Разбор облигаций

💬 Отвечаю на вопрос подписчика: есть экономическое образование - можно ли получить статус квалифицированного инвестора и нужен ли он
⠀
С 31 августа 2026 года действуют новые правила Банка России (указание № 7402-У). Диплом экономиста теперь работает по-разному в зависимости от специальности.
⠀
🎓 Когда диплома достаточно
Статус можно получить по одному диплому, если у вас высшее образование по специальности «Финансы и кредит» (специалитет) или магистратура «Финансы и кредит» / «Финансы», либо учёная степень кандидата или доктора экономических наук по финансам. Важно, где получен диплом: подходят вузы, которые сами утверждают образовательные стандарты, или вузы и научные организации с диссертационным советом по финансам. Перед подачей лучше уточнить у брокера, подходит ли ваш вуз.
⠀
📉 Когда диплом только снижает требования
Если специальность другая экономическая - например, «Экономика», «Бухгалтерский учёт, анализ и аудит», «Налоги и налогообложение», «Мировая экономика» - сам по себе диплом статус не даёт, но снижает пороги по другим критериям:
Активы на счетах: 12 млн ₽ вместо 24 млн₽
Средний доход за 2 года: 6 млн ₽ в год вместо 12 млн₽
Сделки за последние 4 квартала: 4 млн ₽ вместо 6 млн ₽ (не реже 10 сделок в квартал и хотя бы одна в месяц)
⠀
📝 Другие способы без большого капитала
Сдать экзамен и получить российский сертификат: «Квалифин» или сертификат финансового аналитика Национальной финансовой ассоциации, Инвестиционный сертификат Московской биржи или аттестат инвестиционного советника НАУФОР. С таким документом брокер может признать квалифицированным инвестором без проверки остальных требований.
Опыт работы в финансовой организации: 2 года, если она сама квалифицированный инвестор, или 3 года в других.
⠀
🤔 Нужен ли статус
Что даёт: доступ к выпускам «только для квалифицированных инвесторов» - например, на этой неделе таким был флоатер Селектела - а также к структурным облигациям и закрытым фондам.
Что забирает: брокер больше не обязан проверять, понимаете ли вы риски сложного продукта. Ответственность за выбор полностью на вас.
⠀
🎯 Итог
Если диплом «Финансы и кредит» из подходящего вуза - статус можно оформить через брокера, обычно рассмотрение занимает до нескольких рабочих дней. Если другая экономическая специальность - диплом поможет только вместе с активами от 12 млн ₽, доходом от 6 млн ₽ в год или оборотом от 4 млн ₽. Для консервативного портфеля облигаций статус не обязателен: большинство качественных выпусков доступны и без него, иногда после короткого теста.
⠀
⚠️ Не является ИИР

⚠️ АКРА понизило рейтинг «Самолета»
⠀
8 октября АКРА понизило кредитный рейтинг ГК «Самолет» сразу на две ступени, с A-(RU) до BBB(RU), и ухудшило прогноз со «стабильного» на «негативный». До того же уровня понижены все девять выпусков облигаций компании с рейтингом агентства. У НКР рейтинг пока выше: A.ru
со стабильным прогнозом, последнее действие было 20 марта 2026 года.
⠀
📉 Почему понизили
Продажи в 2026 году оказались ниже ожиданий агентства, а сроки ввода домов растягиваются: распроданность к строительной готовности снизилась до 71% против 75% годом ранее. АКРА оценивает долговую нагрузку как высокую: в среднем за 2024-2029 годы, с учётом прогноза агентства, скорректированный чистый долг составит 8,2 годовых денежных потока (FFO), а проценты будут покрываться лишь в 1,7 раза. Дополнительно давят более медленное, чем ожидалось, снижение ключевой ставки и ужесточение семейной ипотеки.
⠀
🔎 Что дальше
Негативный прогноз, по словам АКРА, означает высокую вероятность ещё одного понижения в ближайшие 12-18 месяцев. Главный риск - 2027 год, на него приходится пик погашений долга. Из выпусков с рейтингом АКРА первым погашается БО-П13 объёмом 24,5 млрд ₽ - 24 января 2027 года. На публичном рынке занимать по приемлемым ставкам компании сложно, поэтому рефинансироваться придётся банковскими кредитами; текущих банковских лимитов для этого, по данным агентства, достаточно. Компания также реструктурирует кредитный портфель.
⠀
Это не первый тревожный сигнал: в мае и в конце сентября 2026 года «Самолет» допускал технические дефолты - деньги по облигациям поступали держателям с опозданием. В сентябре компания объяснила задержку техническими причинами.
⠀
Ещё в начале 2024 года рейтинг АКРА был A+(RU). С тех пор его снижали трижды: в декабре 2024-го до A(RU), в декабре 2025-го до A-(RU) и сейчас до BBB(RU).
⠀
⚠️ Не является ИИР

