Ценные Бумаги России

📋 Ближайшие оферты: Медси, Биннофарм, АПРИ и серия досрочных погашений

На неделе заявки можно предъявлять по нескольким выпускам. Плюс сразу четыре эмитента объявили о досрочном погашении. Разбираю, где что поменялось.

📌 Досрочные погашения (Call)

Альфа-Банк-БО-21 - досрочное погашение в дату 18-го купона. Call-оферта 9 октября.

Черкизово-БО-002Р-02 - досрочное погашение в дату 15-го купона.

Совкомбанк Факторинг-002P-05 - досрочное погашение в дату 2-го купона. Выпуск совсем молодой, погашают почти сразу.

Первое клиентское бюро-001Р-07 - досрочное погашение в дату 18-го купона.

По всем четырём держателям ничего делать не нужно - бумага будет погашена автоматически.

📌 ГК Медси-001P-03

Put-оферта 14 октября, предъявление с 6 по 12 октября. Ставка 14-17 купонов снижена с 16,5% до 10%. НКД 24,93 руб. Снижение почти на 6,5 п.п. - держателям стоит подумать, готовы ли держать дальше с такой ставкой

📌 Транспортная концессионная компания-Б

Ставка 11-го купона снижена с 19,69% до 17,09%. НКД 170,9 руб. Оферта 13 октября

📌 Биннофарм Групп-001Р-02

Put-оферта 19 января 2027, но предъявление уже открыто - с 9 по 15 октября. Ставка 18-го купона снижена с 15% до 14%. НКД 34,9 руб. Снижение небольшое, на 1 п.п.

📌 АПРИ БО-002Р-14

Выкуп до 100 тыс. бумаг по 90% от номинала. Это важный момент - цена ниже номинала на 10%. Если брали по номиналу, при предъявлении фиксируете убыток.

Самое болезненное для держателей - снижение по Медси, минус 6,5 п.п. до 10%. Это уже уровень ниже ключевой ставки. Тут каждый решает сам: держать с такой доходностью или выходить.

По АПРИ выкуп по 90% - если кто рассчитывал на полный возврат номинала, это неприятный сюрприз. Продавать на вторичке может оказаться выгоднее, если там цена выше.

По остальным изменения минимальные. Биннофарм снизил ставку всего на 1 п.п., ТКК на 2,6 п.п. - это в рамках нормальной динамики.

Серия досрочных погашений от Альфа-Банка, Черкизово, Совкомбанк Факторинга и ПКБ - тут без потерь, если бумаги куплены по номиналу или ниже.

Источники: данные Московской биржи, информация НРД (актуально на 5 октября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #Оферты #Медси #Биннофарм #АПРИ #АльфаБанк #Черкизово

📊 Движение рейтингов: Заслон вверх, Идель Нефтемаш и Алтимейт вниз

За неделю агентства присвоили два рейтинга, повысили один и понизили два. Плюс несколько отзывов и один статус «под наблюдением». Разбираю, что тут важно.

➕ Присвоены

Арктикгаз — AAA(RU) от АКРА. Максимальный уровень для газодобывающей компании.

Уралкалий — AA-(RU) от АКРА. Высокий уровень для производителя калийных удобрений.

🔼 Повышен

Заслон — с BBB+(RU) до A-(RU), прогноз изменён на стабильный. Причина — улучшение оценки рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов.

🔄 Подтверждены

Среди подтверждений выделю несколько:
• Россети — AAA(RU) от АКРА
• Совкомфлот — AAA(RU) от Эксперт РА
• Авто Финанс Банк — AA(RU) с позитивным прогнозом от АКРА
• ПИК-Корпорация — AA-(RU) от НКР
• Брусника — A-(RU) со стабильным прогнозом от НКР. Напомню, в августе компания размещала выпуск с рейтингом A-(RU) от АКРА с негативным прогнозом. Теперь НКР подтвердил стабильный - сигнал, что ситуация не ухудшается
• Экспобанк — AA-(RU) от НКР
• Нижегородская область и Нижний Новгород — A(RU)
• Банк Уралсиб — A(RU)

Отдельно отмечу Реиннольц — BB-(RU), прогноз изменён на развивающийся. Причина: высокая зависимость от своевременного поступления денег от контрагентов на фоне задержек оплат и сокращения инвестпрограмм заказчиков.

🔽 Понижены

Алтимейт Эдьюкейшн — с BBB(RU) до BB+(RU), прогноз негативный сохранён. Причина — финансовые показатели за первое полугодие 2026-го хуже прогнозов, ожидаются более консервативные темпы роста.

Идель Нефтемаш — с B+(RU) до CC, прогноз изменён на «на пересмотре с возможностью понижения». Причина — технический дефолт по купону облигаций серии 001P-01. Напомню, у компании уже были проблемы: в августе ФНС заблокировала счета, а аффилированная структура Л-Старт тоже испытывала трудности.

❌ Отозваны

КЛВЗ Кристалл — отозван BB-(RU) с прогнозом «на пересмотре» в связи с окончанием договора. Напомню, у компании было уголовное дело против гендиректора и обвал облигаций.

ДМЕ Холдинг — отозван BBB+(RU), а также рейтинги выпусков «Домодедово Фьюэл Фасилитис» в связи с окончанием договора.

МК Лизинг — отозван BB(RU) с развивающимся прогнозом по окончании договора.

👁 Под наблюдением

Селектел — A+(RU) со стабильным прогнозом, статус «под наблюдением» присвоен в связи с приобретением облачного провайдера M1Cloud и планируемым размещением нового выпуска облигаций

Вот это важно для тех, кто держит или планирует брать выпуски Селектела. Компания размещает два выпуска - 09R и 10R - 9 октября. Покупка M1Cloud может увеличить долговую нагрузку, поэтому агентство ставит рейтинг под наблюдение до прояснения ситуации.

Из позитива недели отмечу Заслон - повышение на фоне улучшения рентабельности. И Бруснику, где НКР подтвердил стабильный прогноз, тогда как у АКРА он негативный. Расхождение агентств - повод присмотреться.

Из негатива - Идель Нефтемаш. Техдефолт после блокировки счетов в августе. Учитывая историю с Л-Стартом, ситуация выглядит как системная, а не разовая.

И Селектел под наблюдением. Если кто собирался брать его выпуски на размещении, стоит держать в голове, что рейтинг может измениться после закрытия сделки по M1Cloud.

