Angry Bonds

#долговой_коллапс
Мне кажется главная ошибка подобных комментариев в том, (https://t.me/ifinvest/21339) что в их картине мира трежеря по прежнему считаются чем-то надежным.

инвесторы предпочтут почти безрисковую доходность трежерей рынку акций

Как раз стаканы показывают, что не предпочтут и не предпочли. Бревно из глаз у многих уже выпало.
Поэтому 30-летки и 10-летки просто никто брать не хочет - Маск же всем по телевизору и по радио сказал, что через 5 лет будут сложности с госдолгом. Зачем на этом фоне брать длину? Пусть пропадает как следует.
В общем, чем быстрее инвестор избавится от прежних заблуждений, тем целее будет депо.

#нефть
Никто особо не хочет высвобождать баррели (https://t.me/mazuts_ru/20873) из стратегических резервов.

400 млн баррелей 32 страны-члена Международного энергетического агентства договорились выпустить в марте, чтобы смягчить последствия войны США и Израиля против Ирана.
Исполнительный директор МЭА Фатих Бироль на прошлой неделе заявил, что члены организации освободили примерно две трети от соглашения

400 млн - это 4 дня мирового потребления, или примерно неделя потребления стран ОЭСР.
В общем слону дробина.

Японцы кстати истратили примерно 40-50% резервов (https://t.me/angrybonds/16463) и сказали "стоп". США весело транжирит стратегический госрезерв, но там еще большие частные запасы, поэтому им в целом пока пофиг.
Октябрь наступил, я думаю через пару недель по резервам должны пойти негативные новости.

Опять же Рейтерс "дал блумберга" написав что экспорт с Ближнего Востока сейчас больше чем до войны. (https://t.me/mazuts_ru/20868)
Своевременный реверсный сигнал я считаю: копят шортистов для выноса цен наверх.

Получать купоны с ОФЗ ежемесячно - это реально.

Все эти инвестиции в акции до добра не доводят. Много вы заработали за 2025 и 2026 год? Забудьте про акции.

Клим, автор канала "Инвестиции Студента" давно помогает людям в короткие сроки выйти на ежемесячную купонную зарплату и подготовил список таких ОФЗ.

6 ОФЗ = 12 выплат в год.

Смотреть список: max.ru/StudentInvest

Если вы хотите читать компетентную аналитику по российским облигациям, то подпишитесь на канал Клима.

#продвижение

#карельские_шахматы

"Никогда такого не было и вот опять" (с)

Минфин покупает теперь валюты на 12,5 млрд. рублей в день. 375 млрд. в месяц 4,5 трлн. в год.
Покупает золото и юани.
Юани размещает по 2% (китайские госбонды), золото просто лежит ждет переоценки.
Даже если рубль ослабеет за год процентов на 5-6, общая доходность вложений составит около 8%, занимаем под 16%, 8 процентных пунктов в год чистый убыток. 360 млрд. руб. в год, ну или что корректнее от 500 млн. до 1 млрд. руб. в день, потому что неизвестно сколько времени будет покупаться на нынешних уровнях.

Когда говорят о неэффективности государства почему то никогда не приводят в пример управление международными резервами. Все время про какие то закупки канцтоваров и стройки.

Хотя все что надо сделать - это выписывать минфиновцам премии не от объемов привлечения и размещения а от маржи. Они бы мигом все направили с погашение долга и инвестиции внутри страны. Прям звон бы стоял.


Кстати, мост на Сахалин, вокруг которого сломано столько копий стоит 1,1 трлн. Примерно четверть годового объема закопаных в юани сверхдоходов. Или 3 года убытков от привлечения/размещения средств.