💬 Блиц по эмитентам: Роделен, ТГК-14, Медскан, НКНХ
⠀
Коротко отвечаю на ваши вопросы про четыре компании.
⠀
🔹 Роделен
30 сентября «Эксперт РА» подтвердил рейтинг лизинговой компании на уровне ruBBB с развивающимся прогнозом: в ближайший год рейтинг может и вырасти, и снизиться. Хорошо: просрочка больше 90 дней снизилась с 5% до 3,9% портфеля, ликвидность агентство называет комфортной. Настораживает: изъятое имущество и расторгнутые сделки выросли с 11% до 13% портфеля, резервы под проблемные активы низкие, а прибыль за первое полугодие (82 млн ₽, +39%) выросла в основном за счёт пеней и операций с паями. Операционная прибыль покрывает процентные расходы всего в 1,1 раза, так что запас прочности у компании небольшой.
⠀
🔹 ТГК-14 1Р5
7 октября НКР понизило рейтинг с BBB.ru до BBB-.ru, прогноз стабильный. В ноябре 2025-го его уже снижали с A-.ru, а «Эксперт РА» в апреле 2026-го свой рейтинг отозвал. Причины, по данным НКР: долг вырастет из-за инвестпрограммы, денег на счетах хватает лишь на 50% текущих обязательств (год назад 104%), были нарушения отдельных банковских ковенантов. Плюс неопределённость с владельцами: бенефициары под арестом с мая 2025 года, а в мае 2026-го суд по иску прокуратуры арестовал часть акций основного акционера. Поддерживает рейтинг монопольное положение в теплоснабжении Читы и Улан-Удэ, а долг/OIBDA за 12 месяцев снизился до 3,5х с 5,6х. Купон выпуска 24,75%, выплаты ежемесячно, погашение 9 января 2029 года, цена около 102%.
⠀
🔹 Медскан 001Р-02
Выпуск разместили в апреле с купоном 15,35%, сейчас он стоит около 97,5% номинала, доходность к погашению около 18,6%. Главная причина - рынок: с весны доходности выросли, и бумаги со старым купоном дешевеют. Первый выпуск с купоном 18,5% при этом стоит около 102,5%. Давят и показатели: за 2025 год чистый убыток больше 3 млрд ₽, а по оценке «Эксперт РА» долг/EBITDA - 3,8х и EBITDA покрывает проценты лишь в 1,1 раза. Рейтинги A(RU) от АКРА и ruA от «Эксперт РА» во многом держатся на поддержке «Росатома», собственную кредитоспособность «Эксперт РА» оценивает на ruBBB+. Доля «Росатома» снизилась с 50% до 45%, хотя, по словам компании, контроль он сохраняет. Если держать до погашения в мае 2028 года и компания исполнит обязательства, просадка останется бумажной.
⠀
🔹 НКНХ 1Р-01
Нагрузка действительно выросла. За первое полугодие 2026 года выручка снизилась на 6%, а чистая прибыль упала примерно на 94%, до 1,6 млрд ₽. Чистый долг/EBITDA по расчётам частных аналитиков - около 3,7х против 3,6х на конец 2025 года. «Эксперт РА» не ждёт снижения долговой нагрузки ниже 3х в ближайшие два года: компания достраивает крупные установки. Рейтинги AAA(RU) от АКРА и ruAAA от «Эксперт РА» опираются на поддержку СИБУРа, собственная кредитоспособность НКНХ - ruA+. Прогноз «Эксперт РА» развивающийся: рейтинг может как сохраниться, так и снизиться. Прямого поручительства СИБУРа нет. Купон выпуска 15,7%, выплаты раз в полгода, погашение 7 декабря 2028 года. В отчётности за 9 месяцев стоит смотреть, перестанет ли расти долговая нагрузка.
⠀
⚠️ Не является ИИР

Привет! Я — не батя, а папуля, который решил с нуля создать капитал для своих дочерей — Вероники и Эмилии.
Родилась идея: показать путь инвестора, который начинает с нуля и строит капитал для своих детей — шаг за шагом, неделя за неделей.
И я приглашаю тебя на это удивительное путешествие с каналом "Миллион для дочек"

🔍 Что ты увидишь внутри канала:
⚫️ каждую вложенную копейку — мои сделки и расчёты открыто показываю
⚫️ шаги «от простого к сложному» — от стартовых вложений до диверсификации
⚫️ ошибки и уроки — честно и без прикрас
⚫️ идеи и стратегии, которые я проверяю сам
⚫️ ежедневные разборы облигационных размещений и отчетов компаний.
⚫️ реальные эмоциями — без глянца и приукрас.

💡 Почему стоит присоединиться прямо сейчас:
⚫️ Ты сможешь посмотреть, как развивается портфель детей с нуля
⚫️ Можно учиться вместе, не тратя деньги на курсы с громкими обещаниями
⚫️ Поддержка единомышленников, вопросы и ответы, мотивация на пути

📈 Я не обещаю быстрых урожаев, но обещаю прозрачность, честность и реальный рост.
Это живая история отца, который хочет, чтобы его дети получили не просто деньги, а пример — как терпение и регулярность превращаются в результат.

Подписывайся на канала «Миллион для дочек» и стань свидетелем, как из небольшой суммы вырастает капитал, а на пути к цели — важнейшие уроки.

👉 "Миллион для дочек" — "Не важно, с какой суммы ты начнёшь. Главное — не останавливаться".

🔔 Сегодня старт торгов
⠀
Сегодня начинаются торги по бумагам, которые мы разбирали: можно присмотреться на вторичном рынке.
⠀
✅ ФосАгро БО-03-01 - юаневый выпуск, купон 8,4% годовых (ориентир был до 8,5%), выплаты раз в квартал. Номинал 1000 юаней, объём 2,5 млрд юаней, срок 1,5 года, погашение 7 апреля 2028 года, без амортизации и оферты. Рейтинг AAA(RU) от АКРА и ruAAA от Эксперт РА. Для неквалифицированных инвесторов.
⠀
✅ ВИС Финанс БО-П17 - купон 17,5% годовых (ориентир был до 18%), выплаты раз в месяц. Объём 1,5 млрд ₽ (план был до 2,5 млрд), срок 3,5 года, без амортизации и оферты. Поручитель - Группа ВИС, рейтинги ruA+ от Эксперт РА и AA-.ru от НКР. Для неквалифицированных инвесторов.
⠀
✅ ПКТ 002Р-02 и 002Р-03 - по данным Интерфакса, фикс 002Р-02 разместили под 16,99% годовых на 3 года, флоатер 002Р-03 - под ключевую ставку + 3,15 п.п. на 4 года, по 5 млрд ₽ каждый, выплаты раз в месяц. По выпускам действует публичная безотзывная оферта МКАО «Глобал Портс Инвестментс» (AA(RU) от АКРА). Минимальная заявка на размещении была 1,4 млн ₽. Фикс для неквалифицированных инвесторов, флоатер - для неквалифицированных после тестирования.

