Финансовые Думки

В среду произошел настоящий обвал в акциях европейских банков. Процентные изменения на картинке сверху.

В США несмотря на то, что SP500 находится на исторических максимумах, акции американских банков торгуются в 10-20% от своего пика. Негативные тенденции в экономике (https://max.ru/MarketDumki/AaEWUaGcW4w), видимо, уже дают о себе знать. Дальше - больше.

И при чем тут резко выросшие доходности по госбондам США и европейских стран? И зачем это Думыч тут всякие глупости пишет все последние недели? 🤔 @marketdumki

Чувствую себя в моменте как Галилей, который до последнего утверждал, что Земля вертится вокруг Солнца.

В моем случае я по-прежнему придерживаюсь того, что рост доходностей по Трежерис в какой-то момент приведет к резкому обвалу всех рисковых активов в мире (акции, сырье, крипта).

Стоимость кредитов в США так или иначе привязана к доходностям по госбондам, которые сейчас на максимуме более чем за 20 лет! А что делают с мелким и средним бизнесом более высокие ставки по кредитам мы и так знаем по текущей ситуации в РФ. Только в РФ значимость этого сектора гораздо ниже чем в США

В США же доля мелкого и среднего бизнеса в структуре ВВП составляет около 45%. И по этому сектору приходится основной удар из-за роста ставок.

Приведет это в какой-то момент к росту банкротств, росту безработицы, росту просрочек по кредитным картам и далее по цепочке. И суперпродвинутые технологии в области ИИ здесь вряд ли помогут. Более того, они могут даже усилить рост безработицы, т.к. внедрение ИИ явно снизит потребность в рабочей силе.

Так что краткосрочным обвалом на рынках может все не ограничиться. Вполне реален и затяжной спад... @marketdumki

Все уже успели соскучиться по постам в Думках про рост доходностей госбондов США и Европы? 😉

❗️ Новый максимум за 24 года сегодня по 30-летним Трежерис - 5.71%.

Кстати, а где Бессент со своими интервенциями, которые должны были снизить доходности?

@marketdumki

⬆️ Разве можно было предположить, что когда-нибудь мы увидим такой спред в цене на Юралс (126$) и Брент(98)? Лишнее подтверждение того, насколько физический рынок нефти сейчас оторван от фьючерсного, где явно видны следы серьезных манипуляций. @marketdumki

CEO Chevron обратил внимание на то, что цены на физическую нефть и цены на фьючерсном рынке сильно отличаются.... https://max.ru/markettwits/AaEQ9ZmJJI0

Вспомнилось мне, как весной появилось сообщение о том, что Япония готова проводить интервенции на рынке нефтяных фьючерсов. Тогда написал следующее по этому поводу -

А как это будет на практике выглядеть?

ЦБ Японии будет печатать йены, затем будет обменивать их на доллары и шортить на них до бесконечности фьючерсы на Брент? Они ведь не поставочные как на WTI.

Хитрая схема, учитывая что ЦБ Японии может напечатать сколько угодно йен. Другой вопрос, что тогда от рынка останется? Ответ - Ничего!

Больше о таких планах не сообщалось, но все признают последние месяцы, что фьючерсный рынок сильно оторван от физического рынка, где поставки идут по гораздо более высоким ценам. Интересно, почему так произошло?

Бессент (глава Минфина США, который почти каждый день говорит о том, что цены на нефть вот-вот пойдут вниз) с японцами точно к этому не имеют никакого отношения? 🤔 @marketdumki

❗️Прямо сейчас идет тотальное бегство из французских госбондов в немецкие. Причем продают и короткие, и длинные бумаги.

В результате чего доходности по французским госбондам продолжают расти, а по немецким, наоборот, падают. Спред достиг почти 160 бп!

Это уже паника. И это очень серьезно. Ведь речь идет о второй по величине экономике Еврозоны, которая теряет на глазах доверие инвесторов. @marketdumki

До 145 базисных пунктов вырос спред между доходностями по французским и немецким 10-летним гособлигациям.

Такие критические значения были только на самом пике долгового кризиса в Еврозоне в 2011 -2012 годах, когда была реальная угроза развала этого валютного блока.