Убытки мы плодим эти кстати уже 22 года, с 2004 года. Сначала в долларах, а потом в юанях.
За это время, распорядись кубышкой с умом, можно было бы простроить мост на Сахалин, мост на Хоккайдо, ВСМ до Питера и ВСМ до Казани. И еще ветхий и аварийной ЖКХ отремонтировать на сдачу. Они все бы, конечно, не окупались, но по крайней мере ими бы пользовались. А тут на эти деньги ВСМ строят китайцы

#неформат
Потихоньку копится материал на новый талмуд по политической экономии. Он правда ещё не выкристаллизовался в стройную концепцию, поэтому пока действуем по методу "с бору по сосенке":
1️⃣ все таки еще подушнил про капитализм и социализм, добавил к генеральному тезису еще пару загадочных картинок и аргументации
(генеральный тезис напомню тут - https://t.me/angrybonds/16922)

2️⃣ в чатике вчера случилась любопытная дискуссия про бюрократию, которая привела к созданию концептуального поста. Как отставной бюрократ хочу заявить, что фон Мизес, Нисканен и другие исследователи в деталях все подметили правильно, но не поняли главного - бюрократия требует совершенно иного инструментария для адекватного описания.

Не надо туда пихать неоклассику, монопсонию и эквилибриум - это все, конечно в теории есть, но никуда не продвигает, так как полезность неоклассики количественно измерять не научились

. Пользуйтесь прогрессивными методиками и приемами, дорогие друзья!

В общем продолжение "Модели для сборки XXI" в ближайших планах, главное их не завалить и не сдвинуться сильно вправо.

#стройка
Из осеннего тумана постепенно выплывает "Кубанский ипотечный кризис" (https://t.me/mozol_angry/7413) - просрочки по ипотеке на первичку быстрее всего растут в Краснодарском крае.
Это пока не выглядит чем-то ужасным, но вкупе с общим затовариванием первичного рынка навевает нехорошие предчувствия.

Я, честно сказать, думаю, что на горизонте 3-4 лет:
1️⃣ Цены на первичку и вторчику должны подровняться. Причем на вторичку подрасти в меру инфляции, а на первичку упасть.
2️⃣ Основной геморрой примут на себя банки, которые вынуждены будут согласиться на снижение цен по финмоделям и которые ЦБ потом если что докапитализует.
3️⃣ Продать построенное даже по пониженным ценам в полной мере не удастся, поэтому у нас возродится в той или иной форме социальный найм
4️⃣ Стройкомплекс в попытках спастись будет пытаться креативить и с ипотекой и что более опасно - с аварийным жильем и с реновацией. Но надеюсь у него на поводу не пойдут.
5️⃣ Ну и секьюритизация ипотеки года через три не будет казаться такой уж бетонно надежной. Поэтому я ни в "секьюры", ни в первичку ни ногой. Что уже прикупили, в том и притаились.

В общем краха не допустят, но выгодно продать инвестиционные квартиры и коммерческую недвижимость станет гораздо сложнее. И рентный доход особо не порадует, он собственно говоря, уже так себе (по продаваемым студиям в СПБ, к примеру, пишут в рекламе 13% по факту хорошо если 3% годовых) , особенно в локациях с высокой конкуренцией.

#наукадоказала
#партизанская_макроаналитика
Сегодня похоже у нас день желчных рецензий по поводу научного креатива: у коллеги вышла серия постов про подсчеты в натуральных показателях (см. отсюда и несколько следующих)

Честно сказать, мне не очень понятен пафос:
так то до введения системы национальных счетов (в США это 1930-е годы. в Европе 1948-ой, в РФ 1992-ой) все всё в натуральных показателях и считали. И это было крайне неудобно именно для решения комплексных задач, например по оценке совокупной эффективности общественного производства, оценки её структурных трансформаций экономики и пр.

Собственно проблему оценки совокупной эффективности не решили и до сих пор, но хотя бы людей с мешками картошки и рублями перестали складывать (см. например формулу нобелиата Евсея Домора)

Проблема основная не в чем считать, а как интерпретировать результаты.

Здесь явственно видны две тревожные тенденции:
1️⃣ Неистребимое стремление к упрощению и вульгаризации. Какой бы ты с виду разносторонний доктор-профессор не был, соблазн придумать какой-то один показатель, нарисовать один график и объявить его достаточным для комплексной оценки развития экономики, зачастую перевешивает.

Чтобы посчитал и всё ясно. В общем несмотря ни на что, продолжаем искать философский камень. Ну и студентам, правду говоря, проще доносить, большинство все равно нифига не запомнит, а так хотя бы один график узнавать будут..