СФО Альфа Фабрика ПК-5, класс А

🆕 Разбор выпуска:
📋 Параметры выпуска
Купон: фиксированный, ориентир не выше 16,25% годовых (около 13,36 ₽ на облигацию за 30 дней), выплаты раз в месяц. По данным Интерфакса, ориентир снизили 7 октября, изначально было до 16,5%. Доходность к погашению не выше 17,49% с учётом реинвестирования купонов
Номинал: 1000 ₽
Объём: от 7 млрд ₽ (по документам выпуска - до 50 млрд ₽)
Срок обращения: ожидаемое погашение 1 мая 2029 года, предельная дата погашения 1 декабря 2036 года
Амортизация: да, ежемесячная, с 1 января 2028 года
Оферта: нет
Сбор заявок: до 9 октября, 15:00 мск
Размещение: 14 октября
Доступность: для неквалифицированных инвесторов после тестирования
⭐ Рейтинг
eAAA(ru.sf) от АКРА, присвоен 24 сентября 2026 года. Это ожидаемый рейтинг самого выпуска, а не банка: итоговый рейтинг АКРА присвоит после получения финальной документации. У прошлых выпусков этой серии (ПК-1 - ПК-4) ожидаемые рейтинги eAAA(ru.sf) после размещения стали итоговыми AAA(ru.sf).


🏢 «СФО Альфа Фабрика ПК-5» - это специальная техническая компания для секьюритизации: своего бизнеса у неё нет. Альфа-Банк (рейтинг AAA(RU) от АКРА) передаёт ей портфель своих потребительских кредитов, и купоны с номиналом инвесторам платятся из денег, которые заёмщики возвращают по этим кредитам. Это пятый такой выпуск банка.
💰 На что деньги
По устройству сделки деньги от размещения идут на покупку у Альфа-Банка портфеля потребительских кредитов, который служит обеспечением облигаций.
📊 Долговая нагрузка
Для такой конструкции обычные показатели долга не применимы: важно, насколько защищены выплаты. Портфель кредитов в обеспечении - не менее 8,75 млрд ₽ на 7 млрд ₽ облигаций. Разницу (20% портфеля) финансирует сам банк субординированным кредитом, и его деньги возвращаются только после инвесторов. Есть резервный фонд - 6% объёма выпуска. Средняя ставка по кредитам в портфеле около 25%, а купон до 16,25%, разница тоже работает как запас. По расчёту АКРА, ожидаемые дефолты по портфелю около 12%, а ожидаемые потери для держателей облигаций класса А - около 0,05%. Первый год действует револьверный период: деньги от погашаемых кредитов идут на покупку новых кредитов, поэтому номинал начнут возвращать только с января 2028 года.
✅ Плюсы
Ожидаемый рейтинг выпуска eAAA(ru.sf) от АКРА
Обеспечение больше выпуска на 25%, резервный фонд 6%, банк получает деньги только после инвесторов
Ожидаемые потери по облигациям класса А, по оценке АКРА, около 0,05%
Ежемесячный фиксированный купон
Прошлые выпуски серии получили итоговый рейтинг AAA(ru.sf)
⚠️ Минусы и риски
Точный срок неизвестен: май 2029 года - это ожидание, а предельная дата - 2036 год
Амортизация с 2028 года: часть денег вернётся раньше, реинвестировать придётся по ставкам того времени
Эмитент может погасить остаток досрочно, когда непогашенный номинал станет 10% и меньше
Выплаты зависят от того, как заёмщики возвращают потребительские кредиты
Это не облигация самого Альфа-Банка: банк и государство не компенсируют потери инвесторам
Ориентир купона уже снижен, финальная ставка может оказаться ещё ниже
Для неквалифицированных инвесторов нужен тест
🔍 Проверка по новостям
Эмитент технический, проблемных новостей, исков и банкротных процедур не обнаружено.
💡 Кому подходит
Тем, кто хочет зафиксировать купон до 16,25% примерно до мая 2029 года и спокойно относится к амортизации и плавающему сроку.
🎯 Вывод
Выпуск защищён несколькими слоями: обеспечение на 25% больше выпуска, резервный фонд 6% и разница между ставкой по кредитам и купоном. По расчёту АКРА, ожидаемые потери для инвесторов около 0,05%. Главная неопределённость - срок: погашение ожидается в мае 2029 года, но может сдвинуться, а амортизация начнётся уже в 2028 году.
⚠️ Не является ИИР

Всем привет! Это Филиппович Андрей, автор канала Philippovich bonds

Много кто знает меня по другим мессенджерам, а теперь я и здесь тоже.

Чем мой канал может быть полезен вам?
Есть ежедневная рубрика с актуальными новостями по рынку, но не просто копирование, а по каждой из них делюсь своим мнением,
Например, недавно, вышло сразу 2 поста так как было много чего рассказать про Самолёт и Контрол лизинг

В канале делюсь мыслями по эмитентам и стараюсь сделать так, чтобы подписчики не вкладывались в преддефолтных эмитентов. Так, недавно сделал разбор компании Эталон

Делаю регулярные подборки бумаг по разным критериям, каждый понедельник публикует таблицу с информацией по всем фиксам с разбивкой на рейтинги, разбираю размещения эмитентов и указываю какие дадут апсайд, а какие сразу уйдут под номинал.

Буду рад вашей подписке на канал, будем вместе сохранять свои портфели в это непростое время!

🔔 Сегодня старт торгов

Сегодня начинаются торги по бумагам, которые мы разбирали: можно присмотреться на вторичном рынке.

✅ ИКС 5 Финанс 003Р-22 - флоатер, купон: ключевая ставка + 1,2 п.п., выплаты раз в месяц. При текущей ключевой 14% это около 15,2% годовых. Объём 22,5 млрд ₽ (план был не менее 10 млрд), срок 10 лет, оферта примерно через 1,5 года. Рейтинг поручителя ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» - AAA(RU) от АКРА. Для неквалов после тестирования.

✅ Томская область 34079 - купон 16,4% годовых (ориентир был до 16,8%), около 13,48 ₽ на облигацию за 30-дневный период, первый купон 40 дней. Объём 8 млрд ₽, погашение 30 апреля 2030 года. Амортизация: по 50% номинала в даты 34-го и 43-го купонов. Рейтинг BBB+(RU) от АКРА, прогноз стабильный, неквалам без теста.