Источники: данные АКРА, Эксперт РА, НКР (актуально на 3 октября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #Рейтинги #Селектел #ИдельНефтемаш #Брусника #Россети #Совкомфлот

🛒 ИКС 5 Финанс: новый флоатер с поручительством AAA

Сегодня, 2 октября, закрывается сбор заявок. Размещение 8-го. Разбираю подробнее, что тут с цифрами.

Эмитент - ООО «ИКС 5 Финанс», 100% дочка X5 Retail Group. Своего рейтинга нет, присваивается по поручителю - ПАО «Корпоративный центр ИКС 5», AAA(RU) со стабильным прогнозом от АКРА и НКР

📊 Что в отчёте за первое полугодие

Выручка 2,48 трлн, плюс 10,5%. Для сравнения: по итогам 2025 года было плюс 18,8% - темпы заметно замедлились. Себестоимость выросла на 9,8%, чуть медленнее выручки. Операционная прибыль 124,6 млрд, плюс 10,9%. Маржа LTM около 5,33% - пока замедление выручки не привело к ухудшению операционной рентабельности

Драйверы роста прежние: расширение сети, прежде всего дискаунтеры «Чижик», плюс цифровые направления.

🎯 Деньги и долг

Операционный поток вырос на 32,5%, до 142,1 млрд. Но почти весь прирост поглощает инвестпрограмма: капекс практически удвоился и составил 205,2 млрд. В результате FCF за полугодие отрицательный, а FCF LTM всего 17,2 млрд - это очень мало относительно масштаба бизнеса и долга

Чистая прибыль 25,7 млрд, минус 39,3% год к году. Причина - рост процентных расходов на 11%, до 88,7 млрд, при падении процентных доходов на 85,8%, до 3,3 млрд. ICR всего 1,5х - без улучшения к уровню 2025-го. Но если смотреть через EBITDA LTM, покрытие 2,69х

Чистый долг с учётом аренды вырос на 12,5% с начала года, до 1,054 трлн. Денежные средства снизились почти на 30%, до 125,2 млрд. Без аренды чистый долг вырос сильнее - на 36,4%, до 309,5 млрд. Чистый долг/OIBDA LTM поднялся с 2,13х до 2,27х

Сама ИКС 5 считает нагрузку без аренды значительно ниже: по её методике чистый долг/EBITDA до МСФО 16 - 1,08х против 0,84х на конец 2025-го. Ковенант 4,0–4,25х, запас формально большой

Структура долга по срокам нормальная: доля краткосрочного с учётом аренды 17,3%.

❌ Ликвидность

Формально слабая: текущая 0,61, срочная 0,23. Но для продуктового ритейла это следствие модели - деньги от покупателей приходят сразу, с поставщиками расчёты позже. Плюс открытые кредитные лимиты банков около 804,6 млрд

📌 Параметры выпуска

Номинальный срок 10 лет, но оферта через 1,5 года - логичнее рассматривать как короткий. Купон плавающий, период 30 дней, КС + спред до 1,3%. Поручитель тот же - Корпоративный центр ИКС 5.

Предыдущие выпуски для сравнения: 003Р-20 со спредом 1,15% торгуется с доходностью 16% по цене 99,7%, 003Р-21 со спредом 1,2% - с доходностью 15,9% по цене 99,9%

ИКС 5 - понятный бизнес с поручительством структуры AAA. Риск дефолта минимален, но и доходность не поражает.

Темпы роста замедлились, чистая прибыль падает, FCF почти иссяк. Для ритейла в фазе активного расширения это нормально, но следить стоит.

При спреде от 1,25% выпуск становится интересным. Если поставят 1,2% и ниже, то на вторичке можно найти выпуски с похожей доходностью без ожидания размещения.

Я бы взял на спокойную часть портфеля при спреде от 1,25%. Оферта через 1,5 года снижает процентный риск.

Источники: отчётность X5 Group за 1 полугодие 2026, данные АКРА, НКР, Московской биржи (актуально на 2 октября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #ИКС5Финанс #X5 #Облигации #Флоатер #Ритейл

ОТЭКО-Портсервис: дебютный выпуск с недостаточной премией

Сбор заявок закрывается 8 октября, размещение 13-го. Разбираю, что тут с цифрами и почему я бы сюда не спешил.

Эмитент - оператор порта Тамань, точнее Таманского терминала навалочных грузов. Стивидорные услуги, обработка экспортных грузов: уголь, сера, минеральные удобрения. Входит в Группу ОТЭКО.

Рейтинг A(RU) со стабильным прогнозом от НРА и НКР. Но отчётность только за 2025 год, свежего МСФО за первое полугодие 2026-го нет. Это уже минус - оценивать текущее состояние компании не по чему

📊 Что в отчёте за 2025 год

Выручка 259,9 млрд, плюс символические 0,13%. При этом себестоимость выросла на 66,8%, до 18,4 млрд. Большую часть дал неденежный расход - компания пересмотрела сроки полезного использования основных средств из-за удорожания обслуживания импортного оборудования. Амортизация выросла почти вдвое. Но и реальные операционные расходы подросли, например затраты на подачу и уборку вагонов выросли практически втрое

Операционная прибыль рухнула на 73,8%, с 18,2 млрд до 4,8 млрд. Рентабельность снизилась с 7,02% до 1,84%

На уровне EBITDA снижение мягче - минус 44,3%, а если очистить от убытка от переоценки, то минус 33%.

Чистый убыток 11,5 млрд против прибыли 9,7 млрд годом ранее.

🎯 Долг и покрытие

Процентные расходы 18,8 млрд, плюс 3,6%. Покрытие по EBITDA снизилось с 2,13х до 1,38х - запаса по обслуживанию долга практически нет

Чистый долг вырос незначительно, с 85,6 до 86,8 млрд. Но чистый долг/EBITDA ухудшился с 2,2х до 3,4х. Краткосрочная часть 13,7%

Практически весь долг - кредиты Газпромбанка с плавающей ставкой, обеспеченные залогом. То есть активы уже обременены, и владельцы необеспеченного облигационного выпуска в негативном сценарии окажутся в очень невыгодном положении

❌ Ликвидность и связанные стороны

Денежные средства выросли почти вдвое, до 4,33 млрд, но запаса это не даёт. На конец 2025 года в течение ближайшего года нужно было направить на погашение кредитов, займов, процентов и других обязательств 30,55 млрд. Доступное банковское рефинансирование 24,97 млрд, но дорогое - в первом полугодии 2025-го привлекали по ставке КС +5,1%

Объём выданных займов связанным сторонам 31,5 млрд. Существенная часть ресурсов находится не в денежной форме и не в производственном цикле, а в займах связанным структурам

Плюс географическая концентрация: основная инфраструктура в порту Тамань, там же Таманский перегрузочный комплекс нефти и СУГ, который уже подвергался атакам БПЛА. Оператор комплекса - «Таманьнефтегаз», тоже входит в Группу ОТЭКО

📌 Параметры выпуска

2 года, постоянный ежемесячный купон, ориентир не выше 18,5% - доходность до 20,15%.