2️⃣ Вытекающие из предыдущего пункта шараханья их стороны в сторону, когда очередной философский камень оказывается обыкновенным булыжником. Мы считали по деньгам, но кто-то испортил CPI, поэтому будем считать по энергии, или по харчам на душу населения, или по автомобилям - короче, подойти к проблеме комплексно вы нас не заставите

"Коммуне не быть под Антантой
Левой, левой, левой"(с)

Говоря по уму, надо успокоиться с перебором цифр, а сначала сесть и (а) корректно описать связи, а дальше уже (б) проанализировать количественные и качественные параметры для каждой национальной экономики сообразно её месту в международном разделении труда.
Я кстати попытался это сделать, и даже в первом приближении выяснилось, что большинство "тайн" и "проклятий", о которых обожают говорить в том числе аузановцы, гуриевцы и прочие мамкины мистики - это просто следствие элементарного невежества и плохо выученной классической теории.

В качестве аналогии: алгебру и геометрию уже давно придумали, её просто надо как следует учить, и не забывать

Конечно, это не в пример скучнее, чем ежедневные озарения на пути раскрытия загадок и тайн, но системная научная работа вообще не такая уж и веселая. Плюс еще если не повезло и свернул в поиске не туда, признание данного факта довольно болезненно. Потому многие и пьют собственно))

#креатифф
Инфополе живет отнюдь не только виртуальными победами Трампа над Ираном. Не меньшую популярность имеют "новости" из ФРС о скором обвальном QE и понятное дело росте крипты.

Вот очередная, вышла вчера, в пятницу утром, вечером должно было быть третье экстренное обращение Уорша, но по факту не было не только третьего но и первых двух тоже. Тем не менее, суть обращения:

План такой: $4 млрд в понедельник, $50 млрд к четвергу, официальное объявление QE завтра. Лестница эскалации рассказывает историю лучше любого заявления.
Если рынкам понадобилось в сто раз больше наличных за четыре дня, диагноз не в волатильности, а в неплатежеспособности где-то в цепочке залога.

Ну и Clarity Act конечно, как без него:

Только что старший сын президента Трампа сообщил, что сенаторы США опубликовали финальный проект отклонённого ранее закона Clarity Act в сфере криптовалют, который будет поставлен на голосование во вторник.
=========
В комментариях к твитту, стати, накидали полную панамку эпитетов.

Пока все идет к тому что креатифф получит минимум 2 липсица. Если конечно внезапно что-то не подтвердится сегодня, или во вторник.
Вообще, много раз говорил, что четко датированные прогнозы очень уязвимы. Астрологи, мистики и гуру теханализа это, кстати, давно поняли и от точных дат отказались.
=========
Напоминаю, 1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына).

#гнетущее_ДКП
Галя, у нас отмена (https://t.me/BloombergTerminals/6812).
Дураку ясно, что в складывающейся ситуации проще и дешевле поменять методику расчёта инфляции, чем чего-то трогать в банковской системе или на долговом рынке.

Собственно, у нас Росстат тоже исправно рисует дефляцию уже минимум полгода.

А то, что по итогу статистика за этот период будет ни на что непригодна - ну что поделать.
По СССР тоже так было, зато теперь можно лепить какие угодно горбухи и сочинять самые невероятные истории про тот период. Чем в общем все и заняты в свободное время от толкований значения брошек и переживаний по поводу цвета носков.

#ВДО
5 копеек по поводу дефолтов, но на самом деле -по поводу ожиданий инвесторов.

Я часто слышу мнение - раз ОФЗ дают 16% то ВДО должны давать 30-40%.
Но проблема в том, что они даже купон в 16% давать не могут.

ММЗ вон пошел на рестракт и предложил 10% купон
И держатели согласились.
Конечно там далеко не все сидели с размещения, а кто-то брал по 20-30%, (сейчас цену в 60-65% показывает), но в целом это история про адекватность ожиданий и того, что происходит на рынке.

⚡️ "Ваши ожидания - ваши проблемы" сказал однажды футболист Аршавин
⚡️ "А кто будет жадничать - вообще ничего не получит" - сказал ещё раньше банкир Геращенко

В общем-то эти две цитаты и являются руководством к действию в данной ситуации.

