки способно:
— повысить популярность ИИС-3 и долгосрочных форм инвестиций;
— сделать байбэк более привлекательной формой распределения прибыли, чем дивиденды;
— сместить фокус инвесторов с дивидендных «акций стоимости» на «акции роста».

#МыслиСУтра

10% годовых в валютных облигациях — момент для входа настал

Пока рынки лихорадит, надёжные российские эмитенты предлагают инвесторам уникальную возможность зафиксировать доходность около 10% годовых в валюте. Это тот случай, когда консервативные инструменты становятся по-настоящему прибыльными.

🔵 Почему сейчас

Ситуация изменилась кардинально. Ещё в июне валютные облигации давали скромные 6–7%, а сегодня доходности выросли до привлекательных двузначных значений.

Причина — глобальный тренд. Доходности мировых гособлигаций достигли исторических максимумов: в США — за 19 лет, в Японии — за 30 лет. Разрыв между рублёвой и валютной доходностью сокращается, и сейчас самое время этим воспользоваться.

🔵 Что покупать

💬 Сергей Селютин, начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции, выделил конкретные бумаги с рейтингом AAA:

🔹 НОВАТЭК1P2 (USD): доходность 9,5%, погашение в 2029 г.
🔹 ГазКап3P14 (USD): доходность 9,6%, погашение в 2029 г.
🔹 НорНик1P17 (CNY): доходность 9,2%, погашение в 2030 г.

Такие доходности в валюте — редкость для рынка. Пока мировые ставки высоки, есть шанс зафиксировать прибыль на годы вперёд.

Дополнительно при низких ставках по RUSFAR CNY можно использовать плечо через шорт юаня. Валютный риск можно нивелировать, если на полученные рубли приобретать облигации, номинированные в юанях.

#ТорговаяИдея

⏰ Доброе утро! 24 сентября

🔹 Планы на сегодня

— Правительство РФ рассмотрит проект бюджета на 2027–2029 гг.
— «Акрон»: Совет директоров даст рекомендацию по дивидендам.
— «Займер»: День инвестора.
— Переговоры Д. Трампа и Си Цзиньпина.

🔹 Сбор заявок на облигации

— «ЛОЭСК», оферта через 2 года, купон — до 18,50% годовых
— «НоваБев Групп», срок — 3 года, амортизация, купон — до 16,5% годовых.
— «НоваБев Групп», срок — 2 года, амортизация, купон — до КС* + 2,5% годовых.

*КС — ключевая ставка Банка России (сейчас 14%)

🔹 Обзор новостей

— Доходности гособлигаций США и вероятность повышения ставки ФРС в октябре резко выросли после сильных данных по индексам деловой активности (сводный PMI на 5-летнем максимуме) и слабых результатов аукционов Казначейства США (предложенная премия на максимуме за 4 года). Снижение на рынке акций (S&P 500 — 0,8%) продолжается и на азиатских торгах.
— Администрация США опровергла сообщения СМИ о проработке временного запрета на экспорт дизеля.
— Акции Озон на утренних торгах полностью закрыли гэп от 24 августа, отыграв прежний негативный новостной фон.
— АКРА повысило кредитный рейтинг «Группы Позитив» с АА-(RU) до AA(RU) на фоне улучшения оценок долговой нагрузки и покрытия процентных платежей.

☕ Мысли с утра

Компании, чей кредитный рейтинг повышается, становятся всё более редкими в условиях длительного периода жёсткой ДКП. Тем значимее такое рейтинговое действие для инвесторов.

В обращении у «Группы Позитив» четыре выпуска облигаций — один с фиксированным купоном и три флоатера — с комфортными для частного инвестора сроками от 9 месяцев до 2,5 лет. Премии в доходности (150–200 б.п. к бенчмаркам) позволяют получить привлекательное соотношение риска и доходности.

Более агрессивные инвесторы могут выбирать акции компании. С потенциалом роста более 90% они являются одним из фаворитов нашей инвестиционной стратегии.

#МыслиСУтра

Что новые параметры бюджета значат для инвесторов

Как недавно заявлял Президент, дефицит федерального бюджета в 2027 году ожидается на уровне 2% ВВП при консервативной цене на нефть в $50 за баррель.

💬 Главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов отмечает:

Из новых бюджетных параметров можно сделать три главных вывода:

1️⃣ Навес ОФЗ будет минимальным.