С учётом всех рисков премия здесь недостаточная. Купон 18,5% за компанию с убытком 11,5 млрд, падением EBITDA на 44%, покрытием процентов 1,38х, слабой ликвидностью, заложенными активами и концентрацией в Тамани на фоне атак БПЛА - это мало.

Плюс отчётности за первое полугодие нет, то есть оценить текущее состояние невозможно.

Если участвовать, то строго по верхней границе купона и только с высокой терпимостью к риску. Я бы этот выпуск пропустил. Слишком много красных флагов сразу, а компенсации за них не видно.

Источники: отчётность ООО «ОТЭКО-Портсервис» по МСФО за 2025 год, данные НРА, НКР, Московской биржи (актуально на 1 октября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #ОТЭКО #Облигации #ПортоваяИнфраструктура #ВДО

Селектел: два выпуска - флоатер и фикс

Сбор заявок закрывается 6 октября, размещение 9-го. Разбираю подробнее, что тут с цифрами.

Эмитент - АО «Селектел», российский провайдер IT-инфраструктуры и облачных сервисов. Четыре собственные площадки ЦОД в Москве, Петербурге и Ленобласти. Рейтинг A+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА и НКР

📊 Что в отчёте за первое полугодие

Выручка 10,15 млрд, плюс 14,1%. Основной вклад дают приватные облака на выделенных серверах - 5,8 млрд, или 57% выручки. Ещё 3 млрд приходится на публичные и приватные облака

Клиентская база выросла с 30,1 тыс. до 44,5 тыс. Концентрация снизилась: доля пяти крупнейших клиентов упала с 17,9% до 14%. Это хороший сигнал

Но себестоимость росла быстрее выручки - плюс 31,5%. Причины: персонал, электроэнергия, каналы связи, операционная аренда. Операционная прибыль прибавила лишь 2,8%, до 3,66 млрд. Маржа снизилась до 32,4%. Давление оказали и коммерческие расходы - плюс 73% на маркетинг и привлечение клиентов. Масштабирование пока не даёт роста маржи

🎯 Долг и инвестиции

Финансовые расходы 1,49 млрд, плюс 9,7%. С учётом капитализированных процентов - плюс 15,5%. ICR снизился до 2х, но покрытие по EBITDA 3,12х - процентная нагрузка обслуживается без проблем

Чистая прибыль практически не изменилась: 1,87 млрд против 1,86 годом ранее.

Операционный поток снизился на 18%, до 3,02 млрд. Причина - рост запасов, дебиторки и предоплат поставщикам. Капекс вырос на 58%, до 6,4 млрд. Незавершённое строительство достигло 10,07 млрд. FCF глубоко отрицательный - минус 3,7 млрд

Чистый долг вырос на 25%, до 16,81 млрд. Чистый долг/скор. EBITDA - 2,13х. Краткосрочная часть 9,72 млрд, или 43,5% всего долга. Из них 7 млрд - текущая часть облигаций, 2,5 млрд - банковские кредиты

Денежные средства выросли вдвое, до 1,81 млрд. Этого мало для покрытия короткого долга, но есть 8 млрд невыбранных кредитных линий и 30 млрд неиспользованного лимита облигационной программы. Все ковенанты выполняются

После отчётной даты компания разместила ещё 7,5 млрд облигаций под 16% с погашением в июне 2029-го, а в августе погасила выпуск на 3 млрд

📌 Параметры выпусков

Оба выпуска - около 3,5 лет, амортизация 40% в дату 25-го купона, 60% при погашении.

001P-09R: флоатер, КС + спред до 2,25%. Доступен только квалам.

001P-10R: фикс до 16,75%, доходность до 18,10%. Доступен всем.


Селектел - понятный IT-бизнес с растущей выручкой и снижающейся концентрацией клиентов. Но маржа падает, капекс большой, FCF отрицательный. Компания в фазе активного инвестирования, и это нормально для дата-центров.

Из двух выпусков при базовом сценарии снижения ставок интереснее фикс 001Р-10R. Смотреть при купоне от 16,25%. Флоатер - ближе к верхней границе спреда.

Я бы взял фикс на среднюю долю. Понятная доходность, амортизация снижает риск, эмитент с рейтингом A+.

Источники: отчётность АО «Селектел» за 1 полугодие 2026, данные АКРА, НКР, Московской биржи (актуально на 30 сентября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #Селектел #Облигации #IT #ДатаЦентры

ВСЕ НОВОСТИ, КОТОРЫЕ ДВИГАЮТ РЫНОК — В ОДНОМ КАНАЛЕ

Коллеги, есть канал, где собирают всё, что влияет на российский рынок. Без пропусков.

Что там:

📈 Акции и Мосбиржа — индексы, компании, отрасли
📄 Облигации и ОФЗ — размещения, доходности, дефолты
💰 Дивиденды и отчётность — цифры, которые важны
🏦 Бизнес и экономика — от банков до IT
🏛️ Макроэкономика — ставка, инфляция, рубль, бюджет

Не просто лента новостей. Каждая — с разбором и связью с рынком.

https://max.ru/channel_Alpha_betA

💬 «Альфа-бетта» — добро пожаловать.

🏭 ЯТЭК: флоатер с повышенным риском

Сбор заявок закрывается 1 октября, размещение 13-го. Разбираю, что тут с цифрами и почему это не для всех.

Эмитент - Якутская топливно-энергетическая компания, основной поставщик газа в республику. Около 86% регионального рынка. Полный цикл: разведка, добыча газа и конденсата, плюс бензин, дизель и СУГ.

Рейтинг A(RU) со стабильным прогнозом от АКРА и Эксперт РА.

📊 Что в отчёте за первое полугодие

Выручка 5,78 млрд, плюс всего 2,8%. Но структура поменялась: газ дал 3,25 млрд против 2,78 годом ранее, а конденсат просел с 2,09 до 1,86 млрд.