🔄 Обновление по РУСАЛу
новая дата сбора заявок и срок

Мы разбирали выпуск РУСАЛ БО-001Р-17 в юанях.
Сбор заявок тогда перенесли, и за это время изменились даты и срок выпуска. Коротко, что поменялось.

📋 Что изменилось
Сбор заявок: 9 октября (было 29 сентября)
Размещение: ожидается 13 октября (было 2 октября)
Срок: около 1,5 года, 540 дней, погашение 5 апреля 2028 года (было 2 года)
📋 Что осталось прежним
Ориентир купона: 10-10,25% годовых в юанях, около 8,22-8,42 юаня на облигацию за 30-дневный период
Выплаты: раз в 30 дней, купон фиксированный
Номинал: 1000 юаней, расчёты в юанях или в рублях по курсу ЦБ
Амортизация и оферта: нет
Объём: пока не объявлен
Рейтинг: A+(RU) от АКРА и ruA+ от Эксперт РА
💡 Что это значит
Срок стал короче на полгода. Купон в юанях фиксируется на меньший период, зато и деньги вернутся раньше. Финальная ставка станет известна по итогам сбора заявок и может оказаться ниже верхней границы ориентира.
Подробный разбор эмитента.
⚠️ Не является ИИР

💬 ОФЗ: когда покупать и на какой срок

Отвечаю на ваши вопросы про ОФЗ по порядку.

🔹 Выгоднее покупать ОФЗ перед купоном или сразу после?
По доходности разницы почти нет. При покупке вы платите продавцу накопленный купонный доход (НКД) - ту часть купона, что набежала с прошлой выплаты. Купите перед купоном - заплатите продавцу почти весь купон, но через несколько дней получите его обратно целиком. Купите сразу после - НКД почти нулевой, но и купона ждать полгода.
Нюанс, о котором верно написали в комментариях, - налог. С купона брокер удерживает НДФЛ полностью при выплате. Уплаченный при покупке НКД учитывается как расход и уменьшает налог, но у разных брокеров в разный момент: при выплате купона, в конце года или только при продаже или погашении облигации. Пока расход не учтён, вы на время переплачиваете налог. Поэтому крупные покупки удобнее делать вскоре после выплаты купона. Но главное - не дата, а цена и доходность, по которым вы входите.

🔹 Почему ОФЗ подешевели на 100 ₽
Цена ОФЗ с фиксированным купоном движется против рыночных ставок: когда доходности на рынке растут, старые выпуски дешевеют, чтобы их доходность сравнялась с новыми. Чем длиннее облигация, тем сильнее колебания. Например, 1 апреля Минфин продавал ОФЗ 26253 на аукционе по 92,7% номинала с доходностью 14,75%, а 23 сентября - уже по 85% с доходностью 16,44%. Это почти 80 ₽ на каждую облигацию за полгода. Если держать облигацию до погашения, вы получите полный номинал 1000 ₽, а просадка по пути останется «бумажной». Убыток станет реальным, только если продать.

🔹 Длинные ОФЗ 26254 и 26253 на 12-15 лет - правильный ли выбор?
Это рабочая стратегия для долгого горизонта, если понимать риски.
Что даёт: у обоих выпусков купон 13% годовых с выплатой раз в полгода (ближайшая - 21 октября), погашение 26253 - 06.10.2038, 26254 - 03.10.2040. В конце сентября 26253 стоила около 85% номинала, 26254 - около 83-84%, доходность к погашению - около 16,4-16,8% при реинвестировании купонов. Это долг государства, а не компании.
О чём помнить:
• Цена будет колебаться все эти годы. Если деньги понадобятся раньше, продавать придётся по рыночной цене, которая может оказаться ниже цены покупки.
• Инфляция. Купон фиксирован, и если инфляция надолго окажется высокой, реальная доходность снизится. От этого защищают ОФЗ-ИН, у них номинал индексируется на инфляцию.
• Реинвестирование. Купоны придётся вкладывать по будущим ставкам, а они могут быть ниже нынешних.
Поэтому на горизонт 12-15 лет разумно не класть всё в один выпуск, а распределить деньги между ОФЗ с разными сроками погашения и разными типами купона.

⚠️ Не является ИИР

✅️ Что будет, если инвестировать 300 рублей в день в течение 10 лет?

✅️ Как из 500 рублей сделать 10 миллионов?

✅️ 1 акция Сбера каждый день - сколько будешь получать дивидендов через 5 лет?

✅️ Лучшие дивидендные акции России

Интересно?

Переходи на канал Анастасии и читай посты в закрепе!

В канале "ФИНИК. Инвестирую каждый день" Анастасия показывает свой путь построения большого капитала из небольших ежедневных пополнений!

Ты тоже так можешь!
https://max.ru/join/_jcOK3qVn5M1NgP6fuJOR0_VpTUxsErkE0mYPybVmak

ОТЭКО-Портсервис 001Р-01

🆕 Разбор выпуска:
📋 Параметры выпуска
Купон: фиксированный, ориентир до 18,5% годовых, выплаты раз в месяц - около 15,21 ₽ на облигацию за 30 дней. Доходность к погашению с учётом реинвестирования купонов - до 20,15%
Номинал: 1000 ₽
Объём: до 500 млн ₽
Срок обращения: 2 года
Амортизация: нет
Оферта: нет
Сбор заявок: 8 октября, 11:00-15:00 мск
Размещение: 13 октября
Доступность: для неквалифицированных инвесторов
⭐ Рейтинг
A.ru от НКР, прогноз стабильный, присвоен 29 октября 2025 года. A|ru| от НРА, прогноз стабильный, присвоен 1 июня 2026 года. Оба рейтинга присвоены до августовской остановки перевалки.
⚠️ Главный риск: перевалка в Тамани
Весь бизнес компании - один терминал в порту Тамань. По данным отраслевого обзора EastRussia, в августе отгрузки угля через черноморские порты почти полностью прекратились, а ключевой терминал в Тамани практически остановил перевалку угля. Поводом стала атака 23 июля на сухогруз, который вёз уголь из Тамани, а 30 июля беспилотники атаковали и сам порт. Восстановилась ли перевалка к октябрю, в открытых источниках не нашла.