Еще 20 сентября назвал происходящее полноценным долговым кризисом во Франции (https://max.ru/MarketDumki/AaC-tuOHc8k)

За эти дни спред улетел со 100 до 145 бп. Это свидетельствует о том, что у крупных международных инвесторов есть серьезные опасения насчет платежеспособности Франции. Курс евро на этом упал до минимума за 17 месяцев (https://max.ru/markettwits/AaD7QgSgafc)

Еще одна уязвимость Франции заключается в том, что у нее нет своего центрального банка. ЕЦБ же общий банк и решения там принимаются с учетом интересов всех стран объединения. Писал про это еще в сентябре 2025 года (https://t.me/MarketDumki/5446) -

Есть, конечно, еще опция начать активно монетизировать госдолг, но здесь нужно будет согласие других стран и самого ЕЦБ. Захотят ли остальные европейские страны, чтобы Франция жила за их счет? Далеко не факт. В этом плане у Франции даже хуже положение чем у Великобритании, которая может напечатать сколько угодно фунтов, чтобы покрывать свои дефициты. Да, это вызовет сильную инфляцию в UK и приведет к резкому падению фунта, но это уже другая история.

Как раз вчера представитель ЕЦБ от Германии, глава Бундесбанка, высказался на тему того, что регулятор должен сосредоточиться на инфляции, а не на выравнивании спредов. Другими словами он сказал, что это проблема исключительно Франции. И он прав. Просто надо взять и сократить госрасходы, а не держать дефицит бюджета на уровне 5% ВВП. Но никто из политиков на это добровольно не решится пойти.

Кстати, МВФ всем странам - банкротам всегда рекомендует и требует от них сокращать расходы и затягивать пояса. Так было и с Грецией. Видимо, Франция просто думала, что ее это никогда не коснется. А международный капитал думает иначе и требует всё более высоких доходностей по ее долгам, которые становятся уже неподъемными.

Ну и пикантности всей текущей ситуации вокруг французского госдолга добавляют будущие выборы президента страны, которые состоятся в апреле 2027 года.

9 сентября, когда все еще было относительно спокойно на рынках, написал следующее -

Так что Франция, являясь второй по величине экономикой Еврозоны, вполне может стать тем самым "черным лебедем", который прилетит на финансовые рынки в следующем году. А может уже и в этом, ведь рынки работают на опережение.

Как будто бы уже сейчас слышны взмахи крыльев этого самого "черного лебедя", и даже видны его очертания... @marketdumki

А куда денюжка уходит из евро? Туда, куда надо! В американские Трежерис (см. сверху - доходности снижаются). В условиях конкуренции за капитал понятно, что США намного предпочтительнее выглядят чем Европа.

Помните, что вчера написал в конце поста про события в мае 2010 года?

"А и еще один интересный нюанс - в момент обвала на рынках в мае 2010 года шло тотальное бегство от риска и был бешенный спрос на американские Трежерис, в результате чего доходности по ним резко снизились. Кстати, это именно то, что не помешало бы сейчас американцам 🤔."

Есть?

@marketdumki

А это уже похоже на бегство из евро. Вы знаете, по какой причине это происходит!😉

Пока идем по сценарию мая 2010 года. Только тогда ситуация была намного более лайтовая чем сейчас. Не было энергетического кризиса, не было таких долгов и не было такого инфляционного давления. @marketdumki

В мае 2010 года, когда впервые разразился долговой кризис в маленькой Греции, фондовые рынки посыпались по всему миру.

В результате чего в один из майских дней на американском рынке произошел "Flash Crash", когда индекс SP500 в моменте потерял около 8%. Сопровождалось это мощнейшим ростом доллара и йены (валюты-убежище) ко всем остальным валютам в мире. Например, йена росла к евро на 10% в моменте, доллар к евро на 5% и т.д. Представляете, что это за движение было?

А как вы думаете, что в те дни было с ценами на сырье (нефть, драгметаллы, медь и т.д.)? Они падали колом вниз!

Госдолг Греции тогда был всего лишь 330 млрд евро, и проблемы с его обслуживанием вызвали такой шторм на рынках.

Сейчас речь идет о разрастании кризиса во Франции (подробнее про это https://max.ru/MarketDumki/AaC-tuOHc8k), где госдолг равен 3.6 трлн евро. И это вторая по величине экономика Еврозоны, это вам не Греция с ее мизерным ВВП.

Чувствуете, чем это всё чревато?

P.s. А и еще один интересный нюанс - в момент обвала на рынках в мае 2010 года шло тотальное бегство от риска и был бешенный спрос на американские Трежерис, в результате чего доходности по ним резко снизились. Кстати, это именно то, что не помешало бы сейчас американцам 🤔. @marketdumki

До нового минимума почти за 2 года опустилась цена на длинные ОФЗ 26238 со сроком погашения в 2041 году. Ниже цена на нее была только осенью 24 года, когда были опасения, что ЦБ будет повышать ставку до 23%.

А помните, как из каждого утюга можно было услышать, что на на этой облигации можно заработать до 40% на снижении ставки? Ставку снизили с 21% до 14%. И что с ценой произошло? Она упала.