Себестоимость сократилась на 9,4%, до 2,07 млрд - в основном за счёт снижения НДПИ. Это дало операционной прибыли плюс 26,4%, до 2,63 млрд. EBITDA прибавила 28%, маржа поднялась до 41,9%. Экономику бизнеса улучшили при почти неизменной выручке.

🎯 А вот с деньгами проблема

Операционный поток упал на 24,3%, до 1,71 млрд. Причина - дебиторка выросла на 53%, до 2,09 млрд. Плюс запасы плюс 9%.

Инвестпрограмма: 1,03 млрд ушло на основные средства, ещё 408 млн на разведочные активы. FCF едва положительный.

Финансовые расходы снизились на 10,8%, до 958 млн. ICR улучшился до 2,09х. Чистая прибыль 1,54 млрд, плюс 31,3%.

❌ Где основной риск

Общий долг 8,40 млрд, почти без изменений. Чистый долг/OIBDA снизился с 1,89 до 1,61х - умеренно.

Но структура долга - проблема. 81% это краткосрочная часть. У компании три выпуска: 001Р-03 на 1 млрд гасится в начале октября (похоже, новое размещение как раз для его рефинансирования), 001Р-06 на 5,5 млрд гасится в апреле, 001Р-04 на 1,5 млрд в сентябре 2027-го. То есть в течение года нужно рефинансировать практически весь облигационный долг. Вот это главный риск

Денежные средства сократились до 184 млн. Текущая ликвидность 0,47х, срочная 0,38х. Оборотные активы выросли на 18%, до 3,87 млрд, но почти весь рост - дебиторка. Живых денег на обслуживание короткого долга практически нет

Есть открытая кредитная линия на 2 млрд, в первом полугодии привлекли 227 млн. Но даже эти 2 млрд значительно меньше ближайшего погашения на 5,5 млрд .

📌 Параметры выпуска

2,5-летний флоатер, купон ежемесячный, КС + спред до 3,5%.

💡 Мнение

ЯТЭК - системно значимая компания для Якутии, и это даёт определённую надежду на рефинансирование. Но цифры говорят сами за себя: короткий долг почти весь, денег мало, поток падает, дебиторка растёт.

Спред до 3,5% выглядит оправданно только у верхней границы. Если ставку поставят ниже - смысла участвовать мало.

Это история для тех, кто готов держать повышенный риск и следить за новостями о рефинансировании. Я бы взял на небольшую долю и только по верхней границе спреда.

Источники: отчётность ПАО «ЯТЭК» за 1 полугодие 2026, данные АКРА, Эксперт РА, Московской биржи (актуально на 29 сентября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #ЯТЭК #Облигации #Флоатер #Газодобыча

📋 Ближайшие оферты: РЕСО-Лизинг, Сэтл Групп, ВЭБ.РФ, Роснефть и другие

Заявки на текущей неделе можно предъявлять по широкому списку. Разбираю, где что поменялось.

📌 РЕСО-Лизинг-БО-П-26

Оферта 30 сентября, предъявление до 29-го. Выкуп до 3 млн бумаг по 100% от номинала.

📌 Енисейагросоюз-001Р-02

Call-оферта 30 сентября. Досрочное погашение в дату окончания 18-го купона.

📌 Иволга Структурные Продукты-002-01

Оферта 2 октября, предъявление до 1-го. Выкуп до 100 042 бумаг по 99% от номинала - ниже номинала, имейте в виду.

📌 Сэтл Групп-002Р-04

Оферта 2 октября, предъявление до 29 сентября. Ставка 19-33 купонов снижена с 23,9% до 16,5%. НКД 13,56 руб. Снижение почти на 7,4 п.п. - держателям стоит подумать.

📌 Транспортная лизинговая компания-001Р-01

Ставка 19-24 купонов без изменений - 19,5%. НКД 16,03 руб. Оферта 6 октября, предъявление до 2-го.

📌 ВЭБ.РФ-19

Оферта 5 октября, предъявление до 1-го. Ставка 29-го купона снижена с 14,9% до 14,22%. НКД 70,91 руб.

📌 Роснефть

Ставка 19-20 купонов без изменений - 8%. НКД 39,89 руб. Оферта 6 октября, предъявление до 2-го.

📌 Парк Сказка

Ставка 9-12 купонов без изменений - 24%. НКД 59,84 руб. Предъявление до 1 октября.

📌 Альфа-Банк

Call-оферта 9 октября. Досрочное погашение в дату окончания 18-го купона.

💡 Мнение

Из всего списка самые болезненные для держателей - снижения по Сэтл Групп (минус 7,4 п.п.) и ВЭБ.РФ (минус 0,68 п.п.). По Сэтл вопрос в том, готовы ли держать бумагу с купоном 16,5% до декабря 2027-го.

РЕСО-Лизинг выкупает по 100% - тут без потерь, если бумага куплена по номиналу. Иволга выкупает по 99% - небольшой минус к телу.

Роснефть и Парк Сказка ничего не меняют, тут решать по своей доходности к оферте.

Источники: данные Московской биржи, информация НРД (актуально на 28 сентября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #Оферты #СэтлГрупп #ВЭБ #РЕСОЛизинг #Роснефть

Обзор размещений: Русал, ЯТЭК, Селектел, ОТЭКО

На предстоящей неделе сбор заявок пройдёт по нескольким выпускам. Разбираю, что тут с цифрами и кому что подходит.

📌 РУСАЛ-БО-001Р-17

Юаневый выпуск, номинал ¥1000, срок 2 года (со 2 октября 2026 по 21 сентября 2028). Купон ежемесячный, ставка пока не определена. Объём будет объявлен позднее.

Русал - один из крупнейших в мире производителей первичного алюминия и глинозёма. Входит в Эн+ Групп (56,88%), около 25% у СУАЛ Партнёрс

Долговая нагрузка по итогам первого полугодия снизилась до 5,84х по чистому долгу к EBITDA - помог рост цен на алюминий. Но доля краткосрочного долга экстремально высокая - 86%, и рефинансировать это придётся в условиях высоких ставок. Плюс неопределённость добавляет законопроект о налоге на сверхдоходы

Обеспечение - публичные безотзывные оферты от «Русал Красноярск» и «Русал Саяногорск». Расчёты при размещении в юанях или рублях по выбору, при выплате купона и погашении - в юанях или рублях по волеизъявлению инвестора.