🏢 «ОТЭКО-Портсервис» - это оператор Таманского терминала навалочных грузов на Чёрном море, запущенного в 2019 году. Терминал рассчитан на перевалку до 60 млн тонн угля и железорудного сырья и до 10 млн тонн серы и удобрений в год. Компания входит в группу ОТЭКО. Для неё это дебют на публичном рынке облигаций.
💰 На что деньги
Официальную цель выпуска не нашла.
📊 Долговая нагрузка
По РСБУ за 2025 год выручка почти не изменилась - 30,5 млрд ₽, но компания получила чистый убыток 8,2 млрд ₽ против прибыли 3,3 млрд ₽ годом ранее, а операционный денежный поток стал отрицательным: минус 1,6 млрд ₽. По МСФО операционная прибыль упала с 18,2 до 4,8 млрд ₽, чистый убыток - 11,5 млрд ₽, но операционный денежный поток остался положительным - 16,9 млрд ₽. Общий долг - 91,1 млрд ₽, чистый долг - 86,8 млрд ₽, это 4-5,5 EBITDA в зависимости от расчёта аналитиков. Отчётность по МСФО компания публично не раскрывает, её видят только рейтинговые агентства. Отдельно НКР и НРА обращают внимание на крупные займы, выданные аффилированным компаниям группы.
✅ Плюсы
Крупный глубоководный терминал на юге России, четвёртый в стране по перевалке угля
Два рейтинга уровня A со стабильными прогнозами
Фиксированный купон до 18,5% на 2 года, без оферты и амортизации
⚠️ Минусы и риски
Перевалка угля через Тамань с августа почти остановлена из-за атак беспилотников
Чистый убыток за 2025 год: 8,2 млрд ₽ по РСБУ и 11,5 млрд ₽ по МСФО
Высокий долг - 4-5,5 EBITDA
Отчётность по МСФО публично не раскрывается
Крупные займы аффилированным компаниям
🔍 Проверка по новостям
30 июля порт Тамань подвергся атаке беспилотников, есть повреждения портовой инфраструктуры. Исков, банкротных процедур и налоговых претензий к компании не обнаружено.
💡 Кому подходит
Тем, кто готов принять повышенный риск ради фиксированного купона до 18,5% годовых на 2 года и понимает, что работа терминала сейчас зависит от ситуации на Чёрном море.
🎯 Вывод
Рейтинги A от двух агентств и высокий купон выглядят привлекательно, но компания закрыла 2025 год с убытком (8,2 млрд ₽ по РСБУ), долг 4-5,5 EBITDA, МСФО публично не раскрывается, а с августа перевалка угля через Тамань почти остановлена. Ключевой вопрос для этой бумаги - когда и в каком объёме терминал вернётся к нормальной работе.
⚠️ Не является ИИР

Облачные технологии (Cloud .ru) 001Р-02

🆕 Разбор выпуска:
📋 Параметры выпуска
Купон: флоатер, ключевая ставка + не более 2 п.п., выплаты раз в 30 дней. При нынешней ключевой ставке 14% это до 16% годовых
Номинал: 1000 ₽
Объём: не менее 10 млрд ₽
Срок обращения: 2,5 года (900 дней), погашение 31.03.2029
Амортизация: нет
Оферта: нет
Сбор заявок: 8 октября, 11:00-15:00 мск
Размещение: 13 октября
Доступность: для неквалифицированных инвесторов после теста №8
⭐ Рейтинг
AA+(RU) от АКРА (присвоен 27 февраля 2026 года) и ruAA+ от Эксперт РА (присвоен 21 мая 2026 года), оба со стабильным прогнозом.


🏢 «Облачные технологии» - это крупный российский облачный провайдер, раньше работал под брендом SberCloud. Сдаёт бизнесу вычислительные мощности, в том числе серверы с видеокартами для искусственного интеллекта, и платформы для разработки и запуска ИИ-моделей. Больше половины выручки уже дают ИИ-сервисы.
💰 На что деньги
По словам гендиректора Михаила Лобоцкого, на развитие облачной и ИИ-инфраструктуры, расширение продуктовой линейки и запуск новых направлений.
📊 Долговая нагрузка
2025 год у компании был очень сильным: выручка выросла на 50%, до 76,5 млрд ₽, EBITDA - на 71%, до 58 млрд ₽, чистая прибыль - 14,7 млрд ₽. Но в первом полугодии 2026 года рост почти остановился: выручка 37,6 млрд ₽, всего +2% к прошлому году, EBITDA осталась на уровне прошлого года - 27,5 млрд ₽, а чистая прибыль упала на 20,5%, до 6 млрд ₽. За полугодие компания вложила в инфраструктуру 8,5 млрд ₽. Долга у компании мало: чистый долг к EBITDA на 30 июня - 0,35х против 0,6х годом ранее. Эксперт РА ожидает роста нагрузки примерно до 1х в ближайшие годы из-за крупной инвестиционной программы.
В июле компания разместила дебютный выпуск 001Р-01 на 10 млрд ₽ с фиксированным купоном 14,2% на 2 года.
✅ Плюсы
Высокие рейтинги AA+ от АКРА и Эксперт РА
Очень низкая долговая нагрузка - 0,35х
Высокая рентабельность: EBITDA - больше 70% выручки
Спрос на ИИ растёт: за 8 месяцев 2026 года потребление языковых моделей на платформе выросло в 18 раз
Ежемесячный купон, без оферты и амортизации
⚠️ Минусы и риски
Рост выручки резко замедлился: с +50% в 2025 году до +2% в первом полугодии 2026-го
Чистая прибыль за полугодие снизилась на 20,5%
Нагрузка будет расти из-за инвестпрограммы
Если ключевую ставку снизят, купон тоже снизится
Для неквалифицированных инвесторов нужен тест №8
🔍 Проверка по новостям
Исков, банкротных процедур и налоговых претензий не обнаружено.
💡 Кому подходит
Тем, кто хочет надёжный выпуск с купоном, который следует за ключевой ставкой, на 2,5 года.
🎯 Вывод
У эмитента рейтинги AA+, долг всего 0,35 EBITDA и рентабельность выше 70%. Главное, за чем стоит следить, - замедление роста выручки: после +50% в 2025 году первое полугодие дало лишь +2%. Для сравнения: у ИКС 5 Финанс с рейтингом AAA на этой неделе итоговая надбавка - 1,2 п.п., здесь - до 2 п.п.
⚠️ Не является ИИР

💬 Проблемные бумаги: отвечаю на ваши вопросы

Три вопроса про бумаги, которые сейчас тревожат держателей.