Структурный первичный дефицит (СПД) в следующем году составит около 0,5% ВВП — это вдвое ниже июльских предпосылок ЦБ. Предельный объём дополнительных размещений ОФЗ соответственно не превысит 0,5% ВВП, что может стать позитивным сюрпризом для рынка. Если же для покрытия СПД задействуют средства ФНБ, как в 2018 году, объёмы займов и вовсе уложатся в бюджетное правило без лишнего давления на долговой рынок.

2️⃣ Рубль может остаться под небольшим давлением.

Снижение цены отсечения до $50 за баррель — фундаментальный фактор в пользу ослабления национальной валюты, если для финансирования СПД не будут задействованы средства ФНБ.

3️⃣ Траектория ключевой ставки не изменится.

Новые параметры бюджета не станут поводом для Банка России ужесточать риторику: ЦБ уже учёл расширение СПД в июне–июле. Новые бюджетные проектировки, в отличие от октябрьских заседаний 2023–25 гг., вряд ли станут поводом для пересмотра наверх прогноза среднесрочной траектории ключевой ставки Банком России на следующие годы.

#ТорговаяИдея

⏰ Доброе утро! 23 сентября

🔹 Планы на сегодня

— С. Лавров проведёт встречу с госсекретарём США М. Рубио.

— Минфин РФ проведёт аукционы по размещению 6-летней ОФЗ 26249 и 12-летней ОФЗ 26253.

— «Яндекс»: совет директоров обсудит увеличение уставного капитала для программы мотивации сотрудников.

🔹 Сбор заявок на облигации

— ХМАО, срок — 3 года, амортизация, доходность до КБД* + 1,8% годовых.

— «Атомэнергопром» в юанях, срок — 1 год 6 месяцев, купон до 8,75% годовых. Приём заявок открыт как в рублях, так и в юанях.

*КБД — кривая бескупонной доходности ОФЗ.

🔹 Обзор новостей

— Brent ниже $100 — снижается седьмой торговый день подряд. США и Иран провели непрямые переговоры на полях Генассамблеи ООН — конкретики нет, но Д. Трамп не меняет своей оценки сроков завершения конфликта (после выборов в Конгресс США).
По сообщениям СМИ, Саудовская Аравия возобновила прокачку по нефтепроводу «Восток — Запад» в ограниченном объёме.
Оптимизм в секторе ИИ сохраняется, Nasdaq переписывает максимумы. Биткоин поднялся к максимумам с января, золото остаётся в диапазоне $4300–4400.

— Новый претендент на зарубежные активы «Лукойла» получил поддержку властей США. По информации FT, это консорциум Тодда Боэли с участием Международной финансовой корпорации развития США и инвесторов из ОАЭ и Катара. Расширение круга претендентов позволяет рассчитывать на более высокую цену реализации активов. Для акций «Лукойла» позитивен сам факт напоминания о возможности получения средств за активы, которые уже списаны с баланса компании.

— Данные по объёмам кредитования в России за август (корпоративные кредиты +1,4%, потребительские кредиты +1,7%) заметно выше прогнозов Банка России. Это фактор в пользу более продолжительной паузы в цикле снижения ключевой ставки.

☕ Мысли с утра

Российский инвестор сфокусирован на двух вещах: геополитике и ценах на нефть. Оба фактора с трудом поддаются прогнозу и крайне волатильны.

В то же время внутренние факторы игнорируются, несмотря на их большую предсказуемость. Это определяет меньший фокус на акциях компаний, ориентированных на внутренний рынок.

Считаем это несправедливым. Компании-лидеры в своих отраслях, которые демонстрируют устойчиво двузначные темпы роста выручки и продолжают делиться прибылью с акционерами, должны оставаться в портфелях.

Нам по-прежнему нравятся бумаги «Яндекса», X5 и Группы «Позитив», чьи инвестиционные кейсы остаются привлекательными независимо от внешней конъюнктуры или геополитики.

#МыслиСУтра

Подкаст ВТБ Моя Аналитика с МТС

В гостях — Анастасия Воронова, руководитель по связям с инвесторами МТС.

Поговорили о том, что помогает компании наращивать OIBDA быстрее выручки и какие факторы могут поддержать маржинальность в 2027 году. Разобрали эффект от инвестиций в сеть, импортозамещение и новые технологии.

➡ Также обсудили точки роста финтеха и AdTech, дальнейшее развитие экосистемы и пять ключевых аргументов в пользу акций МТС.

Слушайте здесь или на любой удобной платформе 💜