Предыдущий юаневый выпуск БО-001Р-16 размещался в апреле с купоном 10% на почти 3 года. Здесь смотреть при купоне от 10,75%.

📌 ЯТЭК

Якутская топливно-энергетическая компания, основной поставщик газа в республику - около 86% регионального рынка. Входит в Группу А-Проперти.

За первое полугодие выручка плюс 2,8%, EBITDA плюс 20-28%, чистая прибыль плюс 31%. Чистый долг/OIBDA 1,6х - умеренно

Но с деньгами проблема: OCF минус 24%, FCF после капекса практически иссяк. Ликвидность слабая, зависимость от рефинансирования высокая. Плюс дебиторка выросла на 35% с начала года

Параметры: 2,5-летний флоатер, купон ежемесячный, КС + спред до 3,5%. Смотреть ближе к верхней границе - премия за риск там оправдана.

📌 Селектел - два выпуска

Крупный провайдер IT-инфраструктуры и облачных сервисов, входит в тройку лидеров. Четыре собственные площадки ЦОД в Москве, Петербурге и Ленобласти.

За полугодие кредитное качество стабильно, несмотря на рост долговой нагрузки - чистый долг/EBITDA 2,3х на фоне масштабных инвестиций. Высокая маржа, свободные деньги и доступ к кредитным линиям нивелируют риски ликвидности

001P-09R: 3,5 года, флоатер КС + спред до 2,25%. Амортизация 40% в дату 25-го купона, 60% при погашении.

001P-10R: 3,5 года, фикс до 16,75% - доходность до 18,10%. Та же амортизация.

Из двух выпусков при базовом сценарии снижения ставок интереснее фикс 001Р-10R. Смотреть при купоне от 16,25%. Флоатер - ближе к верхней границе спреда.

📌 ОТЭКО

Отчётность только за 2025 год, свежего МСФО нет. Запас прочности заметно сократился: при почти неизменной выручке себестоимость выросла на две трети, операционная прибыль упала на 74%, OIBDA минус 32%, OCF минус 34%

Процентные расходы около 18,8 млрд. EBITDA покрывает проценты лишь на 1,14х. Чистый долг/OIBDA 5,45х. Текущая и срочная ликвидность ниже 1, доля краткосрочного долга растёт. Плюс 31,5 млрд выдано займами связанным сторонам

Географическая концентрация: основная инфраструктура в порту Тамань, где уже был атакован Таманский перегрузочный комплекс - оператор «Таманьнефтегаз» тоже входит в Группу ОТЭКО .

Параметры: 2 года, фикс, ежемесячный купон, ориентир 18,5% - доходность до 20,15%. Учитывая риски и дебютный статус, хотелось бы купон побольше. Если участвовать - строго по верхней границе и с высокой терпимостью к риску.

Из всей четвёрки мне ближе Селектел. Понятный IT-бизнес, умеренная нагрузка, есть выбор между фиксом и флоатером. При базовом сценарии снижения ставок фикс выглядит интереснее.

Русал - история для тех, кто готов держать юаневый риск и следить за рефинансированием короткого долга. ЯТЭК - региональная монополия, но слабый поток напрягает.

ОТЭКО я бы обошёл. Слишком много красных флагов сразу: долг, покрытие процентов, ликвидность, концентрация в Тамани на фоне атак БПЛА. Купон 18,5% за такое мало.

Источники: данные эмитентов, Московской биржи, Эксперт РА, НКР, Cbonds

⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

📊 Движение рейтингов: Позитив и Новатэк вверх, Гидромашсервис и ПКФ вниз

За неделю агентства присвоили два рейтинга, повысили три и понизили два. Ещё несколько отозвали. Разбираю, что тут важно.

Присвоены

Цифровые привычки — A-(RU) со стабильным прогнозом от Эксперт РА. Новый эмитент в инвестиционном сегменте.

МТБанк — B+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА. Уровень ниже инвестиционного.

Повышены

ИНК-Капитал — до AA(RU), прогноз изменён на стабильный. Причина — запуск завода полимеров, что улучшило оценку рыночных и конкурентных позиций

Группа Позитив — до AA(RU) со стабильным прогнозом от АКРА. Сыграло улучшение оценок долговой нагрузки и покрытия процентов. Напомню, в сентябре компания размещала флоатер с рейтингом AA.

Кировская область — до A(RU). Причина — уменьшение объёма краткосрочного долга на фоне роста доходов бюджета

Подтверждены с изменением прогноза

Смартфакт — BBB-(RU), прогноз изменён на развивающийся из-за роста репутационных рисков

Симпл Солюшнз Кэпитал — BBB-(RU), прогноз на развивающийся. Причина — изменение прогноза по рейтингу ПР-Лизинга, основного операционного актива холдинга . Напомню, на этой неделе сразу три выпуска ПР-Лизинга проходили оферты с выкупом по цене ниже номинала (93,5-99,5%).

Новатэк — AAA(RU) со стабильным прогнозом от АКРА. Подтверждение максимального уровня

Технотранс — BBB(RU) со стабильным прогнозом от НКР.

Понижены

ПКФ — с C(RU) до D(RU), прогноз отозван, статус «под наблюдением» снят. Причина — невыплата купона по выпуску 001Р-01 в течение более 10 рабочих дней от даты обязательства Фактически это уже полноценный дефолт.

Гидромашсервис — с A+(RU) до A(RU), прогноз изменён на негативный. Причина — рост долговой нагрузки из-за переноса поставок по крупным контрактам на более поздний срок и финансирования инвестпрограммы. Риск дальнейшего переноса контрактов сохраняется

❌ Отозваны

Селектел — отозван A+(RU) по инициативе компании.

ЛКХ — отозван D(RU) в связи с окончанием срока договора. Напомню, у компании были техдефолты в феврале и июле, после чего рейтинг падал до D.

Автобан-Финанс отозван A+(RU) по инициативе компании.

Виллина — отозван B-(RU) в связи с окончанием договора.


Из позитива недели отмечу Позитив — компания улучшила метрики и заслуженно получила AA. Хороший сигнал для тех, кто держит её флоатер.

Из негатива — Гидромашсервис. Понижение на фоне переноса контрактов и негативного прогноза это уже не техническая история. Тот самый выпуск БО-03, который на этой неделе досрочно погашался, теперь выглядит как решение на фоне ухудшения ситуации.