🔹 Монополия: что делать с дефолтными облигациями
В декабре 2025 года компания не погасила выпуск 001Р-02 и приостановила купоны по всем выпускам. В конце марта 2026 года «Монополия» сама подала заявление о банкротстве (дело А56-36667/2026 в Арбитражном суде Санкт-Петербурга и Ленобласти), 20 мая суд принял его к производству. По данным АБН на 28 сентября, суд ещё проверяет обоснованность заявления, а в отношении другой компании группы, ООО «Глобалтрак Информационные технологии», уже введено наблюдение. Представитель владельцев облигаций (ООО «Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез») подал иск на 7,18 млрд ₽, его рассмотрение переносили на 28 сентября.
Что можно сделать:
• Следить за делом в картотеке арбитражных дел и на Федресурсе по ИНН 7810766685. Когда суд введёт наблюдение по АО «Монополия», у кредиторов будет 30 дней, чтобы заявить требования в реестр, поэтому важно не пропустить это сообщение.
• Требования за держателей может заявить представитель владельцев облигаций, его сообщения публикуются в раскрытии эмитента.
• Трезво оценивать шансы: облигации без залога и поручительства, держатели - кредиторы третьей очереди, а по МСФО за 2025 год у группы чистый убыток 18,4 млрд ₽ и чистый долг 20,9 млрд ₽ при EBITDA всего 0,69 млрд ₽.
• Облигации на бирже торгуются, но очень дёшево: например, выпуск 001Р-07 - около 2,75% номинала. Если продать, убыток уменьшит налоговую базу по другим операциям с биржевыми ценными бумагами за тот же год, включая купоны: у одного брокера это происходит автоматически, по счетам у разных брокеров - через декларацию 3-НДФЛ. Продавать или ждать итогов суда - решение каждого.

🔹 Агрофирма Рубеж 001Р-02
Рейтинга у компании нет: АКРА отозвало BB(RU) ещё в октябре 2024 года в связи с окончанием договора. За 1П2026 по РСБУ выручка снизилась на 16,8%, до 289,5 млн ₽, чистый убыток - 260 млн ₽. 27 мая два кредитора, ООО «Инвест Агро Трейд» и ООО «АгроСорос Трейд», опубликовали на Федресурсе уведомления о намерении подать на банкротство компании - Рубеж назвал их необоснованными. У компании есть налоговая задолженность по НДС и НДФЛ: по данным ФНС на 26 июля 2026 года - около 11 млн ₽, но данные на другие даты расходятся, и точную сумму на сегодня подтвердить не удалось. Рынок оценивает бумагу примерно в 60-67% номинала, доходность к погашению выше 45%, то есть закладывает высокий риск.
При этом купоны 18,5% пока платятся в срок, сообщений о дефолте нет, ближайший купон - 8 декабря, погашение 06.03.2029. Это бумага без рейтинга с убытками, и держать её стоит только той долей, потерю которой вы готовы пережить.

🔹 Брусника 002Р-04: почему в приложении Сбера бумага помечена как «критическая»
Это не рейтинг агентства, а внутренняя оценка уровня риска, которую брокер показывает в приложении. Рейтинги агентств у Брусники: A-(RU) от АКРА с негативным прогнозом и A-.ru от НКР со стабильным. Скорее всего, на оценку брокера повлияло то, что видно и инвесторам: в ноябре 2025 года именно по этому выпуску был технический дефолт - третий купон пришёл держателям с опозданием, прогноз АКРА негативный, а доходность выпуска 23-26% - это уровень высокодоходных облигаций, а не бумаги с рейтингом A-.
Если в портфеле есть такие бумаги, следите за раскрытием эмитента, а не только за ценой в приложении: о проблемах компании обязаны сообщать именно там.

⚠️ Не является ИИР

ИКС 5 Финанс 003Р-22

🆕 Разбор выпуска:
Сбор заявок прошёл 2 октября, с 8 октября выпуск начнёт торговаться - можно присмотреться на вторичном рынке.
📋 Параметры выпуска
Купон: флоатер, ключевая ставка + 1,2 п.п. по итогам книги (ориентир был до 1,3 п.п.), выплаты раз в месяц. При нынешней ключевой ставке 14% это около 15,2% годовых
Номинал: 1000 ₽
Объём: 22,5 млрд ₽ при первоначальном ориентире от 10 млрд
Срок обращения: 10 лет
Амортизация: нет
Оферта: put-оферта через 1,5 года - именно на этот срок стоит ориентироваться по факту, а не на формальные 10 лет
Техразмещение и старт торгов: 8 октября
Доступность: для неквалифицированных инвесторов после теста №8
⭐ Рейтинг
AAA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА (подтверждён 29 июля 2026 года) и AAA.ru
от НКР (присвоен 3 декабря 2025 года) - максимальный уровень, у всех трёх агентств прогноз стабильный. Эмитент - техническая компания группы, по выпуску действует поручительство головного ПАО «Корпоративный центр ИКС 5».