#почитывая_чатики
#долговой_коллапс

На самом деле доходности движутся довольно синхронно (см. для справки десятилетки везде кроме Индии и Китая).

Германия, Канада и Япония еще ниже 4%, у остальных уже в разгаре акция - все бумаги по 5,5% этой осенью. И 6% зимой.
Что наводит на мысль о тотальном размежевании (извините, что повторяюсь в 100500-ый раз).

И кстати никакого панического и всепоглощающего QE - Уорш же сказал, что спасать никого не будет, даже крипту.
Подождет скорее всего 10% и третьего посольства от Трампа и Бессента, как Иван Грозный. А потом уже соизволит)

#партизанская_макроаналитика
#поменяйте_керенки

Тем временем заокеанские коллеги проводят мастер-класс пересмотра ценовых индексов.
Цитата чуть из другого источника, но на ту же тему:

Начиная с сегодняшней публикации, США изменили методологию расчета по трем ключевым категориям индекса PCE и пересмотрели данные, начиная с 2021 года:

1. Управление портфелем/инвестиционные консультации
2. Компьютерное программное обеспечение/аксессуары
3. Юридические услуги

Наиболее значительное изменение коснулось комиссий за управление портфелем. В соответствии со старой методологией, рост стоимости активов мог частично отражаться в виде более высоких "цен" на услуги по управлению портфелем.

Например, если консультант взимал 1% от стоимости активов, а портфель вырос на 20%, то сумма комиссии в долларах также увеличилась бы на 20%, даже если консультант не повышал ставку в 1%.
Новая методология использует показатель, основанный на занятости, для оценки объема предоставляемых услуг, что снижает объем увеличения, классифицируемого как инфляция.
Для программного обеспечения США теперь используют более широкий комплексный показатель. Для юридических услуг заменяется ранее использованная, но не публиковавшаяся серия CPI, поскольку она стала "чрезвычайно нестабильной".
Мы оцениваем, что только изменение методологии может снизить базовый индекс PCE до 20 базисных пунктов.
В данных по индексу PCE, опубликованных только что, как общий, так и базовый индекс PCE были пересмотрены в сторону понижения на 30 базисных пунктов за июль.
Мы не интерпретируем все 30 базисных пунктов снижения как дезинфляцию.
Часть этого изменения – это, по сути, изменение методики измерения.
(TheKobeissiLetter)

Вроде ерунда, но как говорил Леонид Броневой в роли Мюллера: "Это не ерунда, это совсем даже не ерунда, дружище Биттнер "

ФРС теперь может на голубом глазу не поднимать ставку.
В общем все как у нас - надо чтобы инфляции не было - методику подправят. А потом ещё чуть подправят. Принцип Раскольникова "пять старушек - уже рубль" в действии.

#стройка
по Самолету постепенно закипают нешуточные страсти, поэтому надо расставить акценты:

1️⃣ Банки финансируют проектные компании (застройщиков конкретных площадок), поэтому они так и так своё получат. Либо деньгами, либо метрами.
2️⃣ Облигации - это долг холдинговой компании, которая получит своё после банков либо путем продажи имеющихся активов. И тут уже сложнее, потому что чистых активов у компании мало (8,38 млрд. по МСФО за 1П2026), а возможно уже вообще не осталось, потому что они часть уплаченных процентов добавляют в активы.

BV/акцию Смартлаб показывает минус 441 рубль (как так получается если ЧА больше нуля я не понимаю, но суть не в том)

3️⃣ Итого, это аналог Мечела 2016 года. У того до сих пор отрицательный капитал, но его решили спасти. И даже провели гуманный рестракт по облигациям.

4️⃣ Как будет в Самолёте - не ясно. У нас подоспело новое законодательство о банкротстве (не уверен, что его писали специально для Самолета, но совпало идеально), можно начинать ставить опыты.

Мечел кстати тоже реструктурировался по свежему на тот момент облигационному законодательству, так что параллели и тут налицо.

Но каким боком это выйдет для держателей акций и облигаций - вопрос открытый. В Мечеле акции, напомню, ходили на 9 рублей.