И ПКФ — очередной полноценный дефолт в сегменте ВДО. Компания не заплатила купон больше 10 дней, рейтинг ушёл в D. Держателям стоит готовиться к худшему.

Источники: данные Эксперт РА, АКРА, НКР, НРА (актуально на 26 сентября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #Рейтинги #Новатэк #Позитив #Гидромашсервис #ПКФ

⚛️ Атомэнергопром: юаневый выпуск с рейтингом AAA

Сбор заявок закрывается 25 сентября, размещение 29-го. Разбираю, что тут с цифрами.

Номинал 1000 юаней, срок 1,5 года (до 28 марта 2028), купон ежеквартальный, ориентир 8,5-8,75% годовых. Расчёты при размещении - в юанях или рублях по выбору инвестора, при выплате купона и погашении - в рублях по курсу ЦБ на дату, предшествующую выплате.

АО «Атомэнергопром» - вертикально интегрированный холдинг, естественная монополия в строительстве и эксплуатации АЭС. 95,36% принадлежит Росатому, 4,64% Минфину. Обеспечивает 19% всей электроэнергии в стране

Рейтинг AAA(RU) со стабильным прогнозом от Эксперт РА и АКРА. Кредитное качество практически приравнивается к суверенному

Что в отчёте за первое полугодие

Выручка 1,24 трлн, плюс 6,5%. Себестоимость росла быстрее - на 10,2%, до 884,8 млрд. Валовая операционная прибыль снизилась на 2,1%, до 223 млрд. Рентабельность 18,7% против 19,4% по итогам 2025-го

Процентные расходы выросли на 62,9%, до 62,6 млрд. ICR снизился с 5,54х до 4,41х - запас пока очень хороший, но динамика отрицательная

Чистая прибыль 68,9 млрд, плюс 10,9%. А вот с деньгами хуже: OCF всего 59 млрд, минус 75,7% год к году. Средства связаны в запасах и дебиторке

Долг и капекс

Капекс 445,6 млрд, минус 13,6% год к году, но всё равно значительно больше операционного потока. FCF глубоко отрицательный - минус 386,7 млрд. Это особенность бизнес-модели: у компании крупные долгосрочные проекты

Финансовый долг вырос на 17%, до 2,19 трлн. Денежные средства сократились на 44,3%, до 287,1 млрд. Чистый долг увеличился на 39,3%, до 1,95 трлн. Чистый долг/OIBDA поднялся с 1,97х до 2,71х

Структура долга смещается в краткосрочную часть: с 30% до 31,4%. Текущая ликвидность 1,24 против 1,37, срочная снизилась с 1,00 до 0,84. Но у группы открыты кредитные линии, достаточные для погашения обязательств

По кредитному качеству тут вопросов нет - государственная поддержка, стратегическая роль, максимальный рейтинг. Но динамика настораживает: OCF упал втрое с лишним, FCF глубоко отрицательный, долговая нагрузка растёт.

Для консервативного портфеля выпуск подходит, особенно если нужна валютная диверсификация через юань. Ориентир 8,6-8,75% выглядит рыночным. Смотреть при купоне от 8,6-8,7%.

Я бы взял на небольшую долю - как спокойный инструмент с валютной привязкой. Но следить за OCF и долговой нагрузкой стоит каждый отчётный период.

Источники: отчётность АО «Атомэнергопром» за 1 полугодие 2026, данные Эксперт РА, АКРА, Московской биржи (актуально на 24 сентября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #Атомэнергопром #Облигации #ЮаневыеОблигации #Росатом

НоваБев Групп: два новых выпуска

Сбор заявок перенесён на 29 сентября, размещение 2 октября. Компания сменила серии на 004Р-01 и 004Р-02. Разбираю, что тут с цифрами.

Эмитент - крупный производитель и дистрибьютор крепкого алкоголя. Контролирует сеть «ВинЛаб», есть активы в пищепроме на Дальнем Востоке.

📌 Что с рейтингом

В начале июля Эксперт РА понизило рейтинг до AA-(RU) со стабильным прогнозом. Причина - рост процентной нагрузки на фоне длительного периода жёсткой ДКП

📊 Что в отчёте за первое полугодие

Выручка 74,4 млрд, плюс 7,6%. Рост в основном за счёт цен - инфляцию переложили в стоимость продукции. Себестоимость росла медленнее, на 5,3%, поэтому операционная прибыль прибавила 9,3% и достигла 6,3 млрд. Маржа поднялась до 9,5%

А вот с деньгами хуже. Операционный поток рухнул на 72,6%, до 1,2 млрд. Причина - отток из оборотного капитала, в том числе на погашение кредиторки. Плюс процентные расходы выросли на 27,5%, до 4,4 млрд

ICR 1,82х, по OIBDA - 2,73х. Покрытие пока приемлемое, но запас невелик.

Капекс вырос на 33,6%, до 2 млрд. Вместе с падением OCF это дало отрицательный FCF - минус 761 млн

Чистая прибыль 1,3 млрд, минус 38,3% год к году. Вот это уже неприятно.

🎯 Долг и ликвидность

Чистый долг вырос на 9,35%, но структура улучшилась: доля краткосрочного долга снизилась с 19,5% до 10,8%. Чистый долг/OIBDA 2,06х - умеренный уровень

По оборотному капиталу проблем нет. Дебиторка сократилась на 21,3%, до 14,8 млрд. Запасы минус 6,3%, 35 млрд. Денежные средства выросли на 20,3%, до 22 млрд, и полностью покрывают краткосрочные финансовые обязательства. Текущая ликвидность 1,89, срочная 1,02 .

📌 Параметры выпусков

004Р-01: три года, фикс, амортизация по 50% в даты 30-го и 36-го купонов. Ориентир ставки до 16,5% - доходность до 17,81% .

004Р-02: два года, флоатер, амортизация по 50% в даты 18-го и 24-го купонов. Спред к ключевой ставке до 2,5% .

💡 Мнение

Главный вопрос к НоваБев сейчас не в размере долга, а в стоимости его обслуживания и способности бизнеса генерировать поток при высоких ставках. Операционная маржа в порядке, долг умеренный, ликвидность с запасом.

Но OCF упал втрое, FCF ушёл в минус, чистая прибыль просела почти на 40%. Это уже сигнал. Если ставка останется высокой дольше, чем ждёт рынок, компания продолжит тратить поток на проценты.