Ранее не один раз писал о том, что не вижу никакого потенциала роста в длинных ОФЗ, поэтому и покупать их не стоит.

Пост от 28 июля 2025 года

Пост от 13 декабря 2025 года

Пост от 17 марта 2026 года

Пост от 8 июня 2026 года

Пост от 25 июня 2026 года

Длинные госбонды - это очень рискованный инструмент, и не имеет ничего общего с консервативными вложениями. Что мы и наблюдаем сейчас в ОФЗ, в американских Трежерис, европейских гособлигациях - снижение цены на 50% и более от номинала. Странный какой-то консерватизм получается.

Да, купоны платят исправно, по номиналу, скорее всего, погасят (все ли до этого момента досидят???). Только вот валюта, в которой вернут изначальные вложения, изрядно потеряет в весе за счет накопленной реальной инфляции. @marketdumki

А что там с "хрустом французской булки"?

Достигнуты очередные многолетние максимумы по доходностям госбондов Франции.

По 10 -леткам - 4.77%, по 30-леткам - 5.35%. Это очень серьезные доходности при госдолге к ВВП на уровне 117%, и при дефиците бюджета около 5.5% ВВП (https://max.ru/MarketDumki/AaAVUoXPDvk)

А самое главное, что продолжает расти спред между доходностями по французским и немецким госбондам (10 -летки), которые являются бенчмарком в Еврозоне. На данный момент уже составляет 114 бп (см. график сверху), такие уровни были только во время долгового кризиса в Еврозоне в 2011 - 2012 годах.

Продолжаю придерживаться точки зрения, что мы являемся свидетелями начала полноценного долгового кризиса во Франции (подробнее
https://max.ru/MarketDumki/AaC-tuOHc8k), хотя про это почему-то мало пишут в глобальных СМИ.

По идее, уже скоро ЕЦБ может выйти на рынок, и начнет искажать котировки госбондов, чтобы сдерживать рост этого спреда. Но как это воспримут участники рынка? Не факт, что положительно. @marketdumki

На две компании NVIDIA и Apple и уже приходится 15% капитализации всего американского фондового рынка.

Но больше меня удивляет другая цифра, что суммарная капитализация этих двух компаний (5.5 трлн $ + 5 трлн $) уже равна 30% американского ВВП! Фантастическая цифра для такой диверсифицированной экономики как американская.

Явный перекос имеется на рынке. Вполне возможно, что растущие доходности по Трежерис смогут его исправить... @marketdumki

😱😱😱😱😱😱😱

Глава Минфина США Бессент с помощью байбека хотел же снизить доходности по длинным Трежерис, а они возьми да еще выросли.

В августе в одном из постов написал о том, что вряд ли у него что-то получится -

Временно может и получится снизить доходности, но фундаментально здесь вряд ли что-то изменится. Росли же доходности не просто так. Высокий уровень госдолга и высокие инфляционные ожидания никуда же не ушли. Инвесторы ведь поэтому и продавали длинные госбонды, а не из-за чего-то другого.

Еще стоит учитывать, что речь идет о покупках Минфином своих же бондов, а у него у самого нет лишних денег. Это же не ФРС со своим печатным станком, благодаря которому можно очень долго искажать рыночные котировки

.

И вот доходности на длинном конце уже вплотную подбираются к отметке 5.50%. В марте написал следующее по этому поводу -

Поэтому Трампу надо внимательно следить за доходностями по Трежерис (кстати, весной 2025 года он признавался, что делал это, когда вызвал обвал своими тарифами), особенно по длинным, и попытаться как-то сделать, чтобы они не ушли к 5.5 - 6%. Потому что такое движение на рынке госбондов, скорее всего, приведет к мощнейшему разгрому на американском фондовом рынке.

Чем дольше Ормуз закрыт, те выше вероятность того, что это в итоге произойдет. Так что Трампу надо поторапливаться.

В итоге Трамп за эти полгода так и не смог решить проблему Ормуза. Инфляционное давление в мире нарастает, и доходности по длинным Трежерис подошли уже к критическим отметкам (на мой скромный взгляд), о которых написал в марте.

Очень похоже на то, что "черный лебедь" уже где-то за дверью машет своими крыльями... @marketdumki

😱😱😱 @marketdumki

ТРАМП:

- Иран говорит с нами даже сегодня

- думаю заключим сделку

- некоторые отношения развиваются с Ираном https://max.ru/markettwits/AaDKBiBTCxQ

"И такая дребедень целый день", точнее уже 7 месяцев.

Искусство сделки во всей красе!

"Динь-ди-лень, Динь-ди-лень, Динь-ди-лень!" @marketdumki