Я как прошедший с Мечелом упражнения и в акциях и облигациях, предпочитаю дождаться условий спасения (ежели оно будет), рестракта по бондам и окончательного встряхивания оптимистов из акций. В общем рано туда пока лезть.

Ничто не ИИР разумеется.

#долговой_коллапс
На долговом рынке тем временем встал вопрос о доверии (https://t.me/tradeinsider_official/3961).
У нас кстати тоже Минфин испытывал аналогичные трудности в этом году.

Тут возникает интересная спираль: долг перестают покупать, значит государству надо поднимать налоги и сокращать затраты. А это ведёт к ещё большему сокращению спроса на долг и росту доходностей.
И пирамида РЕПО "усыхает", хоть и по чуть-чуть. Соотвествено, акции тоже распродают кто брал в маржу. В общем, без основания в виде госдолга все чувствуют себя неуверенно.

Кроме чеболей, которым на все пофиг, за исключением внезапного налога на сверхприбыль)

#артрынок
И вообще, если вам непременно нужно купить пустоту, делайте это только у проверенных аукционных домов.

#ВДО
ОЙЛ-Ресурс/Кириллица не даёт заскучать: вместо реструктуризации облигаций с головой ушли в НИОКР по увеличению нефтеотдачи пластов.  Самое время тащем-то.

Казалось бы  очевидная мысль: сразу организационно и финансово разделить нефтетрейдинг и МУНы, почему то в голову не пришла. Как следствие - ни того, ни другого. Жаль, если они при этом правда чего-то дельное придумали.

В общем, дорогие радионюхатели, вы можете в быту вести себя как угодно вызывающе и даже не сортироватьТБО, но обязательно разделяйте риски и не пытайтесь нарушать золотое банковское правило. Ничем хорошим это никогда не заканчивается.

#долговой_коллапс
Несмотря на бодрый тон мейнстрима, независимые аналитики ощутимо нервничают.
Постоянные подписчики комментируют:

Ситуация выходит на уровни, не имеющие прецедентов в прошлом. Слишком много долга и процентов, нужен более высокий рост ВВП и снижение бюджетного дефицита, чтобы тянуть. Но будет ли? На ИИ вся надежда.

Фиговая надежда, надо сказать. Но с другой стороны, выбирать особо и не из чего.

Если что, у нас роль спасительного ИИ - испрлняют цены на сырьё.

Система просто не предполагает серьезной трансформации, поэтому стратегия одна: надо переждать. По остальному миру точно также дело обстоит: это обратная сторона системы международного разделения труда, принятой в эпоху глобализации. Так что все понимают собственную уязвимость, но сделать по большому счету ничего не могут.

Пришло время страдать, радости вкушали в нулевые и первую половину 2010-х

#вестисполейАрмагеддонщины
Похоже американский капитал пошёл на выход из ЕС.  При том, что на долговом рынке и там и там ситуация, мягко говоря, не очень.
Финальная стадия размежевания на финансовых рынках?

#гнетущее_ДКП
#партизанская_макроаналитика
Пропустил я этот пост - уже неделю почти назад вышел.
Цитата из рецензии (от профессора Абрамова)

В статье речь идет о простых и серьезных вещах от экономиста, занимающегося моделями влияния ДКП на инфляцию. Вот, что он пишет. Существует богатый опыт наблюдений. Центральные банки повышают процентные ставки. Курс национальной валюты растет, а спрос и инфляция снижаются. Однако этот опыт касается исключительно краткосрочной перспективы. В истории было немало случаев, когда центральные банки повышали ставки, а инфляция при этом росла.

Голос разума пробился через стрекотание мейнстрима: то или у них бюджет на пургу рано закончился годовой (финансовый год в США с первого октября, напомню), то ли в лесу сдохло что-то крупное и концепция поменялась, но факт остается фактом.

И уже два года прошло как я писал плюс минус о том же самом: "хотите не хотите, а все равно везде будет как в Турции" , просто с временным лагом. Ну ждем-с, думаю первые "ласточки" должны появиться уже совсем скоро - там у всех сальдо текущего счета платежного баланса так себе: и у США и у Франции и у Великобритании.