🏢 «ИКС 5 Финанс» - это финансовая «дочка» X5 Group, крупнейшего продуктового ритейлера России - сети «Пятёрочка», «Перекрёсток» и дискаунтер «Чижик». Доля рынка 16,6% - больше, чем у любого другого игрока. Больше 30 тысяч магазинов.
💰 На что деньги
Официальная цель - финансирование текущей деятельности и общекорпоративные нужды, отдельного целевого назначения не раскрыто.
📊 Долговая нагрузка
По МСФО за 1П2026: выручка 2,48 трлн ₽ (+10,5%), скорректированная EBITDA 141,3 млрд ₽ (+8,7%), чистая прибыль 34,5 млрд ₽ (-28,4% - снижение объясняется ростом финансовых расходов при высокой ключевой ставке, а не проблемами бизнеса). Чистый долг вырос до 310,6 млрд ₽ (с 228,5 млрд на конец 2025), чистый долг/EBITDA - 1,08х против 0,84х годом ранее - рост есть, но уровень остаётся далёк от тревожного для ритейла (критичным считается выше 2х). Весь долг в рублях, валютного риска нет. Ликвидность солидная - крупный кэш на счетах и большой объём неиспользованных кредитных линий.
✅ Плюсы
Максимальный рейтинг AAA от АКРА, Эксперт РА и НКР
Крупнейший игрок рынка с растущей выручкой и долей рынка
Долговая нагрузка на комфортном уровне даже после роста
Спрос на книге более чем вдвое превысил первоначальный объём
⚠️ Минусы и риски
Put-оферта через 1,5 года - реальный горизонт инвестиции короче заявленных 10 лет, после оферты ставку могут пересмотреть
Чистая прибыль снижается из-за дорогого обслуживания долга
Долговая нагрузка растёт (хоть и с низкой базы) - тренд стоит отслеживать
Надбавка к ключевой ставке всего 1,2 п.п. - это цена максимальной надёжности, а не высокой доходности
Для неквалифицированных инвесторов нужен тест №8
🔍 Проверка по новостям
Громких исков, банкротных процедур и актуальной налоговой задолженности не нашла. Старые налоговые споры (2022-2023 годы, с доначислениями) и история с редомициляцией головной структуры - давно завершённые эпизоды, не относящиеся к текущему моменту.
💡 Кому подходит
Тем, кто хочет максимальную надёжность в портфеле на полтора года до оферты и готов мириться за это с невысокой надбавкой к ключевой ставке.
🎯 Вывод
Первоклассный заёмщик: рейтинг AAA от трёх агентств, лидер рынка с долгом около 1,1 EBITDA и спросом на книге более чем в два раза выше плана. Доходность соответствующая - ключевая ставка плюс 1,2 п.п. Это вариант для самой надёжной части портфеля на полтора года до оферты.
⚠️ Не является ИИР

СОПФ «ДОМ.РФ» 18

🆕 Разбор выпуска:
📋 Параметры выпуска
Купон: флоатер, ключевая ставка + до 1,55 п.п. (ориентир по данным анонса, финальная надбавка - по итогам книги), выплаты раз в квартал. При нынешней ключевой ставке 14% это около 15,55% годовых
Номинал: 1000 ₽
Объём: 10 млрд ₽
Срок обращения: около 2,2 года, погашение 29.12.2028
Амортизация: нет
Оферта: нет, call-опциона тоже нет
Сбор заявок: 7 октября, 11:00-15:00 мск
Размещение: 9 октября
Доступность: для неквалифицированных инвесторов после тестирования
⭐ Рейтинг
Отдельный рейтинг выпуску пока не присвоен. Поручитель - ПАО ДОМ.РФ: AAA(RU) от АКРА (подтверждён 3 июля 2026 года) и ruAAA от Эксперт РА (подтверждён 18 июня 2026 года), оба прогноза стабильные. Прошлым выпускам СОПФ агентства присваивали рейтинг на уровне поручителя.


🏢 «СОПФ ДОМ.РФ» - это дочерняя компания ДОМ .РФ, которая работает по государственному механизму «инфраструктурных облигаций». Она занимает деньги на бирже и выдаёт займы застройщикам, концессионерам и региональным компаниям на строительство сетей, дорог, школ и других объектов для новых жилых кварталов. Своего операционного бизнеса у неё нет, поэтому главное для инвестора - надёжность защиты выпуска. По данным ДОМ .РФ, через такие облигации сейчас финансируются 58 проектов в 28 регионах на 213 млрд ₽.
💰 На что деньги
На строительство, реконструкцию и проектирование объектов социальной, инженерной, дорожной и туристической инфраструктуры.
🛡 Защита выпуска
По выпуску действует эмиссионное поручительство ДОМ .РФ
на номинал и купоны. Кроме того, есть поддержка Минфина в части возврата номинала при существенном нарушении условий, а сами облигации обеспечены залогом прав требования по выданным займам.
📊 Финансы поручителя
Сам СОПФ просто передаёт привлечённые деньги в займы, поэтому смотрим на поручителя. За 1П2026 по МСФО чистая прибыль выросла на 46%, до 57,2 млрд ₽, рентабельность капитала - 23,8%, за 8 месяцев прибыль 77 млрд ₽ (+40%). Свои обязательства СОПФ выполняет: 25 сентября полностью погашен выпуск серии 10.
✅ Плюсы
Поручительство ДОМ .РФ
с рейтингом AAA от АКРА и Эксперт РА
Дополнительная поддержка Минфина и залог прав требования
Поручитель наращивает прибыль
Короткий срок, без оферты, call-опциона и амортизации
⚠️ Минусы и риски
Если ключевую ставку снизят, купон тоже снизится
Надбавка к ключевой ставке невысокая - до 1,55 п.п., это плата за надёжность
Купоны раз в квартал, а не ежемесячно
Для неквалифицированных инвесторов нужен тест
🔍 Проверка по новостям
Исков, банкротных процедур и налоговых претензий не обнаружено.
💡 Кому подходит
Тем, кто ищет максимальную надёжность на 2 года и хочет, чтобы доходность следовала за ключевой ставкой.
🎯 Вывод
У выпуска три уровня защиты: поручительство ДОМ .РФ
с рейтингом AAA, поддержка Минфина и залог прав требования. Поручитель растёт: прибыль за полугодие +46%. Доходность соответствующая - ключевая ставка плюс до 1,55 п.п. Это вариант для надёжной части портфеля, а не для поиска высокой доходности.
⚠️ Не является ИИР

🔔 Сегодня старт торгов

Сегодня начинаются торги по бумаге, которую мы разбирали: можно присмотреться на вторичном рынке.