Для умеренно-консервативного портфеля бумаги подходят, но с оговоркой: следить за OCF, процентной нагрузкой и FCF каждый отчётный период. Смотреть при купоне от 16% по фиксу и спреде от 2% по флоатеру.

Я бы взял флоатер - меньше процентного риска, если ставка вдруг пойдёт вверх.

Источники: отчётность Novabev Group за 1 полугодие 2026, данные Эксперт РА, Московской биржи (актуально на 23 сентября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #НоваБев #Облигации #АлкогольныйРынок

⚡ ЛОЭСК: дебютный выпуск электросетевой компании

Сбор заявок закрывается 24 сентября, размещение 29-го. Разбираю, что тут с цифрами и стоит ли смотреть.

Эмитент - АО «Ленинградская областная электросетевая компания», независимый оператор в регионе. Собственной генерации нет, только передача и распределение.

📌 На что обратить внимание в структуре

Около 25% компании принадлежит Ленинградской области. В сентябре 2026-го область начала процедуру оценки своего пакета - структура собственности может поменяться. С 2024 года обсуждается включение ЛОЭСК в контур «Россети Ленэнерго» (планировали выкупить 75%+1 акцию), президент одобрял, но конкретных сроков нет. Считать это гарантией долга не стоит

📊 Что в отчёте за 2025 год

Выручка 11,77 млрд, плюс 10,3%. Себестоимость прибавила только 4,5%. Операционная прибыль выросла почти вдвое - до 2,56 млрд, маржа поднялась с 12% до 21,8%

Чистая прибыль 470,6 млн против убытка 594,3 млн годом ранее и минус 2,22 млрд в 2023-м. Компания наконец вышла в плюс после двух убыточных лет.

Операционный поток 3,38 млрд, плюс 44,5%. Капекс вырос на 35,6%, до 2,02 млрд, но FCF всё равно прибавил 59,9% и составил 1,36 млрд

🎯 Долг и покрытие

Процентные расходы 2,9 млрд, плюс 22%. ICR около 0,88х - операционной прибыли на полное покрытие процентов не хватает. Но с учётом большой амортизации покрытие по EBITDA выглядит лучше - около 2,13х. Здесь важно, что значительная часть EBITDA это неденежный расход

Четверть финансового долга - краткосрочная. Это добавляет риска рефинансирования.

❌ Слабые места

Баланс закредитован: около 65% активов финансируется за счёт заёмных средств, коэффициент автономии 0,35

Ликвидность слабая. Денежные средства 840 млн против 6,4 млн годом ранее - рост огромный в процентах, но абсолютная величина небольшая. Текущая и срочная ликвидность обе около 0,65. На каждый рубль краткосрочных обязательств приходится только около 64 копеек ликвидных активов

Оборотные активы почти удвоились, но почти весь прирост - дебиторка. Тут есть смягчающий фактор: около 90% дебиторки приходится на «Ленэнерго» - контрагент с высоким кредитным качеством

📌 Параметры выпуска

Номинальный срок 3 года, но put-оферта на 24-м купоне, так что логичнее считать его двухлетним. Купон фиксированный, ежемесячный, ориентир не выше 18,5% - доходность к оферте до 20,15%

💡 Мнение

ЛОЭСК - инфраструктурный бизнес с понятной моделью и улучшающимися показателями. Компания вышла в прибыль, поток вырос, долг немного сократился.

Но защитным этот выпуск я бы не назвал. Ликвидность слабая, четверть долга короткая, процентная нагрузка высокая. Плюс неопределённость со сменой собственника - если пакет области уйдёт, стратегия может поменяться.

Для умеренно-консервативного профиля подходит, но ближе к верхней границе. Смотреть при купоне ближе к 18,5%.

Источники: отчётность ЛОЭСК по МСФО за 2025 год и РСБУ, данные Московской биржи (актуально на 22 сентября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #ЛОЭСК #Облигации #Электроэнергетика

📋 Ближайшие оферты: 18 выпусков на неделе

Заявки можно предъявлять по широкому списку - от Бизнес Альянса до Сэтл Групп. Разбираю, где что поменялось.

📌 Бизнес Альянс-001Р-07

Ставка 25-30 купонов снижена до 23,5% (было 24%). НКД 19,32 руб. Оферта 24 сентября, предъявление до 21-го.

📌 ДОМ.РФ-002Р-07

Спред на третий купонный период оставили без изменений - 0,8%. Оферта 25 сентября, предъявление до 22-го.

📌 Гидромашсервис-БО-03

Досрочное полное погашение в дату 12-го купона. Оферта 25 сентября.

📌 РСГ-Финанс-001Р-02

Ставка 4-го купона снижена до 9,5% (было 10%). НКД 47,37 руб. Оферта 25 сентября, предъявление до 22-го.

📌 Аптечная сеть 36,6-002P-02

Ставка 19-24 купонов снижена до 17% (было 24,5%). НКД 13,97 руб. Оферта 28 сентября, предъявление до 23-го. Снижение почти на 7,5 п.п. - держателям стоит подумать.

📌 Транспортная концессионная компания-А3

Ставка 8-го купона повышена до 16,94% (было 16,74%). НКД 117,32 руб. Оферта 29 сентября, предъявление до 25-го.

📌 ПР-Лизинг - три выпуска

002Р-01: выкуп до 70 тыс. бумаг по 99,5% от номинала. Купон 19%, НКД 15,62 руб. Оферта 29 сентября.

002Р-02: выкуп до 50 тыс. бумаг по 93,5% от номинала. Купон 18%, НКД 14,79 руб. Обратите внимание на дисконт к номиналу.

002Р-03: выкуп до 130 тыс. бумаг по 96,5% от номинала. Купон 20%, НКД 16,44 руб.

📌 Экспобанк-001Р-02

Спред на 25-60 купоны снижен до 1,3% (было 2,75%). Оферта 29 сентября, предъявление до 24-го.

📌 ТАЛК Лизинг-002P-03

Ставка 13-48 купонов повышена до 21,35% (было 20%). Оферта 29 сентября, предъявление до 24-го.

📌 ДОМ.РФ-001Р-03R

Ставка 18-го купона снижена до 14% (было 14,4%). НКД 69,81 руб. Оферта 30 сентября, предъявление до 25-го.

📌 Симпл Солюшнз Кэпитал-001Р-01

Выкуп до 100 тыс. бумаг по 96,10% от номинала. Оферта 30 сентября.

📌 Синара-Транспортные Машины-001Р-09

Ставка 3-го купона без изменений - 17%. НКД 13,97 руб. Оферта 30 сентября.

📌 Совкомбанк Лизинг-БО-П09

Спред на 19-24 купоны оставили на уровне 2%. Оферта 30 сентября, предъявление до 25-го.

📌 Роделен-002P-01

Ставка 37-46 купонов повышена до 23,5% (было 22,5%). НКД 18,32 руб. Оферта 1 октября, предъявление до 24-го.

📌 Сэтл Групп-002Р-04

Ставка 19-33 купонов снижена до 16,5% (было 23,9%). НКД 13,56 руб. Оферта 2 октября, предъявление до 29-го. Снижение почти на 7,4 п.п.

💡 Мнение

Самые интересные для держателей - повышения: ТАЛК Лизинг, Роделен, Транспортная концевая. Там ставку подняли, есть смысл держать.

Самые болезненные - снижения: Аптечная сеть 36,6, Сэтл Групп, ПР-Лизинг 002Р-02. По последнему ещё и выкуп по 93,5% от номинала - если брали выше, фиксируете убыток.

Если стоите в чём-то из этого списка - смотрите по своей доходности к оферте. Иногда выгоднее не предъявлять, а продать на вторичке.

Источники: данные Московской биржи, информация НРД (актуально на 21 сентября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #Оферты #ДОМРФ #СэтлГрупп #ПРЛизинг #АптечнаяСеть366

📋 Обзор размещений: ЮСВ, ХМАО-Югра, ЛОЭСК, НоваБев

На предстоящей неделе сбор заявок пройдёт по нескольким выпускам. Разбираю, что тут с цифрами и кому что подходит.

📌 ПКО Юридическая служба взыскания-001Р-02

Три года, put-оферта через 1,5 года, купон до 21,75% (доходность до 24,06%). Поручитель — ООО «Финбридж», рейтинг BBB- от НКР .

Самого ПКО ЮСВ в периметре Финбриджа, своего рейтинга у него нет. За 2025 год доля капитала группы около 40%, на счетах 4,6 млрд живых денег при чистом долге около 800 млн. Выглядит неплохо, но свежего МСФО нет .

Два момента напрягают. Первый — сектор микрозаймов под жёстким давлением регулятора, а прогнозы начала года на снижение ставок не сбылись. Второй — в балансе висит риск налоговых претензий на 1,4 млрд. Если реализуется, будут проблемы.

Ориентир 24% — рыночный уровень. АйДиКоллект 1Р1 торгуется с 23,3%, АСВ БО-04 — с 25,9%. Смотреть при купоне от 21,5%.

📌 ХМАО-Югра

10 млрд, три года, амортизация по 30% в даты 13-го и 25-го купонов, остаток в 36-й. Ставка будет определена позже.

Регион-донор. Бюджет на 2026 год — 419,5 млрд доходов, почти 90% это собственные налоги. Долг к 2028 году вырастет до 177,2 млрд, но отношение к собственным доходам — безопасные 43,9% при лимите Минфина 50%. Обслуживание долга в 2028-м — 13,6 млрд, или 2,9% расходов .

Высокой доходности тут ждать не стоит. ХМАО-34002 на вторичке торгуется с доходностью около 15,2% при цене 100,42% и купоне 14,8%. Если купон поставят от 14,5% — можно смотреть. Для консервативного портфеля, если устраивает амортизация.

📌 ЛОЭСК-001Р-01

1 млрд, три года. Ленинградская областная электросетевая компания, независимый оператор в регионе.

За 2025 год чистый долг/OIBDA — 2,6. Компания вышла в прибыль после двух лет убытков, OCF вырос на 44%. Из минусов: масштабная инвестпрограмма по обновлению сетей давит на поток, ликвидность невысокая, тарифы регулируются.

Подробностей по купону в материале нет — буду смотреть, когда появятся ориентиры.

📌 НоваБев Групп

Эмитент — крупный производитель и дистрибьютор крепкого алкоголя. В начале июля Эксперт РА понизило рейтинг до AA-(RU) из-за роста процентной нагрузки, плюс на фоне стагнации рынка темпы роста замедляются .

Выпуск 003Р-04: три года, фикс, амортизация по 50% в даты 30-го и 36-го купонов, купон до 16,5% (доходность до 17,81%).

Выпуск 003Р-05: два года, флоатер, амортизация по 50% в даты 18-го и 24-го купонов, КС + спред не выше 2,5%.

Смотреть при купоне от 16% и спреде от 2%.

💡 Мнение

Из всей четвёрки мне ближе ХМАО — понятный регион с крепким бюджетом, пусть и без премии. ЮСВ интересен по доходности, но налоговая история и давление на сектор МФО — это те риски, которые я не готов игнорировать. ЛОЭСК и НоваБев пока без параметров, там буду смотреть на ориентиры.

По мне, для спокойной части портфеля — Югра. Для доходной — ЮСВ, но с ограничением по доле.

Источники: данные НКР, Эксперт РА, материалы эмитентов, Московская биржа (актуально на 20 сентября 2026)

⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

https://max.ru/channel_Securities

#ЦенныеБумагиРоссии #Облигации #ХМАО #ЛОЭСК #НоваБев #ЮСВ

НЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР: ГЛАВНОЕ, ЧТО ВЫ ПРОПУСТИЛИ

Всех приветствую, дамы и господа! Меня зовут Дмитрий, я автор канала «Инвестиции в Россию». Практикую долгосрочные инвестиции в российский фондовый рынок. Разбираю отчёты, анализирую бизнес компаний, отвечаю на ваши вопросы.

На этой неделе разобрали:

🔸 Золото — куда вкладывать и где налоговая ловушка
🔸 Стратегия ЦБ 2027–2029 — что реально изменится для инвесторов
🔸 ВТБ — ЦБ закрыл лазейку, придётся зарабатывать
🔸 Ozon — логистика под ударом, что изменилось
🔸 Облигации — как они определяют вашу ипотеку и где прячется риск
🔸 Самолёт — убыток 22 млрд, налоговая не уходит
🔸 МТС — новая дивполитика: до 20% OIBDA акционерам
🔸 Полюс — прибыль падает, деньги уходят в землю

Мы с командой публикуем разборы ключевых отчётов и делимся мнением. Есть вопросы по компании — пишите в комментариях, ответим или сделаем отдельный пост.

👉 https://max.ru/channel_Invest_Russa

#Обзор_недели #Рынок #ИнвестРоссия