✅ ЯТЭК 001Р-07 - флоатер, ключевая ставка + 2,65 п.п. по итогам книги (ориентир был до 3,5 п.п.), это около 16,65% годовых при нынешней ключевой ставке 14%, выплаты раз в месяц. Срок 2,5 года, погашение 24.03.2029, объём 1 млрд ₽. Без амортизации и оферты. Рейтинг A(RU) от АКРА и ruA- от Эксперт РА, оба со стабильным прогнозом. Только для квалифицированных инвесторов.

💬 Купоны с ИИС-3 могут разрешить выводить: что предложила НАУФОР

НАУФОР - крупнейшее объединение брокеров и других профессиональных участников фондового рынка - 1 октября отправила в Банк России свои предложения к проекту развития финансового рынка на 2027-2029 годы. Значительная часть касается ИИС-3. Важно: это пока только предложения, а не принятые решения. ЦБ ответил, что рассмотрит письмо в установленном порядке.

📌 Что предлагает НАУФОР
• Разрешить выводить купоны по облигациям с ИИС-3 без потери налоговых льгот
• Освободить от НДФЛ дивиденды, купоны и проценты по вкладам, которые направляются на ИИС-3
• Не увеличивать минимальный срок ИИС-3 после 2026 года
• Разрешить пополнять ИИС-3 материнским капиталом

📌 Как сейчас
• Купоны по облигациям приходят только на сам ИИС-3, вывести их без закрытия счёта нельзя, даже если в приложении брокера указан банковский счёт.
• Дивиденды выводить можно, это разрешили с 2025 года.
• НДФЛ с купонов при зачислении на ИИС-3 не удерживается, налог считается при закрытии счёта. Если продержать счёт минимальный срок, весь доход на нём, включая купоны и прибыль от продажи бумаг, освобождается от налога в пределах 30 млн ₽. При досрочном закрытии налог придётся заплатить.
• Минимальный срок для счетов, открытых в 2024-2026 годах, - 5 лет. Для новых счетов он будет расти: открытые в 2027 году - 6 лет, и так до 10 лет для счетов, открытых с 2031 года.

📌 Шансы есть, но не гарантия
Сам ЦБ в проекте от 14 сентября тоже предложил оценить возможность вывода купонов с ИИС-3. Но похожая идея уже звучала раньше, и в 2024 году Минфин её не поддержал: по его мнению, это не соответствует цели ИИС - накапливать сбережения граждан.

📊 Немного цифр
По данным ЦБ, с начала года число ИИС-3 выросло на 20%, до 1,7 млн, взносы составили 560 млрд ₽. По опросу Коммерсанта, облигации занимают 45-60% портфелей на таких счетах. Так что для любителей облигаций это одна из самых важных возможных перемен.
Если изменения примут, расскажу подробно. Пока стратегия прежняя: на ИИС-3 - то, что не понадобится ближайшие несколько лет, а купоны «на жизнь» - с обычного брокерского счёта.
⚠️ Не является ИИР

Россети Северо-Запад 001Р-02

🆕 Разбор выпуска:
📋 Параметры выпуска
Купон: флоатер, ключевая ставка + не более 1,7 п.п., выплаты раз в месяц. При нынешней ключевой ставке 14% это около 15,7% годовых
Номинал: 1000 ₽
Объём: 5 млрд ₽
Срок обращения: 3 года, погашение 27.09.2029
Амортизация: нет
Оферта: нет
Сбор заявок: 6 октября, 11:00-15:00 мск
Размещение: 13 октября
Доступность: для неквалов после теста №8
⭐ Рейтинг
AA+(RU) от АКРА, прогноз стабильный, подтверждён в июле 2026 года. ruAA+ от Эксперт РА, прогноз стабильный, рейтинг повышен с ruAA 25 ноября 2025 года.


🏢 «Россети Северо-Запад» - это крупнейшая электросетевая компания Северо-Запада: передаёт электроэнергию и подключает потребителей к сетям в Карелии, Коми, Архангельской, Вологодской, Мурманской, Новгородской и Псковской областях. 55,38% акций принадлежит ПАО «Россети», у которого рейтинг ruAAA от Эксперт РА. Тарифы компании регулирует государство.
💰 На что деньги
Официальную цель в анонсе выпуска не нашла.
📊 Долговая нагрузка
За 1П2026 по МСФО выручка выросла на 17,3%, до 44,8 млрд ₽, EBITDA - на 52,9%, до 9,87 млрд ₽, чистая прибыль удвоилась, до 3,77 млрд ₽. Чистый долг почти нулевой - 0,58 млрд ₽ на 30 июня. По оценке АКРА, собираемость платежей у компании около 99%. При этом свободный денежный поток отрицательный: компания много тратит на инвестиционную программу.
✅ Плюсы
Высокие рейтинги AA+ от двух агентств, стабильные прогнозы
Материнская компания с рейтингом ruAAA
Прибыль растёт, чистый долг почти нулевой
Регулируемый бизнес: тарифы устанавливает государство
Ежемесячный купон, без оферты и амортизации
⚠️ Минусы и риски
Надбавка к ключевой ставке невысокая - до 1,7 п.п.: это плата за надёжность
Если ключевую ставку снизят, купон тоже снизится
Свободный денежный поток отрицательный из-за крупной инвестпрограммы
Регуляторный риск: АКРА относит его к факторам, сдерживающим рейтинг, из-за невысокого уровня развития части обслуживаемых регионов
Для неквалов нужен тест №8
🔍 Проверка по новостям
Громких исков, банкротных процедур и налоговых претензий не обнаружено. В августе компания не смогла привлечь возобновляемую кредитную линию на 2 млрд ₽: на аукцион не поступило заявок от банков.
💡 Кому подходит
Тем, кто хочет надёжную бумагу с купоном, который следует за ключевой ставкой, на 3 года.
🎯 Вывод
Рейтинги AA+ от двух агентств, растущая прибыль, почти нулевой чистый долг и материнская компания с ruAAA. Доходность соответствующая - ключевая ставка плюс до 1,7 п.п. Это вариант для надёжной части портфеля, а не для поиска высокой доходности.
⚠️ Не является ИИР